Mysteel早讀：美國消費者信心連續(xù)第五個月下滑 有色金屬漲跌不一

突如其來的停電徹底打亂了正常生活，交通癱瘓、通信中斷，數(shù)萬人被困分析人士指出，目前西班牙43%的電力來源于風(fēng)能和太陽能，但電網(wǎng)和儲能系統(tǒng)的建設(shè)速度未能跟上可再生能源的快速發(fā)展 ◎巴基斯坦信息部長Attaullah Tarar表示，有可靠情報顯示，印度計劃在未來24-36小時內(nèi)對巴基斯坦發(fā)動襲擊 ◎4月29日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.67萬噸，較上一個交易日減少0.57萬噸，環(huán)比減少13.53%。

有色聚焦

Mysteel解讀：3月銅管產(chǎn)量創(chuàng)新高 空調(diào)成品渠道庫存承壓

若企業(yè)在需求旺季前過度樂觀預(yù)估市場需求，擴大生產(chǎn)規(guī)模，則會導(dǎo)致庫存積壓渠道壓貨策略雖能短期提升銷量，但若終端銷售不暢，渠道庫存積壓將反向傳導(dǎo)至企業(yè)成品庫存 從原料電解銅供需端來看，二季度的高檢修影響的預(yù)期下降，冶煉產(chǎn)出仍將保持較高水準，冶煉虧損的局面依然存在，但現(xiàn)階段副產(chǎn)品對虧損的補充較為明顯，但中長期看虧損對于冶煉廠的生存壓力依然是十分突出的消費端預(yù)期尚可，電網(wǎng)投資的發(fā)力、以舊換新的推進等等，對于銅消費促進效果明顯，隱患來自出口市場，部分終端產(chǎn)品可能會在短期內(nèi)受到影響，但后續(xù)仍有調(diào)整空間。

主編視角

Mysteel解讀：近期銅價漲勢分析及后市預(yù)測

其三、新能源全面入市對電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施提出了更高的要求，2025年電網(wǎng)投資額將實現(xiàn)10%左右的增長 3.2、目前需求較為穩(wěn)健，需求負反饋或在4月下旬或5月初顯現(xiàn) 目前來看，電解銅需求表現(xiàn)較為穩(wěn)健從庫存來看，電解銅現(xiàn)貨庫存自3月初便開啟去化進程，截止3月19日，電解銅現(xiàn)貨庫存錄得34.69萬噸，已經(jīng)低于去年同期水平。

熱點分析

Mysteel: 2025年3月5日銅產(chǎn)業(yè)早讀

進入3月份，市場成交活躍度上升，市場詢報盤積極，下游采購量穩(wěn)增制冷版塊延續(xù)節(jié)前熱度，配件企業(yè)保持較高水平的采購量 綜合信息：金川國際2024年的銅產(chǎn)量為63.787萬噸，同比增加約2.9%公司的銅精礦產(chǎn)量增加，但電解銅產(chǎn)量下降，主要受到剛果（金）國家電網(wǎng)電力供應(yīng)不穩(wěn)定的影響目前剛果（金）的電力普及率只有21.5%，能源部門已經(jīng)就能源轉(zhuǎn)型問題開展計劃，目標是到2030年將全國電力普及率提升至62%。

