中原期貨：鐵礦石維持區(qū)間振蕩

近期，鋼廠虧損加劇，高爐檢修增多，鐵礦石價(jià)格高位承壓但由于鋼廠原料端庫存持續(xù)低位，港口庫存不斷創(chuàng)新低，礦價(jià)下行空間亦有限，整體將維持區(qū)間振蕩格局 10月以來，鐵礦石價(jià)格高位承壓，隨著鋼廠虧損加劇，高爐檢修增多，鐵水見頂抑制礦價(jià)表現(xiàn)但同時(shí)，由于鋼廠原料端庫存持續(xù)低位，鐵礦石港口庫存不斷創(chuàng)新低，礦價(jià)下行空間亦有限，整體維持高位振蕩格局 宏觀情緒回暖 本周，受增發(fā)1萬億元國債消息提振，市場(chǎng)信心回升，宏觀氛圍明顯轉(zhuǎn)暖。

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鐵礦石振蕩區(qū)間下移

因此，鐵礦石短期將處于振蕩偏弱運(yùn)行狀態(tài)，并且振蕩區(qū)間逐步下移 具體操作計(jì)劃如下： 開倉時(shí)機(jī)：I2101合約振蕩中樞在780元/噸，在730—830元/噸區(qū)間操作為主；當(dāng)I2101合約價(jià)格反彈至800元/噸附近時(shí)，買入看跌期權(quán) 止損位置：20點(diǎn)浮動(dòng)止損 倉位控制：總倉位占保證金比例不超過60%

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市場(chǎng)人士：全年鐵礦石處于區(qū)間振蕩走勢(shì)

據(jù)他介紹，海外國家包括日韓、歐美等國鋼廠關(guān)閉，歐洲鋼廠的停產(chǎn)不及預(yù)期，許多產(chǎn)能前期就已關(guān)閉，后期復(fù)產(chǎn)并不能達(dá)到前期市場(chǎng)預(yù)測(cè)前期投資者認(rèn)為5月份隨著海外市場(chǎng)需求走弱，鐵元素或?qū)⒘魅胫袊袌?chǎng)，但從節(jié)后黑色市場(chǎng)表現(xiàn)來看，價(jià)格還是超出市場(chǎng)前期預(yù)期 對(duì)于鐵礦石后期價(jià)格走勢(shì)，勒猛認(rèn)為，預(yù)計(jì)全年鐵礦石價(jià)格處于區(qū)間振蕩走勢(shì)，上方受到供應(yīng)增加的制約，下方有需求的強(qiáng)力支撐，整體處于75—95美元/噸區(qū)間。

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下游利潤(rùn)處于低位，黑色系商品集體走弱

“當(dāng)前鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上游原料鐵礦石和焦煤的利潤(rùn)較為豐厚處于中下游的鋼廠維持相對(duì)較高的產(chǎn)能利用率，獨(dú)立焦化、獨(dú)立電爐、鐵合金等其他加工企業(yè)的產(chǎn)能利用率相對(duì)偏低，黑色系中下游產(chǎn)業(yè)普遍虧損或微利”周貴升說 對(duì)于當(dāng)前的交易邏輯，他認(rèn)為，在市場(chǎng)需求持續(xù)弱勢(shì)的情況下，首先是估值最高的鐵礦石出現(xiàn)大幅調(diào)整，使得鋼廠高爐利潤(rùn)階段性修復(fù)，鋼價(jià)短暫堅(jiān)挺運(yùn)行前期鋼價(jià)整體維持區(qū)間振蕩，波動(dòng)不大，但由于終端需求不佳，鋼材社會(huì)庫存和鋼廠庫存持續(xù)處于累庫中，導(dǎo)致黑色系價(jià)格再度承壓。

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短期黑色產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋機(jī)制逐漸形成，鐵礦石失守900元/噸

“鐵礦石供穩(wěn)需弱，庫存同比持平，但估值偏高雖然后期鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，但估值已經(jīng)偏高，在印度發(fā)運(yùn)增量和鐵水低位影響下，庫存可能走向同比上升格局疊加鋼材需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，鐵礦石價(jià)格有走弱預(yù)期操作上，2月上旬建議2405合約在950—1000元／噸區(qū)間做空，空單可繼續(xù)持有，目標(biāo)區(qū)間800—850元／噸”周敏波說 不過，許惠敏則認(rèn)為，短期礦價(jià)振蕩偏弱，下行空間有限，預(yù)計(jì)跌勢(shì)延續(xù)到3月上中旬，等待真實(shí)需求回升。

