[甲醇月評(píng)]：2月甲醇市場(chǎng)窄幅震蕩（月評(píng)2025年2月）

國(guó)內(nèi) 甲醇 日評(píng)

周/月評(píng)

方正證券：日耗抬升煤價(jià)企穩(wěn)在即，低利率下煤炭高股息值得關(guān)注

政治局會(huì)議指出，要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，穩(wěn)住樓市股市，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求2025年若地產(chǎn)企穩(wěn)、財(cái)政支出力度增加，地產(chǎn)基建對(duì)煤炭的需求有望提升，煉焦煤、動(dòng)力煤非電部分均為彈性煤種，對(duì)煤炭?jī)r(jià)格提振將比較明顯，順周期板塊有望受益 此外，低利率環(huán)境下高股息和煤電聯(lián)營(yíng)板塊依舊值得重視截至12月20日當(dāng)周?chē)?guó)債期貨收益率跌至1.70%，而近12個(gè)月煤炭板塊股息率5.6%為全行業(yè)第一，一旦煤價(jià)底部繼續(xù)夯實(shí)，市場(chǎng)對(duì)煤炭企業(yè)利潤(rùn)確定性更加認(rèn)可，煤炭板塊的投資價(jià)值將進(jìn)一步顯現(xiàn)，其中能提升經(jīng)營(yíng)久期、回收讓利，提升經(jīng)營(yíng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的煤電聯(lián)營(yíng)模式，有望在2025年成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

原料

Mysteel: 11月29日噴吹煤、燒結(jié)煤港口現(xiàn)貨價(jià)格行情

Mysteel煤焦：29日港口市場(chǎng)噴吹煤、燒結(jié)煤價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行供應(yīng)方面，目前俄羅斯礦山供應(yīng)正常，部分噴吹會(huì)流向價(jià)格更合適的海外市場(chǎng)俄羅斯鐵路貨物運(yùn)價(jià)上調(diào)13.8%，進(jìn)一步加大國(guó)內(nèi)進(jìn)口俄羅斯煤炭的成本壓力國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，長(zhǎng)治潞安噴吹煤價(jià)格持穩(wěn)，昨日無(wú)煙煤競(jìng)拍流拍率高達(dá)87%，成交均價(jià)仍有所下探需求方面，今日鋼材價(jià)格漲跌互現(xiàn)，仍在震蕩調(diào)整焦炭提降暫時(shí)陷入僵持，預(yù)期縮減港口動(dòng)力煤方面，成交重心持續(xù)下移，庫(kù)存仍有累庫(kù)，現(xiàn)貨價(jià)格松動(dòng)，對(duì)無(wú)煙煤支撐不足。

日評(píng)

Mysteel: 11月28日噴吹煤、燒結(jié)煤港口現(xiàn)貨價(jià)格行情

Mysteel煤焦：28日港口市場(chǎng)噴吹煤、燒結(jié)煤價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行供應(yīng)方面，目前俄羅斯礦山供應(yīng)正常，部分噴吹會(huì)流向價(jià)格更合適的海外市場(chǎng)俄羅斯鐵路貨物運(yùn)價(jià)上調(diào)13.8%，進(jìn)一步加大國(guó)內(nèi)進(jìn)口俄羅斯煤炭的成本壓力國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，昨日無(wú)煙煤競(jìng)拍流拍率高達(dá)46%，成交均價(jià)仍有所下探需求方面，今日鋼材價(jià)格漲跌互現(xiàn)，仍在震蕩調(diào)整，焦炭第四輪提降預(yù)期仍存港口動(dòng)力煤方面，成交重心持續(xù)下移，庫(kù)存仍有累庫(kù)，現(xiàn)貨價(jià)格松動(dòng)，對(duì)無(wú)煙煤支撐不足。

日評(píng)

