由上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司與五礦期貨有限公司聯(lián)合主辦的2025江西鋰產(chǎn)業(yè)大會于2025年9月16日至17日在江西南昌盛大開幕。

9月17日上午在鋰產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會上，五礦期貨有限公司研究中心新能源研究員曾宇軻就《期貨工具對江西鋰產(chǎn)業(yè)發(fā)展影響》展開演講。

五礦期貨有限公司研究中心新能源研究員 ?曾宇軻

一、碳酸鋰期貨運行情況

1、碳酸鋰期貨運行情況

碳酸鋰期貨上市以來，成交量與持倉量穩(wěn)步提高，碳酸鋰期貨市場快速發(fā)展。廣期所碳酸鋰合約活躍度遠(yuǎn)超芝加哥商品交易所、新加坡交易所、倫敦金屬交易所等海外鋰鹽標(biāo)的。2025年前八月，碳酸鋰期貨日均成交量46.8萬手，持倉51.5萬手，較2024年日均數(shù)據(jù)分別增長85.1%和52.2%。

2、碳酸鋰期現(xiàn)價格

碳酸鋰期貨自上市以來期貨和現(xiàn)貨價格走勢相對一致，展現(xiàn)了良好的期現(xiàn)聯(lián)動效果，期貨市場在反映現(xiàn)貨市場供需變化、服務(wù)新能源產(chǎn)業(yè)方面起到了積極作用。

碳酸鋰主力合約收盤價和結(jié)算價與第三方現(xiàn)貨報價相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.99。2024年初交割以來，期貨結(jié)算價和現(xiàn)貨報價價差在3000以內(nèi)的交易日占80%。

3、碳酸鋰期貨交割

期貨交割保障期現(xiàn)價格回歸。2024年1月-2025年8月，廣期所碳酸鋰?yán)塾嫿桓?5.4萬噸，月均交割1.27萬噸。

期貨交割滿足碳酸鋰客戶多元化需求。部分客戶對碳酸鋰原料品牌有要求，可通過期轉(zhuǎn)現(xiàn)獲得相應(yīng)標(biāo)的。2025年前8月，市場累計期轉(zhuǎn)現(xiàn)數(shù)量為12439噸，較去年同期增長70%。

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二、江西鋰產(chǎn)業(yè)概述

1、江西鋰產(chǎn)業(yè)

江西形成“鋰資源開采—鋰鹽加工—電池材料—鋰電池制造—回收利用”的完整產(chǎn)業(yè)鏈，覆蓋鋰礦開采、正極材料、負(fù)極材料、電解液、隔膜、電池模組及儲能系統(tǒng)等環(huán)節(jié)。其中鋰鹽、負(fù)極材料、電解液、隔膜、銅箔等產(chǎn)量均位居國內(nèi)前列。

江西鋰資源儲量居全國首位，據(jù)自然資源部數(shù)據(jù)，2022年江西已探明鋰資源儲量占全國40%。江西鋰電上游優(yōu)勢顯著，近年實現(xiàn)低品位鋰云母提鋰技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，是全球重要的鋰鹽產(chǎn)區(qū)之一，碳酸鋰產(chǎn)能產(chǎn)量位居全國第一。2025年1-8月，江西鋰鹽產(chǎn)量約22.8萬噸，在國內(nèi)占比約為39.3%，穩(wěn)居各省區(qū)首位。

2、交割業(yè)務(wù)

江西企業(yè)深度參與期貨市場。截止到2025年9月，江西地區(qū)6家企業(yè)擁有9個碳酸鋰交割廠庫，占全國總量的37.5%，以庫容計占比47%。廣期所已注冊倉單中，江西地區(qū)倉單占比近三分之一。

3. 企業(yè)參與期貨情況

廣期所數(shù)據(jù)：今年上半年，一般法人客戶日均持倉43.27萬手，占比49.63%，相較2023年的18.50%，提升了31.13個百分點。截止到2025年7月，已有71家鋰電上市公司發(fā)布關(guān)于開展碳酸鋰期貨套期保值業(yè)務(wù)的公告，較2023年12月末的23家增長了208%。江西地區(qū)鋰電企業(yè)贛鋒鋰業(yè)、江特電機(jī)、永興材料、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、中礦資源等上市企業(yè)已公告參與期貨套期保值。

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三、碳酸鋰期貨發(fā)揮效果

1、價格發(fā)現(xiàn)

生產(chǎn)商、貿(mào)易商、投資者、投機(jī)者利用各自掌握的信息對商品預(yù)期進(jìn)行交易，高頻次交易較為準(zhǔn)確、全面、透明地反映了品種的供需格局及變化趨勢，降低了上下游貿(mào)易議價成本。

