2021年7月27-28日，“2021 (第五屆) 中國(guó)鋼鐵金融衍生品國(guó)際大會(huì)”在上海浦東香格里拉大酒店召開，27日下午“2021 (第五屆) 中國(guó)鋼鐵金融衍生品國(guó)際大會(huì)鐵合金分論壇”在上海浦東香格里拉大酒店二樓北京廳進(jìn)行，由上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司主辦，鄭州商品交易所協(xié)辦。

會(huì)上多位嘉賓從硅錳硅鐵期現(xiàn)及國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等多方面展開演講，下面小編為大家奉上大會(huì)的精彩干貨：

弘則研究首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王沛先生：

王沛表示，全球貨幣增速見頂。需求端仍然支撐商品價(jià)格偏強(qiáng)，美國(guó)的“放水”和終端消費(fèi)，美國(guó)的財(cái)政刺激與終端消費(fèi)，刺激消退之后美國(guó)的居民收入仍在恢復(fù)，美國(guó)消費(fèi)見頂?shù)匀辉诟呶?。美?guó)的工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)一直穩(wěn)定在高位，美國(guó)的熱卷仍然存在供應(yīng)缺口，美國(guó)的PP價(jià)格回調(diào)之后快速反彈。全球散貨船運(yùn)輸量上升反應(yīng)全球供應(yīng)端仍在恢復(fù)。市場(chǎng)在交易供應(yīng)的恢復(fù)和需求的見頂，通脹交易結(jié)束的邏輯有真正結(jié)束么？5月以來全球集裝箱運(yùn)量確實(shí)在下滑，中國(guó)外貿(mào)集裝箱離港仍在創(chuàng)新高，新加坡外貿(mào)集裝箱離港仍在創(chuàng)新高，預(yù)期和現(xiàn)實(shí)之間的背離？通脹交易是否已經(jīng)結(jié)束？交易外需見頂?shù)臅r(shí)間尚早，銅的供應(yīng)端矛盾已經(jīng)緩解，但需求端并未明顯走弱，歐洲未來的走勢(shì)需要密切觀察。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入下行周期，中國(guó)內(nèi)貿(mào)集裝箱離港回落到季節(jié)性偏低水平。6月中國(guó)經(jīng)濟(jì)的變化和降準(zhǔn)，市場(chǎng)可能交易中國(guó)經(jīng)濟(jì)重新向上的預(yù)期，6月中國(guó)內(nèi)需出現(xiàn)拐點(diǎn)，通過數(shù)據(jù)去驗(yàn)證信用周期轉(zhuǎn)向的有效性，2021年觀察全球制造業(yè)周期的頂部特征。

Mysteel鐵合金高級(jí)分析師查佐棟先生：

查佐棟表示，上半年核心觀點(diǎn)有：價(jià)格表現(xiàn)較好、廠家盈利豐厚、階段供需錯(cuò)配、政策紅利貫穿、期現(xiàn)套保手段多樣。上半年供應(yīng)來看，由Mysteel統(tǒng)計(jì)2021年1-6月硅錳產(chǎn)量539.3萬(wàn)噸，同比增12.4%。2021年來看，由于內(nèi)蒙對(duì)于當(dāng)?shù)匦略鐾斗女a(chǎn)能的控制，而寧夏及廣西產(chǎn)區(qū)在一季度及二季度前期由于利潤(rùn)較好，滿負(fù)荷生產(chǎn)，同樣重慶、貴州、四川等有能力生產(chǎn)企業(yè)，均滿負(fù)荷，使得今年上半年國(guó)內(nèi)硅錳供應(yīng)量同比去年呈現(xiàn)增量態(tài)勢(shì)。具體表現(xiàn)為：一季度受內(nèi)蒙控耗影響，略處低位，二季度整體逐月恢復(fù)供應(yīng)，5-6月南方產(chǎn)區(qū)受火電吃緊，水電缺失影響，寧夏區(qū)域6月進(jìn)入控耗階段。上半年錳礦進(jìn)口量來看，2021年1-6月累積1588萬(wàn)噸，同比增24%。國(guó)外礦山一季度開采量略有減緩，由于較多海外礦山2020年下半年開采增量，導(dǎo)致超負(fù)荷開采，按往年同期預(yù)計(jì)一季度開采發(fā)貨量略有減緩，但2020年一季度加納礦進(jìn)口缺失較大。2021年恢復(fù)常量進(jìn)口后，會(huì)增加2021年進(jìn)口總量數(shù)額，且二季度南非礦同比增量較為明顯。2021年全國(guó)錳礦港口庫(kù)存量仍呈現(xiàn)高位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，天津港庫(kù)存圍繞500萬(wàn)高位運(yùn)行。由于上半年內(nèi)蒙、廣西等主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)控耗政策，廠家對(duì)于錳礦需求略有下降。

