2021年12月29-30日，由上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司主辦的“2021年（第三屆）中國(guó)飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)大會(huì)”在南寧鑫偉萬豪酒店盛大召開。

29日大會(huì)上，廣東厚方投資有限公司油脂油料研究院王月磊發(fā)表題為《菜籽菜粕市場(chǎng)供需形勢(shì)分析及價(jià)格展望》的精彩演講。

廣東厚方投資有限公司油脂油料研究員 王月磊

首先，王老師復(fù)盤了今年美豆和加籽的單邊行情，加拿大菜籽減產(chǎn)后處于高位震蕩，而美豆在庫存重建定產(chǎn)后重心下移。油粕比方面，油脂基本面更強(qiáng)，因此油粕比擴(kuò)大，加籽減產(chǎn)帶來的國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)減少開始體現(xiàn)出來，交割博弈更加激烈。

接下來，他對(duì)菜籽的基本面的進(jìn)行講述。21/22年度全球菜籽減產(chǎn)480萬噸，主要是單產(chǎn)下降，年度庫消比降至5.2%。最近庫銷比繼續(xù)下降，最新庫消比僅3.6%，近20幾年最低的水平?？偟膩砜?，加籽大幅減產(chǎn)，中國(guó)進(jìn)口菜籽長(zhǎng)時(shí)間虧損，國(guó)內(nèi)供應(yīng)日趨緊張，菜粕消費(fèi)彈性較大。19年中加關(guān)系緊張后，進(jìn)口顆粒菜粕和進(jìn)口葵粕大增，對(duì)壓榨菜粕需求沖擊大。

接下來，王老師就菜粕的基本面進(jìn)行講解，今年菜粕單邊大趨勢(shì)跟隨豆粕，2015年取消國(guó)產(chǎn)菜籽的收儲(chǔ)后，國(guó)產(chǎn)菜籽大部分以青餅和黃餅的形式進(jìn)入飼料。因此，15年6月以后，豆菜粕價(jià)差基本上在400-750區(qū)間波動(dòng)，波動(dòng)區(qū)間變小，18-19年受中加關(guān)系影響，波動(dòng)區(qū)間再次變大。整體來看，舊作加籽緊張難以緩解，對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)5月和9月合約供應(yīng)緊張。預(yù)估新作產(chǎn)量恢復(fù)，但現(xiàn)在還早。按照5月合約菜粕和豆粕比價(jià)，菜粕需求被壓縮到剛需以下。后期重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)口利潤(rùn)、菜籽菜粕進(jìn)口量、菜粕性價(jià)比、明年的水產(chǎn)、需求的季節(jié)性和菜籽菜粕的庫存。

最后，王老師對(duì)后市行情進(jìn)行了展望，他指出后期菜粕行情預(yù)計(jì)單邊跟隨豆粕，短期看南美天氣；價(jià)差方面，考慮到國(guó)內(nèi)菜粕供應(yīng)少，5月豆菜粕價(jià)差維持低位。菜粕期權(quán)方面，看基本面應(yīng)該做賣權(quán)，但隱含波動(dòng)率偏低。

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