菜籽油和花生期權26日上市 國內(nèi)期貨期權上市品種“破百”

從合約設計看，菜籽油和花生期權合約交易單位均為1手標的期貨合約；最小變動價位均為0.5元/噸；漲跌停板幅度均與標的期貨合約漲跌停板幅度相同；行權方式均為美式；上市首日每個標的月份將分別掛出19個看漲期權和19個看跌期權 “本次發(fā)布的菜籽油和花生期權合約與鄭商所已上市的期權合約設計思路一致，適用于同一套規(guī)則體系”鄭商所相關負責人介紹，鄭商所此前先后推出了白糖、棉花、PTA、甲醇、菜籽粕及動力煤6個期權品種。

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動力煤期權的“魅力”

此時追多風險肯定很大，但在大幅上漲時做空又面臨繼續(xù)封漲?；虺掷m(xù)上漲的風險不確定性增加，投資者左右兩難，不參與又心癢難耐，怕錯過獲取“大利潤”的好時機，此時，買入看跌期權就是最佳選擇 2021年5月12日，動力煤期貨9月合約價格運行在940元/噸一線，以900元/噸的執(zhí)行價買入50手的看跌期權，權利金59元/手，共支付權利金295000元5月14日下午動力煤期貨9月合約跌停（價格834.2元/噸），期權權利金最高報價114.8元/手，取整數(shù)114元/手計算，盈利275000元，回報率193%，這是單純縱向比較的效果，收益已非常可觀。

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動力煤期權運行現(xiàn)狀及策略展望

至2021年6月末，累計成交891.03萬手（單邊，下同），日均成交約3.70萬手（其中看漲期權日均成交約1.84萬手，看跌期權日均成交約1.86萬手），日均持倉約6.77萬手（其中看漲期權日均持倉約3.00萬手，看跌期權日均持倉約3.77萬手）期權成交和持倉在行權價格上的分布集中于平值和虛值附近，與期權市場其他品種慣例相符 基于動力煤期權的日成交及持倉數(shù)據(jù)，我們追蹤了動力煤期權的PCR指標表現(xiàn)。

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煤價回落風險現(xiàn) 期權“出招”巧對沖

但是運用這種策略的不利的地方在于：如果煤價沒有如預期調(diào)整，反而上漲，那么煤礦企業(yè)賣出套保會讓渡價格上漲帶來的超額收益；貿(mào)易商可能因采購和銷售兩個敞口不匹配單邊套保，導致虧損；電廠可能因價格誤判而放棄了套期保值的機會 針對這種情況，我們可以運用期權合約來構建對沖組合： 1.買入看跌期權或牛市價差看跌期權組合 對于煤礦企業(yè)而言，擔憂煤價下跌，影響銷售收入，可以買入實值動力煤看跌期權，即執(zhí)行價為550元/噸的2009期權合約，損益表如下。

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動力煤期權今日上市交易

今日掛牌交易的合約包括標的月份為2009、2010、2011及2101的動力煤期權合約，每個掛牌合約月份分別掛出13個看漲期權和13個看跌期權（包括6個實值期權合約、1個平值期權合約和6個虛值期權合約），共計104個合約 鄭商所有關負責人表示，動力煤是我國能源化工領域的重要品種，鄭商所已經(jīng)做好動力煤期權上市前的各項準備工作，動力煤期權的推出將在促進我國煤炭和電力行業(yè)健康發(fā)展方面發(fā)揮積極作用。

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“期貨航母”動力煤今上線期權交易 將助推煤炭與電力市場化改革

自6月30日當晚起，動力煤期權合約將開展夜盤交易，夜盤交易時間與動力煤期貨合約相同 行權價格數(shù)量方面，每個掛牌合約月份首日將分別掛出13個看漲期權和13個看跌期權（包括6個實值期權合約、1個平值期權合約和6個虛值期權合約），首日掛牌期權合約數(shù)量共計104個 鄭商所相關負責人29日對記者表示，與鄭商所已上市期權相比，動力煤期權合約具有三方面較為明顯的個性化設計。

