Mysteel周報(bào)：銅社庫(kù)維持大幅下降 現(xiàn)貨升水重心上抬(4.11-4.18)

進(jìn)入4月，行業(yè)機(jī)構(gòu)表示冶煉廠有檢修計(jì)劃，另外，雖然目前銅精礦供應(yīng)緊張，部分冶煉廠已經(jīng)開始降低銅精礦的投料量，但通過增加廢銅和陽(yáng)極板的投料量，令電解銅的產(chǎn)量保持平穩(wěn)最后，華東有新冶煉廠投產(chǎn)疊加西南冶煉廠產(chǎn)能利用率的提升 2.美銅業(yè)呼吁以出口限制替代關(guān)稅政策 4月15日?qǐng)?bào)道，美國(guó)銅行業(yè)主要企業(yè)聯(lián)合呼吁特朗普政府通過限制銅精礦和廢料出口提振國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)，而非實(shí)施進(jìn)口關(guān)稅。

周報(bào)

Mysteel解讀：宏觀基本面交織，推動(dòng)銅價(jià)上漲

據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日，銅精礦在港口的庫(kù)存量為46萬噸，這一庫(kù)存水平與2月末的49.4萬噸相比下降了3.4萬噸與此同時(shí)，美國(guó)關(guān)稅政策影響下我國(guó)廢銅進(jìn)口預(yù)計(jì)也將受到限制，美國(guó)是中國(guó)重要的再生銅進(jìn)口來源國(guó)，2024年中國(guó)進(jìn)口銅廢碎料總數(shù)達(dá)224.97萬噸，其中從美國(guó)進(jìn)口銅廢碎料數(shù)量達(dá)43.91萬噸，占比近20%因此，美國(guó)近期政策調(diào)整可能將導(dǎo)致中國(guó)再生銅進(jìn)口面臨挑戰(zhàn) 相比原料端的緊張，國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量2月保持高位，Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)58家電解銅生產(chǎn)企業(yè)得出，2025年2月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量104.13萬噸，環(huán)比減少1.56%，同比增加11.4%。

主編視角

Mysteel早讀：美國(guó)“小非農(nóng)”意外爆冷 有色金屬多數(shù)收漲

中國(guó)和剛果兩國(guó)合計(jì)占全球精煉銅產(chǎn)量的54%左右中國(guó)精煉產(chǎn)量增約4%，得益于大量冶煉廠和精煉廠的啟動(dòng)和擴(kuò)建；剛果的精煉銅產(chǎn)量增17%，主要得益于新建和擴(kuò)建的SX-EW產(chǎn)能；2024年智利精煉銅產(chǎn)量降6.5%，其中電解銅產(chǎn)量降3%，SX-EW產(chǎn)量降8%；日本精煉銅產(chǎn)量增長(zhǎng)5%；美國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)2.4%，主要由于2023年肯尼科特冶煉廠的維護(hù)停產(chǎn)導(dǎo)致基數(shù)較低；歐盟產(chǎn)量下降約2% ◎3月5日消息，國(guó)際銅研究小組（ICSG）發(fā)布的2月份報(bào)告顯示，根據(jù)初步數(shù)據(jù)，2024年全球銅礦和精煉銅產(chǎn)量均呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但市場(chǎng)供應(yīng)過剩的局面依然存在。

有色聚焦

Mysteel周報(bào)：終端維持以銷定產(chǎn)策略 銅板帶市場(chǎng)交易量增長(zhǎng)放緩（2.21-2.28）

諾德新材料股份有限公司是國(guó)內(nèi)首家自主研發(fā)并生產(chǎn)電解銅箔的新材料高科技企業(yè)2022年，諾德股份與黃石牽手，投資120億元建設(shè)鋰電銅箔及銅基材生產(chǎn)基地，規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)能10萬噸高端電解銅箔及20萬噸銅基材生產(chǎn)線去年一期正式投產(chǎn) 據(jù)悉，2025年，該公司高端電解銅箔產(chǎn)量預(yù)計(jì)將超過4萬噸 2、當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二，美國(guó)總統(tǒng)再次揮舞關(guān)稅大棒，在潛在的全球貿(mào)易沖突中又開辟了一條“新戰(zhàn)線”。

周報(bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：貨商出貨意愿低迷 廢銅交投整日清冷

下游銅廠方面，多數(shù)隨盤報(bào)價(jià)采購(gòu)，拿貨積極性有限，致使市場(chǎng)貨源流向少數(shù)高價(jià)銅廠 六、預(yù)測(cè) 宏觀方面，美國(guó)對(duì)銅啟動(dòng)232調(diào)查，歐洲主要國(guó)家2月制造業(yè)初值多優(yōu)于預(yù)期，國(guó)家之間的貿(mào)易摩擦似有緩和跡象基本面，礦加工費(fèi)持續(xù)走低，粗銅加工費(fèi)亦維持低位，表明原料端仍較緊張，短期內(nèi)電解銅產(chǎn)量高企，但不排除未來產(chǎn)量下降的可能精銅制桿、銅板帶、銅棒企業(yè)的訂單量穩(wěn)步增加，消費(fèi)正逐步恢復(fù)。