Mysteel: 11月27日噴吹煤、燒結(jié)煤港口現(xiàn)貨價(jià)格行情

Mysteel煤焦：27日港口市場(chǎng)噴吹煤、燒結(jié)煤價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行供應(yīng)方面，目前俄羅斯礦山供應(yīng)正常，部分噴吹會(huì)流向價(jià)格更合適的海外市場(chǎng)俄羅斯鐵路貨物運(yùn)價(jià)上調(diào)13.8%，進(jìn)一步加大國(guó)內(nèi)進(jìn)口俄羅斯煤炭的成本壓力國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，山西部分煤礦隨競(jìng)拍成交價(jià)震蕩調(diào)整價(jià)格，地方噴吹煤礦價(jià)格或?qū)⒂|底需求方面，今日鋼材價(jià)格局部降價(jià)，多數(shù)持穩(wěn)，焦炭第四輪提降預(yù)期仍存港口動(dòng)力煤方面，成交重心持續(xù)下移，庫(kù)存仍有累庫(kù)，現(xiàn)貨價(jià)格松動(dòng)，對(duì)無(wú)煙煤支撐不足。

日評(píng)

Mysteel: 11月25日噴吹煤、燒結(jié)煤港口現(xiàn)貨價(jià)格行情

Mysteel煤焦：25日港口市場(chǎng)噴吹煤、燒結(jié)煤價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行供應(yīng)方面，目前俄羅斯礦山供應(yīng)正常，部分噴吹會(huì)流向價(jià)格更合適的海外市場(chǎng)俄羅斯鐵路貨物運(yùn)價(jià)上調(diào)13.8%，進(jìn)一步加大國(guó)內(nèi)進(jìn)口俄羅斯煤炭的成本壓力國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，山西市場(chǎng)主流大礦噴吹煤價(jià)格暫穩(wěn)，無(wú)煙煤市場(chǎng)或?qū)⒄鹗幷{(diào)整煤價(jià)需求方面，今日鋼材現(xiàn)貨成交整體一般偏弱，午后唐山鋼坯倉(cāng)儲(chǔ)現(xiàn)貨價(jià)格較午前下跌20，焦炭第四輪提降預(yù)期高漲港口動(dòng)力煤方面，成交重心持續(xù)下移，庫(kù)存仍有累庫(kù)，需求端無(wú)明顯改善。

日評(píng)

Mysteel月報(bào)：10月全國(guó)動(dòng)力煤價(jià)格或震蕩運(yùn)行

盡管俄羅斯煤炭出口受物流和制裁影響，出口量有一定減少，但印尼和澳大利亞等主要動(dòng)力煤出口國(guó)供應(yīng)持續(xù)增加所以目前國(guó)際市場(chǎng)上動(dòng)力煤供應(yīng)較為充足然而，今年歐洲和日韓地區(qū)對(duì)動(dòng)力煤的采購(gòu)需求較為有限，中國(guó)作為進(jìn)口煤炭大國(guó)，在有充足價(jià)格優(yōu)勢(shì)下，下游傾向于使用性價(jià)比更高的進(jìn)口煤，進(jìn)口量相比去年大幅增長(zhǎng) 六、總結(jié) 展望后市，進(jìn)口方面，進(jìn)口煤相比內(nèi)貿(mào)煤具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)終端對(duì)進(jìn)口煤的詢貨熱度仍然不減，預(yù)計(jì)后期進(jìn)口量將繼續(xù)維持高位；庫(kù)存方面，火電廠庫(kù)存維持高位，短期內(nèi)不具備大量囤煤的可能，少量剛需也無(wú)法拉動(dòng)煤價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈，而電廠也不具備大量需求釋放的可能。

月評(píng)

