廣發(fā)期貨：鋼材建議空單持有

上周受供應集中釋放影響，去庫放緩；本周產(chǎn)量增幅放緩，去庫有所恢復 【成本和利潤】鋼價走強高爐利潤小幅改善卷螺差走擴，和焦炭持續(xù)弱勢，高爐鋼廠利潤依然較好螺紋鋼價格再次跌回谷電成本附近，電爐利潤惡化 【觀點】昨日鋼價維持弱勢下跌走勢，雙焦跌幅明顯，碳元素支撐偏弱；鐵礦石相對堅挺鋼材供需情況看，一季度需求尚可，在關(guān)稅預期下，二季度有走弱預期考慮當前產(chǎn)量和庫存情況，二季度維持季節(jié)性去庫，庫存壓力不大。

晨報速遞

Mysteel：2025新春團拜會——煤焦邯鄲站圓滿落幕

首先進行了2024鋼價運行主要特征的回顧，其次就鋼價春節(jié)前后市場表現(xiàn)的回顧，他表示近期鋼材價格震動運行，利潤收縮，原料走勢分化，鐵元素強于碳元素，鋼材市場延續(xù)弱需求、低產(chǎn)量、低庫存，冬儲意愿偏弱，加之市場容量下降，低庫存成為常態(tài)，低產(chǎn)量、低庫存反映建材市場特征目前市場狀態(tài)是，政策預期一般，鐵水回升，鋼材價格震蕩運行出口持續(xù)高增，投資表現(xiàn)不足，預計重要會議政策力度難超預期最后從整體經(jīng)濟環(huán)境、去年四季度以來的政策方向、美國貨幣政策方向、消費端出口方向的判斷、消費端內(nèi)需方面的判斷、鋼鐵行業(yè)新政對供給端的影響、原料市場的觀點進行了2025年的展望，他表示預計2025年黑色系價格繼續(xù)承壓下行，未來政策對鋼價的支撐力度或?qū)⒅饾u減弱；預計2025年，建筑鋼材消費仍延續(xù)下降，板材需求小增，鋼鐵行業(yè)總體仍處于供過于求的局面，鋼材價格繼續(xù)承壓下行；主要原材料鐵礦石、焦煤和焦炭均呈現(xiàn)供應過剩的態(tài)勢，原材料價格下跌亦將拖累鋼價。

會議報道

廣發(fā)期貨：螺紋鋼節(jié)前價格在低位震蕩

本期螺紋鋼庫存+9.4萬噸至418萬噸，熱卷庫存+2.8至309萬噸 【成本和利潤】焦炭第六輪調(diào)降落地，焦煤累庫，碳元素偏弱高爐維持正利潤，電爐虧損 【觀點】鋼材保持上漲，兩天低位上漲100元，鋼材和鐵礦石強于雙焦，噸鋼利潤有所走擴淡季現(xiàn)貨跟隨盤面上漲供需面看，鋼材供需雙弱，受四季度供減需增影響，庫存出清明顯前期受雙焦拖累，成本支撐弱影響價格回落考慮前期價格回落較多，原料階段性回落接近成本線附近，進一步下跌需要節(jié)后需求偏弱共振。

周報回顧

廣發(fā)期貨：鋼材價格回落，低位震蕩等待節(jié)后需求明朗

本期螺紋鋼庫存+9.4萬噸至418萬噸，熱卷庫存+2.8至309萬噸 【成本和利潤】焦炭第六輪調(diào)降落地，焦煤累庫，碳元素偏弱高爐維持正利潤，電爐虧損 【觀點】鋼材止跌上漲，鋼材和鐵礦石強于雙焦，噸鋼利潤有所走擴淡季現(xiàn)貨跟隨盤面上漲供需面看，鋼材供需雙弱，受四季度供減需增影響，庫存出清明顯但鋼廠低產(chǎn)量下，原料供應轉(zhuǎn)向?qū)捤桑杀局稳?em class='keyword'>影響價格回落考慮前期價格回落較多，原料階段性回落接近成本線附近，進一步下跌需要節(jié)后需求偏弱共振，預計節(jié)前價格在低位震蕩，可以關(guān)注螺紋3100-3000元和熱卷3200-3100區(qū)間支撐。

機構(gòu)

2025年鋼材價格中樞或下移

電爐冶煉以廢鋼為鐵元素原料；而高爐冶煉以鐵礦石為主要鐵元素原料電爐鋼廠(短流程)產(chǎn)量占比在10%～20%，并且電爐鋼廠主要生產(chǎn)螺紋鋼、線材等建筑材2021—2024年，需求下滑周期，短流程鋼廠成為行業(yè)最早被出清的產(chǎn)能，原因有三方面：首先是廢鋼成本比鐵水成本高（受地產(chǎn)投資下行影響，地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)廢鋼減少，廢鋼供應收縮，性價比不如鐵水）；其次是螺紋鋼需求降幅大于熱卷，利潤比熱卷差；最后是短流程鋼廠開、停工效率高。

