Mysteel解讀：關(guān)稅干擾4月制造業(yè)PMI 5月銅鋅庫存將保持去化

1-4月國內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量累計(jì)為434.14萬噸，同比增加11.44%4月銅價(jià)從高位回落，且精廢價(jià)差收窄以及廢銅貨商庫存成本較高導(dǎo)致廢銅供應(yīng)有限，電銅使用替代廢銅，因此4月電解銅社會(huì)庫存出現(xiàn)了明顯的減少截至2025年4月30日，電解銅社會(huì)庫存為13.27萬噸，月環(huán)比減少20.67萬噸后續(xù)電解銅社庫或繼續(xù)慣性下跌，一方面廢銅供應(yīng)恢復(fù)尚需時(shí)日，高升水也限制電解銅交倉，另一方面LME與COMEX銅價(jià)的高價(jià)差維持，導(dǎo)致中國進(jìn)口銅數(shù)量也難以增長。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅管價(jià)格節(jié)后抬升 短期延續(xù)偏強(qiáng)趨勢

【原料市場】 上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格78170元/噸，較上一交易日漲160元/噸市場主流報(bào)價(jià)好銅升280~320元/噸，較上一交易日上漲55元/噸；平水銅升220~升280元/噸，較上一交易日上漲50元/噸；濕法銅升180~升200元/噸，較上一交易日上漲40元/噸 【明日預(yù)測】 五一期間價(jià)格缺乏明確方向指引，節(jié)后短期銅管企業(yè)開工依舊維持較高水平，原料電解銅價(jià)格堅(jiān)挺，成本支撐作用顯著，成為銅管價(jià)格的主要驅(qū)動(dòng)因素，預(yù)計(jì)明日銅管價(jià)格延續(xù)小幅上漲趨勢。

行情簡評(píng)

Mysteel調(diào)研：4月銅板帶市場供需雙增 5月市場供需或?qū)⒊袎哼\(yùn)行

整體來看，4月份銅板帶產(chǎn)量有所回升，一方面是因?yàn)?月份銅價(jià)大幅回調(diào)，終端企業(yè)以及貿(mào)易商采購量有所增長，銅板帶生產(chǎn)企業(yè)新增訂單有所增加，生產(chǎn)積極性有所上升，加之銅價(jià)下跌，銅板帶生產(chǎn)企業(yè)原料成本下滑，雖然4月份部分再生銅企業(yè)捂貨惜售，但整體電解銅原料和再生銅原料采購成本相對(duì)3月份還是大幅下降，一些資金實(shí)力不強(qiáng)的中小型生產(chǎn)企業(yè)開工率有所回升，因此4月份銅板帶產(chǎn)量環(huán)比有所增長 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 需求：終端企業(yè)采購量增長 銅板帶市場成交向好 從銅板帶生產(chǎn)企業(yè)訂單來看；據(jù)Mysteel銅板帶團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)樣本企業(yè)，主流銅板帶加工企業(yè)訂單情況進(jìn)行匯總，企業(yè)樣本總產(chǎn)能97萬噸，4月份12家樣本企業(yè)總訂單量5.72萬噸，環(huán)比增加5.93%。

主編視角

Mysteel：3月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得170.49點(diǎn)，環(huán)比上升24.51%

二是美元指數(shù)持續(xù)下行，推高以美元計(jì)價(jià)的電解銅的價(jià)格2025年以來，美國指數(shù)持續(xù)下滑，從108持續(xù)下降至103附近三是銅供應(yīng)約束較強(qiáng)TC持續(xù)下行至-24美元/干噸，原料供應(yīng)偏緊傳導(dǎo)至冶煉端，國內(nèi)銅陵有色以及海外嘉能可旗下冶煉廠Altonorte、墨西哥集團(tuán)SPCC均出現(xiàn)減產(chǎn)，精銅供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在鋁方面，3月電解鋁月度價(jià)格中樞上移一方面電解鋁成本繼續(xù)回落，電解鋁利潤繼續(xù)修復(fù)；另一方面電解鋁供需基本面表現(xiàn)較為穩(wěn)健。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel解讀：不銹鋼盤條市場有規(guī)格短缺情況支撐，二季度價(jià)格弱穩(wěn)看待

成本波動(dòng)較大，各大鋼廠利潤空間出現(xiàn)差異 4月16日，主要冶煉原料方面：外購高鎳鐵價(jià)格1010元/鎳，環(huán)比持平；電解錳價(jià)格13850元/噸，環(huán)比持平；高碳鉻鐵價(jià)格8400元/50基噸，環(huán)比持平；外購低鎳鐵價(jià)格3650元/噸，環(huán)比持平；硅錳價(jià)格5750元/噸，環(huán)比下跌0.9%；電解銅價(jià)格76010元/噸，環(huán)比下跌0.2%。

