Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（4.4-4.11）

一、原材料品種價(jià)格監(jiān)測(cè) 截止2025年4月11日，各原材料當(dāng)日即時(shí)價(jià)格以及價(jià)格周環(huán)比情況如下： 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、原材料基本面情況簡(jiǎn)析 （一）電解銅: 上周銅價(jià)重心下跌明顯，節(jié)假期間受美國(guó)關(guān)稅政策影響，外盤(pán)大幅下挫走跌，節(jié)后首個(gè)交易日國(guó)內(nèi)滬銅合約跌停開(kāi)盤(pán)，市場(chǎng)觀望情緒較為謹(jǐn)慎，但隨著后續(xù)銅價(jià)繼續(xù)下跌，下游企業(yè)積極逢低入市采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)消費(fèi)回升明顯，倉(cāng)庫(kù)出庫(kù)量亦表現(xiàn)增加，庫(kù)存因此大幅下降；現(xiàn)貨升水隨著部分下游企業(yè)采購(gòu)需求增加，周初一度上漲至升100~升200元/噸運(yùn)行，但近月合約BACK結(jié)構(gòu)月差拉大，持貨商積極出貨，倉(cāng)單大量流出沖擊市場(chǎng)，現(xiàn)貨升水亦沖高回落。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：本周銅價(jià)跌宕起伏 銅箔市場(chǎng)多以剛需采買(mǎi)為主 (4.3-4.11)

鋰電銅箔下游電池廠以交付長(zhǎng)單為主，散單成交相對(duì)有限，實(shí)際銅價(jià)波動(dòng)對(duì)訂單影響不大，市場(chǎng)備貨積極性未見(jiàn)明顯起伏，多數(shù)市場(chǎng)參與者表現(xiàn)略顯謹(jǐn)慎 四、本周上游市場(chǎng)回顧 1、電解銅市場(chǎng)：本周銅價(jià)重心下跌明顯，節(jié)假期間受美國(guó)關(guān)稅政策影響，外盤(pán)大幅下挫走跌，節(jié)后首個(gè)交易日國(guó)內(nèi)滬銅合約跌停開(kāi)盤(pán)，市場(chǎng)觀望情緒較為謹(jǐn)慎，但隨著后續(xù)銅價(jià)繼續(xù)下跌，下游企業(yè)積極逢低入市采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)消費(fèi)回升明顯，倉(cāng)庫(kù)出庫(kù)量亦表現(xiàn)增加，庫(kù)存因此大幅下降；現(xiàn)貨升水隨著部分下游企業(yè)采購(gòu)需求增加，周初一度上漲至升100~升200元/噸運(yùn)行，但近月合約BACK結(jié)構(gòu)月差拉大，持貨商積極出貨，倉(cāng)單大量流出沖擊市場(chǎng)，現(xiàn)貨升水亦沖高回落。

周報(bào)

Mysteel：2025年4月3日銅產(chǎn)業(yè)早讀

電解銅：昨日上海市場(chǎng)現(xiàn)貨成交尚可，銅價(jià)企穩(wěn)窄幅震蕩，加之臨近清明節(jié)假，下游補(bǔ)庫(kù)需求仍存，現(xiàn)貨成交氛圍表現(xiàn)回升，同時(shí)市場(chǎng)到貨不多，持貨商挺價(jià)情緒仍存，現(xiàn)貨升水上漲；由于今日為節(jié)假前最后一個(gè)交易日，且隔夜外盤(pán)銅價(jià)跌幅明顯，料日內(nèi)滬銅重心繼續(xù)下移，消費(fèi)預(yù)計(jì)表現(xiàn)趨穩(wěn)，現(xiàn)貨升水因此仍將上漲。

行情簡(jiǎn)評(píng)