上半年下游粗鋼產(chǎn)量來看，2021年隨著國(guó)內(nèi)南北鋼鐵產(chǎn)能置換的逐步推進(jìn)，廣西、福建、廣東、四川、云南這五個(gè)省鋼鐵產(chǎn)能出現(xiàn)流入，對(duì)于硅錳合金需求有較好的增量。2021年1-6月份，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)11.8%，因?yàn)榻衲陣@碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)節(jié)點(diǎn)，實(shí)施工業(yè)低碳行動(dòng)和綠色制造工程，鋼鐵行業(yè)作為能源消耗高密集型行業(yè)，堅(jiān)決壓縮粗鋼產(chǎn)量，確保粗鋼產(chǎn)量同比下降。

硅錳產(chǎn)業(yè)面臨的問題有，成本1：四季度持礦成本上升，進(jìn)口錳礦整體下方空間??；成本2：南方主產(chǎn)區(qū)電費(fèi)高，北方用電不穩(wěn)，冶煉成本上升；供應(yīng)：三季度主產(chǎn)區(qū)限產(chǎn)持續(xù)力度及四季度限電會(huì)否加嚴(yán)；需求：粗鋼減產(chǎn)執(zhí)行月份及鋼種調(diào)配對(duì)于合金需求如何演變；利潤(rùn)：高利潤(rùn)能否持續(xù)，新增產(chǎn)能釋放程度如何；庫(kù)存：錳礦庫(kù)存、硅錳社會(huì)庫(kù)存、交割庫(kù)庫(kù)存對(duì)于現(xiàn)貨走勢(shì)的影響度。

2021年下半年硅錳走勢(shì)來看，內(nèi)蒙古、寧夏和廣西控耗及對(duì)于當(dāng)?shù)毓桢i合金企業(yè)影響巨大，甚至對(duì)于全國(guó)硅錳產(chǎn)業(yè)格局將產(chǎn)生一定的影響。下半年外盤錳礦價(jià)格易漲難跌，主產(chǎn)區(qū)控耗政策反復(fù)，鋼廠控制粗鋼產(chǎn)量，期貨對(duì)于現(xiàn)貨指導(dǎo)愈發(fā)強(qiáng)烈。