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明年黑色系該如何布局？

鋼材價(jià)格以區(qū)間振蕩為主，波動(dòng)幅度下降供應(yīng)偏緊疊加低庫存格局，令鐵礦石、焦煤等原料價(jià)格相對(duì)較為強(qiáng)勢(shì)，波動(dòng)也更為劇烈隨著原料重心上移，鋼廠利潤(rùn)繼續(xù)下滑，整體進(jìn)入虧損狀態(tài) 中信建投期貨黑色研究員楚新莉告訴記者，2023年黑色系板塊，大概可以總結(jié)出12個(gè)字：強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)、負(fù)反饋、擠利潤(rùn) 記者也注意到，2023年黑色系行情分幾個(gè)階段比如，2023年1月至3月中旬，基本面矛盾不大，多重宏觀利多推動(dòng)鋼價(jià)振蕩上行。

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鐵礦石利好效應(yīng)趨弱

近期，經(jīng)歷短暫回調(diào)后，鐵礦石價(jià)格再度強(qiáng)勢(shì)上漲，主力合約期價(jià)低位累計(jì)漲幅近7.8%，而鐵礦石價(jià)格指數(shù)也站上120美元/噸上方，期現(xiàn)價(jià)格重回節(jié)前振蕩區(qū)間上沿，整體表現(xiàn)屬黑色產(chǎn)業(yè)鏈最強(qiáng)目前來看，強(qiáng)需求、低庫存和高貼水是支撐礦價(jià)上漲的主要原因，但考慮到鋼廠虧損不斷加劇，鐵礦石需求利好效應(yīng)趨弱，同時(shí)供應(yīng)季節(jié)性回升，鐵礦石基本面預(yù)期轉(zhuǎn)弱，高位礦價(jià)上行空間有限 需求強(qiáng)勁但存隱憂 “金九”旺季預(yù)期下，鋼廠生產(chǎn)積極，鋼聯(lián)247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦日耗紛紛刷新年內(nèi)新高，鐵礦石需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，繼而驅(qū)動(dòng)價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲。

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分析人士：黑色系原材料和成材均面臨壓力

地產(chǎn)市場(chǎng)的這一變化令鋼材價(jià)格承壓，而今年粗鋼產(chǎn)能平控政策又會(huì)對(duì)原材料需求構(gòu)成壓力，疊加鐵礦石和雙焦的供應(yīng)正趨于寬松，原料端下半年的基本面弱于成材，其中，雙焦仍是黑色板塊中的空配品種 “當(dāng)前鋼材市場(chǎng)供需矛盾不突出，在沒有外部政策影響的前提下，市場(chǎng)或延續(xù)振蕩態(tài)勢(shì)但政策變量仍需密切跟蹤，若需求端有地產(chǎn)、基建相關(guān)的提振政策出臺(tái)或者供應(yīng)端有粗鋼平控政策出臺(tái)，則市場(chǎng)可能突破振蕩區(qū)間呈現(xiàn)趨勢(shì)性上漲。

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鋼鐵企業(yè)積極“應(yīng)考”

同時(shí)，從1月信貸和社融情況看，居民儲(chǔ)蓄意愿仍較強(qiáng)、貸款投資意愿相對(duì)較弱，地產(chǎn)銷售的趨勢(shì)性改善仍需時(shí)日，鐵礦石估值暫不具備進(jìn)一步上調(diào)的空間 分析師預(yù)計(jì)，雖然上周澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少，但北方六港到港量增加，港口資源較為充足，預(yù)計(jì)未來礦價(jià)或維持區(qū)間振蕩運(yùn)行 值得關(guān)注的是，在鋼材及原料價(jià)格波動(dòng)加劇的背景下，南鋼等鋼鐵企業(yè)主動(dòng)利用期貨工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖如1月19日南鋼股份發(fā)布公告，為平滑商品價(jià)格大幅波動(dòng)對(duì)公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響，公司在鋼材、鐵礦石、焦煤、焦炭、鐵合金、鎳上開展套期保值業(yè)務(wù)，以轉(zhuǎn)移生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中原料和鋼材價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定公司生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。

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大地期貨：工業(yè)硅供需維持緊平衡狀態(tài)

臨近年底，人員到崗率相對(duì)較低，短期令需求走弱，工業(yè)硅價(jià)格維持弱勢(shì)，預(yù)計(jì)近期價(jià)格將在16000—18300元/噸區(qū)間窄幅振蕩中長(zhǎng)期來看，2023年二季度后，待多晶硅產(chǎn)能逐漸釋放，將帶動(dòng)工業(yè)硅價(jià)格上行（作者單位：大地期貨） 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤(rùn)、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

資訊

鐵礦石回歸供需面主導(dǎo)

