? ? 2025年7月11日-12日，2025“我的鋼鐵”年中大會(huì)暨鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同創(chuàng)新高質(zhì)量發(fā)展論壇在北京盛大召開。并于同期舉行2025鋼鐵原材料高質(zhì)量發(fā)展論壇。
上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司鐵礦石分析師? 朱克東
? ? 11日原材料論壇上，上海鋼聯(lián)鐵礦石分析師朱克東發(fā)表了題為《2025年鐵礦石品種半年報(bào)發(fā)布》的主題演講。朱克東指出2025年上半年鐵礦石市場(chǎng)呈現(xiàn)“先強(qiáng)后弱”走勢(shì)，而下半年供需寬松格局將進(jìn)一步凸顯，礦價(jià)重心大概率持續(xù)下移。
? ? 朱克東在半年報(bào)發(fā)布中提到，2025年鐵礦石上半年鐵礦石價(jià)格呈現(xiàn)明顯的“先漲后跌”走勢(shì)。截至6月30日，Mysteel62%澳粉指數(shù)報(bào)93.55美元/干噸，較年初的100.9美元/干噸下跌7.28%；青島港62%澳粉指數(shù)（元/噸）同步下跌9.09%，收于710元/噸。黑色系品種中，鐵礦石表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。相比之下，同期焦炭?jī)r(jià)格指數(shù)跌幅達(dá)31.46%，低硫主焦煤下跌19.70%，螺紋鋼、熱軋板卷等成材價(jià)格跌幅在7%-9%之間，鐵礦石價(jià)格跌幅處于中等水平。
? ? 朱克東認(rèn)為“上半年較好的供需基本面，是鐵礦石在黑色系中表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的核心支撐?！?/strong>
? ? 從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年上半年鐵礦石呈現(xiàn)出“供略小于求”的格局：總供給量為44188萬(wàn)噸，總需求量為44659萬(wàn)噸，供需差為-471萬(wàn)噸，庫(kù)存減少487萬(wàn)噸。相比之下，2024年同期的供需差為+1854萬(wàn)噸，庫(kù)存增加1144萬(wàn)噸。這種供需格局的轉(zhuǎn)變，成為上半年價(jià)格韌性的關(guān)鍵因素。
? ? 朱克東指出，貿(mào)易礦庫(kù)存處于高位，拋壓風(fēng)險(xiǎn)加大，是近期現(xiàn)貨價(jià)格走弱的主要原因。截至6月底，中國(guó)全口徑進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存為2.88億噸，雖較年初下降720萬(wàn)噸，但庫(kù)存結(jié)構(gòu)分化明顯：海漂庫(kù)存增加671萬(wàn)噸，壓港庫(kù)存增加64萬(wàn)噸，而47港庫(kù)存和廠內(nèi)庫(kù)存則分別下降1169萬(wàn)噸和136萬(wàn)噸。海漂庫(kù)存的累積，意味著后續(xù)到港壓力將逐步釋放，或?qū)?duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成壓制。
? ? 在供給端，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量上半年達(dá)到7.74億噸，同比基本持平。盡管澳洲颶風(fēng)擾動(dòng)、印度礦發(fā)運(yùn)大幅下降等因素造成短期沖擊，但利比里亞、塞拉利昂、澳大利亞Onslow等項(xiàng)目的新產(chǎn)能釋放彌補(bǔ)了這一缺口，三者合計(jì)增量超過200萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)全年增量將達(dá)到2000萬(wàn)噸。