行情簡評

Mysteel年報：2025年國內(nèi)銅冶煉矛盾依然突出

現(xiàn)貨端在供需結(jié)構(gòu)改善的趨勢下也將穩(wěn)步回升，預(yù)計現(xiàn)貨價格有望重新回歸升水局面，預(yù)計運行區(qū)間在貼150至升水300元/噸，階段性有超預(yù)期表現(xiàn)，主要是假期，以及價格的超預(yù)期起伏階段 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 《中國銅產(chǎn)業(yè)鏈年度報告（2024年）》——全文大綱 第一章 2024年中國銅產(chǎn)業(yè)鏈市場回顧 1.1 2024年精煉銅價格回顧 1.2 2024年市場熱點解讀 1.2.1 春節(jié)后庫存大幅積累 1.2.2 TC價格10年低點 1.2.3精煉銅歷史級別出口 1.2.4 6月國內(nèi)社會庫存反季節(jié)去庫 1.2.5 8月結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變 1.2.6 非注冊品牌與平水銅價差收窄明顯 1.3 2025年銅價展望 第二章 2024年中國銅供應(yīng)格局 2.1 2024中國銅精礦市場 2.1.1 銅精礦價格 2.1.2 銅精礦市場供應(yīng)情況 2.1.3 銅精礦進口分析 2.1.4 2025年銅精礦市場展望 2.2 2024年中國精煉銅市場 2.2.1 精煉銅現(xiàn)貨市場價格 2.2.2 中國精煉銅供應(yīng)情況分析 2.2.3 精煉銅表觀消費分析 2.3 2024年中國再生銅市場回顧及2025年展望 2.3.1 再生銅價格：先揚后抑 重心仍是高位 2.3.2 再生銅供需分析 2.3.3 精廢差：先擴大后收窄 整體環(huán)比2023年擴大 2.3.4 2025年再生銅市場預(yù)測 第三章 2024年中國銅加工格局 3.1 2024年中國銅桿線市場 3.1.1 國內(nèi)銅桿市場價格回顧 3.1.2 國內(nèi)銅桿市場供應(yīng)情況分析 3.1.3 2025年國內(nèi)銅桿市場供需展望 3.2 2024年中國銅板帶市場 3.2.1 銅板帶加工費運行情況 3.2.2 銅板帶供應(yīng)運行情況 3.2.3 銅板帶需求運行情況 3.2.4 銅板帶進出口運行情況 3.2.5 2025年銅板帶市場展望 3.3 2024年中國銅箔市場 3.3.1 電解銅箔價格運行情況分析 3.3.2 電解銅箔供應(yīng)運行情況分析 3.3.3 電解銅箔需求運行情況分析 3.3.4 電解銅箔進出口情況 3.3.5 2025年電解銅箔市場展望 3.4 2024年中國銅管市場 3.4.1 銅管價格走勢及分析 3.4.2 銅管產(chǎn)能利用率變化分析 3.4.3 銅管進出口變化分析 3.4.4 下游消費及變化趨勢分析 3.4.5 2025年銅管市場展望 3.5 2024年中國銅棒市場 3.5.1 銅棒價格走勢分析 3.5.2 銅棒供應(yīng)變化解讀 3.5.3 銅棒下游市場分析 3.5.4 2025年銅棒市場展望 第四章 2024年中國銅終端市場分析 4.1 中國銅終端市場消費結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 4.2 終端用銅市場分析 4.2.1 國家電網(wǎng)投資 4.2.2 房地產(chǎn) 4.2.3 家電市場 4.2.4 汽車及新能源汽車 第五章 2025年中國銅產(chǎn)業(yè)鏈供需格局展望 5.1 2025年中國銅產(chǎn)業(yè)鏈供需平衡預(yù)測 5.2 2025年中國銅產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)趨勢預(yù)測 5.2.1國內(nèi)銅供應(yīng) 5.2.2進出口變化 5.3 2025年中國銅主要下游發(fā)展前景預(yù)測 5.4 市場情緒調(diào)研及解讀 第六章 2025-2027年中國銅表觀消費預(yù)測 第七章2024年中國銅行業(yè)大事記 。

年報

Mysteel早讀：美國制造業(yè)數(shù)據(jù)重燃經(jīng)濟擔憂 有色金屬集體下跌

◎北方銅業(yè)8月30日發(fā)布的投資者關(guān)系活動記錄表，從長期來看，未來幾年銅原料短缺的局面已經(jīng)確立，銅精礦TC/RC或?qū)L期低于冶煉廠的成本線，銅冶煉企業(yè)將面臨優(yōu)勝劣汰的行業(yè)洗牌 從中長期來看，銅冶煉行業(yè)的機遇與挑戰(zhàn)并存：隨著全球經(jīng)濟的綠色轉(zhuǎn)型和電氣化趨勢的加速推進，對銅金屬的需求有望持續(xù)增長，特別是在可再生能源、電動汽車和智能電網(wǎng)等領(lǐng)域，銅的需求量將大幅增加；而在供應(yīng)端長期趨緊的壓力下，冶煉產(chǎn)能將會逐步被動縮減，未來電解銅的供求格局將被重塑。

