Mysteel調(diào)研：銅管價格先抑后揚 企業(yè)表現(xiàn)供需兩旺

后續(xù)關(guān)稅問題進入談判期，宏觀情緒反復(fù)變化，但總體情緒有所改善，銅價回歸基本面主導(dǎo)，不斷下跌的銅精礦TC疊加國內(nèi)電解銅社會庫存去化，銅價開始回升，銅管價格在近兩周走出修復(fù)行情，截止4月21日浙江地區(qū)TP2光面盤管的出廠價格回升至80000元/噸左右雖然仍不及3月價格水平，但已相差不多，且銅管價格適當下跌，有利于下游消費的提升 供需方面，銅管價格走低并未耽誤銅管企業(yè)生產(chǎn)，大部分企業(yè)待發(fā)訂單多，依然維持加班加點趕工的局面，整體銅管市場表現(xiàn)較旺。

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Mysteel周報：銅社庫維持大幅下降 現(xiàn)貨升水重心上抬(4.11-4.18)

后市來看，宏觀及供應(yīng)方面，由于國內(nèi)電解銅庫存持續(xù)去庫，疊加國內(nèi)終端消費表現(xiàn)較為不錯，銅價上漲預(yù)期有所增加，同時，近期美國關(guān)稅影響逐漸減弱，市場更多關(guān)注供需雙方對價格的影響消費方面，與外界不同的是，西南本土消費雖有在增加，但相對華南華東等主流消費地的消費復(fù)蘇進度仍有差距，或許在5-6月終端開工表現(xiàn)將有明顯增量現(xiàn)貨方面，下周煉廠到貨預(yù)期仍有增加，但受限銅價，零單成交仍較為困難，但不排除持貨商為挺升水選擇將庫存交付長單，故而，預(yù)計下周升貼水將依舊維持在平水~升水200區(qū)間運行。

周報

Mysteel：宏觀風(fēng)險與產(chǎn)業(yè)調(diào)整并存 二季度銅市場預(yù)期重塑

隨著美國關(guān)稅的提高，地方溢價的修復(fù)，向美國輸送的銅資源或有所減少，貨源再度回歸至中國市場，不過考慮到船期等因素，預(yù)計二季度增長量相對有限一些 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署 Mysteel 預(yù)計二季度國內(nèi)電解銅出口量為8.5萬噸，較2024年二季度減少17.11萬噸，降幅為66.81%；較2025年一季度減少8.7萬噸，增幅為50.58%，出口同、環(huán)比均有所下降。

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Mysteel解讀：美國關(guān)稅靴子落地對銅市場影響分析

其他方面來看，部分貿(mào)易商擔(dān)憂貨物難以搶在關(guān)稅政策落定前到港，將降低近期貿(mào)易流向北美的聚攏此外，由于此次所謂的“對等關(guān)稅”稅率及范圍超過預(yù)期，東南亞國家稅率也都相對偏高，因此電解銅轉(zhuǎn)港貿(mào)易也將遇挫，進而導(dǎo)致區(qū)域銅貿(mào)易流動性下降 后續(xù)來看，美國所謂的“對等關(guān)稅”政策不僅收窄了不同市場間的套利機會，超預(yù)期稅率與大范圍的加征還可能引發(fā)對全球貿(mào)易摩擦升級的擔(dān)憂，且對部分終端商品出口造成限制的同時也會影響到相關(guān)銅材消費，因此或?qū)︺~價造成一定壓力。

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Mysteel周報：本周銅價跌宕起伏 銅箔市場多以剛需采買為主 (4.3-4.11)

鋰電銅箔下游電池廠以交付長單為主，散單成交相對有限，實際銅價波動對訂單影響不大，市場備貨積極性未見明顯起伏，多數(shù)市場參與者表現(xiàn)略顯謹慎 四、本周上游市場回顧 1、電解銅市場：本周銅價重心下跌明顯，節(jié)假期間受美國關(guān)稅政策影響，外盤大幅下挫走跌，節(jié)后首個交易日國內(nèi)滬銅合約跌停開盤，市場觀望情緒較為謹慎，但隨著后續(xù)銅價繼續(xù)下跌，下游企業(yè)積極逢低入市采購補庫，市場消費回升明顯，倉庫出庫量亦表現(xiàn)增加，庫存因此大幅下降；現(xiàn)貨升水隨著部分下游企業(yè)采購需求增加，周初一度上漲至升100~升200元/噸運行，但近月合約BACK結(jié)構(gòu)月差拉大，持貨商積極出貨，倉單大量流出沖擊市場，現(xiàn)貨升水亦沖高回落。

