2021年9月23-24日，由上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司主辦，山東鋼鐵股份有限公司協(xié)辦，濟寧能源發(fā)展集團有限公司支持，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會、中國煉焦行業(yè)協(xié)會、中國煤炭運銷協(xié)會指導(dǎo)的“2021第十屆中國煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會“在山東青島香格里拉酒店二樓盛世堂盛大召開。中州期貨有限公司黑色研究總監(jiān)蔣維波作了《四季度黑色投資策略》的主題演講。

中州期貨有限公司黑色研究總監(jiān) 蔣維波

蔣維波認為產(chǎn)銷雙降下四季度鋼材存缺口，主要邏輯：1、終端消費同比下降：地產(chǎn)銷售、開工面積和施工面積均同比大幅下降，投資增速下降至0.27%，地產(chǎn)端對鋼材消費形成較大拖累?；ㄍ顿Y增速下滑至低位，挖掘機銷量持續(xù)4個月下降，基建端對鋼材消費減少，考慮目前新增專項債發(fā)行進度只有50.5%，同時發(fā)改委表示將加快全年3.65萬億元地方政府專項債券發(fā)行和使用進度，基建對鋼材消費有望邊際好轉(zhuǎn)。制造業(yè)景氣度降至收縮區(qū)間，汽車產(chǎn)銷持續(xù)下降，制造業(yè)對鋼材消費下降。地產(chǎn)、基建和制造業(yè)對鋼材消費均下降。2、9-12月粗鋼產(chǎn)量同比下降14.97%：河北今年計劃壓減粗鋼產(chǎn)量2171萬噸，其他省份平控，則今年全國需壓減2171萬噸，去年全國產(chǎn)量10.65億噸。今年1-8月粗鋼產(chǎn)量73022萬噸，則9-12月粗鋼產(chǎn)量31284萬噸，同比下降5483萬噸，降幅14.97%。3、9-12月粗鋼凈出口同比將保持大幅增加：雖出口退稅取消后，鋼材出口環(huán)比下降，但考慮去年基數(shù)較低，今年鋼材凈出口同比將繼續(xù)大幅增加。4、9-12月大概率存缺口：按照7-8月粗鋼消費平均增速測算，9-12月供需缺口1230萬噸，后期庫存將下降。5、估值偏高：鋼廠利潤歷史高位，期貨小幅貼水。

四季度鐵礦石進入累庫周期，礦價接近非主流成本。1、9-12月鐵礦石總供給48464萬噸：根據(jù)四大礦山的發(fā)運計劃，9-12月全球發(fā)運同比增加1740萬噸，按照澳洲與巴西礦山發(fā)往中國的比例測算，9-12月發(fā)運中國的量同比增加1120萬噸。非主流礦因接近成本而減量2500萬噸左右，國內(nèi)礦山因安全檢查和環(huán)保檢查嚴格精粉減量560萬噸左右，綜合來看9-12月總供給將減少1940萬噸，為48464萬噸。2、9-12月鐵礦石消費為45080萬噸：河北今年計劃壓減粗鋼產(chǎn)量2171萬噸，其他省份平控，則今年全國需壓減2171萬噸，去年全國產(chǎn)量10.65億噸。今年1-8月粗鋼產(chǎn)量73022萬噸，則9-12月粗鋼產(chǎn)量31284萬噸，對應(yīng)生鐵產(chǎn)量25903萬噸。9-12月鐵礦消費為45080萬噸。3、9-12月供給過剩3384萬噸：經(jīng)測算9-12月鐵礦石供給過剩3384萬噸，而且壓港高位，礦石進入累庫周期，價格承壓。4、非主流礦成本在70-80美金，對應(yīng)港口540-613元/噸。

焦炭方面，9-12月焦炭供需小幅過剩：焦炭供給過剩+庫存回歸正常，目前焦炭總庫存928萬噸，2018-2020年四季度焦炭庫存均值1320（2020年為1170），需補庫242-392萬噸。焦煤方面，9-12月焦煤供需緊平衡：焦煤供給過剩+庫存回歸正常，目前焦煤總庫存2827萬噸，2019-2020年四季度焦煤庫存最低點為3548萬噸，需補庫721萬噸。

資訊編輯：陳玉 021-26093930
資訊監(jiān)督：熊超 021-26093197
資訊投訴：陳杰 021-26093100

免責(zé)聲明：Mysteel發(fā)布的原創(chuàng)及轉(zhuǎn)載內(nèi)容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創(chuàng)內(nèi)容版權(quán)歸Mysteel所有，轉(zhuǎn)載需取得Mysteel書面授權(quán)，且Mysteel保留對任何侵權(quán)行為和有悖原創(chuàng)內(nèi)容原意的引用行為進行追究的權(quán)利。轉(zhuǎn)載內(nèi)容來源于網(wǎng)絡(luò)，目的在于傳遞更多信息，方便學(xué)習(xí)與交流，并不代表Mysteel贊同其觀點及對其真實性、完整性負責(zé)。申請授權(quán)及投訴，請聯(lián)系Mysteel（021-26093397）處理。