Mysteel：月內(nèi)銅社庫去庫明顯 五一節(jié)后累庫或有限

整體庫存降幅表現(xiàn)在月初小部分時(shí)間進(jìn)口比價(jià)有所打開，保稅區(qū)倉單貨源積極清關(guān)進(jìn)口至國內(nèi)；以及月末COMEX-LME價(jià)差再度走擴(kuò)，部分倉庫貨源轉(zhuǎn)移至海外，因此保稅區(qū)庫存也有所下降 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 二、國內(nèi)冶煉廠惜售情緒抬升 國產(chǎn)到貨減少 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，4月有6家冶煉廠處于檢修階段或有檢修計(jì)劃（涉及產(chǎn)能195萬噸），且部分冶煉廠反饋4月份檢修的影響較3月份有所增加，因此4月份電解銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅減少。

主編視角

Mysteel早讀：中國央行稱將適時(shí)降準(zhǔn)降息 有色金屬多數(shù)飄紅

國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存繼續(xù)去庫明顯，其中各市場(chǎng)均表現(xiàn)不同程度降幅；近期臨近五一小長假，下游企業(yè)備貨需求顯現(xiàn)，加之市場(chǎng)倉庫到貨依舊難有增量，庫存因此維持下降 ◎4月28日上海、廣東兩地保稅區(qū)銅現(xiàn)貨庫存累計(jì)10.79萬噸，較21日降1.53萬噸，較24日降1.57萬噸； 上海保稅區(qū)9.6萬噸，較21日降1.63萬噸，較24日降1.53萬噸 廣東保稅區(qū)1.19萬噸，較21日增0.1萬噸，較24日降0.04萬噸；保稅區(qū)庫存下降明顯，由于COMEX-LME價(jià)差再度走擴(kuò)，部分倉庫貨源有所轉(zhuǎn)移至海外以及清關(guān)進(jìn)口至國內(nèi)，庫存因此下降明顯。

有色聚焦

Mysteel：3月社融信貸同比多增 4月末銅鋅社庫去化或放緩

3月?lián)﨧ysteel數(shù)據(jù)，3月31日電解銅社會(huì)庫存為33.94萬噸，較2月27日下降3.8萬噸受月內(nèi)較高銅價(jià)刺激，下游企業(yè)訂單增量有限，消費(fèi)恢復(fù)較為緩慢因而并沒有對(duì)電解銅庫存的消耗起到較大的拉動(dòng)入庫量的減少是庫存下降的主因，3月隨著海外市場(chǎng)電解銅的溢價(jià)以及進(jìn)口貿(mào)易的虧損，中國電解銅進(jìn)口貨源減少，與此同時(shí)，冶煉廠也增加了出口量，導(dǎo)致保稅區(qū)庫存增加，而中國國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存逐步下降。

主編視角

Mysteel早讀：歐洲央行如期降息25個(gè)基點(diǎn) 有色金屬多數(shù)收漲

國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存延續(xù)大幅去庫表現(xiàn)，其中各市場(chǎng)均表現(xiàn)不同程度降幅；周內(nèi)銅價(jià)震蕩運(yùn)行，且近期精廢價(jià)差低位，部分再生企業(yè)轉(zhuǎn)向采購電解銅，下游逢低接貨需求尚可，加之市場(chǎng)到貨增量有限，庫存因此下降明顯 ◎4月17日上海、廣東兩地保稅區(qū)銅現(xiàn)貨庫存累計(jì)12.38萬噸，較10日降0.78萬噸，較14日降0.78萬噸； 上海保稅區(qū)11.41萬噸，較10日降0.75萬噸，較14日降0.75萬噸 廣東保稅區(qū)0.97萬噸，較10日降0.03萬噸，較14日降0.03萬噸；保稅區(qū)庫存表現(xiàn)下降，由于前期進(jìn)口比價(jià)有所打開，進(jìn)口商積極鎖定盈利比價(jià)，周內(nèi)保稅區(qū)倉單貨源有所清關(guān)進(jìn)口至國內(nèi)，同時(shí)部分貨源亦出口至海外，庫存因此表現(xiàn)去庫。