周報

Mysteel周報：部分下游企業(yè)低價補庫 本周銅板帶市場交易積極性不錯（4.3-4.11）

基本面，礦端供應(yīng)偏緊TC低位，國內(nèi)電解銅庫存持續(xù)去化，基于銅價下跌，近期精廢價差收窄，對銅價形成雙重支撐，疊加金三銀四旺季效應(yīng)，新能源車、光伏、基建鏈表現(xiàn)穩(wěn)健，銅價獲得階段性托底但近期銅價走勢主要受宏觀面消息影響，市場參與者需警惕終端壓價采購及貿(mào)易局勢反復(fù)風(fēng)險，銅價存在反復(fù)波動風(fēng)險，建議關(guān)注全球關(guān)稅談判進展 五、銅板帶下周情況預(yù)測 本周銅價大幅下跌，整體市場成交量明顯增長，從需求端來看，目前處于相對旺季背景下終端需求尚可，加之銅價大跌明顯刺激終端補庫需求，但近期宏觀市場擾動頗多，因此市場變化較快，但短期繼續(xù)大幅下跌的可能性較小，預(yù)計下周銅板帶現(xiàn)貨價格或?qū)挿鹗庍\行為主。

周報

Mysteel解讀：宏觀基本面交織，推動銅價上漲

據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日，銅精礦在港口的庫存量為46萬噸，這一庫存水平與2月末的49.4萬噸相比下降了3.4萬噸與此同時，美國關(guān)稅政策影響下我國廢銅進口預(yù)計也將受到限制，美國是中國重要的再生銅進口來源國，2024年中國進口銅廢碎料總數(shù)達224.97萬噸，其中從美國進口銅廢碎料數(shù)量達43.91萬噸，占比近20%因此，美國近期政策調(diào)整可能將導(dǎo)致中國再生銅進口面臨挑戰(zhàn) 相比原料端的緊張，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量2月保持高位，Mysteel調(diào)研國內(nèi)58家電解銅生產(chǎn)企業(yè)得出，2025年2月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量104.13萬噸，環(huán)比減少1.56%，同比增加11.4%。

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Mysteel周報：銅板帶現(xiàn)貨價格高位運行 本周市場交易氛圍較為冷清（3.7-3.14）

周報

Mysteel調(diào)研：2025年3月江西銅加工產(chǎn)業(yè)走訪調(diào)研報告

2025年初，銅價保持高位運行趨勢，全球貿(mào)易沖突不斷，關(guān)稅政策頻發(fā)，中美經(jīng)濟周期錯位，宏觀格局錯綜復(fù)雜在經(jīng)歷跨年月之后，銅加工板塊也迎來上升周期，供應(yīng)端反彈明顯，國內(nèi)需求緩慢復(fù)蘇，市場活躍度好于前期目前銅加工企業(yè)生產(chǎn)、訂單狀況如何？江西地區(qū)終端需求是否回暖？政策面情況如何？供需兩端能否重回平衡點？針對此類問題上海鋼聯(lián)進行了實地走訪調(diào)研： 調(diào)研時間：2025年3月3日-3月6日 調(diào)研地點：撫州市、貴溪市、上饒市 調(diào)研方式：實地走訪 調(diào)研目的：走訪銅加工企業(yè)，了解企業(yè)實際供需情況及未來預(yù)期 調(diào)研對象：江西市場電解銅、銅桿、銅棒、銅板帶生產(chǎn)企業(yè) 生產(chǎn)企業(yè)A： 生產(chǎn)情況：目前銅棒產(chǎn)量月均3000噸左右，相比去年有所下滑，開工率不足50%，加工費在1500-1750元，訂單流轉(zhuǎn)很快，生產(chǎn)成本有一定優(yōu)勢，主要是政策面及原材料影響較大。

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Mysteel早讀：關(guān)稅沖擊市場 有色金屬漲跌不一

相較昨日同樣本46家企業(yè)今日電解銅現(xiàn)貨成交量為1.56萬噸，較上一個交易日減少0.39萬噸，環(huán)比減少19.89%從數(shù)據(jù)上看，成交量持續(xù)減少，企業(yè)反饋臨近月底結(jié)算，暫時停止交易，因此交易進一步下降 ◎據(jù)Mysteel了解，今日貴州地區(qū)氧化鋁現(xiàn)貨成交1萬噸，其中0.5萬噸成交價格為3360元/噸，另外0.5萬噸成交價格為3月貴州、山西均價，先款后貨 ◎特朗普簽署行政命令對銅啟動232調(diào)查，特朗普啟動商務(wù)部調(diào)查，可能導(dǎo)致征收銅進口關(guān)稅。

有色聚焦

Mysteel：1月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得150.56點，環(huán)比下降7.71%

1月有色金屬主要品種價格變化不一1月有色供給指數(shù)為275.53，同比上升12.46%，環(huán)比下降0.51%銅方面，1月電解銅價格波動主要受海外宏觀因素主導(dǎo)，海外宏觀利空因素邊際改善，銅價重心環(huán)比上月小幅上移具體來看：一是特朗普上任前后相關(guān)表態(tài)令關(guān)稅擔(dān)憂邊際緩和，市場對前期較為悲觀的關(guān)稅政策預(yù)期有所修正，對銅價形成提振。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：COMEX-LME期銅價差再度拉大 期間原因幾何