不銹鋼頭條

Mysteel周報(bào)：精銅桿成交提升明顯 再生銅桿廠家轉(zhuǎn)采精銅原料（4.3-4.10）

本周江西再生銅桿成交不佳具體來看，上半周銅價(jià)跌幅明顯，多數(shù)區(qū)域再生銅桿企業(yè)表示原料采購困難，廢銅貨商多捂貨不出，成品價(jià)格議價(jià)空間偏窄，實(shí)際成交較為有限，多在200噸上下；來到下半周，銅價(jià)走勢反轉(zhuǎn)，但快速的走高令廢銅貨商情緒調(diào)整，觀望態(tài)度明顯，出貨量依舊不多，且在附近省份采購價(jià)拉高后，江西再生銅桿企業(yè)采購成本增加，原料難以補(bǔ)充，即使部分企業(yè)選擇采購非標(biāo)電解銅，但仍以排單交貨為主，現(xiàn)貨交易價(jià)格偏高，實(shí)際成交量不多，多在100-200噸。

周報(bào)

Mysteel：2025年3月31日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場整體活躍度較低，市場交易情緒不佳，成交量萎縮，且成交價(jià)格區(qū)間不斷走低一方面，煉廠備貨充足且成本敏感，抑制采購需求；另一方面，新礦投產(chǎn)及長單供應(yīng)增量尚未傳導(dǎo)至現(xiàn)貨市場短期來看，銅精礦TC或維持低位震蕩 電解銅：上周上海市場現(xiàn)貨成交表現(xiàn)一般，銅價(jià)沖高回來，且臨近月底，下游企業(yè)謹(jǐn)慎觀望情緒較為濃厚，采購需求難有明顯起色，但由于市場到貨依舊不多，部分持貨商挺價(jià)惜售情緒仍存，現(xiàn)貨升水大部分時(shí)間維持貼50~升0元/噸運(yùn)行；下周來看，隨著進(jìn)入交割月，且短期銅價(jià)高位回落，疊加臨近清明小長假，下游企業(yè)亦有節(jié)前備貨需求，消費(fèi)仍有回升空間，現(xiàn)貨升水預(yù)計(jì)區(qū)間運(yùn)行于貼20~升50元/噸。

行情簡評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：行情延續(xù)上行 銅棒企業(yè)出貨積極

日內(nèi)，行情延續(xù)漲勢，成本不斷拉升，銅棒企業(yè)備庫情緒一般，另外，高成本背景下，下游企業(yè)采購維持剛需臨近月底，銅棒企業(yè)積極出貨，市場議價(jià)空間寬泛，競爭激烈 原料市場 上海地區(qū)1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格81590元/噸，較上一交易日漲635元/噸 浙江臺(tái)州地區(qū)黃雜銅價(jià)格46600元/噸，較上一交易日漲100元/噸；H62黃雜銅40500元/噸 ，較上一交易日漲100元/噸。

行情簡評(píng)

Mysteel解讀：近期銅價(jià)漲勢分析及后市預(yù)測

據(jù)公開資料，2024年，中國自美國進(jìn)口廢銅43.9萬實(shí)物噸，同比大幅增長21.3%由于廢銅進(jìn)口多以COMEX銅 折扣價(jià)作為計(jì)價(jià)基準(zhǔn)，伴隨著C0MEX-LME溢價(jià)明顯上升，中國廢銅進(jìn)口從美國進(jìn)口廢銅成本大增，這可能導(dǎo)致未來1-2個(gè)月國內(nèi)廢銅進(jìn)口受到明顯影響 除此之外，精銅方面，目前電解銅進(jìn)口仍處于虧損狀態(tài)，截止3月19日，電解銅進(jìn)口單噸虧損714元/噸，這也使得精銅進(jìn)口難以放量增長。

熱點(diǎn)分析

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅管高位運(yùn)行 抑制部分市場需求

【市場總結(jié)】 今日銅管價(jià)格波動(dòng)幅度有限，高成本下，抑制下游部分消費(fèi)，近期市場成交清淡，空調(diào)行業(yè)備產(chǎn)生產(chǎn)旺季，正常走貨 【原料市場】 上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格81485元/噸，較上一交易日漲70元/噸。

行情簡評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：原料成本高企 銅棒市場成交平淡

日內(nèi)，行情延續(xù)強(qiáng)勢，銅棒市場苦不堪言，成本不斷上升，下游接單情緒不佳，銅棒企業(yè)出貨受限，“旺季不旺”的情況顯現(xiàn) 原料市場 上海地區(qū)1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格80515元/噸，較上一交易日漲80元/噸 浙江臺(tái)州地區(qū)黃雜銅價(jià)格46400元/噸，較上一交易日持平；H62黃雜銅50300元/噸 ，較上一交易日持平 山東臨沂市場黃銅大件價(jià)格47800元/噸，較上一交易日持平；黃雜銅46400元/噸，較上一交易日持平。

