Mysteel半年報：2025年下半年銅價支撐依然較強 但高位壓力較大

相對應的，原有產(chǎn)能開工情況或?qū)⑿》禄?，一方面，越來越多產(chǎn)能轉(zhuǎn)向高端產(chǎn)品方面，該類型產(chǎn)品良品率還處于較低水平，另一方面，加工費承壓迫使企業(yè)不得不減量保價，頭部企業(yè)或?qū)⒅鸩綔p少價格競爭，在此情況，控制庫存水平最直接的方法就是控制供應量根據(jù)Mysteel調(diào)研，到2025年年底，電解銅箔行業(yè)設備總產(chǎn)能預計達到222.3萬噸，同比增長18%，其中電子電路銅箔設備產(chǎn)能為82.6萬噸，同比增加13.4萬噸，鋰電銅箔設備產(chǎn)能為139.7萬噸，同比增加20.5萬噸。

年報

Mysteel半年報：2025下半年電解銅箔加工費下行壓力難減

一、電解銅箔加工費走勢回顧 上半年電解銅箔加工費整體偏弱，雖然下行速度有所放緩，但受需求疲軟、銅價大幅波動以及新增產(chǎn)能釋放等多方面因素的影響，持續(xù)處于承壓狀態(tài)期間部分特殊規(guī)格加工費有所上調(diào)，但持續(xù)時間較短這期間不同細分產(chǎn)品所表現(xiàn)的情況各不相同，頭部企業(yè)與中小企業(yè)之間也存在一定差距 電子電路銅箔加工費上半年先漲后跌，平均線有所下調(diào)，不同規(guī)格加工費走勢各不相同，頭部企業(yè)價格優(yōu)勢明顯。

主編視角

Mysteel半年報：2025年下半年光伏產(chǎn)業(yè)鏈預期與現(xiàn)實博弈加劇

Part.1 市場概述 1.1 多晶硅：庫存壓力明顯，價格持續(xù)下跌 2025年上半年多晶硅價格跌幅明顯。

熱點聚焦

Mysteel調(diào)研：供應不減需求難增 6月電解銅箔加工費持續(xù)承壓

一、供強需弱價格承壓，加工費整體偏弱 5月電解銅箔加工費整體偏弱，在供應穩(wěn)增與需求放緩的情況下，無論是電子電路銅箔還是鋰電銅箔加工費都承壓下滑，不同細分產(chǎn)品以及不同規(guī)模企業(yè)所表現(xiàn)的情況又各不相同具體來看，鋰電銅箔5月加工費環(huán)比上月稍顯弱勢，部分新廠穩(wěn)步增產(chǎn)中，疊加一季度分切至新能源市場的產(chǎn)能開始放量，市場總體產(chǎn)能增加明顯而需求端所表現(xiàn)出承壓態(tài)勢，整體訂單情況相比4月并未有明顯好轉(zhuǎn)，下游向上壓價態(tài)度較強。

主編視角

Mysteel：2025年5月27日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：BHP的價格帶動近期的現(xiàn)貨TC價格小幅下降，但銅精礦TC價格有企穩(wěn)態(tài)勢冶煉廠副產(chǎn)品盈利減少和冶煉成本承壓限制了價格進一步下行空間安托與中國的半年長單談判開始，暫未有明確成交消息傳出 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交較為一般，銅價重心上移，下游企業(yè)謹慎觀望情緒較強，入市采購需求剛需為主；雖部分持貨商日內(nèi)有意上抬升水出貨，但高價難以成交，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)運行為主；后續(xù)來看，考慮到近期社庫再度下降，同時臨近端午節(jié)假，下游備貨需求或有所顯現(xiàn)，升水預計企穩(wěn)上漲為主。

行情簡評

Mysteel參考丨再生銅的近期現(xiàn)狀以及二季度預測

在國際經(jīng)貿(mào)環(huán)境復雜化的形勢下，4月初銅價出現(xiàn)罕見跌停狀態(tài)，后續(xù)下跌至71320元/噸才止跌回升，光亮銅價格持續(xù)下跌，僅10日累計跌幅約7800元/噸，最低突破70000元/噸，直達66800元/噸，創(chuàng)年內(nèi)低位后隨著國內(nèi)政策的大力支持，銅價也在慢慢回歸但宏觀信息仍不斷擾動，市場仍在面臨著各種風險與挑戰(zhàn) 圖1：近年光亮銅價格走勢（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 一、精廢替代效應出現(xiàn) 1-3月份精廢價差走勢維持寬幅震蕩，價格優(yōu)勢一直存在，但4月份精廢價差遠低于合理價差，價格優(yōu)勢減弱，廢銅被替代性較強，4月份利廢加工企業(yè)更傾向于采購電解銅等產(chǎn)品替代廢銅進行生產(chǎn)，而4月份電解銅去庫速度也在此時表現(xiàn)較為明顯。