Mysteel：市場(chǎng)情緒向好 甲醇企業(yè)釋放部分補(bǔ)庫(kù)需求

國(guó)際動(dòng)力煤市場(chǎng)整體呈現(xiàn)出供大于求的狀態(tài)盡管俄羅斯煤炭出口受多重因素影響，出口量有一定減少，但印尼和澳大利亞等主要動(dòng)力煤出口國(guó)供應(yīng)持續(xù)增加，所以目前國(guó)際市場(chǎng)上動(dòng)力煤供應(yīng)較為充足然而，今年歐洲和日韓地區(qū)對(duì)動(dòng)力煤的采購(gòu)需求較為有限，中國(guó)作為進(jìn)口煤炭大國(guó)，在有充足價(jià)格優(yōu)勢(shì)下，下游傾向于使用性價(jià)比更高的進(jìn)口煤，進(jìn)口量相比去年大幅增長(zhǎng)。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：2024首屆新疆地區(qū)蘭炭市場(chǎng)研討會(huì)圓滿落幕

然而，今年歐洲和日韓地區(qū)對(duì)動(dòng)力煤的采購(gòu)需求較為有限，中國(guó)作為進(jìn)口煤炭大國(guó)，在有充足價(jià)格優(yōu)勢(shì)下，下游傾向于使用性價(jià)比更高的進(jìn)口煤，進(jìn)口量相比去年大幅增長(zhǎng)最后對(duì)國(guó)慶節(jié)后動(dòng)力煤市場(chǎng)進(jìn)行展望，認(rèn)為節(jié)后動(dòng)力煤市場(chǎng)將小幅探漲后回歸弱穩(wěn)態(tài)勢(shì)進(jìn)口量：國(guó)內(nèi)終端對(duì)進(jìn)口煤的詢貨熱度仍然不減，主要原因還是在于進(jìn)口煤相比內(nèi)貿(mào)煤具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)社會(huì)庫(kù)存：從社會(huì)各環(huán)節(jié)庫(kù)存來(lái)看，火電廠庫(kù)存維持高位，短期內(nèi)不具備大量囤煤的可能，少量剛需也無(wú)法拉動(dòng)煤價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈，而電廠也不具備大量需求釋放的可能；即使受需求拉動(dòng)，煤價(jià)上漲持續(xù)時(shí)間也非常短，漲幅也不會(huì)太大，屬于波動(dòng)式反彈。

主編視角

Mysteel：進(jìn)口煤炭觀察-稅率篇

與澳洲則存在自由貿(mào)易協(xié)定，煤炭也處于免關(guān)稅狀態(tài)2023年我國(guó)原擬1-3月免征煤炭關(guān)稅，進(jìn)入3月后延長(zhǎng)免征關(guān)稅措施到年底2024年恢復(fù)并開(kāi)征關(guān)稅，適用于“最惠國(guó)待遇”的國(guó)家動(dòng)力煤進(jìn)口需要加征6%的關(guān)稅，其他則加征3% 印尼、澳洲與俄羅斯在歷史上長(zhǎng)期是我國(guó)煤炭進(jìn)口的前三大國(guó)家，澳洲與俄羅斯在二、三位次重疊交替，2020年末至2023年初，澳洲長(zhǎng)期對(duì)中減量乃至零出口，2024年有望恢復(fù)應(yīng)有的市場(chǎng)份額。

煤焦熱點(diǎn)

[甲醇月評(píng)]：1月甲醇市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)（月評(píng)2024年1月）

國(guó)內(nèi) 甲醇 日評(píng)

周/月評(píng)

Mysteel：供應(yīng)能力加強(qiáng) 需求邊際下降——2024年煉焦煤在保供和雙碳政策約束下的價(jià)格展望

雖然從價(jià)差看，澳煉焦煤與國(guó)內(nèi)低硫主焦煤價(jià)差有些邊際改善，但在我國(guó)暫緩澳煤進(jìn)口的時(shí)間內(nèi)，澳洲將出口轉(zhuǎn)向印度等地，短期格局難以改變 印度、印尼未來(lái)將成為焦煤進(jìn)口大國(guó)印尼除生產(chǎn)動(dòng)力煤以及少量氣煤外，幾乎無(wú)其他焦煤產(chǎn)能當(dāng)前印尼共計(jì)約2000萬(wàn)噸焦化產(chǎn)能，對(duì)焦煤的需求快速增長(zhǎng)，同時(shí)在印尼運(yùn)營(yíng)焦化廠的大多為中國(guó)企業(yè)（青山、南鋼、旭陽(yáng)等），上述企業(yè)在今年也開(kāi)始向印尼海運(yùn)焦煤另外印度鋼鐵產(chǎn)能正處于快速擴(kuò)張期，截至2022年底，印度粗鋼產(chǎn)能1.57億噸、產(chǎn)量1.25億噸，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2.93%，全球占比為6.6%，排名第二，成為全球鋼鐵市場(chǎng)重要的參與者，并且根據(jù)該國(guó)規(guī)劃，未來(lái)十年鋼鐵產(chǎn)能將翻倍，且以長(zhǎng)流程為主，同樣有強(qiáng)勁的焦煤需求。

