2017年12月15日，2018年大宗商品市場高峰論壇暨“我的鋼鐵”年會于上�？鐕少彆怪行穆≈卣匍_。本屆年會將會舉行三天，主題是“新周期，新機遇，新格局”。15日13:00，大會同期活動——黑色產(chǎn)業(yè)鏈分論壇：新形勢下“產(chǎn)融結(jié)合”發(fā)展與創(chuàng)新率先在上海新發(fā)展亞太萬豪酒店五樓宴會廳進行。
上海鋼聯(lián)電子商務股份有限公司（即上海鋼聯(lián)“我的鋼鐵網(wǎng)”）作為獨家媒體支持，全程對大會進行跟蹤報道，以下將嘉賓精彩演講觀點奉上：
中信期貨有限公司研究員周濤：
通過取暖季限產(chǎn)影響鐵礦需求測算出，石家莊，唐山，邯鄲，安陽四個重點城市限產(chǎn)影響鐵水產(chǎn)量2732萬噸，影響鐵礦需求在4371萬噸。天津，保定，滄州，廊坊，邢臺等其他14個城市限產(chǎn)30%影響鐵水產(chǎn)量532萬噸，影響鐵礦需求851萬噸。此外，供應四季度維持高位，無論是進口量還是國產(chǎn)礦產(chǎn)量，一季度均有環(huán)比收縮。在供需人為扭曲背景下，不斷攀升的港口庫存，以及因為限產(chǎn)導致原料庫存增加，是貿(mào)易商和鋼廠分別需要面臨的庫存風險。為應對庫存減值風險，可尋找基差低位時機賣出保值。其中，01合約驅(qū)動更強，05合約基差更合適。盡管05合約有復產(chǎn)預期存在，但在長達4個月的限產(chǎn)中，現(xiàn)貨/01合約始終有拖累，加上01-05之間/現(xiàn)貨-05之間的價差不能無限制拉開，選擇流動性更好的05合約保值也可以。如果擔心現(xiàn)貨流動性，有交割打算作為最后保障，則現(xiàn)貨必須選擇可交割品種，同時期貨必須選擇01合約。且期貨賣出時，建倉數(shù)量需考慮規(guī)避增值稅風險，以85%比例建倉。
復產(chǎn)階段鐵礦走勢的展望是：3月15日以后，主導邏輯是高爐限產(chǎn)結(jié)束后，鋼廠集中復產(chǎn)，帶來生產(chǎn)需求的提升，以及額外的補庫需求。而經(jīng)過了限產(chǎn)期間的需求壓制，此時礦價預計處于相對低位的水平，反彈的彈性比較大。這時主要風險在于鋼廠集中復產(chǎn)和補庫時，采購成本上升，采購數(shù)量難以一步到位。鋼廠復產(chǎn)帶來的生產(chǎn)需求直接提升。取暖季限產(chǎn)導致約日均鐵水產(chǎn)量26萬噸減產(chǎn)，折合鐵礦石需求日均41.6萬噸，這部分需求量會在3月15日以后逐步回歸。由于限產(chǎn)時間長達4個月，受限制的鋼廠在限產(chǎn)期間，會維持相對低位的原材料庫存水平運行。而在限產(chǎn)臨近結(jié)束時，為了應對即將開始的產(chǎn)量攀升，會對原材料進行提前備貨，這部分補庫需求，預計會在2月下旬開始。價格在限產(chǎn)期間維持低位，處于非主流礦山成本密集區(qū)，如果疊加期間這部分礦山供應減量，在復產(chǎn)開始后，價格預計會有較強的反彈彈性。
上海鋼聯(lián)鐵礦高級分析師俞晨：
品種結(jié)構矛盾依然是核心問題。自2015年后鐵礦石價格由供需整體矛盾轉(zhuǎn)化成品種結(jié)構矛盾，其中高需求低增量是其根本原因，力拓2017年增量0.67，BHP增量3.71，VALE增量12.4。全球礦山產(chǎn)量增長較大，但主流高品粉礦增量不及預期。高品澳粉發(fā)運節(jié)奏對價格影響提升，前10月海關鐵礦進口同比累計增5100萬噸，其中澳洲增3000萬噸，巴西增1100萬噸，澳洲PB粉、紐曼粉等主流高品粉礦進口基本持平。四季度關注點還在冬季限產(chǎn)，“26+2”冬季限產(chǎn)政策影響小于預期，工信部明確唐山、邯鄲、安陽、石家莊等重點城市限產(chǎn)50%，其余視天氣情況和當?shù)卣才艦闇�，實際對生鐵產(chǎn)量影響可能不足3000萬噸，小于此前的預期。