Mysteel鐵合金分析師江旭芳女士：

江旭芳表示，回顧上半年硅鐵市場(chǎng)，硅鐵價(jià)格指數(shù)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，75硅鐵從6000以下的水平上升至8500以上的高位，72硅鐵從6000以下的水平漲至8500左右的水平。成本利潤(rùn)情況來看，硅鐵生產(chǎn)成本2021年上半年整體高于2020年上半年，2021年一季度硅鐵成本呈下降趨勢(shì)，二季度成本上漲，持上升趨勢(shì)。2021年上半年硅鐵利潤(rùn)整體比2020年上半年利潤(rùn)高，最高利潤(rùn)超過2000元/噸。供應(yīng)來看，2021年上半年硅鐵全國(guó)產(chǎn)量高于去年同期，月產(chǎn)量維持在50-53萬(wàn)噸左右，2021年硅鐵月累計(jì)產(chǎn)量同比增加，1-6月，硅鐵產(chǎn)量總計(jì)300萬(wàn)噸左右。寧夏硅鐵產(chǎn)能利用率2021年上半年好于去年同期，而內(nèi)蒙古硅鐵產(chǎn)能利用率2021年上半年同比去年降低，一季度直線下降，二季度逐步上升。國(guó)內(nèi)硅鐵出口情況來看，2021年上半年出口價(jià)格好于去年同期。下游高爐開工率2021年上半年有所下降，粗鋼產(chǎn)量同比增加。陜西金屬鎂價(jià)格2021年上半年價(jià)格持續(xù)上漲，好于2020年上半年同期。

下半年硅鐵市場(chǎng)進(jìn)行展望來看，2021年下半年陜西、寧夏、甘肅等地新增產(chǎn)能大部分處于在建狀態(tài)，寧夏已投2臺(tái)16500KVA的爐子，有8臺(tái)40500KVA爐子進(jìn)行技改，其中有2臺(tái)40500KVA爐子計(jì)劃八九月投產(chǎn)，甘肅地區(qū)有1臺(tái)25000KVA爐子計(jì)劃8月投產(chǎn)。需求方面，1-6月，金屬鎂產(chǎn)量增加，2020年下半年，金屬鎂產(chǎn)量基本維持平穩(wěn)，預(yù)計(jì)下半年金屬鎂的需求略高于去年同期。下半年硅鐵出口預(yù)計(jì)會(huì)有所減少，整體好于去年同期。2021年上半年，硅鐵供應(yīng)量與硅鐵總需求量整體處于平衡狀態(tài)，目前，硅鐵市場(chǎng)處于供應(yīng)不足狀態(tài)，預(yù)計(jì)下半年硅鐵市場(chǎng)供需變化不會(huì)太大。

新湖期貨黑色板塊陳斌先生：

陳斌表示，粗鋼全年平控，則下半年國(guó)內(nèi)供給減量超11%。2021年，實(shí)際鋼材產(chǎn)量在上半年高歌猛進(jìn)，1-6月整體粗鋼產(chǎn)量同比上升幅度達(dá)6000萬(wàn)噸，若下半年嚴(yán)格按照粗鋼產(chǎn)量不同比上升的情況控制，每個(gè)月粗鋼產(chǎn)量減量超過1000萬(wàn)噸，折月度級(jí)別減量超過11%。 自供給側(cè)改革地條鋼被禁以來，多年限產(chǎn)無(wú)實(shí)際減量，若能落實(shí)，則堪稱 二次供給側(cè)改革。 當(dāng)前除了兩廣地區(qū)海外，多數(shù)增量較大的省份已經(jīng)釋放相關(guān)壓產(chǎn)量信號(hào)。 我們對(duì)最終結(jié)果持保留意見。全球產(chǎn)量恢復(fù)，下半年仍有小幅提升空間。除中國(guó)區(qū)外，全球鋼鐵產(chǎn)量整體 回歸疫情前的水平，日韓恢復(fù)水 平相抵較低，是下半年重點(diǎn)潛在 的增量區(qū)域。 按照當(dāng)前趨勢(shì)，考慮國(guó)內(nèi)粗鋼的 減量，預(yù)計(jì)下半年中國(guó)區(qū)外粗鋼 產(chǎn)量預(yù)計(jì)保持在2018年略高水平。 同比來看，下半年中國(guó)區(qū)外對(duì)應(yīng)大約4000-5000萬(wàn)噸粗鋼的增量。

