Mysteel周報：銅價上破八萬關(guān)口 現(xiàn)貨升水企穩(wěn)上漲 (3.7-3.14)

后市來看，宏觀及供應(yīng)方面，受TC、資金等多重因素影響，銅價表現(xiàn)依舊強勢，但目前國內(nèi)供應(yīng)仍較為穩(wěn)定，銅價缺乏進一步的快速上行動力，短期內(nèi)或?qū)@高位進行盤整消費方面，目前西南區(qū)域消費受高銅價影響依舊較為萎靡，短期內(nèi)或?qū)⑷跃S持二八分化的局面現(xiàn)貨方面，下周煉廠到貨量尚可，加之換月后市場流通現(xiàn)貨增加，在高銅價背景下持貨商為促進零單銷售，下周升貼水或?qū)⒂兴袎?，或在貼100~升50區(qū)間運行 三、電解銅庫存變化分析 本周（3.06~3.13）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存35.29萬噸，較6日降1.80萬噸，較10日降0.40萬噸；本周上海市場環(huán)比上周庫存繼續(xù)下降，但幅度有所放緩；由于周內(nèi)銅價再度上漲明顯，下游采購需求仍有所受抑，同時市場到貨依舊相對不多，庫存因此下降；下周來看，由于目前進口到貨明顯減少，疊加冶煉廠出口，因此市場到貨仍有限，但考慮到目前高銅價局面下，下游采購需求亦相對不高，因此庫存預(yù)計仍將有所下降，但降幅或相對較小。

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Mysteel周報：銅價高位震蕩運行 社庫累庫幅度放緩(2.14-2.21)

消費方面，目前區(qū)域終端消費仍在復(fù)蘇階段，但下游銅廠基本全部復(fù)產(chǎn)，后續(xù)需求將受到一定的保障性訂單維持，但真正復(fù)蘇仍需等待終端方面的訂單增加現(xiàn)貨方面，目前區(qū)域流通現(xiàn)貨較少，加之下周到貨量不太多，且到貨的貨物中預(yù)計仍有一部分以長單為主，故下周市場流通貨源依舊不多，預(yù)計現(xiàn)貨升貼水將在平水-升水200區(qū)間調(diào)整 三、電解銅庫存變化分析 本周（2.13~2.20）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存35.81萬噸，較13日增2.83萬噸，較17日增0.47萬噸；本周上海市場庫存延續(xù)壘庫趨勢，周內(nèi)國產(chǎn)貨源仍有陸續(xù)到貨，且進口銅清關(guān)流入補充市場，加之銅價維持高位震蕩運行，下游消費提振空間有限，庫存因此增加；下周來看，國產(chǎn)貨源到貨逐漸表現(xiàn)減少，同時由于進口比價虧損，后續(xù)進口銅到貨亦相對有限，但考慮到目前高銅價背景下，下游需求難有明顯增加，因此庫存或?qū)⑿》蹘臁?/p>

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Mysteel周報：銅價窄幅震蕩 滬粵升水價差再度拉大(11.22-11.29)

消費方面，由于多數(shù)區(qū)域下游銅廠2501合約的長單量并不多，目前下游銅廠12月的生產(chǎn)計劃普遍有減產(chǎn)的情況，疊加距離年終決算的時間較近，故12月區(qū)域消費表現(xiàn)或?qū)⒗^續(xù)下滑現(xiàn)貨方面，在消費萎縮的背景下，區(qū)域持貨商為減輕庫存壓力，下調(diào)升貼水促進成交的概率加大，預(yù)計下周西南市場現(xiàn)貨升貼水或?qū)⒃谫N水20-升水80區(qū)間調(diào)整 三、電解銅庫存變化分析 本周（11.21~11.28）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存13.41萬噸，較21日降2.22萬噸，較25日降0.17萬噸；本周上海市場庫存下降明顯，由于周內(nèi)進口銅到貨相對有所減少，同時國產(chǎn)貨源到貨依舊偏少，加之受部分下游搶出口動作，下游消費表現(xiàn)平穩(wěn)，庫存因此持續(xù)下降；下周來看，由于進口銅增加預(yù)期仍存，同時搶出口動作預(yù)計將在月初消退，消費或?qū)⒂兴禄瑤齑嬉虼嘶虮憩F(xiàn)小幅增加。

