核心觀點：

在密集宏觀事件落地后，鐵礦石價格出現(xiàn)了不小的回調(diào)，期貨主力合約價格從階段高點800元/噸回調(diào)至低點734元/噸。其下跌主要原因依舊是其供強需弱的基本面難以扭轉，且隨著明年礦山投產(chǎn)周期的影響，礦石供給端預計更加寬松。但根據(jù)我們的調(diào)研，短期內(nèi)市場對于冬儲行情仍有所期待，貿(mào)易商冬儲意愿也因螺紋價格走低而有所增加。鋼廠對于原料的補庫預期也對鐵礦石價格有所支撐，形成鐵礦石價格的短期反彈行情，從中長期來看，鐵礦供需矛盾有進一步加劇風險，價格中樞或將隨之下移。

正文：

今日黑色系各品種期貨價格均出現(xiàn)不同程度上漲。其中，鐵礦石主力2501合約收盤價為761元，以收盤價計算單日漲幅為3.4%。持倉量方面，鐵礦石減倉較為明顯，減少35808手，今日盤面呈現(xiàn)減倉上漲結構。

鐵礦石今日國內(nèi)期貨價格反彈幅度較大，主要是在之前鐵礦石大幅下跌后空頭止盈離場。大商所持倉數(shù)據(jù)顯示，今日鐵礦凈賣單量環(huán)比下降 19,911手。目前臨近年底，鐵礦石價格下跌后鋼廠對于原料補庫預期有所增加，成本有所支撐，且根據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研，隨著螺紋價格走弱，貿(mào)易商冬儲意愿也比想象中更強一些。

當下，鐵礦石基本面改善程度有限，供強需弱繼續(xù)維持。近端供應，最新一期中國45港鐵礦石到港量為2782萬噸，回到年內(nèi)相對較高水平；遠端供應，本期全球鐵礦石發(fā)運量3010.9萬噸，環(huán)比上期降9.8萬噸。其中澳洲發(fā)運量1722.6萬噸，較上期降225萬噸；巴西發(fā)運量836.2萬噸，較上期增139.7萬噸。整體看鐵礦石進遠端供給均較為寬松；需求方面，最新一期日均鐵水產(chǎn)量235.94萬噸/日，周環(huán)比增加1.88萬噸/日，目前鐵水產(chǎn)量處于頂部階段，后預計季節(jié)性走弱；庫存方面，截止11月15日，45港鐵礦石庫存總量15280.51萬噸，環(huán)比累庫92.91萬噸，比去年同期庫存高4006.22萬噸。港口庫存重回累庫趨勢。

宏觀方面，中美政策博弈持續(xù)進行中。中國方面，年底政治局會議以及明年的兩會的增量宏觀利好政策預期一直是支撐目前市場價格上漲的主要驅動因素。但從目前來看，化債以及穩(wěn)定房價依舊是明年的重中之重，對于用鋼需求增量政策或較少。美國方面，目前美國各通脹指標都預示著美國降息節(jié)奏或會放緩，國內(nèi)預計或與其降息節(jié)奏保持相對一致，降息節(jié)奏的放緩對于大宗商品價格是較利空的。

綜上，當前鐵礦石價格因前期下跌幅度較大以及價格下跌后原料補庫預期有所增強等原因超跌反彈，但供需基本面情況沒有較大改善，且隨著明年鐵礦供給進一步寬松，鐵礦基本面或將進一步惡化，價格中樞或將繼續(xù)下移。

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