有色聚焦

Mysteel周報(bào)：銅社庫維持大幅下降 現(xiàn)貨升水重心上抬(4.11-4.18)

廣東市場(chǎng)庫存環(huán)比上周維持去庫，但降幅有所增加一方面下游消費(fèi)有所回升，市場(chǎng)倉庫出庫量表現(xiàn)增加；另一方面，由于冶煉廠發(fā)貨并不多，倉庫到貨入庫量較少；后續(xù)來看，市場(chǎng)到貨難有明顯增量，且下游面對(duì)銅價(jià)低位仍存一定采購補(bǔ)庫需求，因此預(yù)計(jì)庫存亦繼續(xù)下降 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 保稅區(qū)庫存 本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計(jì)12.38萬噸，較10日降0.78萬噸，較14日降0.78萬噸；保稅區(qū)庫存環(huán)比上周開始表現(xiàn)下降，由于前期進(jìn)口比價(jià)有所打開，進(jìn)口商積極鎖定盈利比價(jià)，周內(nèi)保稅區(qū)倉單貨源有所清關(guān)進(jìn)口至國內(nèi)，同時(shí)部分貨源亦出口至海外，庫存因此表現(xiàn)去庫。

周報(bào)

Mysteel：宏觀風(fēng)險(xiǎn)與產(chǎn)業(yè)調(diào)整并存 二季度銅市場(chǎng)預(yù)期重塑

一季度國內(nèi)電解銅進(jìn)口同環(huán)比均大幅下降，核心的主要因素在于海內(nèi)外價(jià)格差，美國銅價(jià)于國內(nèi)銅價(jià)最高時(shí)相差1400美元/噸，導(dǎo)致海外市場(chǎng)的進(jìn)口貨源持續(xù)向美國市場(chǎng)輸送，流向國內(nèi)的貨源因此明顯減少，同時(shí)也讓國內(nèi)更多的進(jìn)口銅由此前的南美貨源開始轉(zhuǎn)變成非洲貨源 預(yù)計(jì)二季度國內(nèi)電解銅進(jìn)口量為87.5萬噸，較2024年二季度減少2.39萬噸，降幅為2.66%；較2025年一季度增加5.7萬噸，增幅為6.97%。

主編視角

Mysteel解讀：銅價(jià)震蕩運(yùn)行下游消費(fèi)尚可 電解銅庫存去庫明顯

廣東市場(chǎng)庫存環(huán)比上周維持去庫，但降幅有所增加一方面下游消費(fèi)有所回升，市場(chǎng)倉庫出庫量表現(xiàn)增加；另一方面，由于冶煉廠發(fā)貨并不多，倉庫到貨入庫量較少；后續(xù)來看，市場(chǎng)到貨難有明顯增量，且下游面對(duì)銅價(jià)低位仍存一定采購補(bǔ)庫需求，因此預(yù)計(jì)庫存亦繼續(xù)下降 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 保稅區(qū)庫存 本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計(jì)12.38萬噸，較10日降0.78萬噸，較14日降0.78萬噸； 上海保稅區(qū)11.41萬噸，較10日降0.75萬噸，較14日降0.75萬噸； 廣東保稅區(qū)0.97萬噸，較10日降0.03萬噸，較14日降0.03萬噸；保稅區(qū)庫存環(huán)比上周開始表現(xiàn)下降，由于前期進(jìn)口比價(jià)有所打開，進(jìn)口商積極鎖定盈利比價(jià)，周內(nèi)保稅區(qū)倉單貨源有所清關(guān)進(jìn)口至國內(nèi)，同時(shí)部分貨源亦出口至海外，庫存因此表現(xiàn)去庫。

主編視角

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)重心延續(xù)下移 現(xiàn)貨升水先揚(yáng)后抑(4.3-4.11)

