Mysteel調研：制冷需求驅動下，銅管旺季還能持續(xù)多久？

2025年開年以來，全球銅價呈現(xiàn)出"上有頂、下有底"的震蕩格局，這種走勢背后反映了宏觀政策壓制與微觀供需緊張的結構性矛盾從年初至今，銅價在經歷了一段時間的波動后，目前維持在較高水平，截至2025年5月7日,上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價格78705元/噸，節(jié)后銅價高開高走，整體現(xiàn)貨升水偏強，節(jié)后受銅價走勢影響，銅管均價小幅上漲 數(shù)據來源：鋼聯(lián)數(shù)據 如圖所示，截止5月7日，寧波市場TP2光面盤管價格為82000元/噸左右，較節(jié)前上漲400元/噸，漲幅0.49%，1#電解銅現(xiàn)貨較節(jié)前上漲695元/噸，漲幅0.89%，銅管價格逐步跟漲銅價，雖然銅管行業(yè)普遍采用的"銅價+加工費"定價模式在一定程度上緩解了銅價波動風險，但加工費競爭日趨激烈，大廠與小廠之間的加工費價差逐漸拉大，小廠被迫“內卷”，隨著銅價的高位運行，銅管加工企業(yè)的盈利能力有所減弱。

主編視角

Mysteel周報：精銅桿加工費繼續(xù)上行 再生銅桿現(xiàn)貨供應緊張（4.18-4.25）

由于原料補充不足，而精廢價差變化較大，部分再生銅桿企業(yè)開始采購精銅來鎖定價差，以此來規(guī)避風險，這同樣是導致目前國內電解銅去庫的主要原因之一而成品端目前受限于生產提產壓力較大，再生銅桿成品尤為緊張 本周江西再生銅桿成交一定的增長，但增長量多來源于遠期訂單。

周報

Mysteel：2025年4月17日銅產業(yè)早讀

銅精礦：昨日市場整體活躍度較低，TC 延續(xù)弱勢，且近期硫酸價格波動，給煉廠帶來壓力部分貿易商表示市場預期加工費將繼續(xù)下行，所以捂貨待漲與靈活定價并存，主流交易5月船期，對 6 月船期資源惜售 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交有所回升，換月市場交易活躍度增加，且銅價下跌，下游企業(yè)接貨情緒提振，加之持貨商仍存一定挺價情緒，現(xiàn)貨升水基本企穩(wěn)運行于升50~升100元/噸附近；由于近期市場到貨難有明顯增量，今日社庫預計維持去庫趨勢，且銅價回落，下游消費仍存一定回升空間，因此預計后續(xù)現(xiàn)貨升水仍將維持升50~升100元/噸附近運行為主。

行情簡評

Mysteel：2月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得136.93點，環(huán)比下降9.05%

2月有色供給指數(shù)為260.58，同比上升13.73%，環(huán)比下降5.43%銅方面，銅價偏強運行一是原料供應偏緊超預期，成本驅動銅價上漲國產銅精礦價格以及進口銅精礦價格均呈現(xiàn)不同程度的上漲，月度漲幅分別為2.67%和4.22%,均大于電解銅現(xiàn)貨月度漲幅2.46%二是全球PMI、歐洲PMI以及美國PMI數(shù)據超預期向好，在需求層面利多銅三是美元指數(shù)較為順暢的下行，利多以美元定價的商品銅。

產業(yè)分析

Mysteel：積羽沉舟 銅市場呈現(xiàn)多個超預期局面

由于2024年電解銅長單下游虧損明顯，導致在今年的長單談判中下游對于固定價的報價預期壓得較低，目前華東與華南兩地固定長單升水在120-150元/噸不等，這一價格雖然較2024年有明顯下調，但要考慮到2024年現(xiàn)貨年均升水為貼水50-60元/噸，二者依然有著強烈的價格差距，因此下游想要更低的價格也是情理之中 雙方在長單價格上的拉鋸明顯，導致長單價格長單簽訂一拖再拖，部分下游甚至有不簽長單的意愿。

主編視角

[硫酸]：國際硫酸市場動態(tài)

隆眾資訊12月20日報道：廣東嘉元科技股份有限公司擬分別與IXM S.A.和埃珂森（上海）企業(yè)管理有限公司簽訂《電解銅銷售合同》該合同為日常經營性的電解銅長單采購合同，有利于保障公司電解銅原材料的長期穩(wěn)定供應，合計采購量為70000噸，價格按買賣雙方根據合同約定的定價原則進行結算，預估總金額為50.66億元， 。

國際市場行情

Mysteel：電解銅年度長單升貼水博弈 現(xiàn)貨市場表現(xiàn)幾何

2024年主流市場現(xiàn)貨年平均升貼水均表現(xiàn)為貼水，但銅精礦TC長單價格創(chuàng)歷史性低位，使得冶煉廠在電解銅升貼水上很難出現(xiàn)讓步，下游企業(yè)也或將尋求浮動價成交為主，電解銅長單的簽訂比例以及固定價在市場貿易中或將會有下降的勢 據Mysteel調研來看，目前華東地區(qū)長單價格主要在升120-180元/噸，提貨方式等條件價格有所差距江浙地區(qū)自提價格在升135-155元/噸，華南地區(qū)廣東倉庫自提價格多在升150元/噸，送到廠區(qū)價格在升160-170元/噸，而部分含附加條件價格送到在升130元/噸。