行情簡評(píng)

Mysteel解讀：宏觀基本面交織，推動(dòng)銅價(jià)上漲

但據(jù)庫存數(shù)據(jù)顯示，3月13日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存35.29萬噸，較6日降1.80萬噸，較10日降0.40萬噸，庫存的消耗在銅價(jià)上升的情況下有所放緩 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 因此，盡管供應(yīng)端趨向緊張的預(yù)期為銅價(jià)提供了一定的支撐，使得銅價(jià)在短期內(nèi)預(yù)計(jì)仍將保持在較高水平，但高價(jià)同時(shí)也帶來了下游企業(yè)需求的縮減，在面對(duì)高昂的原材料成本時(shí)，其需求釋放可能不及預(yù)期，這或?qū)?duì)銅價(jià)的進(jìn)一步上行構(gòu)成拖累。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：行情大幅波動(dòng) 銅棒市場成交平平

日內(nèi)，銅價(jià)異常波動(dòng)，上漲明顯，但銅棒企業(yè)面臨高成本所帶來的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)，原料備庫略顯謹(jǐn)慎，市場也擔(dān)心行情回落速度較快，所以整體成交不佳 原料市場 上海地區(qū)1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格78535元/噸，較上一交易日漲950元/噸 浙江臺(tái)州地區(qū)黃雜銅價(jià)格46100元/噸，較上一交易日漲100元/噸；H62黃雜銅50000元/噸 ，較上一交易日漲100元/噸。

行情簡評(píng)

Mysteel調(diào)研：旺季困難重重 3月電解銅箔穩(wěn)中向上

價(jià)格方面，鋰電銅箔加工費(fèi)會(huì)延續(xù)上游挺價(jià)與下游壓價(jià)相博弈的情緒，生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)難以接受去年虧損情況，控量保價(jià)甚至漲價(jià)已經(jīng)成為常態(tài)，相對(duì)應(yīng)上調(diào)加工費(fèi)意愿較強(qiáng)，電子電路銅箔依舊維持疲軟態(tài)勢，繼續(xù)當(dāng)前低于成本線報(bào)價(jià)供應(yīng)端，據(jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃安排來看，3月國內(nèi)電解銅箔預(yù)計(jì)產(chǎn)量9.51萬噸，環(huán)比增加5.43%，同比增加14.72%，總體處于平穩(wěn)情況，在平穩(wěn)之外，需求端是否能回暖以及銅價(jià)何種走勢是加工費(fèi)發(fā)生變化的主要原因。

主編視角

Mysteel調(diào)研：2025年3月江西銅加工產(chǎn)業(yè)走訪調(diào)研報(bào)告

2025年初，銅價(jià)保持高位運(yùn)行趨勢，全球貿(mào)易沖突不斷，關(guān)稅政策頻發(fā)，中美經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位，宏觀格局錯(cuò)綜復(fù)雜在經(jīng)歷跨年月之后，銅加工板塊也迎來上升周期，供應(yīng)端反彈明顯，國內(nèi)需求緩慢復(fù)蘇，市場活躍度好于前期目前銅加工企業(yè)生產(chǎn)、訂單狀況如何？江西地區(qū)終端需求是否回暖？政策面情況如何？供需兩端能否重回平衡點(diǎn)？針對(duì)此類問題上海鋼聯(lián)進(jìn)行了實(shí)地走訪調(diào)研： 調(diào)研時(shí)間：2025年3月3日-3月6日 調(diào)研地點(diǎn)：撫州市、貴溪市、上饒市 調(diào)研方式：實(shí)地走訪 調(diào)研目的：走訪銅加工企業(yè)，了解企業(yè)實(shí)際供需情況及未來預(yù)期 調(diào)研對(duì)象：江西市場電解銅、銅桿、銅棒、銅板帶生產(chǎn)企業(yè) 生產(chǎn)企業(yè)A： 生產(chǎn)情況：目前銅棒產(chǎn)量月均3000噸左右，相比去年有所下滑，開工率不足50%，加工費(fèi)在1500-1750元，訂單流轉(zhuǎn)很快，生產(chǎn)成本有一定優(yōu)勢，主要是政策面及原材料影響較大。

