Mysteel周報(bào)：宏觀利空及供應(yīng)利多兌現(xiàn)，鐵礦估值待需求啟動(dòng)指引（2.8-2.14）

引言 本周鐵礦石價(jià)格漲跌互現(xiàn)Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價(jià)格指數(shù)106.5美元/干噸，周環(huán)比持平；青島港PB粉價(jià)格806元/噸，周環(huán)比持平 從宏觀來(lái)看，2月10日，特朗普表示，將于周一宣布對(duì)所有國(guó)家的鋼鋁進(jìn)口加征25%的關(guān)稅美國(guó)1月CPI同比增長(zhǎng)3%，為2024年6月以來(lái)最大增幅，高于市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，1月的通脹數(shù)據(jù)表明美聯(lián)儲(chǔ)接近但尚未達(dá)到通脹目標(biāo)。

進(jìn)口礦周評(píng)

10月24日鐵礦石早評(píng)：宏觀利多 產(chǎn)業(yè)利空 或偏弱運(yùn)行

利空因素看，雖然美債10年期利率已到5%的水平，但近期境外機(jī)構(gòu)開(kāi)始增持人民幣債券，人民幣匯率在7.18附近企穩(wěn)的跡象越來(lái)越明顯，對(duì)于進(jìn)口礦價(jià)格的支撐難進(jìn)一步走強(qiáng)供給端看，雖然本期45港鐵礦石到港量周環(huán)比下降458萬(wàn)噸，但本期發(fā)運(yùn)量整體保持強(qiáng)勢(shì)，尤其巴西發(fā)運(yùn)量增加較為明顯，預(yù)計(jì)10月將延續(xù)這一狀態(tài)而部分調(diào)研數(shù)據(jù)看，更多鋼廠表示訂單不飽滿，如果這一情況延續(xù)，未來(lái)將開(kāi)始增加檢修規(guī)模綜合看，預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格短期偏弱走勢(shì)。

主編視角

廣發(fā)期貨：基本面走弱利空鐵礦石價(jià)格

6月鐵礦石進(jìn)口量為8896.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降354.8萬(wàn)噸，同比下降0.5%；6月進(jìn)口量累計(jì)值為5.36億噸，同比下降4.4% 【庫(kù)存】本期疏港量環(huán)比下降，但降幅較小；港口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)Mysteel統(tǒng)計(jì)45港進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量13565.79萬(wàn)噸，較上周一增加274.81萬(wàn)噸；47港庫(kù)存總量14112.79萬(wàn)噸，周環(huán)比增加235.81萬(wàn)噸 【觀點(diǎn)】港口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，基本面走弱利空鐵礦石價(jià)格。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：港口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，基本面走弱利空鐵礦石價(jià)格

6月鐵礦石進(jìn)口量為8896.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降354.8萬(wàn)噸，同比下降0.5%；6月進(jìn)口量累計(jì)值為5.36億噸，同比下降4.4% 【庫(kù)存】本期疏港量環(huán)比下降，降幅環(huán)比下降；港口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)Mysteel統(tǒng)計(jì)45港庫(kù)存13290.98萬(wàn)噸，環(huán)比上升43.40萬(wàn)噸；日均疏港量260.71萬(wàn)噸，環(huán)比下降13.58萬(wàn)噸 【觀點(diǎn)】港口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，基本面走弱利空鐵礦石價(jià)格。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：基本面走弱利空鐵礦石價(jià)格

6月鐵礦石進(jìn)口量為8896.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降354.8萬(wàn)噸，同比下降0.5%；6月進(jìn)口量累計(jì)值為5.36億噸，同比下降4.4% 【庫(kù)存】本期疏港量環(huán)比下降，降幅環(huán)比下降；港口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，但較周一環(huán)比下降；Mysteel統(tǒng)計(jì)45港庫(kù)存13194.55萬(wàn)噸，環(huán)比上升166.26萬(wàn)噸，較周一環(huán)比下降53.03萬(wàn)噸；日均疏港量260.71萬(wàn)噸，環(huán)比下降13.58萬(wàn)噸 【觀點(diǎn)】港口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，基本面走弱利空鐵礦石價(jià)格。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：港口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，基本面走弱利空鐵礦石價(jià)格