主編視角

Mysteel周報：終端采購有所分化 本周銅箔市場恢復速度放緩(10.18-10.25)

銅價上漲是原材料電解銅的價格上漲，對公司業(yè)績并無增長作用，也無法推動加工費的漲價公司產品的定價模式是銅價加上加工費客戶跟我們定價的同時，我們購入電解銅，能夠有效地規(guī)避電解銅價格波動的風險但是，銅價上漲所帶來的成本上漲會給流動資金帶來一定的壓力，提高資金成本 2.國家統(tǒng)計局：前9月全國分省市銅材產量出爐 國家統(tǒng)計局最新數(shù)據顯示，2024年1-9月全國累計銅材產量1632.9萬噸，同比降2.3%。

周報

Mysteel周報：終端需求無增長亮點 銅板帶市場供需平穩(wěn)運行（10.18-10.25）

公司產品的定價模式是銅價加上加工費客戶跟我們定價的同時，我們購入電解銅，能夠有效地規(guī)避電解銅價格波動的風險但是，銅價上漲所帶來的成本上漲會給流動資金帶來一定的壓力，提高資金成本 3、美國銅礦開采商Freeport McMoRan將推遲其在印度尼西亞的精煉銅銷售至2025年第二季度，因為其新冶煉廠發(fā)生火災導致生產進一步延遲 該冶煉廠的生產長期延遲，可能會縮小預計的2025年金屬過剩局面，從而支撐銅價。

周報

Mysteel日報：終端補庫積極性不高 銅板帶市場成交表現(xiàn)一般

銅價上漲是原材料電解銅的價格上漲，對公司業(yè)績并無增長作用，也無法推動加工費的漲價公司產品的定價模式是銅價加上加工費客戶跟我們定價的同時，我們購入電解銅，能夠有效地規(guī)避電解銅價格波動的風險但是，銅價上漲所帶來的成本上漲會給流動資金帶來一定的壓力，提高資金成本

行情簡評

Mysteel日報：終端企業(yè)觀望為主 銅板帶整體市場交易積極性有所下降

銅價上漲是原材料電解銅的價格上漲，對公司業(yè)績并無增長作用，也無法推動加工費的漲價公司產品的定價模式是銅價加上加工費客戶跟我們定價的同時，我們購入電解銅，能夠有效地規(guī)避電解銅價格波動的風險但是，銅價上漲所帶來的成本上漲會給流動資金帶來一定的壓力，提高資金成本

行情簡評

眾源新材：銅價上漲是原材料電解銅的價格上漲，對公司業(yè)績并無增長作用

眾源新材近日在線上會議上表示，公司產品主要是紫銅板帶箔材，原材料是電解銅銅價上漲是原材料電解銅的價格上漲，對公司業(yè)績并無增長作用，也無法推動加工費的漲價公司產品的定價模式是銅價加上加工費客戶跟我們定價的同時，我們購入電解銅，能夠有效地規(guī)避電解銅價格波動的風險但是，銅價上漲所帶來的成本上漲會給流動資金帶來一定的壓力，提高資金成本

企業(yè)動態(tài)

Mysteel: 2024年10月24日銅產業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場較前幾周情緒有所回落，市場冷清，交易有限，近期市場貨物充足，對近期加工費上漲多數(shù)市場參與者持觀望狀態(tài)，市場參與者關注點主要是長協(xié)的定價和談判 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交維持一般，銅價窄幅震蕩運行，下游謹慎接貨情緒仍存，消費難有起色，同時市場流通貨源表現(xiàn)充裕，現(xiàn)貨貼水承壓偏弱運行為主后續(xù)來看，臨近周末，下游消費或回升有限，現(xiàn)貨仍將表現(xiàn)企穩(wěn) 廢銅：昨日上游貨商反饋目前市場可成交現(xiàn)貨緊缺，競價較為激烈，成交也多圍繞高價。

行情簡評

Mysteel午評：情緒轉弱銅價繼續(xù)下探 廣東電解銅成交一般

固定價成交量躲在200-300噸左右 【查看1#電解銅價格】：點擊此處 【查看1#電解銅分時段升貼水】：點擊此處 【查看電解銅庫存】：點擊此處 【查看電解銅產量數(shù)據】：點擊此處 【查看電解銅周度產量及周度廠內庫存】：點擊此處 。