有色聚焦

北方銅業(yè)回復(fù)公司對銅冶煉行業(yè)加工費后續(xù)走勢如何判斷

北方銅業(yè)8月30日發(fā)布的投資者關(guān)系活動記錄表，從長期來看，未來幾年銅原料短缺的局面已經(jīng)確立，銅精礦TC/RC或?qū)L期低于冶煉廠的成本線，銅冶煉企業(yè)將面臨優(yōu)勝劣汰的行業(yè)洗牌 從中長期來看，銅冶煉行業(yè)的機遇與挑戰(zhàn)并存：隨著全球經(jīng)濟的綠色轉(zhuǎn)型和電氣化趨勢的加速推進，對銅金屬的需求有望持續(xù)增長，特別是在可再生能源、電動汽車和智能電網(wǎng)等領(lǐng)域，銅的需求量將大幅增加；而在供應(yīng)端長期趨緊的壓力下，冶煉產(chǎn)能將會逐步被動縮減，未來電解銅的供求格局將被重塑。

企業(yè)動態(tài)

中國國際期貨：銅市高庫存難改

全球交易所銅庫存繼續(xù)累積截至6月14日，LME、COMEX、SHFE合計庫存47.35萬噸，較去年同期增加29.6萬噸 6月上旬國內(nèi)電解銅社會庫存自高點回落相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日，國內(nèi)電解銅社會庫存為40.48萬噸，較一周前減少3.99萬噸 電線電纜訂單表現(xiàn)持穩(wěn)今年1至4月我國電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額為1229億元，同比增長24.9%，完成了全年目標總量的24.58%。

國內(nèi)資訊

福能期貨：銅價運行中樞有望上移

因TC持續(xù)走低，國內(nèi)重點煉廠召開會議，同意削減虧損產(chǎn)能開工率，以應(yīng)對原材料的供應(yīng)短缺此次會議更加確定了冶煉廠減產(chǎn)的預(yù)期，提升了市場的看多情緒二季度冶煉廠將步入密集檢修期，4月涉及粗煉產(chǎn)能121萬噸，明顯大于去年同期煉廠減產(chǎn)疊加檢修期來臨，3月電解銅產(chǎn)量大概是上半年高點 在“碳中和”背景下，能源轉(zhuǎn)型和下游電氣化支撐銅較好的需求前景CalamosInvestments的研究表明，可再生能源發(fā)電的銅密集度是傳統(tǒng)電網(wǎng)的五倍。

國內(nèi)資訊

中國國際期貨：滬銅靜待下游轉(zhuǎn)暖

總體而言，近期國內(nèi)電解銅累庫增速趨緩，海外延續(xù)去庫，對銅價構(gòu)成了一定支撐 電網(wǎng)投資仍有韌性 我國的電網(wǎng)建設(shè)已高歌猛進了十多年，目前已經(jīng)組網(wǎng)完畢，這意味著電網(wǎng)投資已從高速增長轉(zhuǎn)入高質(zhì)量發(fā)展階段2023年我國電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額為5275億元，同比增長5.4%，超額完成了全年目標國家電網(wǎng)預(yù)計2024年電網(wǎng)建設(shè)投資總規(guī)模將超5000億元。

國內(nèi)資訊

2024年安徽省重點建設(shè)項目名單

日評

期貨日報：公募基金看好銅板塊

不僅僅礦產(chǎn)端受重視，經(jīng)營業(yè)績主要圍繞”加工費“的銅冶煉產(chǎn)能布局也受到一定關(guān)注新能源切換，一方面是新能源汽車電池系統(tǒng)，另一方面是綠電電源與電網(wǎng)持續(xù)升級這一過程中，不同于化石能源依托的自然資源國別稟賦，新能源本質(zhì)是工業(yè)設(shè)備技術(shù)與制造業(yè)競爭，博弈從單純的資源優(yōu)勢轉(zhuǎn)向到產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈上下游全場景，而電解銅在新能源消費中的占比逐年提升據(jù)測算，2023年新能源用銅量已達13%，2024年將達15%，且在所有需求中貢獻了確定性強的邊際高增速，使電解銅冶煉產(chǎn)能本身，也像上游銅精礦、終端的電池級銅箔一樣具備了一定的供應(yīng)鏈配置屬性，疫情后全球供應(yīng)鏈重塑，使各個生產(chǎn)環(huán)節(jié)都受到了不同程度的重視。