整體來看，10月的鐵礦石下跌和11月的鐵礦石上漲均和基本面的邊際變化缺少關(guān)聯(lián)展望后市，鐵礦石整體走勢(shì)仍將回歸供需面主導(dǎo) 另外，雖然鐵礦石走勢(shì)較強(qiáng)，但在價(jià)格運(yùn)行至750元/噸附近以后，走勢(shì)明顯轉(zhuǎn)弱，盤面呈振蕩上行態(tài)勢(shì)究其原因在于鋼價(jià)走勢(shì)限制了其漲幅由于地產(chǎn)需求遲遲不見好轉(zhuǎn)，鋼材市場(chǎng)情緒較弱，每日成交低迷鋼材價(jià)格在進(jìn)入3700元/噸以上后，市場(chǎng)恐高情緒明顯對(duì)比2021年11月中旬開啟的鐵礦石上漲行情，當(dāng)時(shí)的鋼材價(jià)格在4000—4500元/噸區(qū)間，因此給鐵礦石上漲留足了空間。

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新紀(jì)元期貨：滬銅后市將先抑后揚(yáng)

不過，銅等有色金屬在貨幣政策寬松持續(xù)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低位復(fù)蘇的背景下，具備上漲的空間和動(dòng)力，相比其他品種仍具有較強(qiáng)的價(jià)格韌性目前市場(chǎng)聚焦于即將到來的美聯(lián)儲(chǔ)12月利率決議，美元指數(shù)等待方向指引，年內(nèi)最后一次加息結(jié)果將對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響短期來看，弱現(xiàn)實(shí)背景下，銅價(jià)上行空間有限，以窄幅區(qū)間振蕩為主；中長(zhǎng)期來看，銅價(jià)具備上漲條件，但價(jià)格會(huì)有反復(fù)（作者：陳嘯；單位：新紀(jì)元期貨） 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤(rùn)、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

國內(nèi)資訊

分析人士：利多兌現(xiàn)，礦價(jià)將回歸基本面

“預(yù)期先行，鐵礦石期價(jià)重回振蕩區(qū)間上沿，最新鐵礦石價(jià)格指數(shù)（CFR，62%fe）漲至95.30美元/噸，同樣回升至9月以來振蕩區(qū)間上方”涂偉華表示，鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格低位強(qiáng)勢(shì)反彈，已經(jīng)較好兌現(xiàn)宏觀利多預(yù)期，未來礦價(jià)能否持續(xù)上行需看基本面改善情況 不過，涂偉華認(rèn)為，當(dāng)前鐵礦石基本面并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善，供需格局轉(zhuǎn)弱鋼廠生產(chǎn)趨淡，鐵礦石終端消耗持續(xù)下降。

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PTA短期箱體運(yùn)行為主

聚酯企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力較大，據(jù)悉聚酯大廠已確定進(jìn)行新一輪聯(lián)合減產(chǎn)中長(zhǎng)期來看，維持反彈布空PTA的大方向不變目前盤面在宏觀偏暖、油價(jià)高位振蕩、供給端減產(chǎn)等影響下，表現(xiàn)相對(duì)抗跌油價(jià)近月呈區(qū)間振蕩格局，預(yù)估PTA維持5200—5500元/噸區(qū)間波動(dòng)（作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號(hào)Z0016940） 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤(rùn)、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

市場(chǎng)播報(bào)

螺紋鋼缺乏利好驅(qū)動(dòng)

目前來看，淡季需求無亮點(diǎn)，“金九銀十”需求回補(bǔ)的力度暫無法證偽，后市還需要時(shí)間來驗(yàn)證屆時(shí)若需求增量落空，則仍需再次警惕產(chǎn)業(yè)有負(fù)反饋擾動(dòng)，那么對(duì)于爐料而言，反彈的持續(xù)性及空間不宜看太高 7月底以來，文華黑鏈指數(shù)持續(xù)區(qū)間內(nèi)無序振蕩從基本面驅(qū)動(dòng)來看，暫無大的矛盾，方向性不明確而從結(jié)構(gòu)性來看，交割邏輯及近端的矛盾驅(qū)動(dòng)相對(duì)清晰，各板塊近月合約表現(xiàn)更強(qiáng)一些尤其是去庫周期中的品種表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)，比如螺紋鋼，而累庫周期的品種則相對(duì)弱勢(shì)，比如鐵礦石。

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黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種步入“十字路口”

