Mysteel：消費(fèi)預(yù)期顧慮難消 西南銅長單進(jìn)度受累

二、精銅長單博弈周期冗長，降幅超于預(yù)期水平 2024年11月以來，西南精銅市場(chǎng)便陸續(xù)進(jìn)入2025年長協(xié)訂單的談判階段，但，由于2024年區(qū)域電解銅現(xiàn)貨升貼水幾乎處于近幾年來最低位運(yùn)行，據(jù)Mysteel銅團(tuán)隊(duì)調(diào)研，2024年西南市場(chǎng)年平均升貼水僅有貼水14元/噸左右，不僅相較2023年升貼水均價(jià)同比下降190元/噸，降幅超過100%，并且在近六年內(nèi)首次出現(xiàn)年均貼水的情況；同時(shí)，2025年銅精礦長單TC價(jià)格為21.25美元/干噸敲定，也預(yù)示著2025年銅精礦緊張的格局仍在延續(xù)。

主編視角

Mysteel年報(bào)：2025年銅桿市場(chǎng)需求存轉(zhuǎn)好預(yù)期

下半年加工費(fèi)有所回升，整體波動(dòng)有所收窄，且需求在價(jià)格回落刺激下出現(xiàn)有效恢復(fù)，電解銅現(xiàn)貨市場(chǎng)處于小幅升水狀態(tài)，同時(shí)消費(fèi)的復(fù)蘇亦帶動(dòng)加工費(fèi)的上調(diào)，達(dá)到2024年春節(jié)假期后最高水平整體來看，2024年精銅桿市場(chǎng)加工整體呈先抑后揚(yáng)走勢(shì)，下游階段性集中補(bǔ)庫成主要集中在三四季度 （二）再生銅桿市場(chǎng) 2024年再生銅桿價(jià)格分上、下半年兩階段整體運(yùn)行趨勢(shì)相對(duì)單一，分階段來看；上半年整體趨勢(shì)以連續(xù)上漲為主，一季度整體價(jià)格上漲態(tài)勢(shì)較為緩和，但從二季度初開始，隨著銅價(jià)的頻繁沖高，再生銅桿價(jià)格也走出較為強(qiáng)勢(shì)的狀態(tài)；再生銅桿價(jià)格從年初的68000元/噸的水平持續(xù)上漲至85300元/噸左右，居于近幾年絕對(duì)高位，價(jià)格較年初上漲了17600元/噸，漲幅超20%。

年報(bào)

Mysteel解讀：取消出口補(bǔ)貼對(duì)于銅箔及覆銅板產(chǎn)業(yè)影響分析

近幾年電解銅箔特別是電子電路銅箔受產(chǎn)能大幅增加的影響，出口量明顯增加，且目的地多以東南亞市場(chǎng)為主在銅箔總體出口中，來料與進(jìn)料加工貿(mào)易占總出口量的26%，意味著四分之三左右的銅箔出口將受到取消出口補(bǔ)貼影響 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 從價(jià)格上看，雖然出口價(jià)格低于國內(nèi)銅箔銷售價(jià)格，但是相比于國內(nèi)瘋狂內(nèi)卷以至于虧本出售的加工費(fèi)，出口銅箔的加工費(fèi)依靠著補(bǔ)貼尚有盈利空間。

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Mysteel：節(jié)后電解銅現(xiàn)貨庫存或出現(xiàn)階段性累庫

同時(shí)由于目前國內(nèi)部分冶煉廠受制于檢修、減產(chǎn)等因素影響，市場(chǎng)國產(chǎn)到貨短期難以表現(xiàn)寬松，考慮到四季度冶煉廠年度長單談判，考慮到目前市場(chǎng)現(xiàn)貨升貼水均價(jià)較低，因此為保障后續(xù)長單價(jià)格水準(zhǔn)，現(xiàn)貨升貼水仍存在較強(qiáng)支撐，但銅價(jià)上漲帶來消費(fèi)受限情況，或致使現(xiàn)貨升水出現(xiàn)回落，因此預(yù)計(jì)假期后現(xiàn)貨升水企穩(wěn)為主，其運(yùn)行區(qū)或表現(xiàn)為貼50~升200元/噸 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 三、假期后或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性累庫 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來看，自2024年春節(jié)后國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存便表現(xiàn)一路壘庫，直至6月6日達(dá)到今年最高值44.91萬噸之后開始逐步去庫，截止9月26日，國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存15.44萬噸，較最高值下降約29萬噸，降速尤為可觀，但從歷史同期來看，庫存量整體處于近幾年的較高位置。

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Mysteel：銅價(jià)自歷史高點(diǎn)后下跌是回調(diào)還是反轉(zhuǎn)？