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Mysteel：情緒轉(zhuǎn)弱 銅價繼續(xù)創(chuàng)階段低點

隨著全球經(jīng)濟前景的不確定性加劇，市場開始定價美聯(lián)儲可能意外緊急降息，一周內(nèi)降息25個基點的可能性超過半數(shù)美國衰退擔(dān)憂升溫，疊加日元、人民幣升值和中東地緣政治緊張局勢，周一全球股市全線崩盤市場的恐慌情緒導(dǎo)致投資者大量押注各國央行降息有激進的的分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲在9月會議之前就有理由采取行動，一周內(nèi)降息25個基點的可能性為60% 現(xiàn)貨維持小幅貼水 去庫節(jié)奏緩慢 現(xiàn)貨市場方面，伴隨著銅價走跌，現(xiàn)貨仍難以表現(xiàn)持續(xù)升水行情，多數(shù)時間維持小幅貼水局面運行，且由于近期銅價寬幅波動，下游仍存謹(jǐn)慎采購情緒，入市補庫需求仍以剛需采購生產(chǎn)為主，補庫積極性不高，加之受制于國內(nèi)淡季消費背景下，加工企業(yè)新增訂單依舊表現(xiàn)較為有限；同時截止于8月5日，據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)電解銅社會庫存34.92萬噸，較上周再度增加，明顯高于同期庫存量。

主編視角

Mysteel周報：銅價維持偏弱運行 現(xiàn)貨升水止跌回升(6.24-6.28)

后市來看，銅價來到一個博弈點較為明顯的位置，市場多數(shù)生產(chǎn)型企業(yè)仍以看空為主，但國內(nèi)去庫的開始以及7-8月的消費淡季或?qū)⑷詫︺~價有一定的支撐作用；但今年西南區(qū)域消費表現(xiàn)較往年很不理想，下滑幅度較大，故筆者認(rèn)為，在此種消費背景下，除非銅價出現(xiàn)較為明顯的回調(diào)，西南電解銅成交表現(xiàn)或?qū)⒕S持疲弱現(xiàn)狀 三、電解銅庫存變化分析 本周（6.20~6.27）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存40.39萬噸，較20日增0.78萬噸，較24日增0.92萬噸；本周上海市場庫存繼續(xù)表現(xiàn)有所增加，主因臨近月底，加之半年度企業(yè)結(jié)算壓力，下游采購需求下滑，消費較為一般，因此庫存再度上升。

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Mysteel周報：銅價再創(chuàng)年內(nèi)新高 下游消費承壓庫存再度增加(5.10-5.17)

后市來看，目前銅價再創(chuàng)新高，且上漲動力強勁，如此快速的上漲節(jié)奏市場無論是買貨端亦或終端消費均無法適應(yīng)，多數(shù)下游銅廠與終端企業(yè)均有減少消費量的動作，尤其對于電解銅零單的采購意愿普遍較差，加之終端需求頹靡；由此看來，筆者認(rèn)為，在5-6月冶煉廠檢修影響落地以及國內(nèi)出口量增加的背景下，銅價或?qū)⒂羞M一步上漲的支撐，而西南區(qū)域電解銅市場或?qū)⒕S持較為冷清的局面 三、電解銅庫存變化分析 本周（5.9~5.16）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存40.69萬噸，較9日增0.39萬噸，較13日增0.57萬噸；本周上海市場庫存表現(xiàn)增加，主因周內(nèi)恰逢交割，部分北方煉廠貨源南下到貨入庫，且周內(nèi)銅價再度走高，下游消費承壓，因此周內(nèi)庫存止跌上漲。

