Mysteel周報：銅社庫延續(xù)去庫 BACK月差拉大明顯 (4.30-5.9)

后市來看，宏觀及供應方面，后續(xù)國內(nèi)電解銅社庫或?qū)⒗^續(xù)延續(xù)去庫態(tài)勢，同時海外LME倉庫注銷倉單比例不多，銅價結構逼倉的情況還在持續(xù)消費方面，五一節(jié)后西南本土下游銅廠及終端訂單表現(xiàn)略有分化，但從實際用銅表現(xiàn)來看，周內(nèi)不太理想，下周臨近換月預計也將繼續(xù)走弱現(xiàn)貨方面，五一節(jié)后區(qū)域電解銅累庫預期較節(jié)前預期有所減少，但由于期銅遠近合約BACK價差持續(xù)走擴，持貨商下周重心仍將以清庫為主，預計現(xiàn)貨升貼水將進一步承壓，在平水~升水150區(qū)間運行，但換月后預計升水短期內(nèi)將快速回升，或?qū)⒃谏?00-300附近運行。

周報

中州期貨：滬銅先跌后漲表現(xiàn)震蕩

黃金創(chuàng)三個月新高 （4）1月21日，華東1#電解銅報貼水5，環(huán)比-70；華南現(xiàn)貨報貼水115，環(huán)比持平；華北現(xiàn)貨報貼水280，環(huán)比-60 （5）LME銅漲0.27%報9291.0美元/噸宏觀方面，特朗普考慮對主要貿(mào)易伙伴加拿大和墨西哥征收25%的關稅，市場對經(jīng)濟增長放緩和能源需求下降存在擔憂，這對銅價有一定不利影響不過，高盛報告黃金市場出現(xiàn)神秘買盤，市場仍需求避險資產(chǎn)，紐約金價創(chuàng)出三個月新高，金銅比對銅價有一定支撐。

期貨公司評論

Mysteel：金九銅現(xiàn)貨升水企穩(wěn) 銀十能否再上新高度

盡管存在海外LME銅倉單高庫存和延期進口貨物到港等變量，可能對升水造成一定壓力，但總體來看，利好升水的因素更為突出，預計現(xiàn)貨升貼水運行區(qū)間或表現(xiàn)為升50-升200元/噸 【查看1#電解銅價格】：點擊此處 【查看1#電解銅價格】：點擊此處 【查看1#電解銅分時段升貼水】：點擊此處 【查看電解銅庫存】：點擊此處 【查看電解銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)】：點擊此處 【查看電解銅周度產(chǎn)量及周度廠內(nèi)庫存】：點擊此處 。

主編視角

分析人士：銅市供需格局仍有趨緊預期

從盤面來看，LME銅上漲意愿相比國內(nèi)更加積極，國內(nèi)滬銅則被動跟隨，因此進口虧損加大，出口窗口打開，這也表明海外市場對本輪銅價上漲更加樂觀，多空博弈的焦點仍在海外 “從現(xiàn)實基本面來看，高銅價對下游需求產(chǎn)生明顯抑制，國內(nèi)電解銅社會庫存遲遲未出現(xiàn)明顯去化表現(xiàn)截至4月22日，全國主流地區(qū)銅庫存40.37萬噸，目前仍處于近5年同期高位，現(xiàn)貨維持貼水狀態(tài)”徽商期貨有色金屬分析師王琪唯表示，銅價快速漲至高位，與基本面有所背離，周內(nèi)歐美4月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)不及預期，宏觀情緒有所降溫，短期銅價高位風險較強，存在階段性回調(diào)壓力。

國內(nèi)資訊

中信建投期貨：銅價面臨進一步的下調(diào)壓力

周三晚滬銅主力走軟至76350元，盤中摸低節(jié)后缺口上限75700，倫銅則跌至9400美元下沿宏觀偏空隔夜美國3月CPI同比反彈至3.5%，達2023年9月來最高水平，同時美國2月批發(fā)銷售環(huán)比遠超預期，通脹粘性打壓互換市場首次降息預期向9、11月展開盤后美聯(lián)儲會議紀要偏鴿反應對降息的溫和態(tài)度并謹慎深入縮表基本面中性昨日上期所銅倉單減少，LME銅去庫，上海有色現(xiàn)貨電解銅維持貼水，長江現(xiàn)貨升水延續(xù)低位，反應下游畏高需求釋放依然受限。