展望2018年，2018年全球礦山供應增速放緩，沒有2017年大，但高品粉礦增加，主要增量來源于力拓，BHP，VALE。力拓明年PB的發(fā)運會增加，BHP也在進一步優(yōu)化金步巴的質(zhì)量，VALE也在提高巴混的品味。2018年凈增減產(chǎn)能基本持平，2017年淘汰在產(chǎn)產(chǎn)能2612萬噸，影響明年產(chǎn)量約1168萬噸。2017年新增產(chǎn)能846萬噸，明年新增產(chǎn)能1472萬噸；影響明年新增產(chǎn)能約1064萬噸。此外他公布了2018年全球鐵礦的供需平衡表，其中預估2018年全球生鐵產(chǎn)量1.175百萬噸，同比增長0.3%。此外，品種溢價與海運費攀升對成本影響較大。預測明年鐵礦石的價格均價或在62美金。
上海鋼聯(lián)煤焦事業(yè)部高級分析師張鵬：
三去一補政策在2015年落實后，2016年黑色產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能效果顯著，價格一路上揚，而2017年全年呈現(xiàn)高位波動行情。結(jié)合2016年煤炭行業(yè)去產(chǎn)能情況，2017年作出了相應調(diào)整，2017年煤炭1-11月產(chǎn)量31.74億，預計全年產(chǎn)量為34.7億，同比增3.92%；2017年焦炭1-11月產(chǎn)量4.1億，預計全年為4.45億，較去年小降200~300萬噸；并且他表示，環(huán)保是貫穿17年焦炭行業(yè)全年的主題；2017年生鐵1-11月產(chǎn)量7.07億，預計全年為8.33億噸，同比增加1650萬噸。
2017年焦炭價格與產(chǎn)量呈現(xiàn)正相關，國內(nèi)外雙焦現(xiàn)貨價格走勢基本一致，整體呈高位波動。關于煉焦煤的進口方面，2017年煉焦煤進口在下游高利潤刺激下持續(xù)增加，預計2017年全年煉焦煤進口量將達到6822.7萬噸，并展示了中國煉焦煤進口資源情況，其中澳洲煉焦煤資源以45%的占比居首位，蒙古煉焦煤則以38%的占比緊隨其后。隨后他還展示了Mysteel煤焦統(tǒng)計的澳洲北方5港冶金煤發(fā)運量以及內(nèi)蒙288口岸蒙古焦煤通關量。關于焦炭出口方面，2016年中國焦炭出口1021萬噸；2017年1-11月705萬，同比減少23.5%，預計2017全年，中國焦炭出口量為780萬噸左右;考慮日本、印度的焦爐復產(chǎn)，2018年預計焦炭出口量為600萬。
關于2018年煤焦產(chǎn)量，預計2018年原煤產(chǎn)量將達到35-35.5億噸，焦炭產(chǎn)量將達到4.4-4.48億噸；關于市場的運行情況，雙焦生產(chǎn)企業(yè)停、限產(chǎn)將常態(tài)化，雙焦高低品價格差異繼續(xù)擴大，雙焦生產(chǎn)企業(yè)調(diào)價靈活性增加，雙焦價格全年價格跟隨鋼廠利潤波動，高位震蕩下行，山西S0.5主焦煤價格將在1200-1700元/噸波動，唐山準一級焦炭將在1700-2100元/噸波動。
北京華融啟明風險管理技術股份有限公司副總經(jīng)理趙旭：
關于企業(yè)經(jīng)營目標提出了“八種方法，六條路徑，三大目標”，他指出，很多企業(yè)有風險規(guī)避的意識，卻沒有實際的行動。他建議，在常規(guī)的金融目標上增加一項風險目標。關于市場風險方面，他講解了目前大宗商品企業(yè)風險管理的現(xiàn)狀，他強調(diào)了風險管理目標、風險預算計劃、風險預警的重要性。隨后他也提到了風險對沖工具、交易策略、期現(xiàn)貨頭寸管理、套保套利時機、套期會計處理、風險信息化管理等等環(huán)節(jié)的重要性。
他提出了“有邊界的自由”這一概念，認為優(yōu)秀的風險管理應該具備這一特性，風險管理應當是企業(yè)競爭力的核心
中鋁國際貿(mào)易有限公司副總經(jīng)理肖佳華：
蒙古焦煤通關主要集中在三個口岸：策克口岸主要為1/3焦煤、288口岸主要為主焦煤、滿都拉口岸主要為低強度主焦煤一般用作配煤。蒙古國煤炭資源分布廣，呈現(xiàn)中間高、兩邊低；由于交通基礎設施差，物流成本高，蒙古國具備開采條件的礦井都分布蒙古國南部，靠近中國口岸；蒙古國開采的煤炭基本全部為煉焦煤，除少量自用外都銷往國內(nèi)