? ? 需求端，全球生鐵產(chǎn)量上半年為6.39億噸，同比增加1000萬(wàn)噸，增幅為1.62%，247鋼廠樣本產(chǎn)量同比增加1200萬(wàn)噸，海外生鐵產(chǎn)量同比下降186萬(wàn)噸。今年中國(guó)春節(jié)結(jié)束較早，下游需求啟動(dòng)較快，疊加出口訂單強(qiáng)勁，產(chǎn)量略有增長(zhǎng)，同時(shí)鋼廠因生產(chǎn)自律利潤(rùn)明顯好轉(zhuǎn)；歐洲、日韓因國(guó)內(nèi)需求走弱，產(chǎn)量明顯下滑；而越南、印度等新興國(guó)家隨著國(guó)內(nèi)需求增加，產(chǎn)量明顯提升，但其增量不及年初的預(yù)期。
? ? 展望下半年，朱克東認(rèn)為鐵礦石將進(jìn)入供需寬松周期，價(jià)格重心大概率下移。從歷史周期看，62%澳粉價(jià)格指數(shù)當(dāng)前處于下行通道，結(jié)合供需格局，預(yù)計(jì)下半年價(jià)格區(qū)間將在80-100美元/干噸。
? ? 供給端增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)。預(yù)計(jì)2025年全球鐵礦石產(chǎn)量同比增加3039萬(wàn)噸，其中下半年產(chǎn)量將較上半年增加6237萬(wàn)噸，同比增加2831萬(wàn)噸。這主要得益于季節(jié)性恢復(fù)及新增產(chǎn)能的爬產(chǎn)——鐵橋項(xiàng)目、Onslow項(xiàng)目及安米利比里亞項(xiàng)目等將逐步釋放產(chǎn)量。
? ? 從成本角度看，90美元/干噸的價(jià)格對(duì)供給影響有限。Mysteel全球礦山成本曲線顯示，當(dāng)前80美元以下成本的產(chǎn)能占比超80%，新投產(chǎn)礦山中50美元以下成本的占比顯著，“低成本特征使得新產(chǎn)能投產(chǎn)節(jié)奏不會(huì)因短期價(jià)格波動(dòng)而放緩?！睌?shù)據(jù)顯示，2025年大于90美元產(chǎn)量預(yù)計(jì)8000萬(wàn)噸，較2024年減少3800萬(wàn)噸，進(jìn)一步印證高價(jià)產(chǎn)能占比收縮。
? ? 需求端則面臨壓力。下半年全球生鐵需求增長(zhǎng)預(yù)期降溫，中國(guó)雖維持一定生產(chǎn)韌性，但海外需求走弱態(tài)勢(shì)難改，歐洲、日韓減產(chǎn)效應(yīng)持續(xù)，新興市場(chǎng)增量不及預(yù)期。綜合來(lái)看，下半年鐵礦石供需過剩格局將凸顯，預(yù)計(jì)庫(kù)存累庫(kù)超3000萬(wàn)噸，且主要集中于海漂和港口庫(kù)存。需警惕行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
? ? 最后，朱克東指出鐵礦石存在塊礦球團(tuán)需求差異導(dǎo)致其價(jià)格出現(xiàn)分化的品種矛盾。今年以來(lái)，塊礦與球團(tuán)溢價(jià)呈現(xiàn)“反向走勢(shì)”，球團(tuán)溢價(jià)自1月高點(diǎn)后持續(xù)下滑，而塊礦溢價(jià)則穩(wěn)步上漲。這一差異源于需求結(jié)構(gòu)變化——塊礦性價(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯，替代效應(yīng)增強(qiáng)；同時(shí)歐洲鋼廠持續(xù)減產(chǎn)導(dǎo)致球團(tuán)需求整體下滑明顯，兩者庫(kù)存也因此分化。
? ? 另一個(gè)值得關(guān)注的趨勢(shì)是全球鐵礦石鐵品位的下滑。數(shù)據(jù)顯示，PB粉、PB塊、SP10粉等主流品種鐵品位均出現(xiàn)0.4-0.7個(gè)百分點(diǎn)的下調(diào)，全球加權(quán)鐵品位及中國(guó)港口庫(kù)存加權(quán)鐵品位均呈下降趨勢(shì)。鐵品位下滑意味著單位鐵礦石的鐵元素供給減少，若這一趨勢(shì)持續(xù)，可能對(duì)實(shí)際有效供給形成隱性約束。
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