動力煤期權(quán)運行現(xiàn)狀及策略展望

11月下旬，隨著需求的回升，供需矛盾更加突出，期現(xiàn)價格大幅攀升，到12月，寒潮助推需求進一步走高，電廠高負荷運轉(zhuǎn)，相較供應，需求增量明顯，動力煤價格創(chuàng)出新高 期權(quán)策略選擇：9月動力煤市場回暖，且月初期權(quán)隱含波動率為10%，黑色系其他品種的期權(quán)隱含波動率在20%以下的情況很少，可以說動力煤期權(quán)做多波動率策略的安全邊際較高此時，從做多波動率的角度，可以選擇買入跨式策略，而結(jié)合做多波動率和基本面向好，可以選擇買入看漲期權(quán)策略。

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動力煤期權(quán)組合策略擇機布局

近日動力煤期貨主力合約再度快速拉漲，考慮到動力煤期貨的上漲行情已接近中后段，投資者可結(jié)合即將上市的動力煤期權(quán)布局如下組合策略： 1.持有現(xiàn)貨或期貨多頭同時賣出行權(quán)價570看漲期權(quán)的備兌策略 看漲期權(quán)的備兌策略適合本身就持有現(xiàn)貨或期貨多頭的投資者，備兌看漲策略的優(yōu)點在于，在小漲行情下賣出的看漲期權(quán)可增加額外的收入，而在下跌行情時可以部分彌補期貨的損失 在動力煤期貨價格下跌、維持不變、甚至小幅上漲的情況下，看漲期權(quán)的備兌策略表現(xiàn)都比只持有期貨多頭好，只有在動力煤期貨價格大幅上漲的情況下，持有期貨多頭的獲利更大。

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煤價回落風險現(xiàn) 期權(quán)“出招”巧對沖

從損益圖看，如果動力煤價格下跌幅度過大，那么最大虧損會大于最大收益 2.賣出跨式期權(quán)組合做空波動率 統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，期權(quán)的隱含波動率中長期有一個中值回歸的特征，我們認為如果未來動力煤價格面臨回撤，但是調(diào)整幅度不大，可以做空動力煤期權(quán)的波動率 策略上，策略越復雜，效果越不好，風險敞口會越多，我們選擇賣出跨式期權(quán)組合一般情況下，選擇的賣出跨式期權(quán)組合的行使價越寬，回報越小，風險越?。贿x擇賣出跨式期權(quán)組合的行使價越窄，回報越大，風險越大。

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動力煤期權(quán)上市首日運行平穩(wěn)

五寨縣國新能源煤炭運銷有限責任公司秦皇島辦事處主任朱冠仲告訴記者，動力煤期權(quán)的上市將進一步完善煤炭現(xiàn)貨貿(mào)易商的風險管理，為煤炭貿(mào)易商提供更靈活的套期保值策略相較場外期權(quán)業(yè)務，場內(nèi)期權(quán)價格更加透明，流動性更好，交易手續(xù)費更低，組合策略保證金更加優(yōu)惠 “動力煤期權(quán)的上市為公司的風險管理提供一種更新的管理工具，即滿足了公司業(yè)務部門更為多樣化的套保需求，也有助于公司管理層進行更為精細化的風險管理。

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分析師：動力煤期權(quán)上市為投資者提供財富管理新方向

具體而言，對于動力煤產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)來說，未來在價格風險管理、套期保值策略選擇、貿(mào)易模式優(yōu)化升級等方面，都將會利用動力煤期權(quán)探索出更加靈活、精細化的風險管理新路徑除發(fā)揮風險管理的功能與優(yōu)勢外，動力煤期權(quán)的上市也將為投資者提供財富管理新方向，提供更多維的交易模式與交易策略

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動力煤期權(quán)上市 五大新品種正在路上 商品期權(quán)迎新一輪擴容潮

