Mysteel調研：內需減弱出口承壓 5月電解銅箔或將供需兩弱

電子電路方面，下游受關稅調整影響較大，部分下游專門做海外市場出現訂單砍半甚至更多情況國內需求稍顯發(fā)力，相比于前期受購新補貼政策影響需求上升時期，訂單稍有下滑，不過低價訂單依舊尚可，這也符合部門中小企業(yè)去庫的目的 數據來源：中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯盟、鋼聯數據 四、下月預測 5月電解銅箔供需兩端承壓。

主編視角

Mysteel：2025年4月24日銅產業(yè)早讀

銅精礦：供應端壓力顯著，其中全球最大的銅礦之一秘魯Antamina銅礦因突發(fā)事故，運營經理遇難目前該礦啟動全面停工以確保安全，并正在調查事故美國礦源因運輸受阻難抵中國硫酸價格持續(xù)下跌進一步擠壓煉廠利潤當前銅精礦市場延續(xù)弱勢格局，TC價格持續(xù)下移短期內，供需壓力難以緩解當前銅精礦市場進入低TC階段，BHP 招標的推動 TC 下移 電解銅：昨日上海市場現貨成交表現一般，銅價重心上移明顯，下游企業(yè)謹慎觀望情緒有所顯現，采購需求一般，但由于市場報價貨源仍不多，持貨商挺價情緒仍存，現貨升水維持堅挺；周內來看，由于臨近五一小長假，料下游備貨需求仍有體現，且近期社庫預計維持去庫，因此現貨升水或維持升150~升200元/噸拉鋸。

行情簡評

Mysteel調研：銅價波動加重觀望情緒 4月銅箔需求或將持續(xù)承壓

電子電路端，在數碼產品被納入購新補貼政策范圍后，市場需求稍有好轉，同時3月原材料價格持續(xù)走高，下游覆銅板企業(yè)備貨情況稍有好轉但變化不大，多數企業(yè)仍以剛需為主，在新增需求有限的情況，大規(guī)范備貨情況依舊較少 數據來源：中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯盟、鋼聯數據 四、銅價大幅波動下采購更為謹慎，4月銅箔供應或將受此影響 4月電解銅箔整體承壓，供需兩端預計在平穩(wěn)運行中向下壓力增大。

主編視角

Mysteel：美國銅關稅威脅對全球銅跨地區(qū)套利交易影響

亞洲成為銅套利交易“貨源地”原因分析 2024年上半年，Mysteel統計的中國精煉銅產量達585.89萬噸，同比增長4.5%，同時，2024年同期電解銅進口量158.57萬噸，同比增長12.9% 盡管國內銅產量和進口銅數量維持較快增長，但國內需求并未同比增長，一方面原因在于國內經濟所面臨的較大下行壓力，另一方面，上半年因供應端因素所導致的銅價大幅走高抑制下游企業(yè)對銅的需求。

主編視角

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（3.8-3.14）

出口增長主要受海外市場需求復蘇影響，全球經濟回暖，帶動了空調等家電產品需求上升同時也得益于中國制造優(yōu)勢，中國家用空調產業(yè)鏈完整，性價比高，在國際市場競爭優(yōu)勢顯著此外，美國關稅提高的預期也在一定程度上推進了今年出口訂單的啟動進度 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調制造原料中有色金屬類：電解銅市場目前目前銅價的擾動因素層出不窮，價格將迎來一段較強波動的階段，價格預期起伏較大，需求未能及時跟進對價格突破的壓力較為明顯，價格存在高位回調的風險，預計下周銅價寬幅運行為主，絕對價格依然較高，國內銅價運行區(qū)間在78800-81400元/噸，LME銅運行區(qū)間在9670-9980美元/噸，海外市場依然更強一些；鋁價方面，盤面維持偏強震蕩，部分持貨商逢單邊獲利出貨，現貨流通寬松，但接貨方較為謹慎，剛需逢低接貨為主。

