2022年12月7日，2022（第十三屆）黑色產(chǎn)業(yè)鏈衍生品峰會(huì)暨“我的鋼鐵網(wǎng)”鐵礦石年會(huì)在廈門香格里拉成功召開。本次會(huì)議共舉行三天，7日下午同期活動(dòng)：2022年場(chǎng)外人民幣鐵礦石掉期分享會(huì)—聚焦實(shí)體，上海清算所大宗商品清算業(yè)務(wù)賦能產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇順利召開。

中金公司大宗商品研究員王炙鹿在本次同期活動(dòng)上發(fā)表精彩演講。

王炙鹿認(rèn)為，新冠疫情以來全球大宗商品的價(jià)格輪動(dòng)，是新舊交替的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)和動(dòng)能切換的需求增長(zhǎng)之間的多番角力，也是頻繁上演的供需錯(cuò)配和內(nèi)外異步的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之后的殊途同歸。

在具體分析中，他著重提到了以下幾點(diǎn)：（1）地緣風(fēng)險(xiǎn)依舊存在，同時(shí)在疫情的大背景下，海外衰退預(yù)期有待長(zhǎng)周期的兌現(xiàn)，而國(guó)內(nèi)的需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)也還需要一定時(shí)間才能反應(yīng)出來；（2）在需求分析中，他指出在長(zhǎng)周期發(fā)展中大宗商品價(jià)格輪動(dòng)特征有被逐漸弱化的可能，需求增長(zhǎng)過程中并不再單獨(dú)依賴于原有發(fā)展路徑，更需要關(guān)注在這一過程中所出現(xiàn)的新亮點(diǎn)。

另外在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境的分析中，通過螺紋鋼消費(fèi)與房屋新開工面積兩個(gè)指標(biāo)的分析，他認(rèn)為在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的刺激下，需求邊際將得到有效支撐，由基建端產(chǎn)生的成材需求也將維持旺盛格局，地產(chǎn)恢復(fù)程度以及速度也可能會(huì)高于預(yù)期，整體黑色、有色工業(yè)品價(jià)格將得到有效支撐。

此外，在供應(yīng)端風(fēng)險(xiǎn)因素分析匯總，在俄烏沖突、突發(fā)疫情的連續(xù)長(zhǎng)時(shí)間的擾動(dòng)下，市場(chǎng)經(jīng)過一系列的反應(yīng)已經(jīng)逐步消化掉這部分極端因素對(duì)供應(yīng)端帶來的沖擊，但是供應(yīng)端的風(fēng)險(xiǎn)并非從此完全消耗。從資本開支周期來看，如果對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期前景不悲觀，大宗商品上游資本開支不足的長(zhǎng)期隱患依然存在，這其中又以傳統(tǒng)能源為代表的資源類企業(yè)的資本開支相對(duì)以綠色能源為代表的資源類企業(yè)基本開支增速相對(duì)盈利表現(xiàn)存在之后性，尤其是在全球去碳的背景下，傳統(tǒng)能源企業(yè)的現(xiàn)金流流入到新增的產(chǎn)能投入之間的轉(zhuǎn)換可能還是會(huì)有受阻的可能。

在黑色供需展望中，他認(rèn)為，在歐美經(jīng)濟(jì)承壓，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)需求緩慢復(fù)蘇的背景下，全球鐵元素需求仍然面臨較大壓力，而海外端印度能新興能源市場(chǎng)在能源和工業(yè)品能逐步體現(xiàn)出消費(fèi)潛能。但由于原料供應(yīng)相對(duì)缺乏彈性，由疫情、地緣政治、天氣、政策等因素引起的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)持續(xù)存在，所以在供應(yīng)壓力由上到下的傳導(dǎo)中，原料價(jià)格更多是在邊際成本上尋求支撐。

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