2022年7月6日，2022第十六屆鐵礦石國際市場研討會在青島香格里拉酒店盛大召開。本屆研討會將舉行三天，6日下午同期活動——2022 年場外人民幣鐵礦石掉期分享會-- CCP清算助力場外大宗商品衍生品發(fā)展論壇順利召開。

國泰君安期貨黑色高級研究員馬亮在本次同期活動上發(fā)表精彩演講。

馬亮首先回顧了上半年的鐵礦石價格走勢，在整個市場運(yùn)行節(jié)奏中，初期由于復(fù)產(chǎn)節(jié)奏對需求變化的帶動十分明顯，前期大面積復(fù)產(chǎn)使鐵礦需求改善；但近期虧損引發(fā)主動減產(chǎn)，向上游傳導(dǎo)負(fù)反饋。重點(diǎn)事件上，由于俄烏沖突影響，加劇市場對于大宗商品供應(yīng)鏈的擔(dān)憂，海外鋼價曾一度出現(xiàn)暴漲，拉動國內(nèi)市場情緒，因此1-5月份在鋼廠高爐的持續(xù)快速復(fù)產(chǎn)好國內(nèi)外宏觀的樂觀預(yù)期下價格一路震蕩殺昂性；而從6月開始，鋼廠持續(xù)虧損引發(fā)主動減產(chǎn)，美聯(lián)儲的加息也使宏觀預(yù)期開始轉(zhuǎn)向，礦價進(jìn)入下行周期。

而對于下半年市場運(yùn)行的趨勢，他認(rèn)為，在鐵礦石的供應(yīng)端，2022年上半年生產(chǎn)主要受到疫情和天氣因素的擾動，且在一季度集中體現(xiàn)，導(dǎo)致四大礦山上半年發(fā)運(yùn)總量約5.03億噸，比去年同期降2.2%，但隨著各類擾動生產(chǎn)發(fā)運(yùn)因素的減弱，主流礦開始平穩(wěn)恢復(fù)，下半年供應(yīng)存有較強(qiáng)的增量預(yù)期，綜合四大礦山的運(yùn)營情況和其官方對于年度目標(biāo)產(chǎn)量的信心，預(yù)計四大礦山全年產(chǎn)量或達(dá)到11.20億噸。在非主流礦供應(yīng)方面，由于印度關(guān)稅調(diào)整和 俄烏沖突等政治因素制約，上半年非主流礦發(fā)運(yùn)量同比下降16%，而被影響的這部分供應(yīng)量在下半年也很難明顯恢復(fù)，且由于下半年價格均線有下移的預(yù)期，這也打擊了非主流礦持續(xù)供應(yīng)意愿。同時在國產(chǎn)礦的供應(yīng)中，由于疫情的擾動，國產(chǎn)礦供應(yīng)有一個下滑周期，但隨著價格利潤對礦山的吸引力逐漸下降，國產(chǎn)礦全年供應(yīng)同比也有出現(xiàn)減量的預(yù)期，整體上全年度國內(nèi)鐵礦供應(yīng)總量或呈現(xiàn)下降趨勢。

在鐵礦的需求端，今年1-4月海外生鐵產(chǎn)量為1.45億噸，較去年同期下降686萬噸，降幅4.52%；由此可見，全球制造業(yè)PMI見頂回落后，今年又曾出現(xiàn)連續(xù)兩個月的環(huán)比下滑，海外鋼材的整體需求或受壓制。而我們國內(nèi)，上半年政策端對于國內(nèi)鋼廠限產(chǎn)約束明顯放松，疊加廢鋼供應(yīng)不足，4月和5月的生鐵產(chǎn)量均創(chuàng)下新高，但今年國內(nèi)同樣面臨粗鋼壓產(chǎn)的問題；雖然今年上半年粗鋼同比減量較高，但由于去年粗鋼與生鐵產(chǎn)量呈較為極端的前高后低格局，因此下半年減產(chǎn)壓力仍在，從數(shù)據(jù)測算上，即使按照最樂觀的平控假設(shè)，6-12月生鐵產(chǎn)量均值也不得高于237.24萬噸/天，而最新數(shù)據(jù)顯示，5月全國生鐵日均產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到259.89萬噸，后續(xù)減產(chǎn)壓力仍存。

最后，馬亮給出了全年度國內(nèi)供需節(jié)奏及投資觀點(diǎn)： 2022年鐵礦石的價格重心較上半年或有進(jìn)一步下移，預(yù)計鐵礦石主力合約價格運(yùn)行的核心區(qū)間為600元/噸-850元/噸。策略方面，單邊仍以逢高拋空策略為主，套利可根據(jù)限產(chǎn)政策落地和執(zhí)行情況，適時逢低做多鋼廠利潤。

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