2020年12月18日，“2021中國鋼鐵市場展望暨我的鋼鐵年會”隆重召開，18日下午“2021年“我的鋼鐵”年會暨鐵合金&鋼坯期貨分論壇”由上海鋼聯電子商務股份有限公司主辦，新湖期貨股份有限公司協(xié)辦，鄭州商品交易所支持。會上，新湖期貨黑色事業(yè)部副總經理陳斌先生做了題為《2021鐵合金下游需求展望》的主題演講。

新湖期貨黑色事業(yè)部副總經理陳斌

陳斌指出，2021年經濟高增長，流動性口徑轉變。2020年，市場流動性充裕，大宗商品價格重演類似2008年一幕。2021年經濟低基數疊加疫情恢復，自然高增長。債市的剛性兌付打破，對流動性的把控更加得心應手，而關鍵在于流動性是否收口，特別是以國內需求為主的黑色系商品。企業(yè)中長期貸款明顯回升，帶動企業(yè)庫存周期變化。利率方面已經回升至疫情前水平，這里更多反饋的是對資金的需求，而城投、地方債則由于風險回報預期變化，利率預計上抬。產能將落地，政策回歸常態(tài)。煤炭鋼鐵行業(yè)投資進入產能落地期，鋼鐵行業(yè)投資將進入產能釋放周期。地產行業(yè)投資占固投比重，今年其實有明顯提高，房地產支撐今年的大量需求，預計2021年該比重回歸常態(tài)。明年新增專項債發(fā)行規(guī)模和赤字規(guī)模預計不再增加。地產往往是預期差的主要貢獻點，美元與出口拐點至關重要，目前出口仍處于上行中，全球制造業(yè)恢復對國內出口訂單拐點需關注明年二季度接單情況，以及終端下游對價格的耐受度，美元弱勢周期的扭轉對大宗商品的影響極為關鍵。今年以來，從先到后分別經歷了債券、股票、商品的明顯上行，微縮了衰退、復蘇到過熱的周期過程，目前提前交易大宗商品及CPI的上行。行情往往矯枉過正，順周期資源類商品和股票提前上行。從黑色的角度，該策略交易結束的時間可能比其他商品更早，重點關注地產開工與制造業(yè)訂單的變化。

2021年鋼鐵產能大量釋放。2021年上半年置換將較為集中，疊加2020年因疫情延后投放的產能，全年鐵水年產能保守預計增長1500萬噸以上。2021下半年投產的項目具有較大不確定性，技術原因對實際產量有較大影響。2021年投產的電爐項目仍然較多且集中于直接用于生產的獨立電爐項目，部分下延后至年底投產。2020年由于需求釋放時間壓縮，終端作業(yè)強度高，單位時間內需求的極高。2021年節(jié)奏回歸正常之后，將經歷正常的累庫需求釋放過程，但由于鋼材產量上升，而地產方面需求釋放的節(jié)奏放松，難以再現2020年中去庫勢頭。高產量必須高需求，制造業(yè)看汽車。

明年國內外鋼材產量均上升。疫情影響下，全球鋼鐵產量除中國外，整體負增長超過10%，最近兩個月降幅明顯收窄至個位數，10月為-3.87%。2021年，國內外需求同步上升，鋼材產量整體反彈，由于鐵礦價格高位，中國以外地區(qū)鋼材產量反彈幅度預計在8-10%左右，國內生產減少干擾，產能增加，增幅保守預計3%，加權整體增幅5%以上。累庫期鋼材季節(jié)性偏弱。引入廠庫交割機制之后，鋼廠作為賣方的主動權更高，一定程度上減輕近月臨交割大幅上漲的動力，在月差上有所體現。

硅錳產能釋放仍未止步。自2018年開始的硅錳擴產能周期，2018年11月螺紋指標要求落地后，價格持續(xù)下滑。上行驅動主要來自于南非錳礦停發(fā)、主產地限產炒作。產能釋放未止步，華北、西北、西南等地多家投產計劃穩(wěn)步推進，合計新增投產仍在百萬級別。硅錳指數自上市以來，與螺紋相關性表現較強。但2019年后，走勢相關性趨弱，產能釋放壓力的體現。后續(xù)隨著鋼材產能釋放，硅錳主投產周期漸漸進入尾聲，相關性有望抬升。硅錳利潤低位徘徊，該狀態(tài)在無供應端或者原料端大的變化的情況下，暫未看到扭轉的曙光，限產、去產能、錳礦價格變化等容易造成短期較大的行情波動。但在低利潤配合其他支撐，適合做提前事件驅動的布局。

最后，陳斌做出總結。宏觀預期近期推升黑色系價格，但尚未反饋至硅錳端，硅錳尚未“過熱”。鋼材產能集中釋放，疊加外部恢復，與硅錳二者增產的相對速度有所改觀。短期的上行來自限電、限產等事件驅動，一季度仍有回落壓力。錳硅產能繼續(xù)增長，需求方面華南為重點增量地區(qū)，驅動點主要在錳礦端。尋找成本支撐、基差、利潤端的安全邊際，逢低布局等待事件驅動。他指出風險點在于包括焦炭等在內的支撐下移，終端需求預期落空。

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