周報

國信期貨：國內社庫拐點到來，滬銅預計高位震蕩

周一夜間，倫銅報收9493美元/噸，下跌1.14%，滬銅報收78080元/噸，下跌0.47%宏觀方面，市場關注點轉移至關稅政策后續(xù)實施后可能會帶來的需求下降，內外盤銅價均自高位回調根據海關總署數據，2025年1-2月中國未鍛軋銅及銅材進口量為83.7萬噸，同比下滑7.2%外盤銅套利窗口打開后，電解銅資源發(fā)生區(qū)域內的流向變化，關注國內銅供應端是否會因此出現短暫缺口，以及銅價逼近8萬大關后，對于需求側的負面影響。

期貨公司評論

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（3.1-3.7）

出口增長主要受海外市場需求復蘇影響，全球經濟回暖，帶動了空調等家電產品需求上升同時也得益于中國制造優(yōu)勢，中國家用空調產業(yè)鏈完整，性價比高，在國際市場競爭優(yōu)勢顯著此外，美國關稅提高的預期也在一定程度上推進了今年出口訂單的啟動進度 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調制造原料中有色金屬類：電解銅市場目前受到宏觀擾動的因素較多，價格仍在短期內處于高波動的趨勢下；高出口也將延續(xù)，有利于國內的去庫表現；銅價短期預計處于高位寬幅波動區(qū)間中，整體運行重心有小幅上移的可能，預計國內銅價運行區(qū)間在77000-80200元/噸，LME銅運行區(qū)間在9420-9850美元/噸，海外漲勢或更強一些；鋁價方面，西南復產對供應端增量影響有限，截止3月10日（周一）鋁錠社庫繼續(xù)去化，市場是否進入旺季有待進一步驗證。

周報

國信期貨：滬銅高位回調，后市預計高位震蕩

周五夜間，倫銅報收9602美元/噸，下跌0.9%，滬銅報收78430元/噸，下跌0.34%關稅政策帶來的利多情緒有所緩解，外盤銅價漲至近期高位后上方也受到生產商鎖定利潤帶來的壓力，銅價自高位回調 根據海關總署數據，2025年1-2月中國未鍛軋銅及銅材進口量為83.7萬噸，同比下滑7.2%外盤銅套利窗口打開后，電解銅資源發(fā)生區(qū)域內的流向變化，關注國內銅供應端是否會因此出現短暫缺口，以及銅價逼近8萬大關后，對于需求側的負面影響。

期貨公司評論

國信期貨：滬銅或震蕩運行

周三夜間，滬銅報收75490元/噸，下跌0.08%，倫銅報收9235美元/噸，下跌0.6%美國關稅政策的不確定性使得市場產生對全球范圍內貿易沖突的擔憂，影響到對于消費的預期，外盤銅價下跌國家統計局數據顯示，中國12月精煉銅（電解銅）產量為124.2萬噸，同比增加4.3%；全年精煉銅（電解銅）累計產量為1364.4萬噸，同比增長4.1%下游需求端來看，企業(yè)進入假期階段，節(jié)前累庫等因素也對銅價向上形成阻礙。