廣東市場(chǎng)庫存環(huán)比上周下降，隨著銅價(jià)大幅回落刺激下游入市采購補(bǔ)庫，市場(chǎng)倉庫出庫量表現(xiàn)增加，同時(shí)冶煉廠發(fā)貨難有明顯增量，庫存因此表現(xiàn)下降；下周來看，市場(chǎng)到貨仍稍顯偏少，且短期下游消費(fèi)或?qū)②叿€(wěn)，因此預(yù)計(jì)市場(chǎng)維持小幅去庫 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 保稅區(qū)庫存 本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計(jì)13.16萬噸，較3日增0.25萬噸，較7日降0.06萬噸；保稅區(qū)庫存環(huán)比小幅增加，前期國內(nèi)煉廠出口貨源仍有所入庫，但隨著周內(nèi)銅價(jià)跌幅明顯，進(jìn)口比價(jià)持續(xù)回暖，窗口有所打開，且個(gè)別保稅倉庫貨源有所出口至海外，庫存增加相對(duì)并不明顯；下周來看，隨著進(jìn)口窗口表現(xiàn)打開，保稅區(qū)倉庫貨源預(yù)計(jì)逐漸開始清關(guān)進(jìn)口流入國內(nèi)，因此庫存預(yù)計(jì)表現(xiàn)下降。

周報(bào)

Mysteel早讀：有色金屬全線收漲 黃金刷歷史新高

國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存大幅下降，其中各市場(chǎng)均呈現(xiàn)不同程度降幅；具體來看，周內(nèi)大部分時(shí)間銅價(jià)震蕩走跌，下游企業(yè)逢低積極入市采購補(bǔ)庫，倉庫出庫量增加，同時(shí)市場(chǎng)到貨亦仍不多，因此庫存表現(xiàn)明顯去庫 ◎4月10日上海、廣東兩地保稅區(qū)銅現(xiàn)貨庫存累計(jì)13.16萬噸，較3日增0.25萬噸，較7日降0.06萬噸； 上海保稅區(qū)12.16萬噸，較3日增0.11萬噸，較7日降0.14萬噸 廣東保稅區(qū)1.0萬噸，較3日增0.14萬噸，較7日增0.08萬噸；保稅區(qū)庫存小幅下降，前期國內(nèi)煉廠出口貨源仍有部分入庫，但隨著近期銅價(jià)跌幅明顯，進(jìn)口比價(jià)持續(xù)回暖，窗口有所打開，且個(gè)別保稅倉庫貨源有所出口至海外，庫存因此表現(xiàn)下降。

有色聚焦

Mysteel解讀：銅價(jià)跌幅明顯下游補(bǔ)庫積極 電解銅庫存維持大幅去庫

廣東市場(chǎng)庫存環(huán)比上周下降，隨著銅價(jià)大幅回落刺激下游入市采購補(bǔ)庫，市場(chǎng)倉庫出庫量表現(xiàn)增加，同時(shí)冶煉廠發(fā)貨難有明顯增量，庫存因此表現(xiàn)下降；下周來看，市場(chǎng)到貨仍稍顯偏少，且短期下游消費(fèi)或?qū)②叿€(wěn)，因此預(yù)計(jì)市場(chǎng)維持小幅去庫 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 保稅區(qū)庫存 本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計(jì)13.16萬噸，較3日增0.25萬噸，較7日降0.06萬噸； 上海保稅區(qū)12.16萬噸，較3日增0.11萬噸，較7日降0.14萬噸； 廣東保稅區(qū)1.0萬噸，較3日增0.14萬噸，較7日增0.08萬噸；保稅區(qū)庫存環(huán)比小幅增加，前期國內(nèi)煉廠出口貨源仍有所入庫，但隨著周內(nèi)銅價(jià)跌幅明顯，進(jìn)口比價(jià)持續(xù)回暖，窗口有所打開，且個(gè)別保稅倉庫貨源有所出口至海外，庫存增加相對(duì)并不明顯；下周來看，隨著進(jìn)口窗口表現(xiàn)打開，保稅區(qū)倉庫貨源預(yù)計(jì)逐漸開始清關(guān)進(jìn)口流入國內(nèi)，因此庫存預(yù)計(jì)表現(xiàn)下降。

