期貨日報：美聯(lián)儲降息預期疊加供應端擾動，銅價站上5個月高位

需求動能則持續(xù)弱化，美國經(jīng)濟邊際放緩與降息落地形成共振；國內(nèi)光伏行業(yè)進入產(chǎn)能出清周期，新能源汽車需求承壓；即便銅礦加工費（TC）創(chuàng)歷史極低負值，1—8月全球電解銅產(chǎn)量仍同比增12%，印證了冶煉產(chǎn)能未受礦端短缺約束”張小凱說 “整體來看，弱復蘇周期下大宗商品配置吸引力弱于權益資產(chǎn)，雖然銅礦本身存在供給脆弱性，但這僅支撐銅價維持高位區(qū)間震蕩，而礦端增量兌現(xiàn)、需求疲軟與降息落地三重因素將驅動價格重心逐步下移。

國內(nèi)資訊

Mysteel早讀：美國非農(nóng)數(shù)據(jù)慘淡引爆衰退擔憂 有色金屬多數(shù)飄綠

由于精礦供應短缺等，日本銅冶煉廠正面臨加工費和精煉費（TC/RC）大幅下跌以及冶煉利潤空間收窄的困境“短期內(nèi)，由于當前條件下我們無法購買精礦，我們計劃將電解銅年產(chǎn)量從之前的預期削減數(shù)萬噸”Hayashi本周對媒體表示作為日本最大的銅冶煉廠之一，JX先進金屬公司年產(chǎn)能達45萬噸，曾于6月警告稱可能減產(chǎn)該公司的財年截至3月 ◎【Arizona Sonoran正全力推進Cactus銅礦項目】9月4日消息，Arizona Sonoran Copper公司正全力推進其位于美國亞利桑那州的Cactus銅礦項目，計劃在年底前完成資源量更新與預可行性研究（PFS）；同時，公司還通過削減項目特許權使用費、鞏固資金儲備等舉措為項目保駕護航。

有色聚焦

Mysteel：供應增量與需求回暖博弈 銅庫存或先累后降

后續(xù)來看，冶煉廠有維持高產(chǎn)的預期，進口比價有盈利表現(xiàn)，值得注意的是，此前因關稅預期涌入美國的銅近期將面臨回流壓力而轉向亞洲市場?，以上均為電解銅庫存繼續(xù)累庫的推力，而9月將迎來傳統(tǒng)消費旺季，且8月日均成交量已經(jīng)有增加的表現(xiàn)，據(jù)調(diào)研，9月較多冶煉企業(yè)進入檢修階段，因此國內(nèi)市場電解銅社會庫存或將表現(xiàn)先累后降的庫存狀態(tài) 【查看1#電解銅價格】：點擊此處 【查看1#電解銅價格】：點擊此處 【查看1#電解銅分時段升貼水】：點擊此處 【查看電解銅庫存】：點擊此處 【查看電解銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)】：點擊此處 【查看電解銅周度產(chǎn)量及周度廠內(nèi)庫存】：點擊此處 。

主編視角

中國國際期貨:國內(nèi)銅社會庫存相對偏低,但不改銅價弱勢震蕩格局

在非洲部分冶煉廠的發(fā)運受阻問題得到解決及海外多地冶煉廠減產(chǎn)問題嚴峻的背景下，非洲、俄羅斯等“非注冊電解銅”已成為我國電解銅進口的主要來源預計7月電解銅進口量繼續(xù)減少首先，南美、非洲地區(qū)電解銅繼續(xù)流向美國，智利多家冶煉廠仍未恢復產(chǎn)量其次，特朗普政府于8月1日對銅加征50%關稅，7月可能成為“搬銅赴美”的最后時間窗口最后，印尼部分新增產(chǎn)量彌補了印度電解銅長單的缺口 結合全球銅顯性庫存來看，截至2025年8月1日，LME、COMEX、SHFE合計庫存44.99萬噸，較6月底增加8.72萬噸，較去年同期減少10.61萬噸。