日?qǐng)?bào)

Mysteel早讀：非農(nóng)特朗普接連沖擊 有色金屬漲跌互現(xiàn)

阻擊馬斯克，DOGE被臨時(shí)禁止訪問美國(guó)財(cái)政部支付數(shù)據(jù)DOGE準(zhǔn)備對(duì)美國(guó)能源部下手 ◎Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)58家電解銅生產(chǎn)企業(yè)，涉及精煉產(chǎn)能1648萬噸(含2025年新增產(chǎn)能)樣本覆蓋率98.93%得出：2025年1月國(guó)內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量105.78萬噸，環(huán)比增加2.25%，同比增加3.56%。

有色聚焦

國(guó)信期貨：滬銅或震蕩運(yùn)行

周三夜間，滬銅報(bào)收75490元/噸，下跌0.08%，倫銅報(bào)收9235美元/噸，下跌0.6%美國(guó)關(guān)稅政策的不確定性使得市場(chǎng)產(chǎn)生對(duì)全球范圍內(nèi)貿(mào)易沖突的擔(dān)憂，影響到對(duì)于消費(fèi)的預(yù)期，外盤銅價(jià)下跌國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)12月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為124.2萬噸，同比增加4.3%；全年精煉銅（電解銅）累計(jì)產(chǎn)量為1364.4萬噸，同比增長(zhǎng)4.1%下游需求端來看，企業(yè)進(jìn)入假期階段，節(jié)前累庫(kù)等因素也對(duì)銅價(jià)向上形成阻礙。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：宏觀情緒影響下，滬銅或震蕩運(yùn)行

周一夜間，滬銅報(bào)收75740元/噸，上漲0.09%，減倉(cāng)下行，倫銅報(bào)收9266美元/噸，上漲0.92%美元走弱，銅價(jià)再度獲得一定上漲空間宏觀方面，特朗普于1月20日正式上任并發(fā)表就職演講，其中再次提及要征收關(guān)稅以促進(jìn)美國(guó)制造業(yè)發(fā)展和減少通脹，未來聚焦美國(guó)關(guān)稅政策的推行 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局1月20日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)12月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為124.2萬噸，同比增加4.3%；全年精煉銅（電解銅）累計(jì)產(chǎn)量為1364.4萬噸，同比增長(zhǎng)4.1%。

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Mysteel調(diào)研：春節(jié)將至市場(chǎng)降溫 1月電解銅箔供需預(yù)計(jì)小幅下滑

12月電解銅箔供應(yīng)持續(xù)上漲鋰電端由于電池企業(yè)排產(chǎn)持續(xù)增加，特別儲(chǔ)能電池端，使得鋰電銅箔訂單不減反而小增，雖然銅箔廠有意為了價(jià)格控制產(chǎn)量，但是市場(chǎng)整體供應(yīng)與上月基本持平，并且銅箔廠庫(kù)存持續(xù)下降，生產(chǎn)靈活性進(jìn)一步提高，從產(chǎn)品類型上來看，4.5微米與5微米鋰電銅箔產(chǎn)量持續(xù)增加電子電路端，覆銅板及下游pcb企業(yè)擔(dān)心未來美國(guó)關(guān)稅會(huì)進(jìn)行調(diào)整，加快了訂單生產(chǎn)節(jié)奏與出口步伐，提升了電子電路銅箔的生產(chǎn)節(jié)奏，但電子電路銅箔加工費(fèi)上調(diào)也在一定程度上抑制了生產(chǎn)積極性。

主編視角

Mysteel早讀：中國(guó)央行時(shí)隔半年再次增持黃金 有色金屬漲跌不一

李昌鏞表示，戒嚴(yán)令對(duì)韓國(guó)金融市場(chǎng)的影響是“短暫且相對(duì)溫和”的，特朗普關(guān)稅是我們下調(diào)今年和明年增長(zhǎng)預(yù)測(cè)的主要原因之一上周，韓國(guó)央行意外降息，李昌鏞行長(zhǎng)還提出了對(duì)美國(guó)“紅色浪潮”的擔(dān)憂 ◎Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)50家電解銅生產(chǎn)企業(yè)，涉及精煉產(chǎn)能1453萬噸(含2024年新增產(chǎn)能)樣本覆蓋率98.38%得出：2024年11月國(guó)內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量96.51萬噸，環(huán)比減少1.5%，同比減少2.05%。