主編視角

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)重心下跌明顯 社庫表現(xiàn)大幅下降(3.28-4.3)

一、市場(chǎng)預(yù)測(cè) 隨著關(guān)稅消息的公布，市場(chǎng)擔(dān)憂已久的風(fēng)險(xiǎn)事件告一段落，不過整體依然是超預(yù)期的，且后續(xù)仍有可能對(duì)銅有進(jìn)一步的動(dòng)作，銅價(jià)的擾動(dòng)力度雖然有所減弱但依然明顯基本面上，節(jié)前市場(chǎng)備貨表現(xiàn)不錯(cuò)，但仍有部分加工企業(yè)擇機(jī)在假期期間進(jìn)行設(shè)備檢修，消費(fèi)端存在一定的干擾因素；然而國內(nèi)去庫依然在延續(xù)，進(jìn)口少、消費(fèi)預(yù)期穩(wěn)定是主要因素；國內(nèi)產(chǎn)出仍有繼續(xù)保持較高水平的趨勢(shì)，不過隨著檢修季的來臨，市場(chǎng)供給端的擾動(dòng)有所增加，因此產(chǎn)出的不確定性有所提升；市場(chǎng)消費(fèi)依然頗具韌性，價(jià)格下跌帶來的訂單補(bǔ)充能為加工企業(yè)和終端企業(yè)帶來生產(chǎn)保障，短期內(nèi)庫存依然有下降趨勢(shì)。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)重心上移明顯 社會(huì)庫存表現(xiàn)下降(2.28-3.7)

一、市場(chǎng)預(yù)測(cè) 在關(guān)稅反反復(fù)復(fù)背景下，宏觀對(duì)于銅的擾動(dòng)在持續(xù)增加，尤其是市場(chǎng)對(duì)于銅后續(xù)可能出現(xiàn)的20%～25%的關(guān)稅問題引發(fā)了銅價(jià)的快速上漲，從后續(xù)的變化來看，宏觀對(duì)于銅的擾動(dòng)在近期難有減弱的跡象，銅價(jià)預(yù)計(jì)仍將處于高波動(dòng)區(qū)間基本面上，隨著時(shí)間來到3月，市場(chǎng)消費(fèi)開始回暖，加之近期出口盈利和海外市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)的增加，國內(nèi)社會(huì)庫存逐步進(jìn)入了去庫階段，不過下降幅度相對(duì)有限一些；不過相較于市場(chǎng)對(duì)于供給端的擔(dān)憂，從目前的反應(yīng)來看，國內(nèi)冶煉廠依然處于較高產(chǎn)出的階段，供給所帶來的支撐有所減弱。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)重心延續(xù)上抬 社會(huì)庫存大幅去庫(9.13-9.20)

后市來看，宏觀方面，目前國內(nèi)社庫去庫趨勢(shì)延續(xù)，國內(nèi)煉廠發(fā)貨與海外進(jìn)口貨源均有所減少，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息50BP靴子落地，銅價(jià)上行趨勢(shì)增強(qiáng)消費(fèi)方面，西南本土消費(fèi)表現(xiàn)依舊不太理想，雖近期下游銅廠有一定的節(jié)前備庫，但若銅價(jià)依舊維持上行走勢(shì)，市場(chǎng)消費(fèi)或?qū)⒃俣仁茏枭N水方面，下周由于臨近國慶假期，市場(chǎng)備貨表現(xiàn)或?qū)⒂兴鰪?qiáng)，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨升貼水將有所上調(diào)，預(yù)計(jì)維持在升0--升100區(qū)間進(jìn)行調(diào)整 三、電解銅庫存變化分析 本周（9.12~9.19）國內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫存19.39萬噸，較9日降4.22萬噸，較12日降2.54萬噸；本周上海市場(chǎng)庫存大幅下降，主因上海市場(chǎng)一方面由于部分冶煉廠減產(chǎn)、檢修等因素，國產(chǎn)到貨入庫量仍較為偏少；另一方面，受制于臺(tái)風(fēng)等影響，進(jìn)口船期有所晚期，進(jìn)口銅到貨也難有明顯增量，同時(shí)下游消費(fèi)未有明顯下滑，因此庫存表現(xiàn)明顯降幅。