期貨市場價格+基差的點價方式在碳酸鋰現(xiàn)貨市場使用頻率高。不同來源、品質(zhì)各異的碳酸鋰產(chǎn)品根據(jù)市場需求，貿(mào)易雙方商定具體升貼水?dāng)?shù)額。目前該計價方式已成為散單貿(mào)易的主要計價方式，對產(chǎn)業(yè)上下游長協(xié)定價影響力也逐步提高。

2、定價權(quán)

中國擁有全球最大的鋰鹽生產(chǎn)、貿(mào)易和消費市場。2024年中國占據(jù)了鋰電材料、鋰電池生產(chǎn)和鋰電終端消費的絕大多數(shù)份額，而資源端自供率約27%，對澳大利亞、南美、非洲等地的優(yōu)質(zhì)資源依賴較強(qiáng)。

碳酸鋰上市后，國際鋰礦定價從季度定價縮短為月度定價，期貨價格趨勢領(lǐng)先于鋰精礦報價。

碳酸鋰期貨在全球的影響力明顯提升，非洲、澳洲、美洲原料貿(mào)易均有期貨價格錨定案例，更利于鋰鹽加工企業(yè)管控風(fēng)險。

3、風(fēng)險管控

2023年鋰價開啟下行趨勢，礦山、冶煉、材料和電池環(huán)節(jié)均面臨原料庫存貶值壓力，生產(chǎn)利潤持續(xù)收縮。碳酸鋰期貨為企業(yè)提供風(fēng)險管理工具，企業(yè)借助碳酸鋰期貨提前鎖定加工利潤，實現(xiàn)庫存保值。

4、拓寬銷售渠道，建立虛擬庫存

鋰供應(yīng)過剩壓力下，期貨市場豐富了碳酸鋰廠家銷售渠道。傳統(tǒng)上，碳酸鋰現(xiàn)貨市場貿(mào)易由上下游長協(xié)主導(dǎo)，渠道較為單一。特別對于碳酸鋰新玩家，生產(chǎn)初期可通過期貨市場售賣產(chǎn)品，在下游質(zhì)量驗證階段實現(xiàn)銷售收入。

在現(xiàn)貨偏緊階段，下游企業(yè)可通過期貨市場備貨解決原料采買困難。

通過套期保值，貿(mào)易企業(yè)可在價格下行階段建立庫存，發(fā)揮“蓄水池”作用。

5、提高資金使用率

期貨市場為杠桿交易，企業(yè)在期貨市場進(jìn)行套期保值對沖時，只需要少量的保證金。如正極材料企業(yè)擔(dān)心未來碳酸鋰價格上漲，可通過期貨市場買入保值，使用10%左右的資金，實現(xiàn)規(guī)避未來價格上漲的風(fēng)險。

持貨商可通過自有的、經(jīng)期貨交易所注冊的標(biāo)準(zhǔn)倉單為抵押物，向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請短期融資業(yè)務(wù)，為貨主解決流動資金不足的問題。

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四、問題及建議

1、問題及建議

①內(nèi)控體系

部分企業(yè)缺少完善的風(fēng)控機(jī)制，內(nèi)部決策制衡失效，單人決策導(dǎo)致風(fēng)險管理流程剛性執(zhí)行面臨困難。

②風(fēng)險中性

某些企業(yè)為追求超額利潤轉(zhuǎn)向投機(jī)，交易性質(zhì)從風(fēng)險對沖轉(zhuǎn)變?yōu)閱芜呅星閷€，將衍生品工具異化為投機(jī)工具。對機(jī)構(gòu)而言，期貨頭寸必須與現(xiàn)貨庫存、采購計劃等實體需求嚴(yán)格掛鉤，規(guī)模與方向始終服務(wù)于“穩(wěn)定成本或收益”的核心目標(biāo)，而非追逐超額利潤。

③敬畏市場

大宗商品市場是產(chǎn)業(yè)供需、資本博弈、規(guī)則體系交織的復(fù)雜場域，除品種基本面，需了解相關(guān)的博弈策略、交易所規(guī)則及資金流動趨勢，避免判斷過于主觀。

④專業(yè)提升

產(chǎn)業(yè)期貨人才需同時具備三大能力維度：產(chǎn)業(yè)知識、金融工具運用、風(fēng)險管理，企業(yè)需探索豐富人才培養(yǎng)體系、優(yōu)化人才留存、加強(qiáng)專業(yè)團(tuán)隊建設(shè)。

?2、期貨體系建設(shè)

①構(gòu)建職責(zé)分離、相互制約的組織架構(gòu)；

②優(yōu)化決策機(jī)制，避免決策風(fēng)險；

③建立嚴(yán)格有效的事前、事中、事后的風(fēng)控措施；

④完善報告制度,加強(qiáng)監(jiān)督管理；

⑤定期進(jìn)行合規(guī)檢查，確保業(yè)務(wù)人員嚴(yán)格遵守制度。

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