5月中旬至5月26日收盤，螺紋鋼期貨主力合約下跌2.2%，而鐵礦石期貨主力合約價(jià)格走勢(shì)則保持重心小幅抬升走勢(shì)，反而累計(jì)上漲7.1%，成為黑色系期貨表現(xiàn)最強(qiáng)的品種5月25日之前焦炭期貨主力合約下跌幅度整體小于鋼材，焦煤期貨主力合約維持2500—2700元/噸區(qū)間振蕩運(yùn)行，成材和原料價(jià)格走勢(shì)分化較為明顯，但近兩日隨著國家保供穩(wěn)價(jià)舉措再次深入推進(jìn)，煤焦跌幅整體有所增加，焦炭主力合約跌幅達(dá)到2.6%，焦煤主力合約也下破了前期振蕩區(qū)間。

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鋼礦重心逐步下移

去年上半年螺紋鋼緩慢拉漲，從年初的4000元/噸左右漲至6100元/噸，漲幅達(dá)50%；下半年走勢(shì)較為穩(wěn)定，整體在4800—5800元/噸區(qū)間振蕩作為主要原材料的鐵礦石去年大起大落，上半年高歌猛進(jìn)，突破歷史極值；下半年在需求大幅下滑下，鐵礦石自高位降幅近50%，達(dá)到近兩年的低點(diǎn)展望2022年，綜合來看，限產(chǎn)政策大概率將延續(xù)，需求下行趨勢(shì)放緩，供需雙弱格局難改鐵礦石方面，基本面供過于需或延續(xù)，價(jià)格均線逐漸下移。

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四季度滬鋼創(chuàng)新高概率不大

同時(shí)，隨著鋼廠利潤(rùn)的收窄，未來自發(fā)性減產(chǎn)檢修的范圍也會(huì)有所擴(kuò)大需求方面，中期頂部基本確立，但政策端的邊際變化可能抑制需求下行的速率成本方面，鐵礦石供需格局依然偏寬松，四季度累庫態(tài)勢(shì)延續(xù)，價(jià)格仍有下跌空間 鋼材市場(chǎng)焦點(diǎn)短期仍在需求上，加之成本的下移，價(jià)格會(huì)延續(xù)跌勢(shì)，之后在冬奧會(huì)限產(chǎn)趨嚴(yán)之下可能有所反彈，但四季度鋼材市場(chǎng)整體呈現(xiàn)供需雙降的格局，價(jià)格會(huì)以區(qū)間振蕩為主，繼續(xù)創(chuàng)新高可能性不大。

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中鋼協(xié)副會(huì)長(zhǎng)：有關(guān)部門正在研究支持國內(nèi)鐵礦資源保障能力提升

9月4日，河北省冶金礦山行業(yè)協(xié)會(huì)第五次會(huì)員代表大會(huì)暨五屆一次理事會(huì)在石家莊召開，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)駱鐵軍出席會(huì)議并講話 駱鐵軍指出，當(dāng)前我國鋼鐵行業(yè)“雙控”效果初步顯現(xiàn)，鋼鐵生產(chǎn)出現(xiàn)回落，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格振蕩下行，向合理區(qū)間回歸要客觀認(rèn)識(shí)我國鐵礦產(chǎn)業(yè)的挑戰(zhàn)，在行業(yè)發(fā)展短板上狠下功夫近年來，國內(nèi)礦山發(fā)展受安全、環(huán)境、生態(tài)、資源等因素約束，不同程度存在“一刀切”的情況，加上新建礦山項(xiàng)目審批難度大、程序多、周期長(zhǎng)等問題，鐵礦企業(yè)采礦權(quán)獲取成本高，生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)稅負(fù)重，大大制約了新建礦山項(xiàng)目進(jìn)度。

聚焦

走勢(shì)出現(xiàn)分化，黑色系能否迎來金九銀十？

在邱怡宏看來，鐵礦石價(jià)格已經(jīng)運(yùn)行出上半年的寬幅振蕩區(qū)間，下行態(tài)勢(shì)將延續(xù)下半年供應(yīng)端本身就存在季節(jié)性發(fā)運(yùn)增量，疊加主流礦山利潤(rùn)增長(zhǎng)，下半年供應(yīng)增加預(yù)期增強(qiáng)，加之我國將推進(jìn)國內(nèi)鐵礦石資源開發(fā)，鐵礦石供應(yīng)勢(shì)必寬松在壓減粗鋼產(chǎn)量的指引下，鐵礦石內(nèi)需相對(duì)固定，需求端的不確定因素來自海外需求，而海外需求是基于全球經(jīng)濟(jì)和海外疫情狀況，目前海外疫情反復(fù)導(dǎo)致鐵礦石需求蒙上一層陰影整體上，在供增需減的預(yù)期下，鐵礦石市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性矛盾得到緩解，價(jià)格重心下移趨勢(shì)將延續(xù)。

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