Mysteel參考

Mysteel日報：銅價持穩(wěn)走向 銅板帶市場成交以長單剛需為主

下游部分銅廠原料庫存壓力稍有緩解，在途貨源較多，但國產(chǎn)貨源現(xiàn)貨價格居高不下，故部分原料供應相對緊張的銅廠，開始調(diào)整采購策略，轉(zhuǎn)而尋求進口廢銅及電解銅作為替代 鋅錠：5月16日上海市場0#普通電解鋅現(xiàn)貨對滬鋅2506合約升水265元/噸，報價22810元/噸 上海地區(qū)普通國產(chǎn)品牌報價對滬鋅2506合約升水265元/噸，普通國產(chǎn)現(xiàn)貨成交價22810元/噸，較上一個交易日下跌90元/噸國產(chǎn)品牌報價多集中于對滬鋅2506合約升水225~265元/噸附近，市場現(xiàn)貨還未伴隨交割產(chǎn)生更多可流通現(xiàn)貨，供應緊張情緒仍存，現(xiàn)貨升水依舊堅挺，預計下周升水走弱。

行情簡評

Mysteel解讀：3月電解銅產(chǎn)量創(chuàng)新高 4月或出現(xiàn)小幅下滑

Mysteel調(diào)研國內(nèi)58家電解銅生產(chǎn)企業(yè)，涉及精煉產(chǎn)能1648萬噸(含2025年新增產(chǎn)能)樣本覆蓋率98.93%得出：2025年3月國內(nèi)電解銅實際產(chǎn)量112.97萬噸，環(huán)比增加8.49%，同比增加15.22%1-3月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量累計為322.88萬噸，同比增加9.95% 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 3月電解銅產(chǎn)量表現(xiàn)大幅增加，主要有以下幾個原因:3月檢修企業(yè)較少，據(jù)Mysteel統(tǒng)計3月有4家冶煉廠（涉及精煉產(chǎn)能180萬噸）進行檢修，但部分冶煉廠表示檢修不影響產(chǎn)量，因此對實際產(chǎn)量影響有限；隨著一季度結(jié)束，各冶煉廠迎開門紅紛紛加大產(chǎn)出；同時部分冶煉廠新投產(chǎn)能產(chǎn)出并且在積極爬產(chǎn)之中；3月生產(chǎn)周期較長，因此較2月產(chǎn)量增加明顯;雖然原料銅精礦TC價格持續(xù)走低，但近期副產(chǎn)品貴金屬及硫酸價格在持續(xù)走高，加之再生銅貨源釋放，供應量遠超去年同期水平，因此3月份原料供應對產(chǎn)量影響有限。

主編視角

Mysteel日報：終端采購積極性不高 銅板帶市場交易較為平淡

江西市場光亮銅價格70000-70600元/噸；安徽市場光亮銅價格70500-70600元/噸，江蘇市場光亮銅價格70600元/噸銅價震蕩波動，廢銅市場交易氛圍謹慎上游貨商見行情稍有回落，出貨意愿稍有松動，部分下訂訂單，可現(xiàn)貨稀缺，寄存訂單多貿(mào)易商反饋市場可成交現(xiàn)貨緊俏，廢銅價格堅挺下游多數(shù)銅廠原料庫存吃緊，部分被迫減產(chǎn)停爐，也有部分轉(zhuǎn)采進口廢銅或電解銅，以此緩解原料緊張狀況，維持正常生產(chǎn)運營 鋅錠：4月15日上海地區(qū)普通國產(chǎn)品牌報價對滬鋅2505合約升水260元/噸，普通國產(chǎn)現(xiàn)貨成交價22840元/噸，較上一個交易日下跌140元/噸。