他指出今年蒙古焦煤進口量大幅增加，通關數(shù)峰值出現(xiàn)在6月份，對于內(nèi)蒙和西北地區(qū)，蒙古焦煤已成為主力煤種，具有不可替代性，對于唐山地區(qū)，蒙古焦煤已成為替代山西煤和進口煤的重要力量，對于下水客戶來講，蒙古煤成為進口煤替代力量。對于期貨方面，3#、4#焦煤的指標與標準合約的匹配性，然后對比交割情況、說明了自2015年來蒙古焦煤交割比重呈逐漸增加態(tài)勢。他還提到，今年蒙煤的交割成本有明顯上升。
徐州偉天化工有限公司經(jīng)營總經(jīng)理潘永楨：
回顧了近期黑色系主力合約的行情，螺紋鋼指數(shù)全年最低2780，最高4172，寬幅震蕩，價差近1400點；甲醇指數(shù)最高3117,甲醇最低點位在2193，價差924點；焦炭指數(shù)全年最低1365.5，最高2493，價差1127.5；焦煤指數(shù)全年最低價926，最高點1518，價差592點。
他指出焦炭期貨呈區(qū)間震蕩態(tài)勢，1900-2000是中軸，相當長時間在1800—2100，極端行情如2300–2400或是1500–1600是極好的賣點和買點。并強調(diào)了實體企業(yè)參與期現(xiàn)套保的優(yōu)勢，跨期套利、區(qū)域套利、品種套利、期現(xiàn)套利是較為實用的操作手段。
上海鋼聯(lián)廢鋼分析師施猛：
2018年電弧爐產(chǎn)量將增加，主要原因是電弧爐新增產(chǎn)能的釋放、2017年現(xiàn)有電弧爐產(chǎn)能利用率的提升（長流程鋼廠中電弧爐產(chǎn)量增加，短流程或繼續(xù)提升20%、老電弧爐技術改造換新電爐帶來的產(chǎn)量的增加（若53家樣本電弧爐企業(yè)中舊電弧爐技改或能增加600萬噸產(chǎn)能）。2018年廢鋼總體消耗量將繼續(xù)增加，市場或重回爭奪資源格局。電弧爐的復產(chǎn)及新投產(chǎn)，仍會帶動廢鋼的需求；噸鋼利潤較高或為長流程鋼廠繼續(xù)高比例消耗廢鋼提供條件，但鐵水成本優(yōu)勢會抵消一部分需求。長短流程廢鋼資源爭奪或進一步出現(xiàn)，但料型會有差異。
他指出，螺紋與廢鋼價差仍將回歸，螺紋與廢鋼價差的縮小，來源于廢鋼需求的旺盛及螺紋供應的相對增長；螺紋鋼與廢鋼的未來價差或回落至1600-1700元/噸。另外，料型價差的變化未來也存在一定的套利機會。
上海鋼聯(lián)鋼坯分析師王美：
對鋼坯資源占比及流向進行了分析，據(jù)Mysteel調(diào)查統(tǒng)計：全國主流鋼坯外銷企業(yè)樣本76家，年外銷量約5300萬噸左右；主要地區(qū)供應量占比，唐山47%、江蘇17%、武安8%，山東8%，其次天津、山西、東北資源及其他地區(qū)不穩(wěn)定量；資源流向，本地消化為主，部分輻射周邊及華東、華南地區(qū)，價格主要以利潤值為參照。唐山地區(qū)鋼坯外銷量企業(yè)樣本20家，樣本占比90%以上，全年外銷量約2500萬噸；資源分布，遷安、秦皇島、豐南等地資源為主。主要資源占比，遷安44%，秦皇島19%，豐南15%；資源流向，基本流向本地及周邊地區(qū)的型鋼、帶鋼、建材的軋鋼廠，亦有南下貿(mào)易量；銷售模式，以鋼廠直供與協(xié)議量為主，部分特殊規(guī)格訂單模式。
2018年全國粗鋼產(chǎn)量負增長預期較小，鋼坯資源供應進一步收緊預期偏強，預期2018年唐山鋼坯資源整體供應量同比或減少1.6%左右，調(diào)坯軋材企業(yè)對坯料的需求量同比或增長20-30%左右，鋼坯需求長期大于供給。在供需錯配、環(huán)保高壓的環(huán)境下，2017年鋼坯利潤擴至近幾年高峰。環(huán)保限產(chǎn)期間，雖然“供需雙殺”，但鋼廠堅定執(zhí)行限產(chǎn)，社會庫存下降，都反映出供應縮減明顯大于需求限制，支撐鋼坯價格中期維持高位。受電弧爐產(chǎn)能釋放和需求不確定因素影響，預計2018年鋼坯利潤同比有所收窄，但依然會保持較高的水平。
