由上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司與五礦期貨有限公司聯(lián)合主辦的2025江西鋰產(chǎn)業(yè)大會于2025年9月16日至17日在江西南昌盛大開幕。

9月17日下午在碳酸鋰供需策略會上，中國國際金融股份有限公司研究部有色金屬組經(jīng)理新能源金屬分析師張家銘就《有色金屬產(chǎn)業(yè)給鋰行業(yè)的“他山之石”借鑒》展開演講。

?

中國國際金融股份有限公司?研究部有色金屬組經(jīng)理?新能源金屬分析師

張家銘

一、需求：鋰需求集中于高成長性的戰(zhàn)略新興領(lǐng)域

2024年有色金屬行業(yè)主要品種需求增長的平均值為7.5%，其中鋰、鍺、鈷等行業(yè)是結(jié)構(gòu)性需求增長較快的行業(yè)。預計2024-2027年全球鋰需求CAGR為24%，需求增速在有色金屬行業(yè)中仍然處于領(lǐng)先地位，主要受益于對新能源汽車和儲能行業(yè)高集中度。

全球鋰需求集中于戰(zhàn)略新興領(lǐng)域，增長進入斜率放緩階段。

二、供給：漲價周期重塑供給彈性

1.鋰資源環(huán)節(jié)存在明顯供給剛性。

2.2025年鋰價有望延續(xù)震蕩下行“磨底期”。

3.主要矛盾：價格高位時期的高資本開支投入解除了產(chǎn)能瓶頸，價格高位時期的高資本開支投入導致供給彈性增加。

4.成本曲線：要素成本為王，成本曲線進一步平坦化。

5.供給出清：成本曲線進一步壓降空間有限，降價有望帶動供給出清。

6.供給彈性：未來鋰行業(yè)供給側(cè)彈性將更加顯著。

7.碳酸鋰價格有望金屬波動區(qū)間收窄的新周期。

三、政策：本質(zhì)差異是碳酸鋰資源屬性的全球供需

1.多晶硅：供需高速增長，價格波動較大。

2.多晶硅“反內(nèi)卷”政策出臺前，多晶硅產(chǎn)能處于供過于求格局。

3.政策：“反內(nèi)卷”帶動多晶硅中長期利潤修復，碳酸鋰的本質(zhì)差異在于資源屬性。

四、有色金屬產(chǎn)業(yè)給鋰行業(yè)的“他山之石”借鑒

1.對比其他有色品種，碳酸鋰仍然是結(jié)構(gòu)性具有需求高成長特點的行業(yè)，核心來自需求對新能源汽車和儲能行業(yè)的高集中度。

2.在從“大金屬”向“小金屬”演變的過程中，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型期供需的不匹配帶來價格的劇烈波動，周期的頂峰與底部往往帶來供需的結(jié)構(gòu)性變化。

3.供給響應(yīng)周期與其他經(jīng)濟因素，共同組成了企業(yè)對金屬的要求回報率，通過資本??開支對供給的影響決定中長期價格中樞。

4.供給彈性限制頂部、現(xiàn)金成本夯實底部，碳酸鋰行業(yè)進入波動區(qū)間收窄的新周期。

5.“反內(nèi)卷”政策形成了多晶硅行業(yè)中長期的供給拐點，但是對于碳酸鋰的實際基本面影響有限，這決定本輪政策驅(qū)動價格反彈的持續(xù)性，其本質(zhì)差異在于碳酸鋰資源屬性的全球供需。

免責聲明：Mysteel發(fā)布的原創(chuàng)及轉(zhuǎn)載內(nèi)容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創(chuàng)內(nèi)容版權(quán)歸Mysteel所有，轉(zhuǎn)載需取得Mysteel書面授權(quán)，且Mysteel保留對任何侵權(quán)行為和有悖原創(chuàng)內(nèi)容原意的引用行為進行追究的權(quán)利。轉(zhuǎn)載內(nèi)容來源于網(wǎng)絡(luò)，目的在于傳遞更多信息，方便學習與交流，并不代表Mysteel贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。