鋼材

唐鋼成功開發(fā)鐵水微量元素預測技術(shù)

能夠根據(jù)鐵礦石微量元素的含量和配比預測其對鐵水成分的影響，為各類含鐵料的技術(shù)經(jīng)濟價值評價提供更多的維度 能夠根據(jù)各類因素的影響權(quán)重，查找鐵水微量元素異常波動原因 為滿足品種鋼冶煉過程對鐵水的純凈度及微量元素含量和工藝都有著極為嚴格的要求，唐鋼質(zhì)量管理部技術(shù)團隊建立了基于統(tǒng)計分析的預測模型，通過長期的數(shù)據(jù)積累和統(tǒng)計學工具的運用，對多種化學元素分析方法進行了比對和長期的跟蹤，最終實現(xiàn)了利用熒光法精確檢測各類鐵前物料微量元素含量，可大幅提高Mn、Cr、Ni、Cu等微量元素的檢測頻率。

其它動態(tài)

國投期貨：螺礦比預計走擴，建議進行套利操作

這一現(xiàn)象的背后原因復雜，和國內(nèi)碳元素供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以及鐵礦石供應持續(xù)增長等因素都有關(guān)再考慮到鐵礦石和焦炭在鐵水成本中的占比差異，最根本原因無疑是二者供需基本面的相對強弱 螺紋鋼與鐵礦石價格彈性差異 除了公式中看到的兩個重要影響因素，筆者在實際跟蹤螺礦比套利策略過程中發(fā)現(xiàn)，螺紋鋼與鐵礦石的價格彈性存在顯著差異，這也會給螺礦比策略的實操帶來很大影響。

鋼材

國海良時期貨：全球鐵礦石估值體系將逐步調(diào)整

近年來，隨著世界鋼鐵行業(yè)格局的演變，鐵礦石作為鐵元素的主要來源，直接影響到鋼鐵行業(yè)的發(fā)展和全球經(jīng)濟的穩(wěn)定一方面，鐵礦石的生產(chǎn)國和消費國存在明顯的分化，產(chǎn)銷地定價權(quán)的博弈和地緣局勢的敏感性使鐵礦石價格經(jīng)常步入“風口浪尖”；另一方面，全球最大的鋼鐵生產(chǎn)國——中國的鋼鐵產(chǎn)能過剩和全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展最快的國家——印度對鐵礦石的需求，以及國際貿(mào)易流向的變化也成為影響鐵礦石估值體系的主要因素。

爐料

引導鐵礦石期現(xiàn)市場聯(lián)動維護國家利益

今年全國兩會，全國政協(xié)常委、中國工程院院士劉中民提交了一份《關(guān)于提升我國鐵礦石保障能力及定價影響力的提案》他在提案中表示，目前，我國在鐵礦石上面臨的主要問題在于供給受制于人、缺乏定價影響力，因此急需從供需、定價方式等方面破局，多措并舉系統(tǒng)性提升我國鐵礦石保障能力及定價影響力 為此，劉中民提出五方面建議：一是加大對國產(chǎn)礦扶持，積極開發(fā)權(quán)益礦，支持廢鋼產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進廢鋼資源回收，加快廢鋼資源循環(huán)利用，穩(wěn)步推出再生鋼鐵原料期貨，通過期貨標準化、規(guī)范化發(fā)展，促進現(xiàn)貨流通體系的完善，多維度提升國內(nèi)鐵元素自給率。

爐料

【英大期貨】春節(jié)前后鐵礦石價格預計將持續(xù)保持堅挺

受訪人信息：英大期貨 業(yè)務(wù)總監(jiān) 粟坤全 客戶觀點：近期鐵礦石供給端變化不明顯，需求端預期變化是影響行情的主要因素，一是宏觀上我國與美國將進入主動補庫存周期，提高全球鐵礦石總需求的增速；二是我國2024年財政政策將更加積極，在基建上發(fā)力，一定程度上對沖掉地產(chǎn)領(lǐng)域弱勢導致的鐵元素需求弱勢，形成邊際增量；三是春節(jié)前后鋼廠將有剛性的補充庫存需求，對鐵礦石市場形成季節(jié)性支撐。