對于美國國內(nèi)電解銅進口量來說，其進口來源大幅依賴于智利、加拿大及墨西哥2024年三地進口占比近90%，且加拿大、墨西哥兩國每年電解銅進口至美國進口量約15-20萬噸不等，疊加美國本土對于亞洲以及歐洲市場精煉銅進口依賴度較低，因此該類加征關(guān)稅措施限制了美國后續(xù)精煉銅的進口補充，并且顯著的抬升了進口銅的相應(yīng)成本；同時從美國銅消費角度來看，2024年美國本土銅消費表現(xiàn)不錯，甚至于一些國際貿(mào)易商在中國銅桿、變壓器等產(chǎn)品向美出口計劃，這些都表現(xiàn)出美國電力市場對銅消費的支持，因此供需角度來看進一步抬升了COMEX市銅溢價表現(xiàn)，加之LME市場表現(xiàn)分化，促使市場投資者進行跨市”買COMEX,拋LME”套利操作，因此資金推動因素下，導(dǎo)致價差走擴明顯。

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Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.1.10）

2025年1月10日Mysteel中國銅市情緒調(diào)研為55.11，較上周上升27.02。

情緒指數(shù)

Mysteel早讀：中國央行時隔半年再次增持黃金 有色金屬漲跌不一

李昌鏞表示，戒嚴令對韓國金融市場的影響是“短暫且相對溫和”的，特朗普關(guān)稅是我們下調(diào)今年和明年增長預(yù)測的主要原因之一上周，韓國央行意外降息，李昌鏞行長還提出了對美國“紅色浪潮”的擔(dān)憂 ◎Mysteel調(diào)研國內(nèi)50家電解銅生產(chǎn)企業(yè)，涉及精煉產(chǎn)能1453萬噸(含2024年新增產(chǎn)能)樣本覆蓋率98.38%得出：2024年11月國內(nèi)電解銅實際產(chǎn)量96.51萬噸，環(huán)比減少1.5%，同比減少2.05%。

有色聚焦

Mysteel解讀：7月銅箔進口環(huán)比減少16.85% 出口同環(huán)比小幅增長

東南亞地區(qū)出口1922噸，占總出口的50.5%，是出口量最大的地區(qū)價格方面，7月出口均價為89529元/噸，相比6月上漲2163元/噸；出口前十的國家與地區(qū)中，出口阿爾及利亞價格最低，為76653元/噸，出口印度尼西亞價格最高，為102286元/噸 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 總結(jié)及預(yù)測：7月銅箔進口大幅減少，創(chuàng)同期歷史最低水平，從數(shù)據(jù)上來看，主要還是因為中國臺灣地區(qū)進口量大幅減少，中止電解銅箔自臺灣地區(qū)零關(guān)稅的進口，也在一定程度上降低了中國臺灣地區(qū)電解銅箔的競爭力同時增加了大陸地區(qū)電子電路銅箔的競爭優(yōu)勢。

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Mysteel宏觀周報：多部門強調(diào)擴大大宗消費，拜登簽署《通脹削減法案》

宏觀要聞：國務(wù)院總理李克強強調(diào)要抓緊研究延續(xù)實施支持新能源汽車的相關(guān)稅收政策，擴大大宗消費；國家統(tǒng)計局稱房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)下行態(tài)勢，當前整體上處于筑底階段；1-7月全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）319812億元，同比增長5.7%，預(yù)期6.2％，超預(yù)期回落；美國總統(tǒng)拜登簽署《2022通脹削減法案》；美國當周初請失業(yè)金人數(shù)降至25萬人，為三周以來首次下降 數(shù)據(jù)跟蹤：資金面上，當周央行公開市場實現(xiàn)凈回籠2000億元；Mysteel調(diào)研247家高爐開工率提高2.2%，全國110家洗煤廠開工率提高2.2%；當周鐵礦石、螺紋鋼價格下降；煉焦煤、電解銅、水泥、混凝土價格上漲；當周乘用車日均零售4.7萬輛，提高25%；BDI下降13%。

資訊

Mysteel解讀：LME暫停俄銅在英國倉庫儲存之影響

據(jù)筆者了解，此次LME暫停俄銅在英國倉庫儲存實際對目前俄銅交割并未有什么影響；首先當前英國赫爾和利物浦等倉庫均沒有銅庫存，LME銅庫存目前集中在鹿特丹、新奧爾良、釜山、高雄和漢堡等倉庫當中；其次此次主要針對英國倉庫，對其他地區(qū)倉庫并未有相關(guān)政策變化，因此就目前而言對俄銅交割不會產(chǎn)生影響 不過值得注意的是英國政府決定對進口的俄羅斯銅、鉛、原鋁和鋁合金征收35%的額外關(guān)稅政策，此項政策對俄銅可能造成較大影響；2021年俄羅斯產(chǎn)銅量在112萬噸，而當中有37.34萬噸出口至中國市場，剩余74.7萬噸電解銅當中30%流往歐洲市場，其中以英國、德國等國家為主，此次英國政府增加俄銅關(guān)稅或?qū)е露磴~出口轉(zhuǎn)向其他歐洲國家，甚至于轉(zhuǎn)向中國市場，不過由于電解銅基本以長單成交為主，此次英國政府大幅征收俄銅進口關(guān)稅短期對俄銅影響不大；后期需關(guān)注LME其他地區(qū)倉庫是否有類似暫停注冊政策。

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