行情簡評

Mysteel周報：終端需求退坡引連鎖反應 硅料市場弱勢格局漸顯（20250414-20250418）

光伏市場概述 1.1 多晶硅：市場弱勢難改 下行壓力猶存 多晶硅市場延續(xù)弱勢運行，價格重心小幅下移，市場交投氛圍冷淡。

周報

Mysteel調(diào)研：銅價波動加重觀望情緒 4月銅箔需求或?qū)⒊掷m(xù)承壓

鋰電銅箔加工費會延續(xù)上游挺價與下游壓價相博弈的情緒，常規(guī)產(chǎn)品企業(yè)間差距進一步縮小，4.5微米以及5微米競爭壓力加大，加工費博弈更多的從行業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)向于下游客戶，電子電路銅箔依舊維持疲軟態(tài)勢，部分企業(yè)預計稍向上調(diào)整加工費，頭部企業(yè)價格優(yōu)勢明顯供應端，據(jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計劃安排來看，4月國內(nèi)電解銅箔預計產(chǎn)量9.29萬噸，環(huán)比減少4.72%

主編視角

Mysteel周報：供需格局轉(zhuǎn)換驅(qū)動價格回調(diào) 產(chǎn)業(yè)鏈博弈加?。?0250407-20250411）

光伏市場概述 1.1 多晶硅：庫存壓力加劇 價格維穩(wěn)艱難 多晶硅市場交投氛圍冷清，價格呈現(xiàn)僵持中暗降的態(tài)勢。

周報

Mysteel早讀：美國2月核心PCE全線超預期 有色金屬多數(shù)收跌

公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.60元（含稅）主要業(yè)務包括黃金的采、選及銷售，擁有7個黃金及多金屬礦山2024年國際黃金價格波動率上升，公司礦山子公司的主要產(chǎn)品為黃金、電解銅等貴金屬、有色金屬 ◎3月28日，針對緬甸地震對稀土行業(yè)的影響，業(yè)內(nèi)人士向財聯(lián)社記者表示：地震中心距離緬甸稀土主要礦區(qū)（克欽邦、撣邦等地區(qū)）較遠，目前未造成影響，而已經(jīng)通關(guān)的隴川礦區(qū)目前生產(chǎn)正常。

有色聚焦

赤峰黃金：2024年凈利潤同比增長119.46%

3月28日晚間，赤峰黃金發(fā)布2024年年度報告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入90.26億元，同比增長24.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為17.64億元，同比增長119.46%公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.60元（含稅）主要業(yè)務包括黃金的采、選及銷售，擁有7個黃金及多金屬礦山2024年國際黃金價格波動率上升，公司礦山子公司的主要產(chǎn)品為黃金、電解銅等貴金屬、有色金屬

貴金屬

Mysteel周報：臨近4月 銅箔市場交易熱度有所上升

受銅價影響，本周新增訂單有限，主要以長單交付為主，散單略有增加，但上游接單情緒比較一般，主要是考慮到當前銅價高位，以上月均價做為成交銅價，對于生產(chǎn)企業(yè)而言虧損較大，部分企業(yè)以點價成家部分散單當前電池廠訂單較為充足，但礙于加工費情況，上游接單積極性比較一般，覆銅板訂單依舊處于低位，很難有上漲情況，高端電子電路產(chǎn)品需求較高，但國內(nèi)產(chǎn)能有限，進口依賴度較高，總的來說，本周需求穩(wěn)中向上 四、本周上游市場回顧 1、電解銅市場： 宏觀方面，本周宏觀面對銅價的擾動仍在，特朗普可能對銅征收25%關(guān)稅，COMEX銅價格飆至歷史新高。

周報

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（3.8-3.14）

出口增長主要受海外市場需求復蘇影響，全球經(jīng)濟回暖，帶動了空調(diào)等家電產(chǎn)品需求上升同時也得益于中國制造優(yōu)勢，中國家用空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈完整，性價比高，在國際市場競爭優(yōu)勢顯著此外，美國關(guān)稅提高的預期也在一定程度上推進了今年出口訂單的啟動進度 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：電解銅市場目前目前銅價的擾動因素層出不窮，價格將迎來一段較強波動的階段，價格預期起伏較大，需求未能及時跟進對價格突破的壓力較為明顯，價格存在高位回調(diào)的風險，預計下周銅價寬幅運行為主，絕對價格依然較高，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在78800-81400元/噸，LME銅運行區(qū)間在9670-9980美元/噸，海外市場依然更強一些；鋁價方面，盤面維持偏強震蕩，部分持貨商逢單邊獲利出貨，現(xiàn)貨流通寬松，但接貨方較為謹慎，剛需逢低接貨為主。