周報(bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：持幣過節(jié)情緒主導(dǎo) 廢銅市場(chǎng)成交激增

下游部分廠家復(fù)產(chǎn)計(jì)劃已經(jīng)提上日程，故備庫需求增加，采購報(bào)價(jià)積極，但各地采購報(bào)價(jià)差異較大，市場(chǎng)分化特征明顯，貨源多流向高價(jià)區(qū)域的廠家 六、預(yù)測(cè) 海外宏觀消息轉(zhuǎn)暖，歐洲央行如期降息25個(gè)基點(diǎn)，美國8月CPI數(shù)據(jù)也暗示著美聯(lián)儲(chǔ)9月降息，降息預(yù)期不僅增強(qiáng)了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心，還削弱美元匯率，歐美股市收漲基本面方面，全球及國內(nèi)銅市場(chǎng)均呈現(xiàn)出供應(yīng)收緊的態(tài)勢(shì)，LME的銅庫存連續(xù)四日下降，國內(nèi)市場(chǎng)電解銅庫存也連續(xù)多周減少，且去庫速度加快，創(chuàng)下了春節(jié)后的新低。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：市場(chǎng)供需表現(xiàn)弱勢(shì) 廢銅價(jià)格反彈無力

上游貿(mào)易商心態(tài)保持謹(jǐn)慎，在市場(chǎng)現(xiàn)貨緊缺競價(jià)激烈的情況下低價(jià)補(bǔ)庫愿望落空，采銷進(jìn)程整體不暢，多圍繞高價(jià)成交下游廠家由于精廢價(jià)差收窄，成品利潤空間被進(jìn)一步壓縮，對(duì)于高價(jià)貨源接受度不高，而市場(chǎng)上廢銅整體價(jià)高量少，采購難度較大，使得部分廠家更青睞于采購電解銅，廢銅成交有限 五、市場(chǎng)觀點(diǎn) 上游持貨商采買意愿較低，多待漲出貨，進(jìn)口銅目前倒掛較小，部分貨商已開始陸續(xù)訂購海外訂單，但船期較長，短期難以緩解現(xiàn)貨緊缺問題；下游銅廠再生銅桿訂單因精廢桿差收窄而明顯減少，對(duì)市場(chǎng)廢銅的需求減弱，采銷皆弱。

日?qǐng)?bào)

Mysteel數(shù)據(jù)：國內(nèi)市場(chǎng)電解銅保稅區(qū)庫存統(tǒng)計(jì)（20240617）

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)上海保稅區(qū)6家樣本庫存，廣東保稅區(qū)3家樣本庫存，總樣本覆蓋率85% 6月17日上海、廣東兩地保稅區(qū)銅現(xiàn)貨庫存累計(jì)9.57萬噸，較11日降0.44萬噸，較13日降0.31萬噸； 上海保稅區(qū)8.77萬噸，較11日降0.48萬噸，較13日降0.33萬噸； 廣東保稅區(qū)0.80萬噸，較11日增0.04萬噸，較13日增0.02萬噸；保稅區(qū)庫存表現(xiàn)下降，其中上海市場(chǎng)貢獻(xiàn)主要降幅，廣東市場(chǎng)小幅增加。