期貨公司評論

Mysteel年報：2025年國內銅冶煉矛盾依然突出

現貨端在供需結構改善的趨勢下也將穩(wěn)步回升，預計現貨價格有望重新回歸升水局面，預計運行區(qū)間在貼150至升水300元/噸，階段性有超預期表現，主要是假期，以及價格的超預期起伏階段 數據來源：Mysteel 《中國銅產業(yè)鏈年度報告（2024年）》——全文大綱 第一章 2024年中國銅產業(yè)鏈市場回顧 1.1 2024年精煉銅價格回顧 1.2 2024年市場熱點解讀 1.2.1 春節(jié)后庫存大幅積累 1.2.2 TC價格10年低點 1.2.3精煉銅歷史級別出口 1.2.4 6月國內社會庫存反季節(jié)去庫 1.2.5 8月結構轉變 1.2.6 非注冊品牌與平水銅價差收窄明顯 1.3 2025年銅價展望 第二章 2024年中國銅供應格局 2.1 2024中國銅精礦市場 2.1.1 銅精礦價格 2.1.2 銅精礦市場供應情況 2.1.3 銅精礦進口分析 2.1.4 2025年銅精礦市場展望 2.2 2024年中國精煉銅市場 2.2.1 精煉銅現貨市場價格 2.2.2 中國精煉銅供應情況分析 2.2.3 精煉銅表觀消費分析 2.3 2024年中國再生銅市場回顧及2025年展望 2.3.1 再生銅價格：先揚后抑 重心仍是高位 2.3.2 再生銅供需分析 2.3.3 精廢差：先擴大后收窄 整體環(huán)比2023年擴大 2.3.4 2025年再生銅市場預測 第三章 2024年中國銅加工格局 3.1 2024年中國銅桿線市場 3.1.1 國內銅桿市場價格回顧 3.1.2 國內銅桿市場供應情況分析 3.1.3 2025年國內銅桿市場供需展望 3.2 2024年中國銅板帶市場 3.2.1 銅板帶加工費運行情況 3.2.2 銅板帶供應運行情況 3.2.3 銅板帶需求運行情況 3.2.4 銅板帶進出口運行情況 3.2.5 2025年銅板帶市場展望 3.3 2024年中國銅箔市場 3.3.1 電解銅箔價格運行情況分析 3.3.2 電解銅箔供應運行情況分析 3.3.3 電解銅箔需求運行情況分析 3.3.4 電解銅箔進出口情況 3.3.5 2025年電解銅箔市場展望 3.4 2024年中國銅管市場 3.4.1 銅管價格走勢及分析 3.4.2 銅管產能利用率變化分析 3.4.3 銅管進出口變化分析 3.4.4 下游消費及變化趨勢分析 3.4.5 2025年銅管市場展望 3.5 2024年中國銅棒市場 3.5.1 銅棒價格走勢分析 3.5.2 銅棒供應變化解讀 3.5.3 銅棒下游市場分析 3.5.4 2025年銅棒市場展望 第四章 2024年中國銅終端市場分析 4.1 中國銅終端市場消費結構現狀 4.2 終端用銅市場分析 4.2.1 國家電網投資 4.2.2 房地產 4.2.3 家電市場 4.2.4 汽車及新能源汽車 第五章 2025年中國銅產業(yè)鏈供需格局展望 5.1 2025年中國銅產業(yè)鏈供需平衡預測 5.2 2025年中國銅產業(yè)鏈供應趨勢預測 5.2.1國內銅供應 5.2.2進出口變化 5.3 2025年中國銅主要下游發(fā)展前景預測 5.4 市場情緒調研及解讀 第六章 2025-2027年中國銅表觀消費預測 第七章2024年中國銅行業(yè)大事記 。

年報

Mysteel年報：2025年電解銅箔加工費或將在震蕩中艱難向上

進入四季度，新能源車企也開啟了年底沖量的計劃，搶車補、搶出口促使原材料需求上漲，電池廠排產量持續(xù)上升，頭部企業(yè)排產增加10%以上，需求非常強勁根據中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯盟的數據顯示，2024年1-10月，我國動力電池累計裝車量405.8GWh, 累計同比增長37.6% 圖4：2022-2024年動力電池月度裝車量數據（單位：GWh） 數據來源：中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯盟、鋼聯數據 2.電子產業(yè)運行情況分析 相比于新能源市場，電子電路市場今年整體低位運行，消費市場難有好轉跡象，電解銅箔價格與需求雙重承壓。

Mysteel參考

Mysteel：10月制造業(yè)供給指數（MMSI）錄得153.43點，環(huán)比上升3.01%

需求端，“銀十”電解銅消費表現有所遜色，據Mysteel測算，10月電解銅實際消費133.2萬噸，10月實際消費同比增長1.7%，實際消費環(huán)比回落6.0%二是宏觀層面，11月美國大選和中國人大常委會前宏觀博弈處在真空期，海內外宏觀對銅價無明顯方向性驅動綜合來看，10月銅價主要受基本面偏弱影響有所下跌鋁方面，電解鋁價格震蕩偏強運行，主要原因是氧化鋁價格大幅上漲，成本對價格支撐增強。