國(guó)信期貨：滬銅預(yù)計(jì)延續(xù)高位震蕩

周二夜間，倫銅報(bào)收9679美元/噸，上漲1.96%，滬銅報(bào)收78500元/噸，上漲0.91%受美元走弱影響，外盤(pán)金屬上漲，LME銅庫(kù)存持續(xù)下降，推動(dòng)倫銅進(jìn)一步上漲，滬銅有所跟漲 市場(chǎng)預(yù)測(cè)，受美國(guó)可能對(duì)銅加征關(guān)稅的影響，在政策實(shí)施前，美國(guó)進(jìn)口銅將顯著增加，電解銅資源將出現(xiàn)區(qū)域性集中，使電解銅資源發(fā)生區(qū)域內(nèi)的流向變化，關(guān)注國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)端是否會(huì)因此出現(xiàn)短暫缺口國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存已呈現(xiàn)去庫(kù)狀態(tài)，庫(kù)存拐點(diǎn)的到來(lái)將給銅價(jià)帶來(lái)支撐。

期貨公司評(píng)論

Mysteel解讀：恰逢過(guò)年 2月銅管產(chǎn)量小幅下行

而小型企業(yè)開(kāi)工小幅上漲，主要原因原料電解銅價(jià)格高位，廠家資金有限，節(jié)后開(kāi)工根據(jù)訂單適量生產(chǎn) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 從原料電解銅供需端來(lái)看，銅精礦端加工費(fèi)低價(jià)表現(xiàn)依舊存在，礦端供應(yīng)偏緊情況仍存，電解銅暫未有冶煉廠檢修計(jì)劃，故整體產(chǎn)量或較1月有所回升，且下游廠家部分復(fù)產(chǎn)時(shí)間略晚，向外采買(mǎi)意愿并不高，導(dǎo)致電解銅供應(yīng)寬松，宏觀面來(lái)看，月內(nèi)COMEX的高溢價(jià)情況明顯，加之市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)針對(duì)銅的關(guān)稅問(wèn)題，國(guó)內(nèi)價(jià)格受外盤(pán)帶動(dòng)，整體價(jià)格保持堅(jiān)挺，銅管成本存支撐。

主編視角

國(guó)信期貨：國(guó)內(nèi)社庫(kù)拐點(diǎn)到來(lái)，滬銅預(yù)計(jì)高位震蕩

周一夜間，倫銅報(bào)收9493美元/噸，下跌1.14%，滬銅報(bào)收78080元/噸，下跌0.47%宏觀方面，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移至關(guān)稅政策后續(xù)實(shí)施后可能會(huì)帶來(lái)的需求下降，內(nèi)外盤(pán)銅價(jià)均自高位回調(diào)根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年1-2月中國(guó)未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為83.7萬(wàn)噸，同比下滑7.2%外盤(pán)銅套利窗口打開(kāi)后，電解銅資源發(fā)生區(qū)域內(nèi)的流向變化，關(guān)注國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)端是否會(huì)因此出現(xiàn)短暫缺口，以及銅價(jià)逼近8萬(wàn)大關(guān)后，對(duì)于需求側(cè)的負(fù)面影響。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：滬銅高位回調(diào)，后市預(yù)計(jì)高位震蕩

周五夜間，倫銅報(bào)收9602美元/噸，下跌0.9%，滬銅報(bào)收78430元/噸，下跌0.34%關(guān)稅政策帶來(lái)的利多情緒有所緩解，外盤(pán)銅價(jià)漲至近期高位后上方也受到生產(chǎn)商鎖定利潤(rùn)帶來(lái)的壓力，銅價(jià)自高位回調(diào) 根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年1-2月中國(guó)未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為83.7萬(wàn)噸，同比下滑7.2%外盤(pán)銅套利窗口打開(kāi)后，電解銅資源發(fā)生區(qū)域內(nèi)的流向變化，關(guān)注國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)端是否會(huì)因此出現(xiàn)短暫缺口，以及銅價(jià)逼近8萬(wàn)大關(guān)后，對(duì)于需求側(cè)的負(fù)面影響。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：滬銅延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，關(guān)注下游需求反饋