期貨公司評論

中信建投期貨：短期銅價或仍有回調(diào)空間

周四晚滬銅主力微跌至76080元，盤中摸低75380，倫銅則跌至9361美元宏觀偏空美國3月PPI同比2.1%，為2023年4月以來新高，疊加前期停滯反彈的通脹水平，市場風險偏好降低不過，美聯(lián)儲官員陸續(xù)偏鴿表態(tài)改善市場情緒，限制銅價跌幅此外，歐央行維持三大利率不變并釋放降息信號基本面中性昨日上期所銅倉單減少噸，LME銅累庫，高價打壓下游消費，電解銅現(xiàn)貨延續(xù)貼水，傳統(tǒng)去庫階段延后 綜合來看，通脹放緩、降息預期后延，市場風險偏好回撤，高銅價面臨多單獲利賣盤的壓力，短期銅價或仍有回調(diào)空間。

期貨公司評論

中信建投期貨：預計銅價繼續(xù)上漲高度及持續(xù)性均有限

隔夜銅價高位震蕩，滬銅高開漲至69210元，倫銅沖高回調(diào)至8525美元宏觀中性偏多國內(nèi)重要會議召開，樂觀政策預期對高銅價具備支撐此外，美聯(lián)儲博斯蒂克提醒降息后通脹反彈的風險，并認為縮表應長久維持，市場情緒仍謹慎基本面中性偏空昨日LME銅去庫，不過上期所銅倉單增加，據(jù)機構數(shù)據(jù)銅社會庫存環(huán)比上周四增加1.55萬噸至32.12萬噸，刷新近4年同期新高，國內(nèi)現(xiàn)貨電解銅貼水，銅市供需維持寬松 綜合來看，國內(nèi)政策預期對維持銅價具備支撐，關注預期兌現(xiàn)程度。

期貨公司評論

中輝期貨：銅延續(xù)貼水態(tài)勢

因此，節(jié)后國內(nèi)電解銅社會庫存迎來大幅增加，增量主要集中于上海、江蘇、廣東等主流消費地 下半周，國內(nèi)銅市場又迎來部分長單交付時間點，持貨商對下游長單交付量較多，在訂單表現(xiàn)不佳的背景下，部分下游計劃通過長單進行庫存流轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨市場成交活躍度相對不高，銅現(xiàn)貨多處于貼水狀態(tài) 全球銅庫存呈現(xiàn)出明顯的反彈跡象截至2月23日，LME、COMEX、SHFE和上海保稅區(qū)合計銅庫存約為36.48萬噸，環(huán)比大增9.8萬噸。

國內(nèi)資訊

Mysteel調(diào)研：假期期間電解銅企業(yè)運行情況及市場情緒調(diào)研

但調(diào)研部分貿(mào)易企業(yè)亦反饋，國內(nèi)進入小長假，而外盤LME市場工作日并不停市，期間預計價格將大幅波動，節(jié)后升水更多隨銅價走勢影響，從短期價格回落后的消費表現(xiàn)來看，銅價走低更有利于下游消費轉(zhuǎn)好，升水表現(xiàn)堅挺；反之隨著銅價走高，升水表現(xiàn)偏弱一些 【查看1#電解銅價格】：點擊此處 【查看1#電解銅價格】：點擊此處 【查看1#電解銅分時段升貼水】：點擊此處 【查看電解銅庫存】：點擊此處 【查看電解銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)】：點擊此處 【查看電解銅周度產(chǎn)量及周度廠內(nèi)庫存】：點擊此處 。