國內(nèi)資訊

宏觀出現(xiàn)利好消息，滬銅跳空高開迎來快速反彈

據(jù)悉，2023年全年銅礦進口同比增長，廢銅進口同比增加12.1%，進口銅對國內(nèi)銅現(xiàn)貨市場產(chǎn)生沖擊2023年12月份電解銅產(chǎn)量同比增加14.87%，2024年1月份電解銅產(chǎn)量預(yù)期繼續(xù)同比增加短期國內(nèi)銅精礦供給減少，銅精礦TC及進口精礦TC持續(xù)下挫 “近期數(shù)據(jù)顯示2023年電網(wǎng)建設(shè)、汽車產(chǎn)量、空調(diào)、冰箱產(chǎn)量等均同比上升明顯，但是地產(chǎn)相關(guān)指標對銅需求有拖累，短期國內(nèi)處于終端需求處于消費淡季，1月18日當周精銅桿開工率下降至72.46%，再生銅桿企業(yè)開工率環(huán)比回升。

國內(nèi)資訊

Mysteel解讀：11月新增專項債仍有余額，基建投資增速放緩

1-11月電網(wǎng)工程完成投資4458億元，同比增長5.9%，較1-10月的同比小幅下降0.3個百分點，增速基本持穩(wěn) 電力投資相關(guān)的有色金屬原料方面，據(jù)Mysteel調(diào)研國內(nèi)61家精銅桿企業(yè)11月的產(chǎn)量為81.65萬噸，產(chǎn)能利用率為70.23%，同比增長4.21%，相較10月的同比增速下降3.73個百分點精銅桿產(chǎn)能利用率同比增速的下降主要是因為精廢銅桿價差擴張，導(dǎo)致再生銅桿憑借較大經(jīng)濟優(yōu)勢占據(jù)了市場，抑制了下游對精銅桿的采購需求，同時11月月內(nèi)銅價的走高也對市場精銅桿訂單有一定限制，加之電解銅庫存降低導(dǎo)致現(xiàn)貨升水抬升，部分精銅桿企業(yè)減產(chǎn)、降產(chǎn)。

主編視角

Mysteel周報：精銅桿高升水影響依舊明顯 再生銅桿交易活躍度提升(11.20-11.24）

另外，從消費來看，目前電線電纜企業(yè)的資金狀況依舊偏緊，加之年末將近，企業(yè)資金回籠需求回升，即使是近期表現(xiàn)尚可的電網(wǎng)訂單同樣出現(xiàn)了一定的縮水，但從企業(yè)體量來看，大型企業(yè)的訂單表現(xiàn)整體尚可，中小型企業(yè)訂單量環(huán)比減少，加之目前電解銅庫存較少，以及年末長單談判壓力隨時間推移而持續(xù)上升，預(yù)計在近期銅價及現(xiàn)貨升水雙高的局面下，區(qū)域精銅桿成交將延續(xù)低迷表現(xiàn) 本周華北精銅桿市場交易熱度環(huán)比下滑，由于電銅現(xiàn)貨供應(yīng)十分緊缺，升水出現(xiàn)大幅上漲，區(qū)域內(nèi)銅桿企業(yè)反饋原材料采買困難，原料基本維持長單拿貨，加工費報價水漲船高，加工費一度報價至1000元/噸。