庫存

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)先揚(yáng)后抑 社會(huì)庫存刷新年內(nèi)新高(5.24-5.31)

本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計(jì)8.40萬噸，較23日降0.96萬噸，較27日降0.15萬噸；保稅區(qū)庫存延續(xù)去庫趨勢(shì)，周內(nèi)進(jìn)口虧損幅度較前期有所收斂，且保稅區(qū)倉庫貨源仍有轉(zhuǎn)移至海外交倉，庫存因此下降。

周報(bào)

Mysteel解讀：市場(chǎng)注冊(cè)交割倉單需求增加 電解銅庫存延續(xù)累庫趨勢(shì)

本周（5.23~5.30）國內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫存44.27萬噸，較23日增2.88萬噸，較27日增1.67萬噸； 上海庫存31.38萬噸，較23日增1.49萬噸，較27日增0.81萬噸； 廣東庫存6.07萬噸，較23日增0.91萬噸，較27日增0.55萬噸； 江蘇庫存5.98萬噸，較23日增0.39萬噸，較27日增0.23萬噸； 本周上海、廣東市場(chǎng)均表現(xiàn)增加，主因周內(nèi)冶煉廠仍有發(fā)貨，國產(chǎn)到貨較多，且現(xiàn)貨持續(xù)表現(xiàn)大貼水，持貨商亦有意注冊(cè)倉單交割，疊加高銅價(jià)壓制下游消費(fèi)，需求難有明顯提升，庫存因此再度大幅增加 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 保稅區(qū)庫存 本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計(jì)8.40萬噸，較23日降0.96萬噸，較27日降0.15萬噸； 上海保稅區(qū)7.78萬噸，較23日降0.9萬噸，較27日降0.12萬噸； 廣東保稅區(qū)0.62萬噸，較23日降0.06萬噸，較27日降0.03萬噸 ；保稅區(qū)庫存延續(xù)去庫趨勢(shì)，周內(nèi)進(jìn)口虧損幅度較前期有所收斂，且保稅區(qū)倉庫貨源仍有轉(zhuǎn)移至海外交倉，庫存因此下降。

主編視角

Mysteel調(diào)研：華東有色金屬城廢舊金屬成交量減少3.31%（10.2-10.8）

部分廠家節(jié)前因原料采購進(jìn)程受阻，市場(chǎng)上廢銅現(xiàn)貨連續(xù)收緊，可成交的貨源價(jià)格偏高，且節(jié)前部業(yè)者已備貨，因此調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃，采取轉(zhuǎn)向采購電解銅、進(jìn)口廢銅用于生產(chǎn)，或提前進(jìn)入假期狀態(tài)停爐修整，使得本周整體成交表現(xiàn)慘淡 三、華東金屬城廢鋁價(jià)格及周度貿(mào)易量對(duì)比圖 數(shù)據(jù)來源：華東金屬城，Mysteel 解析：周內(nèi)，正值國慶假期，海外突發(fā)事件頻發(fā)，宏觀環(huán)境動(dòng)蕩起伏，國內(nèi)供需兩端受假期影響，均出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，面對(duì)結(jié)束的“金九”強(qiáng)預(yù)期，并未對(duì)市場(chǎng)帶來可觀趨勢(shì)，反而是不及預(yù)期。

主編視角

Mysteel：廣東市場(chǎng)銅低庫存難阻升水疲態(tài)表現(xiàn)原因解讀

三、進(jìn)口表現(xiàn)依舊偏弱 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 從進(jìn)口來看的話，近期電解銅進(jìn)口變化幅度較小，原因如下，此前進(jìn)口虧損嚴(yán)重拖累進(jìn)口增量，國內(nèi)市場(chǎng)的貨源偏緊，尤其是在極端天氣影響下，來自海外的貨物無法正常到港，保稅區(qū)的國內(nèi)貨物回流進(jìn)入國內(nèi)市場(chǎng)，所展現(xiàn)的結(jié)果就是進(jìn)口小幅增加。

主編視角