Mysteel解讀：狂飆的銅價(jià)還有多大續(xù)漲可能

BHP招標(biāo)5月船期，QP為M+3，對(duì)冶煉廠TC為-25.5美元/干噸，對(duì)貿(mào)易商TC為-53美元/干噸多個(gè)市場(chǎng)參與者認(rèn)為，現(xiàn)貨交易TC有進(jìn)一步下調(diào)可能面臨持續(xù)虧損壓力，海外冶煉廠已率先減停產(chǎn)，市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)國(guó)內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)、擴(kuò)大檢修的預(yù)期較強(qiáng)，對(duì)于后續(xù)的供給有減少預(yù)期Mysteel預(yù)測(cè)二季度中國(guó)電解銅產(chǎn)量或因原料短缺和冶煉虧損出現(xiàn)下滑，3 月產(chǎn)量或成年內(nèi)峰值高盛預(yù)計(jì)，2025年全球銅市場(chǎng)缺口將達(dá)18萬(wàn)噸。

主編視角

國(guó)信期貨：國(guó)內(nèi)社庫(kù)拐點(diǎn)到來(lái)，滬銅預(yù)計(jì)高位震蕩

周一夜間，倫銅報(bào)收9493美元/噸，下跌1.14%，滬銅報(bào)收78080元/噸，下跌0.47%宏觀方面，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移至關(guān)稅政策后續(xù)實(shí)施后可能會(huì)帶來(lái)的需求下降，內(nèi)外盤(pán)銅價(jià)均自高位回調(diào)根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年1-2月中國(guó)未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為83.7萬(wàn)噸，同比下滑7.2%外盤(pán)銅套利窗口打開(kāi)后，電解銅資源發(fā)生區(qū)域內(nèi)的流向變化，關(guān)注國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)端是否會(huì)因此出現(xiàn)短暫缺口，以及銅價(jià)逼近8萬(wàn)大關(guān)后，對(duì)于需求側(cè)的負(fù)面影響。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：滬銅高位回調(diào)，后市預(yù)計(jì)高位震蕩

周五夜間，倫銅報(bào)收9602美元/噸，下跌0.9%，滬銅報(bào)收78430元/噸，下跌0.34%關(guān)稅政策帶來(lái)的利多情緒有所緩解，外盤(pán)銅價(jià)漲至近期高位后上方也受到生產(chǎn)商鎖定利潤(rùn)帶來(lái)的壓力，銅價(jià)自高位回調(diào) 根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年1-2月中國(guó)未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為83.7萬(wàn)噸，同比下滑7.2%外盤(pán)銅套利窗口打開(kāi)后，電解銅資源發(fā)生區(qū)域內(nèi)的流向變化，關(guān)注國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)端是否會(huì)因此出現(xiàn)短暫缺口，以及銅價(jià)逼近8萬(wàn)大關(guān)后，對(duì)于需求側(cè)的負(fù)面影響。

期貨公司評(píng)論

Mysteel年終盤(pán)點(diǎn)：2023年銅行業(yè)十大話題

從上海期貨交易所所公布的倉(cāng)單數(shù)據(jù)來(lái)看，截止至11月14日，倉(cāng)單總數(shù)僅有1056噸，且都集中在上海，與近月合約所持單數(shù)相比仍有一定的缺口，但考慮到期間銅市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)本就緊張，且市面貨源處于高升水，因此轉(zhuǎn)采交倉(cāng)的難度較大，擠倉(cāng)局面也隨之形成 話題十：11月精煉銅進(jìn)口突破新高 據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2023年11月未鍛軋精煉銅陰極及陰極型材進(jìn)口37.99萬(wàn)噸，同比增5.73%，環(huán)比增13.33%；年末長(zhǎng)單到貨量增加，盈利機(jī)會(huì)多；11月國(guó)內(nèi)電解銅平均升水為340元/噸，環(huán)比漲幅達(dá)到195%，受此影響下進(jìn)口貨物積極流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，主要品牌來(lái)自國(guó)內(nèi)以及日韓品牌。

國(guó)內(nèi)資訊

宏源期貨：滬銅短期仍有上漲空間

國(guó)內(nèi)廢銅供給增加或使3月粗銅產(chǎn)量環(huán)比增加，粗銅供需缺口將收窄雖然中色大冶弘盛銅業(yè)產(chǎn)能40萬(wàn)噸高純陰極銅項(xiàng)目投產(chǎn)，但大冶有色、浙江江銅富冶和鼎銅業(yè)、銅陵金冠、白銀有色、青海銅業(yè)和江西銅業(yè)共250萬(wàn)噸精煉產(chǎn)能3—4月將進(jìn)入檢修期，中國(guó)3月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比將下降，供需緊平衡滬倫銅價(jià)比值圍繞近5年均值波動(dòng)，進(jìn)口窗口關(guān)閉限制中國(guó)銅精礦、粗銅及電解銅進(jìn)口量總之，3月國(guó)內(nèi)電解銅供需將呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài) 傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來(lái)臨支撐下游需求 因電線電纜行業(yè)新增訂單難見(jiàn)明顯回升，多家銅桿企業(yè)因成品庫(kù)存高位而選擇檢修或停產(chǎn)，精銅桿（再生銅桿）生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率較上周下降。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel：中國(guó)銅2022年市場(chǎng)回顧與2023年展望