上海鋼聯(lián)建筑鋼材分析師馮錦云：
從Mysteel建材成交數(shù)據(jù)來看，2017年日均成交量為17.32萬噸，而2016年日均成交量的15.65萬噸，同比市場成交量高出1.66萬噸或10%。鋼鐵供給側(cè)改革的深入，螺紋鋼供應收縮，國內(nèi)鋼價上漲，出口優(yōu)勢全無，Mysteel預估2017年螺紋鋼出口759.7萬噸，較2016年下降1071.2萬噸（或58.5%）;2017年螺紋鋼凈出口756.8萬噸,較2016年下降1070萬噸(或58%)，預計2017年中國出口鋼材7650萬噸左右，同比下降29.7%，約下降3200萬噸。2017年螺紋鋼表觀消費量為2.14億噸，較去年同期增長52.8萬噸或0.25%。2017年螺紋鋼實際消費量為2.16億噸，較去年同期增長413萬噸或1.9%。
截至2017年10月底，電弧爐投復產(chǎn)產(chǎn)能約2650萬噸，其中復產(chǎn)約占30%，而2017年11-12月份還將有11套設備，共計870萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)。據(jù)Mysteel調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前國內(nèi)存在轉(zhuǎn)換能力的共有16家企業(yè)，20條軋線，1570萬噸產(chǎn)能。2016年該部分產(chǎn)能螺紋鋼產(chǎn)量占比63%，假設2017年國內(nèi)螺紋鋼利潤一直保持較高水平，螺紋鋼產(chǎn)量占比達到80%，即提升近260萬噸。國內(nèi)螺卷共產(chǎn)鋼鐵企業(yè)共15家，涉及螺紋鋼產(chǎn)能3700萬噸，熱卷產(chǎn)能9000萬噸，其他軋材能力8600萬噸。依據(jù)Mysteel調(diào)查產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)推算，2017年1-11月份樣本企業(yè)螺紋鋼產(chǎn)量增長181萬噸，熱卷產(chǎn)量下降125萬噸，可以看出螺紋與熱卷產(chǎn)量在個別月份有“此消彼長”的趨勢。
依據(jù)Mysteel調(diào)查發(fā)現(xiàn)，2017-2018年預計將新增10套螺紋鋼軋機設備，產(chǎn)能共計1060萬噸，區(qū)域主要集中于華北、華東。2018年國內(nèi)螺紋鋼供應略顯寬松，價格表現(xiàn)為前高后低，鋼廠利潤也將回歸合理。
上海鋼聯(lián)熱軋分析師曹劍勇：
2017年熱卷總產(chǎn)能達2.5億噸左右，2018年仍有1000萬噸產(chǎn)能新增。而2017年整體產(chǎn)能增加，但受到冬季限產(chǎn)影響，產(chǎn)量同比下降1%；對于2018年看，產(chǎn)量會逐步回升，至Q1結(jié)束將回歸到正常水平，1500-1600萬噸/月。2017年熱軋鋼廠下半年價格得到修復，利潤值較高，其產(chǎn)能利用率維持在高位，而Q4的政策限產(chǎn)讓其有所下降，預計整體利用率不會出現(xiàn)明顯變化，78-82%，而Q2以后復產(chǎn)力度加大，則將出現(xiàn)82-84%的利用率；2017年Q4下游需求開始出現(xiàn)回退，增速下降，甚至部分出現(xiàn)負增長。對于2018年Q1預測，需求亮點不足，暫時難以出現(xiàn)雷同2017年此類的爆發(fā)式增長，平衡點或?qū)⒃赒2尋找。
2018年Q1價格走勢或繼續(xù)維持高位震蕩，預計主流市場熱軋卷價格在4000-4500元/噸之間，其產(chǎn)量回升、庫存累積量上升后風險才會逐步加大。熱軋出口方面，預計全年出口量約為1060萬噸，-230萬噸，對于2018年出口，國內(nèi)價格在高位調(diào)整，出口總量會被迫抑制，國內(nèi)外價差不大，出口積極性下降，總量下降難所避免。
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