6月鐵礦石進(jìn)口量為8896.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降354.8萬(wàn)噸，同比下降0.5%；6月進(jìn)口量累計(jì)值為5.36億噸，同比下降4.4% 【庫(kù)存】本期疏港量環(huán)比下降，港口庫(kù)存累庫(kù)Mysteel統(tǒng)計(jì)45港庫(kù)存13247.58萬(wàn)噸，環(huán)比上升219.29萬(wàn)噸；日均疏港量274.29萬(wàn)噸，環(huán)比下降14.46萬(wàn)噸 【觀點(diǎn)】到港量上升幅度較大，港口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，基本面走弱利空鐵礦石價(jià)格。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：基本面走弱利空鐵礦石價(jià)格， 建議空單持有

6月鐵礦石進(jìn)口量為8896.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降354.8萬(wàn)噸，同比下降0.5%；6月進(jìn)口量累計(jì)值為53574.8，同比下降4.4% 【庫(kù)存】本期疏港量環(huán)比下降，港口庫(kù)存累庫(kù)Mysteel統(tǒng)計(jì)45港庫(kù)存13028.29萬(wàn)噸，環(huán)比上升373.67萬(wàn)噸；日均疏港量274.29萬(wàn)噸，環(huán)比下降14.46萬(wàn)噸 【觀點(diǎn)】到港量上升幅度較大，港口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，基本面走弱利空鐵礦石價(jià)格。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：基本面走弱利空鐵礦石價(jià)格

5月我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦9251.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加646.1，同比增加272.7萬(wàn)噸；5月鐵礦石進(jìn)口量累計(jì)值為4.469億噸，同比下降2398.8萬(wàn)噸 【庫(kù)存】本期疏港量環(huán)比上升，但由于本期到港量上升幅度較大，港口庫(kù)存類庫(kù)幅度再次擴(kuò)大Mysteel統(tǒng)計(jì)45港庫(kù)存12874萬(wàn)噸，環(huán)比上升219萬(wàn)噸；日均疏港量288.75萬(wàn)噸，環(huán)比上升5.62萬(wàn)噸 【觀點(diǎn)】到港量上升幅度明顯，港口庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，基本面走弱利空鐵礦石價(jià)格。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：港口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，基本面走弱利空鐵礦石價(jià)格

5月我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦9251.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加646.1，同比增加272.7萬(wàn)噸；5月鐵礦石進(jìn)口量累計(jì)值為4.469億噸，同比下降2398.8萬(wàn)噸 【庫(kù)存】本期疏港量環(huán)比上升，但由于本期到港量上升幅度較大，港口庫(kù)存類庫(kù)幅度再次擴(kuò)大Mysteel統(tǒng)計(jì)45港庫(kù)存12874萬(wàn)噸，環(huán)比上升219.38萬(wàn)噸；日均疏港量288.75萬(wàn)噸，環(huán)比上升5.62萬(wàn)噸 【觀點(diǎn)】到港量上升幅度明顯，港口庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，基本面走弱利空鐵礦石價(jià)格。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：港口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，基本面走弱利空鐵礦石價(jià)格

5月我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦9251.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加646.1，同比增加272.7萬(wàn)噸；5月鐵礦石進(jìn)口量累計(jì)值為4.469億噸，同比下降2398.8萬(wàn)噸 【庫(kù)存】疏港量繼續(xù)下降；港口庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)Mysteel統(tǒng)計(jì)45港庫(kù)存12713.04萬(wàn)噸，環(huán)比上升87.54萬(wàn)噸；日均疏港量283.13萬(wàn)噸，環(huán)比下降11.42萬(wàn)噸 【觀點(diǎn)】鐵礦石需求下降，港口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，基本面走弱利空鐵礦石價(jià)格。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石港口庫(kù)存累庫(kù)，基本面走弱利空價(jià)格