周報

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（3.1-3.7）

出口增長主要受海外市場需求復蘇影響，全球經(jīng)濟回暖，帶動了空調(diào)等家電產(chǎn)品需求上升同時也得益于中國制造優(yōu)勢，中國家用空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈完整，性價比高，在國際市場競爭優(yōu)勢顯著此外，美國關(guān)稅提高的預期也在一定程度上推進了今年出口訂單的啟動進度 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：電解銅市場目前受到宏觀擾動的因素較多，價格仍在短期內(nèi)處于高波動的趨勢下；高出口也將延續(xù)，有利于國內(nèi)的去庫表現(xiàn)；銅價短期預計處于高位寬幅波動區(qū)間中，整體運行重心有小幅上移的可能，預計國內(nèi)銅價運行區(qū)間在77000-80200元/噸，LME銅運行區(qū)間在9420-9850美元/噸，海外漲勢或更強一些；鋁價方面，西南復產(chǎn)對供應端增量影響有限，截止3月10日（周一）鋁錠社庫繼續(xù)去化，市場是否進入旺季有待進一步驗證。

周報

Mysteel日報：銅管價格小幅回落 企業(yè)適當優(yōu)惠出貨

由于近期代理商出貨一般，常規(guī)規(guī)格的產(chǎn)品尚有少量庫存，計劃本周觀望兩日銅價走勢再行采購 【原料市場】 上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價格77045元/噸，較上一交易日下跌275元/噸市場主流報價好銅貼110~貼90元/噸，較上一交易日上漲25元/噸；平水銅貼160~貼120元/噸，較上一交易日上漲15元/噸；濕法銅貼210~貼190元/噸，較上一交易日上漲10元/噸。

行情簡評

Mysteel午評：日內(nèi)銅價走高明顯 上海電解銅現(xiàn)貨升水承壓下行

價格：上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價格76030元/噸，較上一交易日上漲740元/噸市場主流報價好銅升0~升20元/噸，較上一交易日下跌45元/噸；平水銅貼80~貼20元/噸，較上一交易日下跌75元/噸；濕法銅貼150~貼120元/噸，較上一交易日下跌75元/噸 供需：隔夜銅價低開高走，日內(nèi)震蕩上漲，整體交投重心較上一個交易日上移明顯，現(xiàn)貨升水承壓走跌，成交重心下調(diào)早間盤初，少數(shù)持貨商主流平水品牌如ONSAN、金川ISA等始報于升20~升30元/噸，好銅品牌如3C-P、金川大板、貴溪等報至升50~升60元/噸，由于日內(nèi)銅價上漲明顯，下游加工企業(yè)入市采購情緒較差，市場現(xiàn)貨成交氛圍較為清淡，同時由于部分其他市場煉廠節(jié)假期間有所到貨，日內(nèi)表現(xiàn)積極下調(diào)出貨，現(xiàn)貨升水因此快速轉(zhuǎn)至貼水行情運行，然部分貿(mào)易商主流國產(chǎn)品牌仍稍顯挺價情緒，貼水出貨意愿亦相對有限；至第二個交易時段，市場平水銅如鐵峰PC、金川ISA、紫金等貨源報價下調(diào)至貼80~貼50元/噸，此時因銅價繼續(xù)表現(xiàn)走高，現(xiàn)貨成交難以提振，僅少數(shù)加工企業(yè)剛需入市壓價接貨，部分平水銅品牌貨源貼80元/噸附近成交，主流平水銅如韓國貼20元/噸少量成交；好銅品牌如貴溪等升0元/噸部分成交。

行情簡評

Mysteel調(diào)研：春節(jié)將至市場降溫 1月電解銅箔供需預計小幅下滑

電子電路市場年底需求有所反彈，市場實際剛需一般，但出于對未來海外政策的擔憂，2025年1季度訂單前置，這使得當月總體訂單量有所增加，其中，中高端產(chǎn)品出貨量提升明顯，高端服務器用的產(chǎn)品訂單增多 四、1月供需優(yōu)于去年同期 加工費底部支撐較強 1月電解銅箔市場預計平穩(wěn)運行價格方面，鋰電銅箔受頭部電池企業(yè)招標影響，長單加工費小幅上漲，散單現(xiàn)貨加工費基本持平，生產(chǎn)企業(yè)虧損情況稍有好轉(zhuǎn)但依舊壓力大，電子電路銅箔在12月上調(diào)加工費后，需要時間消化，所以價格整體變化不大。

主編視角