地產(chǎn)弱開工，強(qiáng)銷售，下半年中性預(yù)期。基建增速不理想，專項(xiàng)債發(fā)行謹(jǐn)慎樂觀。家電產(chǎn)銷下滑，庫(kù)存處于高位。出口增速見頂回落，出口方面，前期高出口增速有國(guó)外需求的直接拉動(dòng)，單月出口金額仍保持較快增長(zhǎng)，1-6月出口9.85萬(wàn)億元，增長(zhǎng)28.1%；6月單月增長(zhǎng)22%。 后續(xù)在國(guó)外生產(chǎn)端（特別是 購(gòu)買頻次低的耐用品）生產(chǎn)端恢復(fù)，可支配收入水平回落的情況下，黑色系相關(guān)出口端的增速保持謹(jǐn)慎。受缺芯影響，汽車產(chǎn)銷量處于近年較低水平； 但汽車庫(kù)存位于近年來最低水平，下半年汽車有望成為需求端的亮點(diǎn)。黑色系波動(dòng)率逼近2016年高峰水平。頻繁的政策預(yù)期擾動(dòng)下，黑色系波動(dòng)率在今年明顯上行，逼近供給側(cè)改革當(dāng)年水平。后續(xù)粗鋼壓產(chǎn)量將是黑色波動(dòng)率之源，而下游需求端在整體上存在不確定性，但即使需求小幅回落，其影響程度亦 難以與產(chǎn)量壓降的幅度相提并論。另一方面保供穩(wěn)價(jià)壓力持續(xù)存在，兩相作用下，容易呈現(xiàn)快速漲跌的走勢(shì)。

上海伴興實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司期現(xiàn)負(fù)責(zé)人胡圣坤先生：

胡圣坤表示，自2014年8月8日硅錳期貨上市后，大多數(shù)時(shí)間期貨價(jià)格波動(dòng)都很頻繁。期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)高度相關(guān)。對(duì)比來看，2020年開始，硅錳倉(cāng)單數(shù)量出現(xiàn)大幅增加，表明整個(gè)產(chǎn)業(yè)對(duì)期貨工具的接受度相 比往年有質(zhì)的提升。

鋼廠或貿(mào)易商利用期貨市場(chǎng)采購(gòu)硅錳、硅鐵的方式主要是兩種： ①用公司期貨賬戶持有合金多單進(jìn)入交割流程，倉(cāng)單配對(duì)、付款后拿到現(xiàn)貨對(duì)應(yīng)的倉(cāng)單，②從期現(xiàn)公司采購(gòu)。從期現(xiàn)業(yè)務(wù)公司采購(gòu)合金的優(yōu)點(diǎn)：①價(jià)格優(yōu)勢(shì)--期貨市場(chǎng)的投機(jī)性，決定了期貨價(jià)格高頻波動(dòng)的特點(diǎn)，買方有很多機(jī)會(huì)通過期現(xiàn)公司采購(gòu)到比工廠價(jià)格低的硅錳、硅鐵合金； ②質(zhì)量保障--期現(xiàn)公司采購(gòu)的合金基本都是經(jīng)過CCIC質(zhì)檢合格的，國(guó)標(biāo)品質(zhì)。質(zhì)量由交易所把關(guān)，使用放心； ③大量現(xiàn)貨--隨采隨用，簽訂合同當(dāng)天可付款提現(xiàn)貨。 ④運(yùn)距優(yōu)勢(shì)--全國(guó)13個(gè)合金交割倉(cāng)庫(kù)，最大程度滿足買方對(duì)特定倉(cāng)庫(kù)的采購(gòu)需求，為其提供運(yùn)輸便利。鋼廠對(duì)硅錳的庫(kù)存管理實(shí)質(zhì)就是對(duì)錳元素的管理，對(duì)于鋼廠而言，采購(gòu)硅錳6517、電解錳、低碳錳鐵、高硅硅錳這些產(chǎn)品時(shí)，其實(shí)就是錳元素性價(jià)比的選擇。