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Mysteel周報：銅價先抑后揚 月差走擴現(xiàn)貨升水回升(5.6-5.10)

后市來看，目前銅價圍繞高位進行震蕩，西南區(qū)域下游銅廠及終端企業(yè)對銅價的接受意愿依舊不高，多數(shù)銅廠表示廠內(nèi)原料及成品庫存較多，訂單難以為繼，但在銅價難以回落以及區(qū)域終端消費疲弱的背景下，預(yù)計西南電解銅市場短期內(nèi)恐難有突破性表現(xiàn) 三、電解銅庫存變化分析 本周（4.29~5.9）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存40.30萬噸，較29日增1.46萬噸，較6日降0.10萬噸；本周上海市場庫存小幅增加，主因上海市場由于交割臨近，部分煉廠仍有發(fā)貨，但因周內(nèi)銅價逐漸走跌，下游消費有所回暖，因此周內(nèi)庫存增加并不明顯。

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Mysteel周報：供應(yīng)端預(yù)期擾動 銅價強勢突破七萬（3.8-3.15）

后市來看，目前區(qū)域終端消費依舊未能完全復(fù)蘇，甚至部分下游銅廠表示當(dāng)前訂單相較2023年同期普遍出現(xiàn)10-20%的下滑，整體消費偏弱；另外，銅價當(dāng)前上漲動力偏強，高銅價對于終端需求的釋放有較為明顯的抑制作用，故綜合來看，筆者認(rèn)為在當(dāng)前銅價持續(xù)走強的背景下，西南電解銅市場交易氛圍或?qū)㈦y有明顯改善，不過若銅價回調(diào)或企穩(wěn)滯漲，市場消費或?qū)㈦S時間逐步回暖 三、電解銅庫存變化分析 本周（3.7~3.14）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存37.00萬噸，較4日增3.72萬噸，較11日增1.85萬噸；本周上海市場繼續(xù)增加，周內(nèi)進口銅清關(guān)流入較多，加之下游消費受高銅價抑制明顯，庫存因此繼續(xù)大幅增加。

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Mysteel周報：銅價延續(xù)走低 下游消費難有增量現(xiàn)貨升水承壓（1.15-1.19）

后市來看，隨著春節(jié)假期的臨近，區(qū)域終端消費前景一片陰霾，多數(shù)下游銅廠表示多維持當(dāng)前以銷定產(chǎn)的模式，基本以提取長單來滿足生產(chǎn)所需，不過，不排除若宏觀背景發(fā)生變化，銅價出現(xiàn)大幅下挫后市場逢低吸納的可能性，但綜合來看，筆者依舊認(rèn)為下周西南電解銅市場成交難有明顯起色 三、電解銅庫存變化分析 本周（1.11~1.18）國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.4萬噸，環(huán)比增加0.2萬噸；本周產(chǎn)量增加，主因部分檢修等原因影響產(chǎn)量的冶煉企業(yè)逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，新投的產(chǎn)能逐漸爬產(chǎn)中；加之冶煉企業(yè)紛紛爭取開門紅，因此產(chǎn)量環(huán)比增加。

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Mysteel周報：滬粵價差擴大 月差走高銅現(xiàn)貨升水承壓（1.8-1.12）

后市來看，隨著下周市場交割換月后，加之春節(jié)假期愈發(fā)臨近，在終端消費難有突破性表現(xiàn)的背景下，下游銅廠預(yù)計仍將維持當(dāng)前生產(chǎn)模式，不過，同樣不排除若銅價出現(xiàn)大幅下行行情而帶動的短期消費刺激現(xiàn)象，但綜合來看，筆者依舊對下游西南市場電解銅成交情況持悲觀態(tài)度 三、電解銅庫存變化分析 本周（1.4~1.11）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存6.39萬噸，較4日降0.67萬噸，較8日降0.33萬噸；本周上海市場電解銅現(xiàn)貨庫存小幅回落，周內(nèi)進口銅雖有所到貨，但滬粵價差出現(xiàn)套利空間，部分貨源轉(zhuǎn)移至華南地區(qū)，加上銅價重心連續(xù)走低，下游逢低補庫，庫存亦小幅下降。