國內(nèi)資訊

Mysteel半年報：2025年下半年銅價支撐依然較強 但高位壓力較大

而5月COMEX-LME價差有所收窄，導致冶煉廠通過出口至美國交割的套利機會減少，其出口意愿減弱，同時國內(nèi)滬銅近月合約BACK結構月差擴大，現(xiàn)貨升水上抬明顯，進一步降低冶煉廠出口意愿，因此導致5月出口量的驟減據(jù)Mysteel團隊調(diào)研得知，6月國內(nèi)冶煉廠的精煉銅出口數(shù)量在6萬噸以上，國內(nèi)冶煉廠電解銅產(chǎn)量保持高位，過剩產(chǎn)能轉向出口以緩解國內(nèi)庫存壓力，加之月內(nèi)海外LME銅庫存跌至1.415萬噸，創(chuàng)歷史新低，提振國內(nèi)部分冶煉廠的出口動作。

年報

期貨日報：“礦荒”導致“錠缺”，滬銅主力合約重回80000元／噸關口

看向需求端，據(jù)顧馮達介紹，上半年銅市需求韌性較強我國電網(wǎng)投資上半年同比增速接近20%，在一定程度上對沖了房地產(chǎn)行業(yè)疲軟對空調(diào)產(chǎn)量的拖累更為關鍵的是，全球三大交易所和保稅區(qū)庫存降至45萬噸左右的絕對低位，且6月底7月初全球逆勢去庫反映出現(xiàn)貨電解銅供應趨緊，“礦荒”導致“錠缺”的產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀，構筑了銅價中長期難以大幅下跌的基礎 展望后市，王云飛認為，需關注兩個要點：一是美國對全球終端需求的“軋空”行為何時停止。

國內(nèi)資訊

Mysteel早讀：美國5月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超預期 有色金屬多數(shù)收跌

④加州議員痛批特朗普強征美國國民警衛(wèi)隊：根本沒必要！⑤首批美國國民警衛(wèi)隊進駐洛杉磯，美警方稱抗議活動“平安結束”⑥洛杉磯之后紐約也陷入混亂，超20名示威抗議者被捕 ◎Mysteel調(diào)研國內(nèi)58家電解銅生產(chǎn)企業(yè)，涉及精煉產(chǎn)能1648萬噸(含2025年新增產(chǎn)能)樣本覆蓋率98.93%得出：2025年5月國內(nèi)電解銅實際產(chǎn)量114.17萬噸，環(huán)比增加2.93%，同比增加16.33%。

有色聚焦

Mysteel周報：銅社庫維持大幅下降 現(xiàn)貨升水重心上抬(4.11-4.18)

進入4月，行業(yè)機構表示冶煉廠有檢修計劃，另外，雖然目前銅精礦供應緊張，部分冶煉廠已經(jīng)開始降低銅精礦的投料量，但通過增加廢銅和陽極板的投料量，令電解銅的產(chǎn)量保持平穩(wěn)最后，華東有新冶煉廠投產(chǎn)疊加西南冶煉廠產(chǎn)能利用率的提升 2.美銅業(yè)呼吁以出口限制替代關稅政策 4月15日報道，美國銅行業(yè)主要企業(yè)聯(lián)合呼吁特朗普政府通過限制銅精礦和廢料出口提振國內(nèi)產(chǎn)業(yè)，而非實施進口關稅。

周報

Mysteel解讀：宏觀基本面交織，推動銅價上漲

據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日，銅精礦在港口的庫存量為46萬噸，這一庫存水平與2月末的49.4萬噸相比下降了3.4萬噸與此同時，美國關稅政策影響下我國廢銅進口預計也將受到限制，美國是中國重要的再生銅進口來源國，2024年中國進口銅廢碎料總數(shù)達224.97萬噸，其中從美國進口銅廢碎料數(shù)量達43.91萬噸，占比近20%因此，美國近期政策調(diào)整可能將導致中國再生銅進口面臨挑戰(zhàn) 相比原料端的緊張，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量2月保持高位，Mysteel調(diào)研國內(nèi)58家電解銅生產(chǎn)企業(yè)得出，2025年2月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量104.13萬噸，環(huán)比減少1.56%，同比增加11.4%。

