由上海鋼聯(lián)電子商務股份有限公司主辦，湖南省電池行業(yè)協(xié)會、廣發(fā)期貨有限公司聯(lián)合主辦，長沙市科學技術局、 廣州期貨交易所指導的2024年 (第三屆) 鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會于2023年12月20至22日在長沙北辰國際會議中心盛大舉行。此次大會圍繞鎳鈷鋰錳等鋰電原材料及電池消費終端、回收等行業(yè)進行議題探討，切實了解企業(yè)面臨的困難和訴求，廣泛凝聚發(fā)展共識，持續(xù)優(yōu)化運營環(huán)境，搶先機遇，提前布局2024。

12月22日，上海鋼聯(lián)新能源事業(yè)部鎳分析師陳平平女士就《鎳交割品加速擴容 過剩主導產(chǎn)業(yè)再調整》進行演講。報告從三個部分展開。

上海鋼聯(lián) 新能源事業(yè)部鎳分析師 陳平平

一、交割品擴容鎳價下跌

從2023年的走勢來看，鎳價整體表現(xiàn)較為疲軟，我們認為是宏觀因素與產(chǎn)業(yè)因素共同驅動的結果。年初時市場預期疫后國內經(jīng)濟將迎來強復蘇，但隨后經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱，加之美國銀行接連“爆雷”，經(jīng)濟復蘇的預期被逐步證偽，宏觀情緒利空下鎳價重回下跌區(qū)間?；久鎭砜矗婃囆略霎a(chǎn)能不斷放量，LME開啟快速注冊通道，又進一步對鎳價形成壓制。

鎳價下跌的核心邏輯主要是精煉鎳供應過剩。雖然上半年鎳價已經(jīng)開啟下跌階段，但由于產(chǎn)能爬坡較慢，加之進口銳減，國內精煉鎳依舊處于緊缺狀態(tài)，這就導致上半年鎳價依舊出現(xiàn)了多次明顯的反彈，鎳價波動性較大的問題仍未解決。下半年精煉鎳過剩開始顯現(xiàn)，國內外庫存逐步累積大大降低鎳價波動性，而伴隨著庫存壘庫趨勢確定，鎳價開啟新一輪下行周期。

合金成為精煉鎳消費的第一大領域，消費占比達到90%以上。2023年國內合金耗鎳量高速發(fā)展，預計將達到23萬噸，增速達到27.78%。電池行業(yè)也在2022年印尼中間品大量釋放后，結束了為期一年多的輝煌。目前精煉鎳在電池方面的消費完全被中間品替代。

二、2024年鎳過剩加劇

隨著鎳產(chǎn)品之間的轉化打通，鎳元素進入全面過剩時代。

2024年，中國精煉鎳預計仍有少量擴產(chǎn)及新投產(chǎn)線，加之今年新投產(chǎn)線明年全年保持生產(chǎn)，明年產(chǎn)量預計繼續(xù)大幅增長至36.05萬噸，同比增長42.97%。而合金端消費將繼續(xù)高速發(fā)展，綜合消費預期增長將達到10%，精煉鎳下游消費將達到31.3萬噸。預計2024年國內精煉鎳過剩將達到5萬噸過剩明顯增加。從節(jié)奏上來看，由于新增產(chǎn)能的釋放主要集中在上半年，且新增釋放的量級較2023年有所降低。價格或呈現(xiàn)先跌后漲的走勢。

二級鎳方面，2023年鎳鐵端主要在于對國內鎳鐵的替代，24-25年將形成印尼內部競爭局面，預計2024年印尼鎳鐵產(chǎn)量增加至164萬噸。相比之下，97%以上鎳鐵回流中國，對于國內鎳鐵形成進一步壓制。2023年中國鎳鐵產(chǎn)量35萬噸，同比減少2.16萬噸，降幅6%，2024年鎳鐵產(chǎn)量將進一步下降2-3%。同時，由于產(chǎn)業(yè)供應過剩，印尼自產(chǎn)鎳鐵利潤也在近兩年來大幅縮水，從2022年的100%至目前的10%。中間品方面，考慮力勤、華飛等項目投產(chǎn)，預計2024年印尼鎳中間品產(chǎn)量將達到63萬噸，同比增加47%。

消費端來看，2023年，新能源汽車及前端電池行業(yè)由于年初遇冷，導致電池產(chǎn)量下滑對原料需求下跌，雖然整體來看產(chǎn)業(yè)依舊存在增量動力，但增幅預期下調明顯。2023年中國三元前驅體產(chǎn)量約78.76萬噸，同比2022年下降約6.5%。主要原因在于磷酸鐵鋰的大量應用導致三元市場份額有所減少。短期磷酸鐵鋰成本優(yōu)勢明顯，三元競爭能力偏弱，預計2024年三元前驅體產(chǎn)量小幅上漲約3%-5%。預計2024年中國硫酸鎳（39家口徑）產(chǎn)量將到達45萬金屬噸，同比增加12%。目前印尼硫酸鎳待投項目8家，產(chǎn)能總計超30萬噸，有望成為僅次于中國的、全球第二大硫酸鎳生產(chǎn)國。而其原料則以鎳礦、中間品為主，項目將集中于2024-2026年投產(chǎn)。

三、供需平衡

展望2024年，鎳價重心仍將進一步下移，但下跌幅度較2023年將有所收窄。鎳產(chǎn)業(yè)整體過剩量級將繼續(xù)增加，價格疲弱難掩弱勢。從節(jié)奏上看，上半年消費整體偏弱，但產(chǎn)業(yè)待投產(chǎn)線尤其是精煉鎳產(chǎn)線卻集中在上半年，過剩加大的情況下鎳價承壓運行。下半年消費恢復，尤其是電池端鎳消費仍有較強潛能，鎳價逐步止跌企穩(wěn)，呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢。關注印尼總統(tǒng)大選后鎳政策變化。

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