鐵礦石大家說市場

廣發(fā)期貨：鋼材回調(diào)至3850-3900區(qū)間依然可以偏多參與

本周數(shù)據(jù)顯示鐵水維持減產(chǎn)，但降幅不大；而廢鋼日耗持續(xù)增加，整體鐵元素供應是增加的鐵礦石焦煤庫存季節(jié)性累庫，焦炭維持低庫存，在鐵水降幅預期不大的情況下，成本有韌性弱現(xiàn)實預計影響黑色金屬1-5價差將持續(xù)走低，考慮春節(jié)前鋼廠補庫對原料有支撐，5月維持易漲難跌格局操作上回調(diào)至3850-3900區(qū)間依然可以偏多參與，上方目標位置關(guān)注4200-4300一線

機構(gòu)

2023年亞洲鐵礦石論壇圓滿落幕

該論壇由上海鋼聯(lián)鐵礦石事業(yè)部海外資訊部經(jīng)理&鐵礦石研究員楊琪主持，英美資源銷售和現(xiàn)貨貿(mào)易主管Ebrahim Dadoo，嘉吉金屬技術(shù)及產(chǎn)品營銷主管Tim Sylow，寶武低碳冶金創(chuàng)新中心技術(shù)總監(jiān)&寶武LCA團隊負責人劉穎昊博士以及Climate Impact X商業(yè)主管Joyce Goh共同參與，討論以《綠色鋼鐵轉(zhuǎn)型技術(shù)與創(chuàng)新-鐵礦用料結(jié)構(gòu)的發(fā)展和技術(shù)革新》為核心，嘉賓各自闡述了自己的觀點： 劉穎昊博士就當前中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)低碳發(fā)展路徑，分享了中短期內(nèi)對于鐵元素的來源結(jié)構(gòu)的影響，以及國內(nèi)鋼鐵行業(yè)相關(guān)的碳交易和碳價的最新動向以及未來的預判。

鐵礦會展

鐵礦石期貨上市十周年，踐行初心使命，與鋼鐵產(chǎn)業(yè)同頻共振

“鐵礦石品類眾多，標準化程度低，不同礦種價差直接影響鋼廠利潤，設(shè)計實物交割面臨不小困難”親歷鐵礦石合約研發(fā)的大商所相關(guān)部門負責人回憶道：“最突出的問題是如何設(shè)計出貼近產(chǎn)業(yè)實際、滿足市場需求的實物交割機制” 據(jù)介紹，實物交割的核心是標準化合約和指標體系的構(gòu)建當年設(shè)計實物交割制度時，最大的挑戰(zhàn)是資料數(shù)據(jù)的缺失一方面，在之前“長協(xié)”模式下，行業(yè)對鐵礦石關(guān)注和研究不足，價格體系、元素含量等關(guān)鍵信息掌握不夠；另一方面，實物交割的鐵礦石合約無成熟經(jīng)驗可借鑒。

爐料

鐵礦石需求仍面臨見頂回落壓力

長流程鋼廠開工率和高爐利用率保持高位，原材料剛性需求、國慶節(jié)假期鋼廠補庫需求均對鐵礦石現(xiàn)貨價格形成支撐碳元素價格受供給端收縮影響，漲幅更為顯著在終端需求增量有限且鋼廠利潤偏低情況下，碳元素估值的上升在一定程度上抑制了鐵元素價格的上行空間 產(chǎn)業(yè)方面，中期來看，房地產(chǎn)銷售端持續(xù)性仍然偏弱，難以刺激房企拿地意愿同時，銷售端向拿地端傳導的周期較長，新開工數(shù)據(jù)同比降幅較大，預計旺季房地產(chǎn)用鋼需求增量有限，專項債加速發(fā)行及城投債務(wù)化解或維持基建用鋼需求。

爐料

Mysteel：消費回暖，冷軋板卷能否表現(xiàn)亮眼？

鐵廢價差拉開后，鐵礦石價格或?qū)⑹艿經(jīng)_擊對于碳元素而言，由于前段時間的煤礦難事件所帶來情緒影響，實際上供應端受到影響是較小的，更多的是情緒面的沖擊而蒙煤在增加的過程中，對于邊際供給量會呈現(xiàn)改善，3月山西產(chǎn)量回升后，原料中的碳元素壓力會有一個加大的過程，會對成本造成壓力，從而帶來市價下降風險由于消費短期彈性較小難以出現(xiàn)實質(zhì)性大幅上升的空間，鋼廠利潤難以走擴，鋼廠增產(chǎn)的空間也有限，最終對原料的價格造成抑制作用。