周四夜間，倫銅報(bào)收9689美元/噸，上漲0.99%，滬銅報(bào)收79200元/噸，上漲1.4%疊加美元走弱至近期低點(diǎn)，外盤(pán)金屬價(jià)格普漲，滬銅亦有所跟漲美銅自高位小幅回調(diào)，美、倫銅價(jià)差有所收窄外盤(pán)銅套利窗口打開(kāi)后，電解銅資源發(fā)生區(qū)域內(nèi)的流向變化，關(guān)注國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)端是否會(huì)因此出現(xiàn)短暫缺口，以及銅價(jià)逼近8萬(wàn)大關(guān)后，對(duì)于需求側(cè)的負(fù)面影響預(yù)計(jì)滬銅高位震蕩，以震蕩思路對(duì)待

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：倫銅報(bào)收9594美元/噸，上漲2.21%

周三夜間，倫銅報(bào)收9594美元/噸，上漲2.21%，滬銅報(bào)收77900元/噸，上漲1.02%受美國(guó)或?qū)︺~征收關(guān)稅的政策影響，疊加美元大幅走弱，COMEX銅拉漲，較LME銅升水進(jìn)一步擴(kuò)大，并帶動(dòng)LME銅跟漲，滬銅亦有所跟漲外盤(pán)銅套利窗口打開(kāi)后，電解銅資源發(fā)生區(qū)域內(nèi)的流向變化，關(guān)注國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)端是否會(huì)因此出現(xiàn)短暫缺口，以及關(guān)稅政策后續(xù)對(duì)于需求側(cè)的負(fù)面影響 預(yù)計(jì)滬銅高位震蕩，以震蕩思路對(duì)待。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：滬銅以震蕩思路對(duì)待

周二夜間，倫銅報(bào)收9387美元/噸，下跌0.14%，滬銅報(bào)收76750元/噸，下跌0.52%美國(guó)關(guān)稅政策逐漸落地，關(guān)稅擾動(dòng)帶來(lái)的需求擔(dān)憂使得銅價(jià)上方承壓，金屬價(jià)格普跌同時(shí)，本周?chē)?guó)內(nèi)正召開(kāi)重要會(huì)議，關(guān)注國(guó)內(nèi)市場(chǎng)宏觀情緒的變化 基本面而言，外盤(pán)銅套利窗口打開(kāi)后，電解銅資源發(fā)生區(qū)域內(nèi)的流向變化，關(guān)注國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)端是否會(huì)因此出現(xiàn)短暫缺口銅累庫(kù)幅度繼續(xù)放緩，旺季需求端的持續(xù)回暖將逐漸帶動(dòng)庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：滬銅或震蕩運(yùn)行

周三夜間，滬銅報(bào)收75490元/噸，下跌0.08%，倫銅報(bào)收9235美元/噸，下跌0.6%美國(guó)關(guān)稅政策的不確定性使得市場(chǎng)產(chǎn)生對(duì)全球范圍內(nèi)貿(mào)易沖突的擔(dān)憂，影響到對(duì)于消費(fèi)的預(yù)期，外盤(pán)銅價(jià)下跌國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)12月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為124.2萬(wàn)噸，同比增加4.3%；全年精煉銅（電解銅）累計(jì)產(chǎn)量為1364.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.1%下游需求端來(lái)看，企業(yè)進(jìn)入假期階段，節(jié)前累庫(kù)等因素也對(duì)銅價(jià)向上形成阻礙。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：宏觀基本面同擾動(dòng) 全球銅市何去何從？

在銅精礦供應(yīng)短缺預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、海外低庫(kù)存、資金看漲情緒高漲、國(guó)內(nèi)利好政策間接驅(qū)動(dòng)、逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)加劇等多重因素推動(dòng)下，2024年全球銅價(jià)3-5月脫離基本面強(qiáng)勢(shì)上行，期間內(nèi)外盤(pán)銅價(jià)均創(chuàng)下歷史新高，LME三個(gè)月銅價(jià)于5月20日創(chuàng)下歷史新高11104.5美元/噸，滬銅主力合約同日最高至88940元/噸，Mysteel1#電解銅全國(guó)現(xiàn)貨均價(jià)于同日達(dá)到高點(diǎn)86959元/噸。

主編視角

Mysteel鋼鐵市場(chǎng)周度觀察：淡季弱市——政策預(yù)期趨弱 供需邏輯走強(qiáng)

