2022年12月7日，2022（第十三屆）黑色產業(yè)鏈衍生品峰會暨“我的鋼鐵網”鐵礦石年會在廈門香格里拉成功召開。本次會議共舉行三天，7日下午同期活動：2022年場外人民幣鐵礦石掉期分享會—聚焦實體，上海清算所大宗商品清算業(yè)務賦能產業(yè)發(fā)展論壇順利召開。

中金公司大宗商品研究員王炙鹿在本次同期活動上發(fā)表精彩演講。

王炙鹿認為，新冠疫情以來全球大宗商品的價格輪動，是新舊交替的供應風險和動能切換的需求增長之間的多番角力，也是頻繁上演的供需錯配和內外異步的經濟復蘇之后的殊途同歸。

在具體分析中，他著重提到了以下幾點：（1）地緣風險依舊存在，同時在疫情的大背景下，海外衰退預期有待長周期的兌現(xiàn)，而國內的需求的穩(wěn)定增長也還需要一定時間才能反應出來；（2）在需求分析中，他指出在長周期發(fā)展中大宗商品價格輪動特征有被逐漸弱化的可能，需求增長過程中并不再單獨依賴于原有發(fā)展路徑，更需要關注在這一過程中所出現(xiàn)的新亮點。

另外在國內市場環(huán)境的分析中，通過螺紋鋼消費與房屋新開工面積兩個指標的分析，他認為在國內經濟穩(wěn)增長政策的刺激下，需求邊際將得到有效支撐，由基建端產生的成材需求也將維持旺盛格局，地產恢復程度以及速度也可能會高于預期，整體黑色、有色工業(yè)品價格將得到有效支撐。

此外，在供應端風險因素分析匯總，在俄烏沖突、突發(fā)疫情的連續(xù)長時間的擾動下，市場經過一系列的反應已經逐步消化掉這部分極端因素對供應端帶來的沖擊，但是供應端的風險并非從此完全消耗。從資本開支周期來看，如果對全球經濟的長期前景不悲觀，大宗商品上游資本開支不足的長期隱患依然存在，這其中又以傳統(tǒng)能源為代表的資源類企業(yè)的資本開支相對以綠色能源為代表的資源類企業(yè)基本開支增速相對盈利表現(xiàn)存在之后性，尤其是在全球去碳的背景下，傳統(tǒng)能源企業(yè)的現(xiàn)金流流入到新增的產能投入之間的轉換可能還是會有受阻的可能。

在黑色供需展望中，他認為，在歐美經濟承壓，國內地產需求緩慢復蘇的背景下，全球鐵元素需求仍然面臨較大壓力，而海外端印度能新興能源市場在能源和工業(yè)品能逐步體現(xiàn)出消費潛能。但由于原料供應相對缺乏彈性，由疫情、地緣政治、天氣、政策等因素引起的供應風險也會持續(xù)存在，所以在供應壓力由上到下的傳導中，原料價格更多是在邊際成本上尋求支撐。

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