產業(yè)分析

Mysteel解讀：9月實體融資需求偏弱 節(jié)后供強需弱銅鋅累庫

M1增速與M2增速差值擴大至-14.2%，表明9月貨幣流動性減弱，企業(yè)對未來預期偏謹慎 數據來源：中國人民銀行 數據來源：中國人民銀行 有色金屬市場與社融信貸所反映的實體投資以及需求較弱略有不同，有色金屬下游企業(yè)在中秋及國慶假期前采購以備生產使得電解銅、鋅錠庫存得到進一步消耗。

主編視角

Mysteel早讀：歐洲央行降息預期升溫 有色金屬多數收漲

國內電解銅社會庫存延續(xù)去庫趨勢，其中上海市場再度表現大幅下降，其他市場也出現表現不同幅度下降；主因上海市場近期不論進口銅及國產貨源到貨入庫依舊偏少，加之下游采購補庫需求尚可，庫存因此維持大幅去庫 ◎9月23日上海、廣東兩地保稅區(qū)銅現貨庫存累計5.37萬噸，較12日降0.46萬噸，較19日降0.11萬噸； 上海保稅區(qū)5.05萬噸，較12日降0.5萬噸，較19日降0.15萬噸； 廣東保稅區(qū)0.32萬噸，較12日增0.04萬噸，較19日增0.04萬噸 ◎9月23日中國鋁棒現貨庫存(萬噸)：佛山5.05，無錫1.85，南昌2.1，常州0.8，湖州2.1，成都0.55，鞏義0.15，洛陽0.65，宣城0.35，總量13.6，較上期（9月18日）增0.05。

有色聚焦

2024年中國五礦化工進出口商會銅、鉛鋅、白銀分會會議暨有色金屬礦產市場與技術發(fā)展論壇順利召開！

銅精礦TC一路下行，現貨市場緊張貫穿始終國內市場去庫節(jié)奏加快，海外庫存高企壓力仍存，再生銅在電解銅的供需雙端影響愈發(fā)加重展望后市，宏觀上市場擾動依然較強，降息結果幾成定局，但降息幅度尚有所可期基本面上四季度的精煉銅產出相比此前預期將有可能減少終端消費方面，新興行業(yè)的發(fā)展快速彌補了傳統行業(yè)缺失部分消費量，但始終量級不對等，電力板塊仍是銅需求端最穩(wěn)定保障 上海鋼聯電子商務股份有限公司分析師俞燦 緊接著，中國地質調查局國際礦業(yè)研究中心礦業(yè)市場研究所助理研究員顧本杰作主題為《全球鉛鋅市場形勢分析》的分享。

會議報道

Mysteel早讀：市場等待鮑威爾重磅講話 有色金屬多數收跌

國內電解銅社會庫存延續(xù)去庫趨勢，但去庫幅度有所放緩，其中上海、廣東市場繼續(xù)下降，江蘇市場周內冶煉廠有所到貨入庫，庫存表現增加；具體來看，由于周內銅價偏強震蕩，下游采購接貨需求表現下滑，但上海市場倉庫到貨入庫同樣有限，庫存因而去庫幅度收窄 ◎據Mysteel對中國全樣本鋁廠調研，2024年7月中國原鋁產量終值為368.67萬噸，同比增長3.93%，環(huán)比增長3.66%；鋁廠開工率95.75%，同比增長1.81%，環(huán)比增長0.18%；產能利用率95.85%，同比增長3.11%，環(huán)比增長0.32%；日均產量11.89萬噸，同比增加0.45萬噸，環(huán)比增加0.04萬噸。