主編視角

Mysteel早讀：美國“小非農(nóng)”意外爆冷 有色金屬多數(shù)收漲

中國和剛果兩國合計占全球精煉銅產(chǎn)量的54%左右中國精煉產(chǎn)量增約4%，得益于大量冶煉廠和精煉廠的啟動和擴建；剛果的精煉銅產(chǎn)量增17%，主要得益于新建和擴建的SX-EW產(chǎn)能；2024年智利精煉銅產(chǎn)量降6.5%，其中電解銅產(chǎn)量降3%，SX-EW產(chǎn)量降8%；日本精煉銅產(chǎn)量增長5%；美國產(chǎn)量增長2.4%，主要由于2023年肯尼科特冶煉廠的維護停產(chǎn)導致基數(shù)較低；歐盟產(chǎn)量下降約2% ◎3月5日消息，國際銅研究小組（ICSG）發(fā)布的2月份報告顯示，根據(jù)初步數(shù)據(jù)，2024年全球銅礦和精煉銅產(chǎn)量均呈現(xiàn)增長趨勢，但市場供應過剩的局面依然存在。

有色聚焦

Mysteel周報：終端維持以銷定產(chǎn)策略 銅板帶市場交易量增長放緩（2.21-2.28）

諾德新材料股份有限公司是國內(nèi)首家自主研發(fā)并生產(chǎn)電解銅箔的新材料高科技企業(yè)2022年，諾德股份與黃石牽手，投資120億元建設鋰電銅箔及銅基材生產(chǎn)基地，規(guī)劃建設年產(chǎn)能10萬噸高端電解銅箔及20萬噸銅基材生產(chǎn)線去年一期正式投產(chǎn) 據(jù)悉，2025年，該公司高端電解銅箔產(chǎn)量預計將超過4萬噸 2、當?shù)貢r間周二，美國總統(tǒng)再次揮舞關稅大棒，在潛在的全球貿(mào)易沖突中又開辟了一條“新戰(zhàn)線”。

周報

Mysteel日報：貨商出貨意愿低迷 廢銅交投整日清冷

下游銅廠方面，多數(shù)隨盤報價采購，拿貨積極性有限，致使市場貨源流向少數(shù)高價銅廠 六、預測 宏觀方面，美國對銅啟動232調(diào)查，歐洲主要國家2月制造業(yè)初值多優(yōu)于預期，國家之間的貿(mào)易摩擦似有緩和跡象基本面，礦加工費持續(xù)走低，粗銅加工費亦維持低位，表明原料端仍較緊張，短期內(nèi)電解銅產(chǎn)量高企，但不排除未來產(chǎn)量下降的可能精銅制桿、銅板帶、銅棒企業(yè)的訂單量穩(wěn)步增加，消費正逐步恢復。

日報

Mysteel早讀：非農(nóng)特朗普接連沖擊 有色金屬漲跌互現(xiàn)

阻擊馬斯克，DOGE被臨時禁止訪問美國財政部支付數(shù)據(jù)DOGE準備對美國能源部下手 ◎Mysteel調(diào)研國內(nèi)58家電解銅生產(chǎn)企業(yè)，涉及精煉產(chǎn)能1648萬噸(含2025年新增產(chǎn)能)樣本覆蓋率98.93%得出：2025年1月國內(nèi)電解銅實際產(chǎn)量105.78萬噸，環(huán)比增加2.25%，同比增加3.56%。

有色聚焦

國信期貨：滬銅或震蕩運行

周三夜間，滬銅報收75490元/噸，下跌0.08%，倫銅報收9235美元/噸，下跌0.6%美國關稅政策的不確定性使得市場產(chǎn)生對全球范圍內(nèi)貿(mào)易沖突的擔憂，影響到對于消費的預期，外盤銅價下跌國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，中國12月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為124.2萬噸，同比增加4.3%；全年精煉銅（電解銅）累計產(chǎn)量為1364.4萬噸，同比增長4.1%下游需求端來看，企業(yè)進入假期階段，節(jié)前累庫等因素也對銅價向上形成阻礙。

期貨公司評論

國信期貨：宏觀情緒影響下，滬銅或震蕩運行

周一夜間，滬銅報收75740元/噸，上漲0.09%，減倉下行，倫銅報收9266美元/噸，上漲0.92%美元走弱，銅價再度獲得一定上漲空間宏觀方面，特朗普于1月20日正式上任并發(fā)表就職演講，其中再次提及要征收關稅以促進美國制造業(yè)發(fā)展和減少通脹，未來聚焦美國關稅政策的推行 國家統(tǒng)計局1月20日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國12月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為124.2萬噸，同比增加4.3%；全年精煉銅（電解銅）累計產(chǎn)量為1364.4萬噸，同比增長4.1%。