5月我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦9251.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加646.1，同比增加272.7萬(wàn)噸；5月鐵礦石進(jìn)口量累計(jì)值為4.469億噸，同比下降2398.8萬(wàn)噸 【庫(kù)存】疏港量繼續(xù)下探；港口庫(kù)存環(huán)比上漲，進(jìn)入累庫(kù)階段Mysteel統(tǒng)計(jì)45港庫(kù)存12625.50萬(wàn)噸，環(huán)比上升53.93萬(wàn)噸；日均疏港量283.13萬(wàn)噸，環(huán)比下降11.42萬(wàn)噸 【觀點(diǎn)】鐵礦石需求下降，港口庫(kù)存累庫(kù)，基本面走弱利空鐵礦石價(jià)格。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：基本面走弱利空鐵礦石價(jià)格

【現(xiàn)貨】青島港口PB粉+1至803元/噸，超特粉-3至685元/噸 【基差】當(dāng)前港口PB粉倉(cāng)單成本和超特粉倉(cāng)單成本分別為865.3元/噸和867.6元/噸超特粉夜盤基差與基差率為125元/噸和14.36% 【需求】受多家鋼廠主動(dòng)檢修減產(chǎn)影響，本期日均鐵水-3.69萬(wàn)噸至235.96萬(wàn)噸5月粗鋼產(chǎn)量9661萬(wàn)噸，環(huán)比上升383萬(wàn)噸，同比下降3.5%；1-5月粗鋼產(chǎn)量同比下降7.5%。

晨報(bào)速遞

MCS鐵礦石衍生品日?qǐng)?bào)：利空出盡，逆風(fēng)翻盤？

今日塊礦溢價(jià)情緒較謹(jǐn)慎；65/62價(jià)差買方興趣轉(zhuǎn)強(qiáng)；62掉期買方興趣轉(zhuǎn)強(qiáng)

MCS行情

Mysteel價(jià)格：利空消息逐步發(fā)酵 鐵礦石價(jià)格開(kāi)啟下行通道

17日進(jìn)口鐵礦石港口主流市場(chǎng)價(jià)格下跌20-25鐵礦石供應(yīng)隨著澳洲暴雨后增量補(bǔ)發(fā)明顯，到港已降至最低位，后期反彈空間大，而需求來(lái)看，本周鐵水增量不及預(yù)期，主要因?yàn)殇摬匿N量及利潤(rùn)都在較差得水平下徘徊許久，鋼廠生產(chǎn)效益降低，部分鋼廠檢修安排提前，導(dǎo)致采購(gòu)鐵礦石的積極性有所消減，整個(gè)需求疲軟引發(fā)鐵礦石價(jià)格高位跳水 早間鐵礦石貿(mào)易商報(bào)盤積極性不高，報(bào)價(jià)有所下調(diào)，主流品種報(bào)價(jià)較昨日晚間下跌10-20左右，市場(chǎng)有部分中低品粉礦成交。

聚焦

【魯證期貨】鐵礦石長(zhǎng)期依然利空 中短期來(lái)看也面臨利多兌現(xiàn)

魯證期貨：鐵礦石長(zhǎng)期依然利空，中短期來(lái)看也面臨利多兌現(xiàn) 職位：鐵礦石研究員 鐵礦石：鐵礦石預(yù)期供需好轉(zhuǎn)已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入現(xiàn)實(shí)，鋼廠疏港和成交數(shù)據(jù)已經(jīng)創(chuàng)出同期高點(diǎn)，巴西暴雨影響了發(fā)運(yùn)，礦價(jià)也接近了130美金。

鐵礦石

江蘇廢鋼：鐵礦石期貨大跌 或?qū)⑦M(jìn)一步利空廢鋼

另外，鐵礦石期貨大跌逾3%，鐵廢價(jià)差持續(xù)拉大，鐵水占據(jù)市場(chǎng)性價(jià)比，廢鋼失去競(jìng)爭(zhēng)力 市場(chǎng)方面：鑒于近期成品材價(jià)格下滑，部分加工基地配看空廢鋼市場(chǎng)，從而降低廢鋼收購(gòu)價(jià)格，減少累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)；但是由于市場(chǎng)資源仍處于緊缺狀態(tài)，其余部分持觀望心態(tài)，手里庫(kù)存偏高，不賣貨亦或放慢出貨節(jié)奏，變相冬儲(chǔ)綜合以上，本省長(zhǎng)流程鋼廠的冬儲(chǔ)需求未達(dá)預(yù)期，采廢意愿濃，但是成材端價(jià)格走低制約鋼廠利潤(rùn)，疊加鐵礦石期貨大跌，利空廢鋼價(jià)格。