統(tǒng)計(jì)局公布5月全國(guó)70個(gè)大中城市的一、二手房?jī)r(jià)全面下跌，5月二手房?jī)r(jià)下跌加速，對(duì)沖517新政帶來(lái)的部分城市二手房銷(xiāo)售量回暖勢(shì)頭 2. 外盤(pán)角度，有色金屬逆轉(zhuǎn)前期牛市，以銅為代表的新一輪商品周期敘事尚未展開(kāi)已經(jīng)折戟：六月上海電解銅庫(kù)存創(chuàng)出4年新高表明在中國(guó)大宗商品需求充分恢復(fù)之前，大宗商品的再牛市邏輯比較牽強(qiáng)。

觀點(diǎn)

美聯(lián)儲(chǔ)“放鷹”銅價(jià)高位回落，分析人士：驅(qū)動(dòng)因素需要重新評(píng)估

從供應(yīng)端看，二季度為冶煉廠集中檢修階段，電解銅供應(yīng)或環(huán)比收縮 展望后市，陳曉波認(rèn)為，從基本面的角度來(lái)看，銅長(zhǎng)期看漲基礎(chǔ)相對(duì)穩(wěn)固，短期波動(dòng)更大程度上與擠倉(cāng)等因素有關(guān)隨著外盤(pán)投機(jī)頭寸的減倉(cāng)，短期滬銅面臨著明顯的回調(diào)壓力在擠倉(cāng)因素對(duì)市場(chǎng)的影響逐步淡去后，銅長(zhǎng)期震蕩偏多的行情依然可以期待 在薛麗冰看來(lái)，隨著利多因素的兌現(xiàn)，銅價(jià)的上行空間較為有限在銅價(jià)快速大幅攀升期間，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫(kù)存持續(xù)增加，產(chǎn)業(yè)企業(yè)已經(jīng)意識(shí)到銅價(jià)存在著泡沫，有回落的可能。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)再創(chuàng)年內(nèi)新高 下游消費(fèi)有限社會(huì)庫(kù)存回升(4.26-5.6)

后市來(lái)看，五一期間外盤(pán)從高位開(kāi)始回落，雖回落幅度有限，但下游情緒略有松動(dòng)，整體來(lái)看，若銅價(jià)能出現(xiàn)進(jìn)一步的下滑，西南電解銅市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)有限的消費(fèi)回升 三、電解銅庫(kù)存變化分析 本周（4.29~5.6）5月6日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)40.40萬(wàn)噸，較25日增0.71萬(wàn)噸，較29日增1.56萬(wàn)噸；節(jié)后國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存如預(yù)期表現(xiàn)累庫(kù)，其中大部分市場(chǎng)庫(kù)存均表現(xiàn)增加。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：“反向開(kāi)票”新政落地 廢銅市場(chǎng)活躍度較低（4.26-5.6）

截止本周一廣東市場(chǎng)電解銅80760元/噸含稅含運(yùn)費(fèi)的報(bào)價(jià)1#光亮銅76599元/噸，2#銅74695元/噸，精廢差分別為4161元/噸、6065元/噸，本周光亮銅不含稅周均價(jià)為72433元/噸，較上個(gè)交易周上漲1073元/噸，上漲幅度為1.5%本周一精廢差較上個(gè)交易周周五擴(kuò)大135元/噸至4161元/噸，擴(kuò)大幅度為3.35%，合理價(jià)差為1508元/噸，較上個(gè)交易周周五擴(kuò)大8元/噸 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 供應(yīng)：新政落地 廢銅貨源明顯減少 廢紫銅方面，受五一假期影響，貿(mào)易商大多有2-3天的假期，更傾向于逢高出貨，庫(kù)存多維持在低位以避免節(jié)假日外盤(pán)波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，高價(jià)拿貨意愿不強(qiáng)，多以低價(jià)收攏散貨為主。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)上漲趨勢(shì)不改  下游備貨情緒受阻現(xiàn)貨升水承壓(4.19-4.26)