主編視角

Mysteel早讀：美國“小非農(nóng)”意外爆冷 有色金屬多數(shù)收漲

相較昨日同樣本50家企業(yè)今日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.59萬噸，較上一個(gè)交易日增加0.26萬噸，環(huán)比增加7.74%從數(shù)據(jù)上看，成交的增長態(tài)勢得以延續(xù)，其中個(gè)別下游銅加工企業(yè)的檢修陸續(xù)結(jié)束，因此原料采購積極性提升，帶動(dòng)了市場交易活躍度，現(xiàn)貨升水也隨之小幅提升 ◎Mysteel對(duì)中國原鋁生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行全樣本調(diào)研，2025年2月中國原鋁產(chǎn)量初值335.47萬噸，同比下降0.02%，環(huán)比下降9.77%；2月平均日產(chǎn)量為11.98萬噸，環(huán)比小降0.01萬噸（實(shí)產(chǎn)天數(shù)28天），本月隨著生產(chǎn)成本顯著下降，經(jīng)營形勢好轉(zhuǎn)，西南地區(qū)復(fù)產(chǎn)加速，青海地區(qū)新建項(xiàng)目開工提速，其他區(qū)域保持相對(duì)穩(wěn)定運(yùn)行。

有色聚焦

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅板帶現(xiàn)貨價(jià)格上漲 市場成交偏弱

華東地區(qū)：今日銅價(jià)上漲，銅板帶現(xiàn)貨價(jià)格跟漲，市場上實(shí)質(zhì)交易減少，對(duì)于目前的高銅價(jià)接受度不高，終端采購量下降明顯，成交較差 三、明日預(yù)測 今日銅板帶現(xiàn)貨價(jià)格上漲，部分終端企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前銅價(jià)較高，原料成本太高，只維持基本剛需采購，預(yù)計(jì)下周銅板帶現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒄鹗幭滦?四、原料市場 電解銅：2月14日上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格77455元/噸，較上一交易日上漲165元/噸。

行情簡評(píng)

Mysteel：COMEX-LME期銅價(jià)差再度拉大 期間原因幾何

對(duì)于美國國內(nèi)電解銅進(jìn)口量來說，其進(jìn)口來源大幅依賴于智利、加拿大及墨西哥2024年三地進(jìn)口占比近90%，且加拿大、墨西哥兩國每年電解銅進(jìn)口至美國進(jìn)口量約15-20萬噸不等，疊加美國本土對(duì)于亞洲以及歐洲市場精煉銅進(jìn)口依賴度較低，因此該類加征關(guān)稅措施限制了美國后續(xù)精煉銅的進(jìn)口補(bǔ)充，并且顯著的抬升了進(jìn)口銅的相應(yīng)成本；同時(shí)從美國銅消費(fèi)角度來看，2024年美國本土銅消費(fèi)表現(xiàn)不錯(cuò)，甚至于一些國際貿(mào)易商在中國銅桿、變壓器等產(chǎn)品向美出口計(jì)劃，這些都表現(xiàn)出美國電力市場對(duì)銅消費(fèi)的支持，因此供需角度來看進(jìn)一步抬升了COMEX市銅溢價(jià)表現(xiàn)，加之LME市場表現(xiàn)分化，促使市場投資者進(jìn)行跨市”買COMEX,拋LME”套利操作，因此資金推動(dòng)因素下，導(dǎo)致價(jià)差走擴(kuò)明顯。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅管價(jià)格連續(xù)上漲 散單成交開始下滑

【原料市場】 上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格74820元/噸，較上一交易日上漲275元/噸市場主流報(bào)價(jià)好銅升140~升160元/噸，較上一交易日上漲15元/噸；平水銅升80~升120元/噸，較上一交易日上漲10元/噸；濕法銅貼20~升0元/噸，較上一交易日上漲10元/噸 【明日預(yù)測】 銅價(jià)繼持續(xù)延續(xù)上漲，持貨商挺價(jià)惜售情緒強(qiáng)烈，銅管成本支撐加強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期銅管價(jià)格小幅上漲為主。

行情簡評(píng)

Mysteel年報(bào)：2025年國內(nèi)銅冶煉矛盾依然突出

但是，市場實(shí)際綜合考慮變數(shù)較多，核心關(guān)鍵點(diǎn)在于TC長單價(jià)格21.25美元/干噸，這一價(jià)格相較于國內(nèi)的冶煉廠絕對(duì)成本線已經(jīng)形成差異據(jù)了解，國內(nèi)銅冶煉廠中型企業(yè)平均絕對(duì)成本線在25-30美元，個(gè)別貴金屬回收較高的企業(yè)成本線更低一些，這一長單價(jià)格將導(dǎo)致國內(nèi)銅冶煉廠出現(xiàn)大面積的虧損，綜合考慮來看，2025年減產(chǎn)不再是口號(hào)，而是勢在必行的工程 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 5. 市場情緒調(diào)研及解讀 為更加客觀、全面地了解市場參與者對(duì)明年銅市場的看法，Mysteel電解銅團(tuán)隊(duì)特地向冶煉廠及電解銅貿(mào)易商及其他相關(guān)企業(yè)進(jìn)行問卷調(diào)研，并收集有效問卷超100份。

年報(bào)