在曹揚慧看來，在發(fā)揮避險作用時，期權(quán)擁有獨特優(yōu)勢“與場外期權(quán)相比，場內(nèi)期權(quán)的流動性較好，交易成本相對較低，并且產(chǎn)業(yè)客戶通過買入期權(quán)進行套保，只需交納權(quán)利金，無需繳納保證金，面臨資金壓力小”曹揚慧說，由于期權(quán)策略豐富，產(chǎn)業(yè)客戶運用期權(quán)進行套期保值的方案更為靈活期權(quán)可以在采購管理、庫存管理、現(xiàn)金管理等方面發(fā)揮作用 對于動力煤期權(quán)，國投安信期貨研究員首席分析師高明宇對記者表示，動力煤期權(quán)的推出符合產(chǎn)業(yè)客戶及投資機構(gòu)的期待，近年來動力煤價格多呈現(xiàn)區(qū)間波動的特點，期權(quán)工具的問世有助于投資者把握非線性交易機會。

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動力煤期權(quán)有望推進貿(mào)易模式再升級

在穩(wěn)定經(jīng)營的生產(chǎn)理念下，企業(yè)往往利用動力煤期貨工具，通過賣出套期保值的方式鎖定生產(chǎn)利潤當動力煤價格下跌時，期貨端的盈利能夠抵補現(xiàn)貨端的損失，而當動力煤價格上漲時，利用期貨工具進行賣出套期保值，往往很難獲取到超額收益但是，在動力煤期權(quán)上市后，煤炭開采企業(yè)針對這一問題將有更多靈活的解決方案 例如，當前ZC2009價格在540元/噸附近，平值看跌期權(quán)價格約為16元/噸（文中期權(quán)價格均是利用當前市場參數(shù)估算的理論價格），行權(quán)價為580元/噸的看漲期權(quán)價格約為5元/噸，通過買入動力煤平值看跌期權(quán)并賣出高行權(quán)價看漲期權(quán)，構(gòu)建熊市風險逆轉(zhuǎn)策略，以替代期貨空單，該策略成本為11元/噸。

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動力煤期權(quán)將于6月30日掛牌交易

” 江蘇錦盈資本管理有限公司商品策略部經(jīng)理毛雋認為，動力煤期權(quán)上市后，期權(quán)做市商與期貨做市商之間的協(xié)同運作，以及投資者期權(quán)與期貨跨市場套利行為，均有助于動力煤期貨合約的近月活躍及連續(xù)活躍“動力煤期貨的流動性和持倉量不斷增加，動力煤期貨合約規(guī)則運行順暢，尤其是發(fā)現(xiàn)價格的作用得到市場普遍認同動力煤期權(quán)的推出將使期貨市場服務相關產(chǎn)業(yè)的途徑和方式更為立體和多元，不僅降低了產(chǎn)業(yè)企業(yè)的資金壓力，還豐富了企業(yè)鎖定價格風險的策略。

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鄭商所期權(quán)講習所第22期培訓聚焦動力煤

在張元桐看來，動力煤期權(quán)上市后將給煤炭行業(yè)各個環(huán)節(jié)帶來積極影響首先，動力煤期權(quán)為相關企業(yè)和市場參與者提供了一個更經(jīng)濟的風險管理工具其次，期權(quán)買賣雙方權(quán)責分離，買方支付權(quán)利金即可達到“鎖虧不鎖盈”的目的，企業(yè)運用期權(quán)工具進行風險管理既可降低資金占用成本，也可鎖定衍生工具交易風險最后，對貿(mào)易商來說，動力煤期權(quán)帶來的豐富多變的策略組合彌補了期貨策略單一的短板，將促進期現(xiàn)市場有效聯(lián)動。

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涉煤企業(yè)：動力煤期權(quán)將帶來更多避險選擇

內(nèi)蒙古蒙泰煤電集團有限公司投研經(jīng)理樸成柱說，動力煤期權(quán)上市后，將和動力煤期貨一起構(gòu)成立體化的衍生品工具體系，幫助煤電行業(yè)企業(yè)在市場價格出現(xiàn)大幅波動時規(guī)避市場風險，“期貨和期權(quán)可以為企業(yè)提供多樣化的策略，當市場價格出現(xiàn)偏差時，企業(yè)可以選擇套利等多種方式完善自己的經(jīng)營模式” 兗礦（海南）智慧物流科技有限公司期現(xiàn)結(jié)合部總經(jīng)理韓朝賓說，市場各方期待動力煤期權(quán)上市。

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