另外，下周市場(chǎng)即將進(jìn)入五一假期，假期期間外盤(pán)的波動(dòng)屆時(shí)將會(huì)備受關(guān)注，故，筆者認(rèn)為，西南市場(chǎng)五一后消費(fèi)仍難見(jiàn)明顯的轉(zhuǎn)好契機(jī) 三、電解銅庫(kù)存變化分析 本周（4.18~4.25）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存39.69萬(wàn)噸，較18日降0.83萬(wàn)噸，較22日降0.84萬(wàn)噸；本周上海市場(chǎng)庫(kù)存下降，主因周內(nèi)周內(nèi)銅價(jià)高位回調(diào)，部分市場(chǎng)消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)，且由于進(jìn)口虧損幅度較大，進(jìn)口銅到貨減少，疊加部分冶煉廠現(xiàn)貨貨源有所出口，市場(chǎng)到貨較前期下降。

周報(bào)

Mysteel：2024年4月9日銅產(chǎn)業(yè)早讀

電解銅：昨天上海市場(chǎng)現(xiàn)貨成交較為一般，主因銅價(jià)大幅走高，持貨商反饋日內(nèi)還是難以出動(dòng)貨，下游這邊接貨需求比較少，然后昨天也跟部分下游聊了一下，普遍存在畏高觀望情緒，入市接貨意愿還是比較低但是因?yàn)樽蛱霤ontango結(jié)構(gòu)月差有所擴(kuò)大至170元/噸附近，現(xiàn)貨升水表現(xiàn)的相對(duì)企穩(wěn)，部分貿(mào)易商對(duì)于后市還是存在看漲情緒，低價(jià)大貼水出貨情緒不是很高 廢銅：清明假期間，外盤(pán)的大幅拉漲使得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)廢銅價(jià)格大幅上調(diào)，上游不少持貨商在假日期間便積極出貨，雖然導(dǎo)致目前市場(chǎng)貨源存在一定縮量，但是盤(pán)面的走高依舊刺激著貨商們的交投情緒。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅企年末盤(pán)點(diǎn)居多 廢銅市場(chǎng)逐步降溫

備注：精廢差為含稅電解銅價(jià)格與含稅光亮銅（99%）之差 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 三、市場(chǎng)成交 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 四、市場(chǎng)評(píng)述 銅價(jià)小幅變動(dòng)，同時(shí)因沒(méi)外盤(pán)指導(dǎo)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)謹(jǐn)慎。

日?qǐng)?bào)

Mysteel：華南市場(chǎng)銅現(xiàn)貨走出獨(dú)立表現(xiàn) 成交環(huán)比提升明顯

多數(shù)的銅企業(yè)反饋市場(chǎng)上的電解銅現(xiàn)貨緊張，節(jié)后歸來(lái)首個(gè)交易周成交情況有較為明顯的分化，從時(shí)間來(lái)看，周內(nèi)成交訂單多集中在前半周，隨著時(shí)間推移，交割換月臨近，下半周下游企業(yè)買(mǎi)貨意愿持續(xù)減弱；從消費(fèi)來(lái)看，目前華南市場(chǎng)多數(shù)銅桿企業(yè)廠內(nèi)現(xiàn)貨不多，故而在本周出現(xiàn)一定的訂單集中下單的情況 二、節(jié)后歸來(lái)首個(gè)交易周升水持續(xù)走強(qiáng) 節(jié)后歸來(lái)華南市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨升水上漲明顯，截至周五，與華東的升水價(jià)差170元/噸；銅價(jià)持續(xù)走低刺激下游拿貨較為積極，據(jù)Mysteel銅團(tuán)隊(duì)調(diào)研，國(guó)慶期間華南市場(chǎng)部分下游企業(yè)有點(diǎn)外盤(pán)的訂單，疊加國(guó)慶下游企業(yè)多數(shù)放假停產(chǎn)，因此節(jié)后歸來(lái)華南市場(chǎng)主要下游企業(yè)的訂單量大幅增加，因此本周電解銅的采購(gòu)量都在幾千噸左右，逢低入市積極采購(gòu)，造成市場(chǎng)貨源緊張；加之貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，惜貨出售，因此周內(nèi)升水不斷走強(qiáng)。

主編視角