有色聚焦

倍特期貨：美元延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，銅走勢(shì)承壓

【基本面】隔夜倫銅收9024美元/噸，漲幅0.18%；隔夜滬銅主力2412合約收73610元/噸，漲幅0.00% 宏觀方面，隔夜數(shù)據(jù)顯示10月美國(guó)PPI環(huán)比上升0.2%，符合市場(chǎng)普遍預(yù)早期數(shù)據(jù)顯示美國(guó)10月CPI環(huán)比上漲0.2%，年同比上漲2.6%，符合市場(chǎng)預(yù)期美元走勢(shì)強(qiáng)勢(shì)未改國(guó)內(nèi)利好政策充分釋放，昨日財(cái)政部等三部門公布了促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策 供給方面，Mysteel數(shù)據(jù)顯示2024年10月國(guó)內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量97.98萬噸，環(huán)比減少2.45%，同比減少1.19%。

期貨公司評(píng)論

Mysteel日?qǐng)?bào)：市場(chǎng)交投情緒疲軟 廢銅價(jià)格接連下調(diào)

六、預(yù)測(cè) 宏觀上，市場(chǎng)更加關(guān)注美國(guó)換屆后對(duì)明年美國(guó)降息路徑的影響，摩根大通預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將從2025年3月開始一個(gè)季度僅僅降息一次，當(dāng)前市場(chǎng)提前在交易該預(yù)期，短期美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)對(duì)整體有色形成壓制基本面上，國(guó)內(nèi)銅冶煉廠四季度檢修產(chǎn)能預(yù)期環(huán)比增加，這可能在一定程度上影響國(guó)內(nèi)電解銅的產(chǎn)量，使得供應(yīng)端的壓力有所減輕消費(fèi)面表現(xiàn)則更加復(fù)雜，一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)的改善以及政策的支持使得市場(chǎng)對(duì)銅的需求預(yù)期較為樂觀，但另一方面，現(xiàn)貨市場(chǎng)反饋成交面不佳，下游觀望占主導(dǎo)格局，消費(fèi)的持續(xù)性存疑。

日?qǐng)?bào)

倍特期貨：美元強(qiáng)勢(shì)未改，銅承壓走弱

【基本面】隔夜倫銅收9007.5美元/噸，跌幅1.50%；隔夜滬銅主力2412合約收73960元/噸，跌幅0.98% 宏觀方面，隔夜數(shù)據(jù)顯示美國(guó)10月CPI環(huán)比上漲0.2%，年同比上漲2.6%，符合市場(chǎng)預(yù)期，，美元走勢(shì)強(qiáng)勢(shì)未改國(guó)內(nèi)利好政策充分釋放，昨日財(cái)政部等三部門公布了促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策 供給方面，Mysteel數(shù)據(jù)顯示2024年10月國(guó)內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量97.98萬噸，環(huán)比減少2.45%，同比減少1.19%。

期貨公司評(píng)論

倍特期貨：美元走強(qiáng)，銅承壓走弱

【基本面】隔夜倫銅收9299美元/噸，跌幅1.42%；隔夜滬銅主力2412合約收75900元/噸，跌幅0.85% 宏觀方面，近日美國(guó)總統(tǒng)大選結(jié)果揭曉，特朗普再次當(dāng)選推動(dòng)美元走強(qiáng)，美元走強(qiáng)施壓銅價(jià)國(guó)內(nèi)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示10月CPI同比上漲0.3%， PPI同比下降2.9% 十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十二次會(huì)議審議通過近年來力度最大的化債舉措，增加地方政府債務(wù)限額6萬億元 供給方面，Mysteel數(shù)據(jù)顯示2024年10月國(guó)內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量97.98萬噸，環(huán)比減少2.45%，同比減少1.19%。

期貨公司評(píng)論

倍特期貨：宏觀利好支撐，銅高位運(yùn)行

【基本面】隔夜倫銅收9801美元/噸，跌幅0.2%；隔夜滬銅主力2411合約收77330元/噸，跌幅0.13% 宏觀方面，此前美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，近日美國(guó)9月份消費(fèi)者信心指數(shù)意外降至98.7，環(huán)比降幅為三年來最大本周市場(chǎng)焦點(diǎn)定于周五發(fā)布的美國(guó)PCE通脹數(shù)據(jù)國(guó)內(nèi)近日國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上透露諸多重磅政策：降準(zhǔn)、降息、降低存量房貸利率、設(shè)立新的貨幣政策工具支持資本市場(chǎng)等 供給方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)數(shù)據(jù)顯示， 8月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為112.1萬噸，同比增0.9%，1-8月累增6.2%。