周報

Mysteel周報：精銅桿加工費快速上行 精廢銅桿價差明顯擴大(11.13-11.17）

最后，從消費來看，目前接近年末，電線電纜企業(yè)資金依舊緊張，不過工程線纜、房開項目、電網(wǎng)投資訂單等方面的訂單有一定的回升表現(xiàn)，雖其中僅有電網(wǎng)訂單是由于投資加速的因素有所增量，房開項目則更多以終端經(jīng)銷商提前備庫的情況居多，整體而言，區(qū)域消費表現(xiàn)仍存預(yù)期，疊加近期電解銅低庫存狀態(tài)仍在持續(xù)，預(yù)計銅價仍有向上動能，加之電解銅年末長單談判壓力下現(xiàn)貨升水難以下調(diào)，預(yù)計下周精銅桿零單銷售仍難有突破性表現(xiàn) 本周華北精銅桿市場交易熱度遇冷，據(jù)了解，前半周，由于銅價維持高位運行，對市場消費產(chǎn)生一定抑制；此外，因臨近移倉換月且月差逐步走闊，市場等待觀望情緒泛漲，下游電線電纜企業(yè)多維持剛需補庫，或等待換月后進行交易，市場點價交易熱度偏低；本土銅桿企業(yè)反饋多以暫定價完價，新接訂單表現(xiàn)不佳。

周報

Mysteel周報：精銅桿階段性訂單回升 再生銅桿回升趨勢受阻(11.6-11.10）

最后，從消費來看，目前電網(wǎng)方面由于投資加速訂單有所轉(zhuǎn)好，但電線電纜方面由于資金緊張問題仍舊較為凸顯，賬期項目逾期現(xiàn)象增加，整體消費張力較為有限，加之電解銅低庫存狀態(tài)延續(xù)，預(yù)計在下周換月周的背景下，區(qū)域升貼水向上可能性增加，進而對精銅桿零單銷售增加阻礙 本周華北精銅桿市場交投遇冷，據(jù)了解，由于區(qū)域內(nèi)電解銅升貼水不斷攀升，電解銅現(xiàn)貨緊張，銅廠反饋上游原料長單交貨供應(yīng)偏緊，而零單價格居高不下，帶動精銅桿加工費水漲船高。

周報

五礦資源：第三季度銅產(chǎn)量9.41萬噸，同比降2%

10月25日晚間，五礦資源公布2023年第三季度生產(chǎn)報告，銅總產(chǎn)量(包括電解銅及銅精礦)為9.41萬噸，較去年同期減少2%Las Bambas本季度的選礦處理量和回收率均有所提高，銅產(chǎn)量為8.16萬噸，較去年同期增長1%礦山本季度一直滿負荷運營 Kinsevere的銅產(chǎn)量較去年同期減少16%，主要是因為國家電網(wǎng)供電不穩(wěn)定導(dǎo)致處理量降低但第三季度的電力供應(yīng)日漸穩(wěn)定， Kinsevere的銅產(chǎn)量環(huán)比增長了8%。

企業(yè)動態(tài)

中國國際期貨：滬銅下跌動能不足

國慶節(jié)前市場備貨充足，部分煉廠提前出售節(jié)內(nèi)現(xiàn)貨，節(jié)假日接貨不多，以長單為主假期下游工廠停工，電解銅社會庫存再度回升截至10月7日，國內(nèi)電解銅社會庫存為9.36萬噸，較9月28日增長2.05萬噸，較去年同期增長1.09萬噸近期隨著進口銅集中到港及入關(guān)帶來供應(yīng)壓力，國內(nèi)庫存仍存在超季節(jié)性累積風(fēng)險 電網(wǎng)投資需求仍有韌性 2023年我國電網(wǎng)建設(shè)預(yù)計將加速，國家電網(wǎng)表示2023年投資額將超過5200億元，再創(chuàng)歷史新高。

國內(nèi)資訊

期貨日報：銅市交易主線是什么

如果美聯(lián)儲暫停加息，美元或有所轉(zhuǎn)弱，對銅價壓力會有所減輕 而從基本面角度看，目前銅供應(yīng)端處于產(chǎn)量持續(xù)釋放過程中，9月我國電解銅產(chǎn)量101.2萬噸，環(huán)比增加2.3萬噸，增幅為2.3%；1—9月國內(nèi)累計產(chǎn)量為848.61萬噸，同比增加87.48萬噸，增幅為11.49%消費方面，假期后首周國內(nèi)主要精銅桿企業(yè)周度開工回升82.75%，主要得益于銅價下移，下游企業(yè)的采購意愿升溫終端電網(wǎng)、汽車等新能源領(lǐng)域訂單表現(xiàn)延續(xù)亮眼，但地產(chǎn)端消費未見明顯的改善。

國內(nèi)資訊