主編視角

見微知著，鐵礦石企業(yè)經(jīng)營規(guī)劃正圍繞“低碳綠色”展開

增加碳減排研發(fā)投入是為了保障未來的競爭優(yōu)勢筆者分選，力拓認為全球主要國家在鋼鐵冶金產(chǎn)業(yè)鏈推動減碳的決心將一定程度上影響部分鐵礦石總量和某些品種（如鐵元素含量不高、雜質(zhì)元素較高的品種）的消費 碳達峰碳中和不僅僅是鋼鐵企業(yè)的目標，也更是全球礦山企業(yè)的目標因此以力拓為代表的礦山企業(yè)正在投入大量資本利用新能源新技術(shù)在礦石采掘分選和運輸端生產(chǎn)低碳礦石產(chǎn)品，同時也在聯(lián)合產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)研發(fā)未來可期的低碳礦石加工生產(chǎn)技術(shù)，以顯著提高自身產(chǎn)品優(yōu)勢。

研究報告

王瓊瓊：2022年鐵礦石市場年度回顧與2023年展望

中國以外的地區(qū)及國家波動最大的分別是日本、韓國、以及歐盟等，主要由于日韓等地制造業(yè)PMI指數(shù)持續(xù)下滑，以及歐洲等發(fā)達國家經(jīng)濟陷入陷入衰退周期與俄烏沖突帶來的能源危機等，影響國內(nèi)鋼鐵需求及產(chǎn)業(yè)生產(chǎn) 王瓊瓊認為2023年國內(nèi)鐵礦石供需將延續(xù)過剩趨勢根據(jù)現(xiàn)有的調(diào)研了解分析，2023年中國鐵礦石進口量同比或?qū)⒃黾?000萬噸以上，同時國內(nèi)礦新投產(chǎn)產(chǎn)能進入也將帶來一定增量在國內(nèi)需求中，她認為雖然2023年產(chǎn)能置換貢獻增量將達到800萬噸以上，但是粗鋼平控背景下，高爐及電爐的產(chǎn)能很難高于往年，再加上工信部要求的提高鐵元素自給率的目標，高爐在與電爐的產(chǎn)量博弈中稍顯劣勢，疊加高爐的高比例置換，預期鐵水產(chǎn)量將有所下降。

同期論壇

Mysteel解讀：中東或成為全球重要的鐵元素集散中心之一

如此高昂的進口費用使得中國企業(yè)無形增加許多成本那其實在有條件的情況下，將廠建設(shè)到中東地區(qū)才是長久之計 綜上來看，無論從長期發(fā)展，還是經(jīng)濟形式來說，大型鋼企或是礦山投資中東來發(fā)展企業(yè)本身是有著巨大優(yōu)勢，但投資也是雙刃劍，在資金趨向中東后，原生態(tài)的環(huán)境或許也將遭遇割裂或者挑戰(zhàn)，礦山和鋼鐵企業(yè)在中東的投資行為可能對礦石貿(mào)易及物流的影響：如VALE先在馬來西亞港口混礦、后在中國港口混礦馬來西亞業(yè)務(wù)衰落；未來礦山在中東港口生產(chǎn)直接還原鐵，中國港口的礦石接卸業(yè)務(wù)預計將會受到影響；中國以鐵礦石進口為主要鐵元素進口的貿(mào)易模式也可能由此發(fā)生變化，預計直接還原鐵等非礦石形態(tài)外的進口占比將增加。

研究報告

Mysteel解讀：寫在鐵礦跌破700之后

4. 我們維持對于廢鋼供給的偏悲觀觀點主要原因在于新開工面積從去年年末開始持續(xù)低迷，加之近期疫情的擾動同樣存在對于廢鋼供給的影響所以從這個角度，除去電爐開工率難以提升這一最直接的后果，還有另外一層含義，即，長流程鋼廠在轉(zhuǎn)爐中的廢鋼添加量同樣面臨沖擊因此這一部分的鐵元素缺失需要從鐵礦石找補 但是需要注意的是，鋼廠方面對于減產(chǎn)的曖昧態(tài)度同樣存在隱憂當前日均240萬噸的鐵水產(chǎn)量無疑處于高位，而市場對于下游能否承接這樣的產(chǎn)量是有疑問的。

研究報告

Mysteel解讀：鐵水替代廢鋼趨勢持續(xù) 鐵礦石需求仍有支撐

廢鋼作為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中最重要的原料之一，既可以替代鐵礦石提供鐵元素，又能夠替代生鐵，從而降低焦炭的消耗和能耗因此關(guān)于未來一段周期鐵礦需求的討論離不開對廢鋼供給的預測本文將從廢鋼供給的角度出發(fā)，探討后期鐵水與廢鋼之間的替代趨勢以及對鐵礦石需求的潛在影響 今年上半年鋼廠生產(chǎn)的一個主要特點是：廢鋼在轉(zhuǎn)爐和高爐中的比例減少，截止7月底分別減少12%和6.72%，鐵礦邊際替代廢鋼。

研究報告