每日分析

內(nèi)蒙古廢鋼：鐵礦石期貨大跌 或利空廢鋼

內(nèi)蒙古訊：本周內(nèi)蒙古廢鋼價(jià)格穩(wěn)為主，現(xiàn)一級(jí)破碎料3360元/噸，鋼筋切粒3260-3330元/噸，重廢6厚3230-3305元/噸，中廢4厚3070-3165元/噸，輕廢2厚2700-3010元/噸 今日唐山鋼坯價(jià)格穩(wěn)，現(xiàn)含稅報(bào)價(jià)5080元/噸成材方面：期螺盤整運(yùn)行，市場(chǎng)整體成交氛圍尚可，建材價(jià)格主流持穩(wěn)廢鋼方面除包鋼部分料型下調(diào)80元/噸外，其余鋼廠價(jià)格穩(wěn)，市場(chǎng)成交一般，今日風(fēng)向標(biāo)鋼廠沙鋼又下調(diào)50元/噸，加之昨日夜盤鐵礦石期貨大幅下跌，廢鋼價(jià)格有趨弱可能，建議貿(mào)易商快進(jìn)快出為主，綜上所述，預(yù)計(jì)短期內(nèi)內(nèi)蒙古廢鋼市場(chǎng)穩(wěn)中趨弱運(yùn)行。

每日分析

Mysteel解讀：看數(shù)據(jù)說(shuō)廢鋼——供需緊平衡 價(jià)格進(jìn)入穩(wěn)定期

外圍利空加劇，業(yè)者出貨意愿增強(qiáng)，鋼廠到貨量有微增，目前整體資源仍舊偏緊，整體供給基本平衡，鋼廠多根據(jù)各自消耗情況定量采購(gòu)，短時(shí)到貨難有大幅度提量 【關(guān)聯(lián)品種】 【進(jìn)口礦】短期或弱勢(shì)震蕩運(yùn)行 26日唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅波動(dòng)，市場(chǎng)整體交投氛圍一般具體來(lái)看，貿(mào)易商報(bào)盤積極性一般，工廠按需補(bǔ)庫(kù)為主，報(bào)價(jià)較上一工作日行情漲3-10元/噸。

看數(shù)據(jù)說(shuō)廢鋼

Mysteel：12月福建優(yōu)特鋼價(jià)格走勢(shì)前瞻-供需博弈下的低位震蕩

利多因素：鋼廠集中檢修導(dǎo)致的短期供應(yīng)收縮，為市場(chǎng)價(jià)格提供了有力支撐；鐵礦石等原料成本具備一定韌性，構(gòu)成價(jià)格底線；宏觀政策層面仍有潛在利好預(yù)期 利空因素：終端市場(chǎng)需求恢復(fù)不及預(yù)期，采購(gòu)積極性不高，是制約價(jià)格反彈的核心瓶頸；社會(huì)庫(kù)存總量仍處高位，去庫(kù)壓力巨大；隨著冬季來(lái)臨，傳統(tǒng)淡季效應(yīng)將進(jìn)一步顯現(xiàn) （1）下行壓力持續(xù)存在 庫(kù)存高企：截至11月25日，三鋼大棒線常規(guī)檢修結(jié)束，若12月產(chǎn)量維持高位，去化周期將超行業(yè)安全水平，或迫使貿(mào)易商繼續(xù)讓利出貨。

結(jié)構(gòu)鋼

鐵礦石走勢(shì)不容樂(lè)觀

11月中旬以來(lái)，鐵礦石期貨主力2601合約在755~780元/噸區(qū)間反復(fù)拉鋸當(dāng)前，市場(chǎng)面臨供給增量落地、需求邊際走弱、政策預(yù)期升溫的局面，在供需錯(cuò)配下鐵礦石期貨價(jià)格中期走勢(shì)不容樂(lè)觀 礦山財(cái)報(bào)釋放擴(kuò)產(chǎn)信號(hào) 供給端的“增量故事”已從預(yù)期轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)，成為當(dāng)前市場(chǎng)的核心利空因素 從礦山端看，主要礦山三季度財(cái)報(bào)釋放擴(kuò)產(chǎn)信號(hào)。

原料