觀點(diǎn)

Mysteel：2023上半年山西煉焦煤市場(chǎng)回顧及下半年展望

相比其余煤種，煉焦煤稀缺，絕大多數(shù)為井工開(kāi)采模式，況且部分企業(yè)資源早已枯竭，開(kāi)采難度相對(duì)較大，增幅明顯有限，動(dòng)力煤增幅相對(duì)較大另一方面，從進(jìn)口數(shù)據(jù)看，1-5月累計(jì)進(jìn)口煉焦煤3786.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)79.63%，占去年進(jìn)口總量的59.3%，進(jìn)口大國(guó)依次為蒙古、俄羅斯、加拿大、美國(guó)；整體無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是進(jìn)口相比去年都有所增加 三、庫(kù)存回顧 截至今日，Mysteel統(tǒng)計(jì)煉焦煤總庫(kù)存1800.15萬(wàn)噸，同比去年降低421.91萬(wàn)噸，減少18.9%，與2021年相比降低1063.08萬(wàn)噸，減少37.1%。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel： 5月中國(guó)進(jìn)口動(dòng)力煤3138.3萬(wàn)噸 單月進(jìn)口量繼續(xù)增長(zhǎng)

一、海外高卡煤流向中國(guó)市場(chǎng)，進(jìn)口量繼續(xù)新高 據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年5月進(jìn)口動(dòng)力煤3138.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)108.1%；1-5月累計(jì)進(jìn)口動(dòng)力煤為1.36億噸，同比增長(zhǎng)91.2%單月動(dòng)力煤進(jìn)口量繼續(xù)增長(zhǎng)， 且為年內(nèi)進(jìn)口量最高水平5月份因國(guó)際市場(chǎng)需求低迷，煤價(jià)承壓開(kāi)始下調(diào)而中國(guó)作為煤炭消費(fèi)大國(guó)，需求量因此部分國(guó)際賣(mài)家開(kāi)始低價(jià)轉(zhuǎn)向中國(guó)市場(chǎng)出售，對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格沖擊較大，但進(jìn)口量繼續(xù)保持增長(zhǎng)。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：2022年全球煉焦煤供需回顧與2023年展望

就已探明的煉焦煤資源的分布來(lái)看，截止 2021 年全球煉焦煤儲(chǔ)量最大是俄羅斯占比為 42%，其次是中國(guó)煉焦煤儲(chǔ)量占比為 24%，美國(guó)占比 18%，英國(guó)約占 7%，澳大利亞約占 2%，其他國(guó)家合計(jì)占比僅7% 2、2022年全球煉焦煤資源供應(yīng)情況 2022年全球煤炭產(chǎn)消均在增長(zhǎng)中，中國(guó)是煤炭生產(chǎn)、消費(fèi)第一大國(guó)（動(dòng)力煤、煉焦煤均是）2022年全球煤炭產(chǎn)量預(yù)計(jì)83.2 億噸，同比增加5.4%。

煤焦熱點(diǎn)