2024年以來現(xiàn)貨升水一直處于低位，且遠(yuǎn)低于今年的長單價(jià)格，在這基礎(chǔ)上，長單違約的風(fēng)險(xiǎn)在逐步擴(kuò)大 近期國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存在40萬噸上下波動(dòng)，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月23日，國內(nèi)現(xiàn)貨庫存41.39萬噸，創(chuàng)下近年來庫存最高值現(xiàn)貨庫存去庫拐已經(jīng)較往年推遲45天左右仍未到臨，隨著銅價(jià)回落，現(xiàn)貨庫存有望現(xiàn)在5月底至6月中旬迎來拐點(diǎn) 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 根據(jù)調(diào)研結(jié)果來看，高銅價(jià)下目前主要的銅材加工品表現(xiàn)均不理想，精銅桿企業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)一直處于近幾年來低點(diǎn)，銅板帶企業(yè)生產(chǎn)4月環(huán)比甚至出現(xiàn)了下滑，在銅箔端生產(chǎn)處于近年低點(diǎn)，行業(yè)的內(nèi)卷以及需求的減少造成了產(chǎn)業(yè)的變化。

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Mysteel調(diào)研：2024年4月河南銅加工產(chǎn)業(yè)走訪調(diào)研報(bào)告

通脹表現(xiàn)降低了后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能，貴金屬的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)依舊在延續(xù)，銅價(jià)不斷沖高，然銅庫存水平依然處于近幾年的相對(duì)高位，尤其是在銅價(jià)上漲之后，需求傳遞變得越來越困難，因此在市場(chǎng)看漲情緒尚在蔓延、銅加工傳統(tǒng)金三銀四旺季的背景下，目前銅加工企業(yè)生產(chǎn)、訂單狀況如何？未來市場(chǎng)預(yù)期如何？針對(duì)此類問題上海鋼聯(lián)進(jìn)行了實(shí)地走訪調(diào)研： 調(diào)研時(shí)間：2023年4月9日-4月12日 調(diào)研地點(diǎn)：河南省洛陽市、鞏義市、新鄉(xiāng)市 調(diào)研方式：實(shí)地走訪 調(diào)研目的：走訪銅加工企業(yè)，了解企業(yè)實(shí)際供需情況及未來規(guī)劃 調(diào)研對(duì)象：河南市場(chǎng)銅管、銅板帶及銅桿生產(chǎn)企業(yè) 銅板帶管棒生產(chǎn)企業(yè)A： 產(chǎn)能情況：企業(yè)擁有銅及銅合金板帶、管棒、鋁鎂板帶材加工生產(chǎn)系統(tǒng)，具備年產(chǎn)有色金屬加工材16萬噸的生產(chǎn)能力，銅板帶12萬噸產(chǎn)能，銅管棒1萬噸產(chǎn)能，電解銅就近采買，價(jià)格采取長單的方式。

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Mysteel：中國銅棒2022市場(chǎng)回顧與2023年展望

2022年，“困難重重”一直圍繞銅棒企業(yè)，中小型企業(yè)面臨著高成本壓力，頭部企業(yè)內(nèi)卷又不斷升級(jí)，廢黃銅原料進(jìn)口周期拉長，銅棒利潤不斷壓縮，2022年的銅棒市場(chǎng)經(jīng)歷了近幾年來最大的危機(jī) 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，2022年中國黃銅棒價(jià)格整體維持在42000-62000元/噸區(qū)間運(yùn)行，全年均價(jià)較2021年上漲5000元/噸左右，以主流型號(hào)H62來看，最低點(diǎn)出現(xiàn)在7月份，最低到達(dá)46600元/噸，因美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息導(dǎo)致電解銅價(jià)格大跌從而令銅棒價(jià)格下跌，但受基本面偏弱影響，銅棒下跌幅度較大。

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Mysteel：廢銅2022上半年市場(chǎng)回顧及下半年展望

一、價(jià)格：高位運(yùn)行到大反轉(zhuǎn) 2022年上半年1-5月銅價(jià)高位平穩(wěn)運(yùn)行，全球通貨膨脹率居高不下，加之國內(nèi)疫情，供應(yīng)受阻，銅價(jià)高位企穩(wěn)，電解銅價(jià)格在70000-75000元/噸區(qū)間震蕩，漲跌幅度有限，以光亮銅為代表的廢銅價(jià)格維持在63000-67000元/噸但6月初銅價(jià)受宏觀偏空情緒影響，銅價(jià)急劇下跌，一個(gè)月跌幅近萬元，跌破七萬，七月初再次擊穿六萬 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 二、供需：供需雙弱 舉步維艱 開年以來，再生行業(yè)備受關(guān)注的財(cái)稅40號(hào)落地，對(duì)廢銅產(chǎn)業(yè)鏈沖擊較大，其一，財(cái)稅40號(hào)從2022年3月1日正式落地實(shí)施，但地方政府對(duì)40號(hào)文件的落地細(xì)則較為模糊，導(dǎo)致相關(guān)利廢生產(chǎn)企業(yè)徘徊觀望，壓低產(chǎn)量，采購需求有限，下游利廢企業(yè)以再生銅桿為代表的生產(chǎn)企業(yè)，上半年產(chǎn)能利用率一直處于50%一下，為近幾年最低的水平。

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