主編視角

中國國際期貨：銅去庫放慢，區(qū)間整理為主

1—4月電解銅進口量98.85萬噸，同比跌12.12%4月進口量為24.18萬噸，同比下滑10.52%4月進口窗口仍處于關閉狀態(tài)，中美利差加深，資金階段性外流近期隨著電解銅進口窗口打開，進口銅流入量加大，增強了電解銅供給的確定性 從國內(nèi)外銅庫存情況來看，近期海外庫存呈現(xiàn)累庫趨勢，截至5月26日，LME銅庫存為97725噸，較前一周增加5750噸，較去年同期下滑64700噸，貼水幅度創(chuàng)出歷史新高。

國內(nèi)資訊

Mysteel日報：價格下跌 銅桿市場采買意愿提振

宏觀因素導致市場對風險預期增加，銅價下跌，魯加臨近交割換月，買方保持謹慎觀望，買貨意愿較差，持貨商下調(diào)升水拋售今日進口比價存在修復跡象，虧損幅度減小，后續(xù)LME亞洲倉庫去庫貨源有望補充國內(nèi)現(xiàn)貨市場，晷加終端消費重求預期不佳，預計后市現(xiàn)貨升水將承壓運行，換月期間主要關注目差影響 電解銅-廣東市場：市場消費依舊未見轉(zhuǎn)向，月差擴大，現(xiàn)貨更難成交，市場被迫下調(diào)價格出貨，即使平水銅低至貼水出貨，但依舊難有成交。

日報

Mysteel銅晨會紀要20211109

宏觀 LME庫存11.5萬噸，刷新五個月來新低，國內(nèi)同時也處于低庫存，低庫對銅價仍有一定支撐；但銅價仍面臨海內(nèi)外政策風險，上方有承壓，多空交織結構不變現(xiàn)貨升貼水仍由Back結構引領走勢，交割之前月差結構波動區(qū)間保持較大 海外 贊比亞上周六發(fā)生全國性停電，據(jù)調(diào)研所有銅廠關停8小時后恢復，贊比亞2020年銅產(chǎn)量為88.21萬噸，主要產(chǎn)電解銅，銅精礦。

有色聚焦

Mysteel銅晨會紀要20211012

海外 Codelco向歐洲客戶2022年電解銅升貼水報價為升水128美元/噸，歐洲最大銅冶煉廠Aurubis2022年電解銅報價為升水123美元/噸，Aurubis表示升水上漲原因包括銅需求預計將持續(xù)強勁、LME銅庫存保持低位以及海運成本增加 電解銅 廣東市場：昨日廣東地區(qū)上午和下午成交價相差1000元左右，市場由于銅價上漲，下游買貨情緒減弱，市場成交多數(shù)以貿(mào)易商背靠背成交為主。

有色聚焦

Mysteel：歐洲最大銅冶煉廠Aurubis2022年電解銅報價為升水123美元/噸

歐洲最大銅冶煉廠Aurubis本周表示，2022年電解銅升貼水報價為升水123美元/噸，2021年為升水96美元/噸 Aurubis表示升水上漲原因包括銅需求預計將持續(xù)強勁、LME銅庫存保持低位以及海運成本增加 Aurubis在8月5日報告稱，盡管存在疫情，但銅市場依然強勁，2021年三季度收益幾乎翻了一番 該公司還在8月份表示，預計疫情對四季度的影響不大。

上游企業(yè)

廣東銅現(xiàn)貨午評：冶煉廠多為長單交付 流通貨源緊俏

1日，廣東1#電解銅均價68480元/噸，漲280元/噸；好銅貼水80元/噸，與昨日持平，平水銅貼120~貼110元/噸，漲35元/噸，濕法銅貼150元/噸，漲40元/噸 昨夜美國6月ADP就業(yè)人數(shù)69.2，增幅遠超預期穩(wěn)健的經(jīng)濟數(shù)據(jù)提振市場復蘇的樂觀預期LME三月期銅沖高回落，滬銅2107合約上午開盤于68520元/噸，后一路回落至68200元/噸一線 廣東市場冶煉廠多為長單交付，流通貨源較為緊俏，持貨商捂貨惜售。