期貨公司評(píng)論

倍特期貨：宏觀向好，銅偏強(qiáng)運(yùn)行

8月電解銅產(chǎn)量環(huán)比下降1.43%，但同比上升2.48%，累計(jì)同比增加6.5% 庫(kù)存方面，上周倫銅倫銅庫(kù)存下降，累計(jì)減少6050噸至311525噸，環(huán)比前一周跌幅1.91%，9月17日倫銅庫(kù)存錄得30.65萬噸，較上一日減少2050噸，減少幅度為0.66%；上周滬銅庫(kù)存下降速度加大，累計(jì)減少29854噸至185520噸，環(huán)比前一降幅13.86% 【觀點(diǎn)與操作策略】宏觀環(huán)境向好，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐降息，市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)向交易降息周期，且國(guó)內(nèi)外銅庫(kù)存去化支撐銅價(jià)。

期貨公司評(píng)論

Mysteel: 2024年9月3日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：加拿大礦業(yè)公司HudbayMinerals已經(jīng)拿到美國(guó)亞利桑那州CopperWorld銅礦項(xiàng)目開工所需的倒數(shù)第二張?jiān)S可證，即含水層保護(hù)許可證，該項(xiàng)目計(jì)劃年產(chǎn)85,000噸銅該公司的下一個(gè)目標(biāo)是獲得空氣質(zhì)量許可證，預(yù)計(jì)將于今年年底完成其他許可、融資和建設(shè)活動(dòng)順利進(jìn)行的話，預(yù)計(jì)從2029年開始，Hudbay的銅年產(chǎn)量將提高50%以上，達(dá)到25萬噸左右 電解銅：昨日上海市場(chǎng)現(xiàn)貨成交有所回升，月初持貨商反饋的話下游采購(gòu)接貨的需求增加，昨天問下來的成交量增加的也比較明顯，然后加上昨天市場(chǎng)流通的貨源偏少，貿(mào)易商這邊維持比較強(qiáng)的挺價(jià)惜售情緒，現(xiàn)貨升水上漲明顯。

行情簡(jiǎn)評(píng)

中國(guó)國(guó)際期貨：銅市高庫(kù)存難改

目前電線電纜下游需求恢復(fù)緩慢銅價(jià)下破8萬元／噸關(guān)口僅帶動(dòng)部分企業(yè)訂單增加，多數(shù)企業(yè)仍持觀望心態(tài)若銅價(jià)未出現(xiàn)超預(yù)期行情，銅線纜企業(yè)訂單將保持穩(wěn)定，短期需求難有亮點(diǎn) 宏觀面上，美國(guó)通脹回落，美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議整體偏鷹，同時(shí)下調(diào)了年內(nèi)降息次數(shù)，宏觀情緒有所轉(zhuǎn)弱 基本面上，銅精礦現(xiàn)貨TC由負(fù)轉(zhuǎn)正，全球銅礦中長(zhǎng)期供應(yīng)短缺的擔(dān)憂減弱，但下半年長(zhǎng)單談判暫無進(jìn)展6月國(guó)內(nèi)部分冶煉廠仍有檢修，預(yù)計(jì)電解銅產(chǎn)量環(huán)比下降，7月產(chǎn)量將再度上漲。

國(guó)內(nèi)資訊

倍特期貨：美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要打壓降息預(yù)期，銅承壓下挫

【基本面】隔夜倫銅收10396美元/噸，跌幅3.94%隔夜滬銅主力2407合約收84260元/噸，跌幅2.79% 宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)美國(guó)通脹形勢(shì)缺乏進(jìn)展感到擔(dān)憂，聯(lián)邦基金利率需維持在當(dāng)前水平更長(zhǎng)時(shí)間以實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)，隔夜美元指數(shù)上漲 供給方面，中國(guó)4月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為113.6萬噸，同比增長(zhǎng)9.2%國(guó)內(nèi)TC價(jià)格邊際回升，但整體水平仍處于歷史極低值，五月國(guó)內(nèi)檢修集中，由于粗銅供應(yīng)充足，影響或低于預(yù)期。

期貨公司評(píng)論

Mysteel早讀：中國(guó)央行連續(xù)18個(gè)月增持黃金儲(chǔ)備 有色金屬漲跌互現(xiàn)

俄羅斯副總理諾瓦克周二表示，OPEC+仍在研究是否提高石油產(chǎn)量，如有必要，將根據(jù)供應(yīng)情況采取行動(dòng)美國(guó)能源部的能源信息署（EIA）周二公布月度報(bào)告，小幅下調(diào)對(duì)今明兩年布油價(jià)格的預(yù)期，并預(yù)計(jì)某些OPEC+產(chǎn)油國(guó)在減產(chǎn)協(xié)議失效后，將繼續(xù)限制石油產(chǎn)量 ◎Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)50家電解銅生產(chǎn)企業(yè)，涉及精煉產(chǎn)能1453萬噸(含2024年新增產(chǎn)能)樣本覆蓋率98.38%得出：2024年4月國(guó)內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量95.9萬噸，環(huán)比減少2.18%，同比增加4.98%。

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