12月18日，由國泰君安期貨有限公司和上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司共同主辦的“2021中國鋼鐵市場展望暨我的鋼鐵年會鐵礦石論壇”在新發(fā)展亞太萬豪酒店隆重召開。

會上，國泰君安期貨有限公司鐵礦高級研究員馬亮作《鐵礦石：從結(jié)構(gòu)到展望》的報告。

國泰君安期貨有限公司鐵礦高級研究員 馬亮

他認(rèn)為，2018年至今的國內(nèi)需求的大增長是2019年礦價上漲最大的根基，2018年到2020年國內(nèi)鐵礦石年化需求增量累計已經(jīng)高達(dá)2.5億噸；后供給側(cè)改革時代生鐵產(chǎn)量的大幅增長是推動鐵礦石價格上漲的核心力量。

從邏輯上來講，2020年礦價上漲可分為三個階段，從總量到結(jié)構(gòu)，從國內(nèi)到全球。

第一階段：國內(nèi)需求快速恢復(fù)，去庫加速推動價格上漲。二季度我國生鐵產(chǎn)量快速增長，5月開始鐵水產(chǎn)量同比增幅均超8%；需求爆發(fā)加速去庫，推動價格上漲，1-6月港存累計下降接近2000萬噸。

第二階段：總量矛盾緩和，結(jié)構(gòu)性矛盾對價格形成支撐。6-10月連續(xù)5個月單月進(jìn)口量超過1億噸，歷史上僅有兩次單月進(jìn)口超1億噸，然而庫存的持續(xù)積累的同時價格卻仍在上漲，總量矛盾雖有緩和結(jié)構(gòu)性矛盾對價格形成支撐，2019年及2020年鐵礦石價格的大漲驅(qū)動均來自于粉礦矛盾，直接的體現(xiàn)就是庫存的持續(xù)去化；其中粉礦庫存的去化最為突出。粉礦作為期貨盤面和現(xiàn)貨指數(shù)的核心定價基準(zhǔn)，直接帶動了價格的大幅上漲。出現(xiàn)這種情況的主要原因是四大礦山的發(fā)運低于預(yù)期，在利潤高位下，由于產(chǎn)能有限并沒有很明顯的供應(yīng)增長；重要的是，國內(nèi)粗粉主要的進(jìn)口來源為全球的四大礦山，并且今年極高的礦價并沒有帶來主流礦山供應(yīng)的大幅上升，帶來結(jié)構(gòu)性矛盾。

第三階段：海外復(fù)蘇加劇緊平衡預(yù)期。2020年鐵礦石絕對新增產(chǎn)能并不明顯，但是海外疫情造成國外大規(guī)模減產(chǎn)帶來了大量海外資源倒灌。今年全球鐵礦石整體供應(yīng)并沒有明顯增量，體現(xiàn)的是全球向中國分配的傾斜，導(dǎo)致結(jié)構(gòu)矛盾明顯。而海外復(fù)產(chǎn)進(jìn)度快于預(yù)期，七八九月生鐵產(chǎn)量降幅放緩，到十月接近去年同期，且粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)超過去年同期。因此2021年全球除中國外鐵礦需求能恢復(fù)到去年水平，明年鐵礦需求面臨國內(nèi)高需求和海外邊際需求增量帶來的沖擊。

展望2021年，按照目前復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，2021年全球除中國外生鐵產(chǎn)量恢復(fù)至2019年，會帶來鐵礦石需求同比8千萬噸左右增量；產(chǎn)能置換是2019年以來鐵礦石需求仍然在擴張的一個重要原因，需要注意的是，2021年高爐產(chǎn)能仍有繼續(xù)擴張空間。對于2021年主流礦供給，增量主要來自于VALE的復(fù)產(chǎn)，樂觀估計3000-4000萬噸同比增量；其余三大礦山幾乎無增量，重點在調(diào)整自身品種結(jié)構(gòu)，突出體現(xiàn)為整體品位提高，粉礦減，塊礦增。

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