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Mysteel周報：銅價強勢上行 庫存大幅去庫升水沖高（11.27-12.1）

后市來看，在目前時間節(jié)點，多數(shù)企業(yè)在努力接觸與溝通24年長單談判，同時從部分供應(yīng)端方面了解到，12月川渝市場零單流通貨源將有所增加，屆時在消費偏弱的情況下，區(qū)域升貼水或?qū)⒊霈F(xiàn)一定的回調(diào)表現(xiàn)，而市場電解銅成交方面由于高銅價背景恐難有較為明顯的起色 三、電解銅庫存變化分析 本周（11.23~11.30）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存5.30萬噸，較23日降1.43萬噸，較27日降1.28萬噸；本周上海市場電解銅現(xiàn)貨庫存大幅減少，市場到貨較少，加之周內(nèi)現(xiàn)貨升水回落，下游逢低采購，倉庫出庫增加入庫偏少，庫存走低。

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Mysteel周報：銅桿企業(yè)生產(chǎn)積極性有限 再生銅桿成交不及預(yù)期(11.27-12.1）

華南市場本周精銅桿成交情況依舊表現(xiàn)不盡如人意，具體來分析，主要有以下幾方面原因首先，銅價周內(nèi)持續(xù)走強為消費釋放帶來了一定的抑制作用，下游企業(yè)畏高情緒日漸濃厚，銅桿實際的成交進展較為緩慢；另外廣東電解銅現(xiàn)貨升水雖周內(nèi)持續(xù)下調(diào)，但仍高于長單價格，故而在價格不存在優(yōu)勢的背景下，多數(shù)下游企業(yè)采購依舊以長單提貨為主，零單交易量日漸縮減，即使是部分選擇讓利銷售的銅桿企業(yè)及貿(mào)易商同樣表示成交難以達(dá)成，多以剛需采購為主，周內(nèi)日均零單成交量多在100-200噸區(qū)間；最后，本周時間處于十一月月末節(jié)點，下游回款需求隨時間推移持續(xù)回升，故而采購計劃多有延后，這同樣對訂單成交帶來了較大阻礙。

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Mysteel周報：銅價窄幅震蕩BACK月差大幅走擴 滬粵升水表現(xiàn)分化（11.6-11.10）

后市來看，由于時間逐漸臨近24年長單洽談階段，加之社庫庫存偏低，預(yù)計短期內(nèi)區(qū)域高升水狀態(tài)仍將持續(xù)，下周區(qū)域升水將維持在300元/噸以上；且銅價目前整體仍處于偏強震蕩的走勢，預(yù)計在高升水高銅價的背景下，市場電解銅零單銷售難有改善表現(xiàn) 三、電解銅庫存變化分析 本周（11.6~11.9）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存5.79萬噸，較2日降0.77萬噸，較30日降0.31萬噸；本周上海市場電解銅現(xiàn)貨庫存延續(xù)下降。

周報

【證券日報】受益于冶煉產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢，云南銅業(yè)2022年營收超1349億元創(chuàng)新高

報告期內(nèi)，公司生產(chǎn)陰極銅（電解銅）134.92萬噸、黃金17.04噸、白銀646.13噸、硫酸480.07萬噸，主產(chǎn)品均超額完成年度目標(biāo)其中，陰極銅產(chǎn)量創(chuàng)下新高，副產(chǎn)硫酸和貴金屬產(chǎn)品產(chǎn)量增加也有助于增厚公司盈利能力 陰極銅產(chǎn)量連續(xù)三年突破130萬噸 上海鋼聯(lián)銅事業(yè)部電解銅分析師劉斌對《證券日報》記者表示：“2022年，銅價在第二季度創(chuàng)下年內(nèi)低位；但下半年隨著中國經(jīng)濟的逐漸復(fù)蘇，尤其是新能源需求表現(xiàn)強勁，在廢銅供應(yīng)緊張的背景下，電解銅反替代廢銅等因素共同拉動銅價回升，8月上旬重回6萬/噸以上。