東吳期貨：黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)格局將變

2022年1—11月，我國(guó)累計(jì)原煤產(chǎn)量為409408萬(wàn)噸，同比增加了41981.4萬(wàn)噸，甚至較2021年全年仍有2272萬(wàn)噸增量，2022年國(guó)內(nèi)的原煤供給顯著高于2021年數(shù)據(jù)顯示，2023年預(yù)計(jì)還有2200萬(wàn)噸左右的煤炭?jī)粜略霎a(chǎn)能另外，2023年國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤產(chǎn)能或有所釋放，待動(dòng)力煤供應(yīng)壓力緩解后，受保供影響的轉(zhuǎn)產(chǎn)動(dòng)力煤銷(xiāo)售的煤種將回流至焦煤生產(chǎn) 此外，我國(guó)不僅是世界第一產(chǎn)煤大國(guó)，也是世界第一煤炭進(jìn)口國(guó)。

鋼材

Mysteel：2022年中國(guó)動(dòng)力煤供需格局回顧

非化石能源包含水力發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電、核能發(fā)電四類(lèi)據(jù)國(guó)家能源局公布數(shù)據(jù)，2022年全國(guó)水電裝機(jī)容量約為4.1萬(wàn)億千瓦，核電裝機(jī)容量5554億千瓦，風(fēng)電裝機(jī)容量3.5萬(wàn)億千瓦，太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量3.6萬(wàn)億千瓦因此預(yù)計(jì)2022年火力發(fā)電量為6.7萬(wàn)億千瓦，火電耗煤量約22.8億噸 出口方面：中國(guó)作為動(dòng)力煤進(jìn)口大國(guó)，目前進(jìn)口量遠(yuǎn)超出口量，2021年全年出口動(dòng)力煤數(shù)量為98.9萬(wàn)噸，2022年1-10月出口動(dòng)力煤為133.8萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2022年整體動(dòng)力煤出口量不會(huì)有大幅變動(dòng)，全年出口動(dòng)力煤量150萬(wàn)噸。

日評(píng)

Mysteel數(shù)據(jù)：全球煤炭發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)(11.14 - 11.20)

印尼是世界第四人口大國(guó)，2.7億人對(duì)電力的強(qiáng)勁需求，當(dāng)下將有三座煤電廠即將投入運(yùn)營(yíng)，至少需要使用2300萬(wàn)噸動(dòng)力煤 （2）俄羅斯 本期俄羅斯煤炭總發(fā)運(yùn)量310萬(wàn)噸，環(huán)比增30.5%。

澳洲發(fā)運(yùn)

澳洲煤炭巨頭：歐洲禁運(yùn)俄煤在即，煤價(jià)仍將較為堅(jiān)挺

除了歐盟之外，七國(guó)集團(tuán)（G7）也承諾，最早將于今年限制采購(gòu)俄羅斯煤炭 根據(jù)俄羅斯官方數(shù)據(jù)，俄去年出口的動(dòng)力煤約占全球市場(chǎng)份額的16% 盡管澳大利亞和印尼也是煤炭出口大國(guó)，但澳大利亞早已明確表示，他們能供應(yīng)給歐洲的煤炭產(chǎn)能有限印尼更是曾在年初以保障國(guó)內(nèi)供應(yīng)為由，暫停一個(gè)月出口煤炭 更糟糕的是，歐洲近來(lái)飽受高溫侵襲，一些國(guó)家正在經(jīng)歷前所未有的干旱。

爐料

快訊：俄羅斯煤企科爾馬加大對(duì)華煤炭銷(xiāo)售

烏克蘭最大的能源投資者DTEK公司也在一份電子郵件聲明中說(shuō)，烏克蘭正在計(jì)劃在冬季到來(lái)之前將國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤庫(kù)存從200萬(wàn)噸增加到300萬(wàn)噸 信息來(lái)源：reuters 加拿大國(guó)家鐵路公司周度煤炭運(yùn)輸同比增長(zhǎng)1.5% 根據(jù)加拿大國(guó)家鐵路公司（CN Railway）最新公布的數(shù)據(jù)，在6月20日至6月26日（2022年第25周）的一周內(nèi)，該公司運(yùn)輸煤炭7,560車(chē)皮，同比增長(zhǎng)1.5%。

煤焦熱點(diǎn)