行情簡評

Mysteel：情緒轉弱 銅價繼續(xù)創(chuàng)階段低點

隨著全球經濟前景的不確定性加劇，市場開始定價美聯(lián)儲可能意外緊急降息，一周內降息25個基點的可能性超過半數(shù)美國衰退擔憂升溫，疊加日元、人民幣升值和中東地緣政治緊張局勢，周一全球股市全線崩盤市場的恐慌情緒導致投資者大量押注各國央行降息有激進的的分析人士認為，美聯(lián)儲在9月會議之前就有理由采取行動，一周內降息25個基點的可能性為60% 現(xiàn)貨維持小幅貼水 去庫節(jié)奏緩慢 現(xiàn)貨市場方面，伴隨著銅價走跌，現(xiàn)貨仍難以表現(xiàn)持續(xù)升水行情，多數(shù)時間維持小幅貼水局面運行，且由于近期銅價寬幅波動，下游仍存謹慎采購情緒，入市補庫需求仍以剛需采購生產為主，補庫積極性不高，加之受制于國內淡季消費背景下，加工企業(yè)新增訂單依舊表現(xiàn)較為有限；同時截止于8月5日，據Mysteel調研數(shù)據顯示，國內電解銅社會庫存34.92萬噸，較上周再度增加，明顯高于同期庫存量。

主編視角

Mysteel調研：2024年7月山東銅產業(yè)鏈走訪調研報告

原計劃今年初新上的威海地區(qū)10萬電解產能預計推遲至四季度投產，明年放量，預計月產1.6萬噸 原料及銷售情況：原料礦石70%-80%左右主要依靠進口（南美），陽極板也采用進口，庫存一個月左右電解銅主要委托上海的貿易公司銷售，主要供給貿易商，下游加工企業(yè)直采較少企業(yè)根據行情趨勢判斷，靈活套保，現(xiàn)貨基本簽長單，均價定價，經營比較穩(wěn)健 未來預期：目前做趨勢性套保，留有一定敞口，主要套期保值滬銅。

主編視角

Mysteel半年報：上下游博弈持續(xù) 下半年銅箔加工費有望上漲

而在銅價大幅增長之后，銅箔企業(yè)按照月均價進行決算，加工費上漲幅度遠小于銅價上漲幅度，所以多數(shù)廠商被迫更改銅均價定價方式，采用當月月均價或者周均價作為決算銅價，這也加快了銅箔價格上漲速度而5月末至今，銅價逐漸下滑并趨于穩(wěn)定，整體處于區(qū)間震蕩，下游采購需求有所放緩，在此情況下，電解銅箔價格應聲下滑，加工費趨于穩(wěn)定，上下游博弈情緒漸起截止6月28日，6μm電解銅箔主流報價為95500-96500元/噸，35μm電解銅箔主流報價為93000-94000元/噸。

主編視角

Mysteel半年報：銅價一路走高 2024年國內銅板帶市場需求分化明顯

概述：回顧2024上半年銅板帶市場運行情況，上半年銅板帶價格持續(xù)上行，春節(jié)過后，銅價在銅精礦TC下行，供應收緊的預期助推下一路上漲，銅板帶現(xiàn)貨價格主要是“電解銅/再生銅價格+加工費”定價模式，因此銅板帶現(xiàn)貨價格一路跟漲，在5月20日達到最高點，創(chuàng)歷史新高，而后則逐步回調，銅板帶市場下半年能否走出新的行情，我們將從以下幾點做簡要回顧和展望。

主編視角

Mysteel調研：銅價與需求拉扯 6月銅箔市場較為復雜

5月銅價在較為寬松環(huán)境下，漲跌幅度較大，再此情況下，多數(shù)鋰電銅箔企業(yè)選擇了報價方式，紛紛選擇M價作為銅價定價方式，以此來減少原料波動帶來的風險而電子電路銅箔受限于臺資、日資企業(yè)報價風格，基本上依舊按照之前的定價模式，價格壓力較大 5月份6微米鋰電銅箔月均價為100656元/噸，環(huán)比4月上漲8.1%，35微米電子電路銅箔月均價為97656元/噸，環(huán)比增長6.6% 數(shù)據來源：Mysteel 供應端：價格擾動需求難增 5月銅箔供應小幅下降 5月電解銅箔供應受價格波動以及實際需求疲軟影響，產量微降。

主編視角

Mysteel調研：市場上訂單不多 5月銅板帶市場供需雙降

價格：銅價刷新歷史新高 銅板帶現(xiàn)貨價格跟漲 5月份銅價延續(xù)連續(xù)上漲表現(xiàn)，5月20日滬銅主力合約最高達88940元/噸，刷新歷史新高，基于銅板帶現(xiàn)貨價格以“電解銅/再生銅價格+加工費”定價模式，銅板帶現(xiàn)貨價格跟隨銅價也一路上漲，截止5月31日，T2紫銅帶價格區(qū)間83690-91390元/噸，均價87540元/噸，環(huán)比上漲6320元/噸，上漲幅度達7.78%，H62黃銅帶價格區(qū)間61200-66330元/噸，均價63765元/噸，環(huán)比上漲4440元/噸，上漲幅度達7.48%。

主編視角