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動力煤期權將于30日上市 合約具三大個性化設計

掛牌基準價方面，鄭商所根據(jù)期權定價模型計算各期權合約基準價隱含波動率參數(shù)根據(jù)動力煤期貨歷史波動率等因素確定，利率參數(shù)為一年期貸款市場報價利率（LPR目前為3.85%）其中，標的ZC2009（主力合約）的期權合約平值看漲期權和平值看跌期權的掛牌基準價分別為14.3元/噸和10.3元/噸 鄭商所有關負責人表示，動力煤是我國能源化工領域的重要品種，鄭商所已經(jīng)做好了動力煤期權上市前的各項準備工作，動力煤期權的推出將在促進我國煤炭和電力行業(yè)健康發(fā)展方面發(fā)揮積極作用。

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動力煤期權上市首日運行平穩(wěn)

“從隱含波動率來看，動力煤期權各合約隱含波動率在掛牌基準波動率18%上下變動，其中ZC009C550平值看漲期權隱含波動率為18.06%，ZC009P550平值看跌期權隱含波動率為17.61%，09期貨30日歷史波動率近期也處于17%—18%的區(qū)間，整體來看，上市首日期權定價相當合理，投資者表現(xiàn)的成熟理性”溫雄說 滿足煤電企業(yè)多元化需求 記者在煤電企業(yè)處獲悉，動力煤期權上市引起產(chǎn)業(yè)客戶的普遍和高度關注，不少企業(yè)早就學習了相關規(guī)則和制度，并著手研究適合企業(yè)實際的策略。

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動力煤期權有望推進貿(mào)易模式再升級

在穩(wěn)定經(jīng)營的生產(chǎn)理念下，企業(yè)往往利用動力煤期貨工具，通過賣出套期保值的方式鎖定生產(chǎn)利潤當動力煤價格下跌時，期貨端的盈利能夠抵補現(xiàn)貨端的損失，而當動力煤價格上漲時，利用期貨工具進行賣出套期保值，往往很難獲取到超額收益但是，在動力煤期權上市后，煤炭開采企業(yè)針對這一問題將有更多靈活的解決方案 例如，當前ZC2009價格在540元/噸附近，平值看跌期權價格約為16元/噸（文中期權價格均是利用當前市場參數(shù)估算的理論價格），行權價為580元/噸的看漲期權價格約為5元/噸，通過買入動力煤平值看跌期權并賣出高行權價看漲期權，構建熊市風險逆轉策略，以替代期貨空單，該策略成本為11元/噸。

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動力煤期權合約公布掛牌有關事項明確

6月22日，鄭商所公布動力煤期權合約并就掛牌有關事項作了安排此前，證監(jiān)會公布動力煤期權合約掛牌交易日期為6月30日 根據(jù)當日發(fā)布的公告，動力煤期權合約最小變動價位為0.1元/噸，以500元/噸分段設置不同行權價格間距，每個標的期貨合約對應掛出1個平值期權合約、6個實值期權合約和6個虛值期權合約，分看漲期權和看跌期權兩種類型上市首日掛牌合約包括標的月份為2009、2010、2011及2101的動力煤期權合約，合約數(shù)量為104個。

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鄭商所發(fā)布動力煤期權合約掛牌事項

新華社鄭州6月23日電（記者孫清清）記者從鄭州商品交易所獲悉，鄭商所將于6月30日掛牌交易動力煤期權合約首日掛牌合約包括標的月份為2009、2010、2011及2101的動力煤期權合約 根據(jù)動力煤期權合約規(guī)定，最小變動價位為0.1元/噸，以500元/噸分段設置不同行權價格間距，每個標的期貨合約將對應掛出1個平值期權合約、6個實值期權合約和6個虛值期權合約，分看漲期權和看跌期權兩種類型，首日掛牌期權合約數(shù)量為104個。

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鄭商所：關于發(fā)布動力煤期權合約的公告

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鄭商所就動力煤期權合約征求意見

行權價格≤500元/噸，行權價格間距為5元/噸；行權價格＞500元/噸，行權價格間距為10元/噸 動力煤期權合約沿用國內(nèi)商品期權通行的交易代碼組成方式，與白糖等期權品種交易代碼組成方式一致，便于投資者理解與掌握其中，看漲期權（Call）用大寫英文字母C表示，看跌期權（Put）用大寫英文字母P表示 《鄭州商品交易所動力煤期權合約（征求意見稿）》及起草說明.docx 。

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