期貨對(duì)合金行業(yè)影響的全新階段。對(duì)鋼廠的影響：1、穩(wěn)定的采購(gòu)渠道，在期貨盤面買貨，雖然周期稍微長(zhǎng)一些，但貨源穩(wěn)定，更加方便合金的庫(kù)存管理。對(duì)于合金采購(gòu)渠道單一的鋼 廠而言，期貨渠道能夠使其擺脫受制于工廠的被動(dòng)局面。 2、結(jié)算方式的被動(dòng)改變 由于期現(xiàn)公司的大量加入，合金工廠的產(chǎn)量流入期貨市場(chǎng)的比例逐漸提高，期現(xiàn)公司銷售合金的現(xiàn)款現(xiàn)結(jié)模式 越來越多的影響整個(gè)市場(chǎng)的合金購(gòu)銷結(jié)算方式。 3、鋼廠定價(jià)權(quán)的削弱。另外，合金品種之間的相關(guān)性因期貨市場(chǎng)變得更強(qiáng)：對(duì)于硅錳、硅鐵、高碳鉻鐵這3種普通合金而言，由于在價(jià)格波動(dòng)、產(chǎn)能分布、生產(chǎn)工藝、下游應(yīng)用等方面重合度高。

下半年現(xiàn)貨行情展望：利多方面，中短期來看，7月內(nèi)蒙、廣西、云南硅錳工廠因缺電導(dǎo)致產(chǎn)量下降，再加上寧夏的能耗限產(chǎn)，現(xiàn)貨供應(yīng)略顯不足。 而且由于7月內(nèi)蒙缺電導(dǎo)致限電頻繁，工廠生產(chǎn)受到明顯影響，部分工廠7月訂單完不成，影響延申到8月。中期來看，國(guó)外需求樂觀利好出口，國(guó)外價(jià)格高位。長(zhǎng)期來看，今年電煤價(jià)格高導(dǎo)致的火電發(fā)電成本高的問題，嚴(yán)重影響了電廠的發(fā)電積極性，冬季用電高峰、采暖季 到來都可能再次導(dǎo)致缺電，電費(fèi)有漲價(jià)預(yù)期，北京冬奧會(huì)對(duì)內(nèi)蒙硅錳工廠的生產(chǎn)也存在限制的可能。全國(guó)還有控能耗的影響，硅錳供應(yīng)仍然長(zhǎng)期處于受限的狀態(tài)。利空方面，短期來看，港口錳礦庫(kù)存仍很高，礦價(jià)低位難走強(qiáng)，一定程度拖累硅錳；全國(guó)期貨交割庫(kù)庫(kù)存12萬(wàn)多噸。中短期來看，7月下旬開始，雖然內(nèi)蒙仍有短時(shí)段高峰限電，但供電情況已經(jīng)明顯比中旬時(shí)候要好，當(dāng)?shù)毓桢i工廠的生產(chǎn)也已經(jīng)明顯恢復(fù)。7月最熱的天氣即將過去，風(fēng)電進(jìn)入8月后也會(huì)好轉(zhuǎn)，所以8月硅錳供應(yīng)會(huì)有明顯恢復(fù)。中長(zhǎng)期來看，全國(guó)性的鋼廠政策限產(chǎn)正在加速推進(jìn)，近期山西、山東、安徽等省已發(fā)文要求鋼材產(chǎn)量不能比去年增加，山東甚至是發(fā)了蓋章的文件，全國(guó)響應(yīng)限產(chǎn)的鋼廠越來越多，對(duì)硅錳需求的利空非常明顯。綜合看，政策博弈仍非常激烈，節(jié)奏轉(zhuǎn)換會(huì)很快。短期因鋼廠限產(chǎn)推進(jìn)集中且內(nèi)蒙恢復(fù)正常供電，硅錳行情偏弱運(yùn)行，但長(zhǎng)期趨勢(shì)看，硅錳仍然要逢低買入。

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