2022年12月7日，2022（第十三屆）黑色產(chǎn)業(yè)鏈衍生品峰會暨“我的鋼鐵網(wǎng)”鐵礦石年會在廈門香格里拉成功召開。本次會議共舉行三天，7日下午同期活動：2022年場外人民幣鐵礦石掉期分享會—聚焦實體，上海清算所大宗商品清算業(yè)務(wù)賦能產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇順利召開。

中金公司大宗商品研究員王炙鹿在本次同期活動上發(fā)表精彩演講。

王炙鹿認(rèn)為，新冠疫情以來全球大宗商品的價格輪動，是新舊交替的供應(yīng)風(fēng)險和動能切換的需求增長之間的多番角力，也是頻繁上演的供需錯配和內(nèi)外異步的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之后的殊途同歸。

在具體分析中，他著重提到了以下幾點：（1）地緣風(fēng)險依舊存在，同時在疫情的大背景下，海外衰退預(yù)期有待長周期的兌現(xiàn)，而國內(nèi)的需求的穩(wěn)定增長也還需要一定時間才能反應(yīng)出來；（2）在需求分析中，他指出在長周期發(fā)展中大宗商品價格輪動特征有被逐漸弱化的可能，需求增長過程中并不再單獨依賴于原有發(fā)展路徑，更需要關(guān)注在這一過程中所出現(xiàn)的新亮點。

另外在國內(nèi)市場環(huán)境的分析中，通過螺紋鋼消費與房屋新開工面積兩個指標(biāo)的分析，他認(rèn)為在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長政策的刺激下，需求邊際將得到有效支撐，由基建端產(chǎn)生的成材需求也將維持旺盛格局，地產(chǎn)恢復(fù)程度以及速度也可能會高于預(yù)期，整體黑色、有色工業(yè)品價格將得到有效支撐。

此外，在供應(yīng)端風(fēng)險因素分析匯總，在俄烏沖突、突發(fā)疫情的連續(xù)長時間的擾動下，市場經(jīng)過一系列的反應(yīng)已經(jīng)逐步消化掉這部分極端因素對供應(yīng)端帶來的沖擊，但是供應(yīng)端的風(fēng)險并非從此完全消耗。從資本開支周期來看，如果對全球經(jīng)濟(jì)的長期前景不悲觀，大宗商品上游資本開支不足的長期隱患依然存在，這其中又以傳統(tǒng)能源為代表的資源類企業(yè)的資本開支相對以綠色能源為代表的資源類企業(yè)基本開支增速相對盈利表現(xiàn)存在之后性，尤其是在全球去碳的背景下，傳統(tǒng)能源企業(yè)的現(xiàn)金流流入到新增的產(chǎn)能投入之間的轉(zhuǎn)換可能還是會有受阻的可能。

在黑色供需展望中，他認(rèn)為，在歐美經(jīng)濟(jì)承壓，國內(nèi)地產(chǎn)需求緩慢復(fù)蘇的背景下，全球鐵元素需求仍然面臨較大壓力，而海外端印度能新興能源市場在能源和工業(yè)品能逐步體現(xiàn)出消費潛能。但由于原料供應(yīng)相對缺乏彈性，由疫情、地緣政治、天氣、政策等因素引起的供應(yīng)風(fēng)險也會持續(xù)存在，所以在供應(yīng)壓力由上到下的傳導(dǎo)中，原料價格更多是在邊際成本上尋求支撐。

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