有色聚焦

Mysteel周報：汽車原材料價格監(jiān)測（8.5-8.9）

7月，中國制造業(yè)景氣度在9個月來首次放緩，新訂單量收縮，采購量指數下降，產出增速出現明顯下滑美聯儲繼續(xù)按兵不動，為9月降息鋪路，通脹之外新增關注就業(yè)風險，鮑威爾:預期更加接近降息是合理的，9月可能討論降息“新美聯儲通訊社”稱，美聯儲重大轉變，兩年來首次更平等對待就業(yè)和通脹目標，為9月降息掃清道路基本面方面，8月1日國內市場電解銅現貨庫34.64萬噸，較25日降1.50萬噸，較29日降0.81萬噸；近期受宏觀偏弱影響，銅價重心下移，下游消費存在一定的逢低補庫的需求，另外再生系方面受政策預期變動影響，出現較大面積的停減產，階段性利好精銅消費，導致近期庫存呈現持續(xù)去庫的狀態(tài)，但當前庫存水平仍高往年同期水平。

汽車

Mysteel周報：船舶原材料價格（8.5-8.9）

7月，中國制造業(yè)景氣度在9個月來首次放緩，新訂單量收縮，采購量指數下降，產出增速出現明顯下滑美聯儲繼續(xù)按兵不動，為9月降息鋪路，通脹之外新增關注就業(yè)風險，鮑威爾:預期更加接近降息是合理的，9月可能討論降息“新美聯儲通訊社”稱，美聯儲重大轉變，兩年來首次更平等對待就業(yè)和通脹目標，為9月降息掃清道路基本面方面，8月1日國內市場電解銅現貨庫34.64萬噸，較25日降1.50萬噸，較29日降0.81萬噸；近期受宏觀偏弱影響，銅價重心下移，下游消費存在一定的逢低補庫的需求，另外再生系方面受政策預期變動影響，出現較大面積的停減產，階段性利好精銅消費，導致近期庫存呈現持續(xù)去庫的狀態(tài)，但當前庫存水平仍高往年同期水平。

船舶

Mysteel周報：機械原材料價格監(jiān)測（8.5-8.9）

7月，中國制造業(yè)景氣度在9個月來首次放緩，新訂單量收縮，采購量指數下降，產出增速出現明顯下滑美聯儲繼續(xù)按兵不動，為9月降息鋪路，通脹之外新增關注就業(yè)風險，鮑威爾:預期更加接近降息是合理的，9月可能討論降息“新美聯儲通訊社”稱，美聯儲重大轉變，兩年來首次更平等對待就業(yè)和通脹目標，為9月降息掃清道路基本面方面，8月1日國內市場電解銅現貨庫34.64萬噸，較25日降1.50萬噸，較29日降0.81萬噸；近期受宏觀偏弱影響，銅價重心下移，下游消費存在一定的逢低補庫的需求，另外再生系方面受政策預期變動影響，出現較大面積的停減產，階段性利好精銅消費，導致近期庫存呈現持續(xù)去庫的狀態(tài)，但當前庫存水平仍高往年同期水平。

機械

Mysteel周報：家電原材料價格監(jiān)測（8.5-8.9）

7月，中國制造業(yè)景氣度在9個月來首次放緩，新訂單量收縮，采購量指數下降，產出增速出現明顯下滑美聯儲繼續(xù)按兵不動，為9月降息鋪路，通脹之外新增關注就業(yè)風險，鮑威爾:預期更加接近降息是合理的，9月可能討論降息“新美聯儲通訊社”稱，美聯儲重大轉變，兩年來首次更平等對待就業(yè)和通脹目標，為9月降息掃清道路基本面方面，8月1日國內市場電解銅現貨庫34.64萬噸，較25日降1.50萬噸，較29日降0.81萬噸；近期受宏觀偏弱影響，銅價重心下移，下游消費存在一定的逢低補庫的需求，另外再生系方面受政策預期變動影響，出現較大面積的停減產，階段性利好精銅消費，導致近期庫存呈現持續(xù)去庫的狀態(tài)，但當前庫存水平仍高往年同期水平。

家電