2021年12月13日-15日，“2021年（第十二屆）中國鐵合金產業(yè)大會”在天津于家堡洲際酒店順利召開，本次會議由上海鋼聯(lián)電子商務股份有限公司（我的鋼鐵網）主辦，中國鐵合金工業(yè)協(xié)會協(xié)辦，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會、中國五礦化工進出口商會特別支持，廣西鋼資源貿易有限公司、廣西厚榮貿易有限公司、廣西穗成礦業(yè)有限公司、化德縣天成鐵合金有限責任公司、內蒙古普源鐵合金有限責任公司、察右前旗騰飛鐵合金有限責任公司、無錫裕盛隆科技有限公司贊助支持。

12月14日下午的主題大會上，一德期貨黑色事業(yè)部分析師劉森以《如何運用期貨工具對錳元素套利和庫存管理探討》為題做精彩演講。

一德期貨黑色事業(yè)部分析師劉森先生

首先，期貨價格和現(xiàn)貨價格受到相似的供求、宏觀等因素影響，兩者變動趨同，通過套保，無論價格漲跌，總會有一個市場盈利，而另一個市場虧損的情形，盈虧相抵，因而規(guī)避價格波動給企業(yè)帶來的風險，實現(xiàn)穩(wěn)健經營。簡而言之，用較小的基差風險替代較大的現(xiàn)貨價格風險。套利的概念指利用相關市場或者相關合約之間的價差變化，在相關市場或者相關合約上進行交易方向相反的組合交易，以期在價差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。

其次，2021年8-9月錳硅正向套利，緣何成為了高風險？1、硅錳成本結構的比例變化；一個月時間內錳礦成本占比波動了3%，焦炭成占比波動了10%。錳礦的套利比例如何擁有更好的效果？2.2比1，4：1，還是貨款額等值？上述各種比例均無好的效果，主因是錳硅成本比例發(fā)生了較大變化，錳元素占比由18年的60%左右下降到當前的40%，電費和焦炭成本占比提高。但現(xiàn)貨客戶并未直接在進行其他原料的盤面預期管理，例如焦炭和動力煤的買入套保。最后導致套利套保度單一集中。2、現(xiàn)期兩個市場的交易規(guī)模差異和交易客戶結構差異；3、現(xiàn)貨客戶在期貨上套利套保的過度操作。

最后，2021年是“碳達峰、碳中和”政策的一次快速政策調整，在執(zhí)行過程當中缺乏系統(tǒng)性和協(xié)調性，導致碳元素供需錯配，進而引起電力緊張以及為“十三五”能耗補課的矛盾集中釋放。一季度主要受內蒙淘汰限制類爐型預期和提高限制類電費影響，造成內蒙合金產量明顯下降。二季度是能耗雙控開始由內蒙向寧夏外溢的過程，但寧夏執(zhí)行力度開始偏弱產量影響偏小，疊加內蒙一季度一刀切政策后的修正，能耗政策影響相對偏弱。三季度寧夏能耗政策逐漸發(fā)力，內蒙7-9月新能源出力不足造成電力緊缺，9月廣西和陜西因能耗總量完成不理想對合金企業(yè)進行了關停措施，貴州地區(qū)因電力緊張實施電力管控。四季度是政策發(fā)酵到峰值后，發(fā)改委對煤炭強政策糾偏，造成電力供給增加和焦炭、蘭炭價格快速下跌，成本坍塌與供應緩解雙重壓力下合金快速回落到合理價格。2022年合金影響政策疏導：限制類爐型電費上漲，抬升了部分合金產能的成本，產量釋放要求更高的利潤水平。淘汰限制類產能與產能置換，淘汰限制類爐型會減少產能，若允許限制類爐型進行產能置換，則可能會增加有效產能和優(yōu)質產能，即某些因成本存在劣勢的沉默產能置換成為可以生產產能，但也許會短周期內因為產能置換而引起供需錯配。整體上短周期內容易對合金價格形成支撐。能耗強度和能耗總量的管控，若各省進一步收緊對合金企業(yè)的能耗總量，則會造成合金產能過剩但產量無法釋放的困局；而加速對合金企業(yè)的能耗強度進行管控則會造成僅僅優(yōu)勢產能能夠生產，造成供需端的錯配短期抬高合金的價格，也會間接促進合金企業(yè)升級制造裝備和提高技術水平的動力，若對企業(yè)的能耗強度管控偏平和則短期對合金的生產無明顯影響。

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