行情簡評

廣東銅現(xiàn)貨午評：市場資金回籠需求明顯 現(xiàn)貨貼水持續(xù)擴大

22日，廣東1#電解銅報67025元/噸，較昨日上漲390元/噸；好銅報貼水90元/噸，跌60元/噸；平水銅報貼水130~貼水110元/噸，跌75元/噸；濕法銅報貼水170元/噸 美元指數(shù)昨日夜間回落，有色板塊止跌翻紅，LME銅小幅反彈，當月滬銅緊跟走高，漲幅超過1% 廣東現(xiàn)貨市場貼水持續(xù)擴大，早間好銅報貼水50元/噸，并無成交后持貨商繼續(xù)下調(diào)至貼水80元/噸，成交依舊慘淡；大部分企業(yè)年中資金回籠需求明顯，下調(diào)貼水至貼水100元/噸后有小部分成交。

行情簡評

廣東銅現(xiàn)貨午評：月末成交冷淡 貼水延續(xù)上周弱勢行情

28日，美元指數(shù)收復跌幅至高91.87，LME三月期銅承壓下跌0.32%，至9383美元/噸，滬銅2107合約開盤下跌至68250元/噸左右，較上周五跌超500元/噸 廣東1#電解銅報68085元/噸，跌590元/噸；好銅報貼80元/噸，漲20元/噸；平水銅報貼160~貼150元/噸，漲15元/噸；濕法銅報貼200元/噸，漲10元/噸 廣東地區(qū)較上周五貼水小幅收窄，涉及年中以及月末結算，大部分企業(yè)資金回籠需求明顯，接貨力度薄弱。

行情簡評

上海銅現(xiàn)貨午評：市場青睞當月票貨源 滬庫存再減現(xiàn)貨低位返升

6月25日，上海地區(qū)1#電解銅現(xiàn)貨成交價格68845元/噸，漲200元/噸；報價升水30~升水80元/噸，升貼水較昨日漲85元/噸 美國總統(tǒng)拜登與一組民主黨和共和黨參議員就5790億美元基礎設施支出計劃達成了初步協(xié)議LME銅庫存再度大增20%，總量超過19萬噸，對隔夜滬銅造成壓制，今日開盤滬銅跳高回落，開盤于68990，回落至68640左右，后觸低反彈69000 前幾日企業(yè)資金回籠基本結束，市場由拋貨情緒轉(zhuǎn)收緊貨源挺價出貨，市場下月票流出，與當月票價差為20~30元/噸，但市場仍以當月發(fā)成交為主；當月票報價，好銅由升水60上抬至升水80~升水90元/噸，平水銅由升水30上抬升水60~升水70元/噸，濕法銅已然升水報價。

行情簡評

上海銅現(xiàn)貨午評：貿(mào)易商青睞低貼水收貨 貼水再次收窄

4月29日，上海地區(qū)1#電解銅現(xiàn)貨成交價格72340元/噸，漲1385元/噸；報價貼水160~貼水80元/噸，平水銅升貼水較昨日漲75元/噸 美元繼續(xù)走軟，LME銅逼近萬元關口，滬銅繼續(xù)受多頭主導，今日滬銅反彈再上72800元/噸，漲幅一千多元 五一節(jié)假期前最后兩個交易日，低價貨備受青睞，持貨商上調(diào)現(xiàn)貨報價，開市即報貼水160~貼水80元/噸，平水銅有挺價意愿于貼水160~貼水150元/噸，較昨日漲70元/噸；好銅挺價于貼水100~貼水80元/噸，濕法銅收窄于貼水230元/噸附近。

行情簡評

廣東銅現(xiàn)貨午評：低價倉單貨源搶手 貼水陸續(xù)收窄

4月29日，廣東地區(qū)1#電解銅現(xiàn)貨成交價格72375元/噸，漲1370元/噸，現(xiàn)貨報貼水230~貼水90元/噸 美元繼續(xù)走軟，LME銅逼近萬元關口，滬銅繼續(xù)受多頭主導，今日滬銅反彈再上72800元/噸，漲幅一千多元，下午收盤于72380元/噸 貿(mào)易企業(yè)逐漸進入休假狀態(tài)，市場流通貨源不多，持貨商有挺價情緒，平水銅報貼水230-貼水220元/噸且有成交，較昨日漲20元/噸；好銅仍維持貼水90元/噸，濕法報盤貼水260元/噸。

行情簡評