媒體報道

Mysteel周報：國內(nèi)電解銅供應(yīng)緊張加劇 宏觀向好銅價重現(xiàn)漲勢（8.5-8.12）

在高月差的背景下，市場接貨情緒不高，部分企業(yè)靜待交割換月過后再入市交易目前來看，近期供應(yīng)緊張局勢不斷加劇，對銅價有一定支撐，加上去庫趨勢依然顯現(xiàn)，短期銅價將維持回升趨勢；但市場的需求表現(xiàn)預(yù)期不佳，尤其在部分地區(qū)出現(xiàn)能源緊張的問題后，市場擔(dān)憂心態(tài)回升，因此預(yù)計短期內(nèi)市場消費難有較大改善 三、電解銅庫存變化分析 國內(nèi)銅冶煉企業(yè)電解銅成品庫存5.75萬噸，較上周下降0.30萬噸；周內(nèi)銅價反彈回升為主，下游接貨意愿尚可，加上周內(nèi)供應(yīng)整體下降，因此冶煉企業(yè)成品庫存出現(xiàn)回落。

周報

Mysteel周報：國內(nèi)電解銅供需兩弱運輸成本支撐下升水持堅（4.1-4.8）

據(jù)客戶反饋，受疫情影響，部分市場供應(yīng)偏緊在此背景下，預(yù)計近期鷹潭市場實際消費或?qū)⑿》嘏?三、電解銅庫存變化分析 本周節(jié)后國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存13.15萬噸，較3月31日增0.71萬噸，較4月4日增0.49萬噸；其中上海庫存7.45萬噸，較節(jié)前增0.73萬噸，廣東庫存4.47萬噸較節(jié)前略降，江蘇庫存0.80萬噸較節(jié)前持平；上海節(jié)假期間汽運無法出入庫，僅鐵運入庫，因此庫存處于增加態(tài)勢，不過鐵運后期同樣將會停滯因無法清理車廂；廣東市場受疫情影響減弱，因此庫處于下降趨勢。

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我的有色：碳中和背景下 銅行業(yè)碳排放水平測算

本文采用定性和定量相結(jié)合的分析方法，參考國家發(fā)改委發(fā)布的溫室氣體排放核算方法和中華人民共和國國家標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的單位產(chǎn)品能源消耗限額，研究在碳中和的大背景下，銅行業(yè)碳排放水平怎么樣，廢銅的利用優(yōu)勢究竟體現(xiàn)在哪里，并做出以下結(jié)論： 1. 2020年中國銅冶煉環(huán)節(jié)CO2總排放量919萬噸，占有色行業(yè)碳排放量的1.68%，平均生產(chǎn)1噸電解銅CO2排放量為1.04噸； 2. 根據(jù)對4家冶煉企業(yè)碳排放樣本進行測算，其生產(chǎn)1噸電解銅所排放的CO2量分別為1.35t/1.07t/1.11t/1.39t，均高于國家標(biāo)準(zhǔn)，隨著中國對銅冶煉廠的環(huán)保和能耗要求越來越高，中國銅冶煉企業(yè)仍需要不斷進行綠色低碳技術(shù)的改進和升級； 3. 廢銅冶煉1噸陰極銅CO2排放量為1.06噸，與銅精礦直接冶煉所排放量相差不大； 4. 廢銅利用所節(jié)省的碳排放量主要體現(xiàn)在銅礦開采以及直接利用生產(chǎn)銅材兩端，從全生命周期碳排放角度來看，與原生銅（礦山-電解銅）生產(chǎn)相比，以廢雜銅為原料冶煉銅可以節(jié)能87%，與精銅制桿（銅精礦-電解銅-銅桿）相比，廢銅再生直接利用生產(chǎn)1噸銅桿可以減少0.637噸碳排放，節(jié)能53%。

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