期貨公司評論

Mysteel調(diào)研：春節(jié)將至市場降溫 1月電解銅箔供需預計小幅下滑

12月電解銅箔供應持續(xù)上漲鋰電端由于電池企業(yè)排產(chǎn)持續(xù)增加，特別儲能電池端，使得鋰電銅箔訂單不減反而小增，雖然銅箔廠有意為了價格控制產(chǎn)量，但是市場整體供應與上月基本持平，并且銅箔廠庫存持續(xù)下降，生產(chǎn)靈活性進一步提高，從產(chǎn)品類型上來看，4.5微米與5微米鋰電銅箔產(chǎn)量持續(xù)增加電子電路端，覆銅板及下游pcb企業(yè)擔心未來美國關稅會進行調(diào)整，加快了訂單生產(chǎn)節(jié)奏與出口步伐，提升了電子電路銅箔的生產(chǎn)節(jié)奏，但電子電路銅箔加工費上調(diào)也在一定程度上抑制了生產(chǎn)積極性。

主編視角

Mysteel早讀：中國央行時隔半年再次增持黃金 有色金屬漲跌不一

李昌鏞表示，戒嚴令對韓國金融市場的影響是“短暫且相對溫和”的，特朗普關稅是我們下調(diào)今年和明年增長預測的主要原因之一上周，韓國央行意外降息，李昌鏞行長還提出了對美國“紅色浪潮”的擔憂 ◎Mysteel調(diào)研國內(nèi)50家電解銅生產(chǎn)企業(yè)，涉及精煉產(chǎn)能1453萬噸(含2024年新增產(chǎn)能)樣本覆蓋率98.38%得出：2024年11月國內(nèi)電解銅實際產(chǎn)量96.51萬噸，環(huán)比減少1.5%，同比減少2.05%。

有色聚焦

倍特期貨：美元延續(xù)強勢，銅走勢承壓

【基本面】隔夜倫銅收9024美元/噸，漲幅0.18%；隔夜滬銅主力2412合約收73610元/噸，漲幅0.00% 宏觀方面，隔夜數(shù)據(jù)顯示10月美國PPI環(huán)比上升0.2%，符合市場普遍預早期數(shù)據(jù)顯示美國10月CPI環(huán)比上漲0.2%，年同比上漲2.6%，符合市場預期美元走勢強勢未改國內(nèi)利好政策充分釋放，昨日財政部等三部門公布了促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策 供給方面，Mysteel數(shù)據(jù)顯示2024年10月國內(nèi)電解銅實際產(chǎn)量97.98萬噸，環(huán)比減少2.45%，同比減少1.19%。

期貨公司評論

Mysteel日報：市場交投情緒疲軟 廢銅價格接連下調(diào)

六、預測 宏觀上，市場更加關注美國換屆后對明年美國降息路徑的影響，摩根大通預計美聯(lián)儲將從2025年3月開始一個季度僅僅降息一次，當前市場提前在交易該預期，短期美元指數(shù)表現(xiàn)強勢對整體有色形成壓制基本面上，國內(nèi)銅冶煉廠四季度檢修產(chǎn)能預期環(huán)比增加，這可能在一定程度上影響國內(nèi)電解銅的產(chǎn)量，使得供應端的壓力有所減輕消費面表現(xiàn)則更加復雜，一方面，宏觀經(jīng)濟的改善以及政策的支持使得市場對銅的需求預期較為樂觀，但另一方面，現(xiàn)貨市場反饋成交面不佳，下游觀望占主導格局，消費的持續(xù)性存疑。

日報

倍特期貨：美元強勢未改，銅承壓走弱

【基本面】隔夜倫銅收9007.5美元/噸，跌幅1.50%；隔夜滬銅主力2412合約收73960元/噸，跌幅0.98% 宏觀方面，隔夜數(shù)據(jù)顯示美國10月CPI環(huán)比上漲0.2%，年同比上漲2.6%，符合市場預期，，美元走勢強勢未改國內(nèi)利好政策充分釋放，昨日財政部等三部門公布了促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策 供給方面，Mysteel數(shù)據(jù)顯示2024年10月國內(nèi)電解銅實際產(chǎn)量97.98萬噸，環(huán)比減少2.45%，同比減少1.19%。

期貨公司評論