2023年全球宏觀環(huán)境將出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，加息周期漸入尾聲，雖國(guó)外仍有下行壓力，但中國(guó)需求增速上行人民幣企穩(wěn)回升，美元見(jiàn)頂回落，支撐大宗商品價(jià)格2022年銅短缺，全球顯性庫(kù)存下15萬(wàn)噸左右2023年宏觀環(huán)境以及消費(fèi)端依然對(duì)銅價(jià)能產(chǎn)生較強(qiáng)的抗跌性或拉動(dòng)作用，預(yù)計(jì)2023年我國(guó)全銅需求增長(zhǎng)3%至1761萬(wàn)噸左右，全銅供應(yīng)增長(zhǎng)3.5%至1760萬(wàn)噸，全年來(lái)看呈現(xiàn)供需緊平衡狀態(tài)一旦供應(yīng)層面電解銅產(chǎn)出干擾因素?cái)U(kuò)大，冷料缺口放大將導(dǎo)致電解銅產(chǎn)出受限，從而影響整個(gè)市場(chǎng)供應(yīng)增速，對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生正面推動(dòng)，2023年預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)銅價(jià)在69000-82000元之間波動(dòng)。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅價(jià)格跌勢(shì)放緩 業(yè)者多對(duì)后市看空

基本面上，廢銅供給增加或促中國(guó)11月粗銅生產(chǎn)量環(huán)比上升，使國(guó)內(nèi)粗銅加工費(fèi)上漲現(xiàn)貨供需缺口收窄；滬倫銅價(jià)比值漸趨均值，進(jìn)口窗口縮小影響中國(guó)電解銅進(jìn)口量綜上所述，市場(chǎng)宏觀樂(lè)觀預(yù)期交易或已告一段落，滬銅延續(xù)回調(diào)走勢(shì)，銅價(jià)基本回歸本輪上漲的起點(diǎn)附近當(dāng)前銅市庫(kù)存存累增壓力，邊際支撐有所減弱，現(xiàn)貨雖維持升水，但遠(yuǎn)月基差已大幅收窄，短期支撐持續(xù)上行動(dòng)力有限 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤(rùn)、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫(kù)存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

日?qǐng)?bào)

Mysteel解讀：春節(jié)前銅庫(kù)存壘庫(kù)不及預(yù)期 節(jié)后低庫(kù)存對(duì)市場(chǎng)有支撐

2021年受國(guó)產(chǎn)銅產(chǎn)出增速放緩和進(jìn)口銅大幅下降影響，國(guó)內(nèi)銅市場(chǎng)庫(kù)存長(zhǎng)期表現(xiàn)低位，社庫(kù)及保稅庫(kù)存均出現(xiàn)近年來(lái)歷史新低 2021年1-12月中國(guó)電解銅產(chǎn)量1020萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.3%，增速放緩；上半年增速比下半年高，上半年雖礦原料供應(yīng)稍緊，但冷料粗銅及陽(yáng)極板供應(yīng)充足，從而冶煉企業(yè)電解銅產(chǎn)出并未因銅礦原料緊張而出現(xiàn)下降；不過(guò)上半年粗銅及陽(yáng)極銅庫(kù)存消耗一空，下半年粗銅進(jìn)口同樣表現(xiàn)下降趨勢(shì)，導(dǎo)致下半年冷料供應(yīng)緊張甚至出現(xiàn)缺口。

主編視角

滬銅有望企穩(wěn)反彈

目前擾動(dòng)事件仍時(shí)有發(fā)生10月31日，Glencore和BHP旗下秘魯Antamina銅鋅礦發(fā)布公告稱，由于居民封鎖附近道路，礦山暫停運(yùn)營(yíng)，11月3日Antamina與Aquia社區(qū)簽署協(xié)議停止抗議整體來(lái)看，目前銅礦供應(yīng)端生產(chǎn)在逐步恢復(fù)，TC呈緩慢爬升態(tài)勢(shì)2021年全球銅精礦將繼續(xù)維持緊平衡格局，預(yù)計(jì)缺口較2020年會(huì)有所收窄 9月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量為88.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.4%，環(huán)比增長(zhǎng)1.26%；預(yù)計(jì)今年10月中國(guó)電解銅產(chǎn)量為84.62萬(wàn)噸，同比下降2.8%，環(huán)比增長(zhǎng)1.9%。

市場(chǎng)播報(bào)

Mysteel銅晨會(huì)紀(jì)要20211008

宏觀 國(guó)慶節(jié)期間，美債收益率繼續(xù)上行，中國(guó)市場(chǎng)休市令全球市場(chǎng)流動(dòng)性下降，海外股市多數(shù)維持震蕩走勢(shì)，能源緊張背景下，限電限產(chǎn)問(wèn)題持續(xù)發(fā)酵，大宗商品表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，山西二十余座煤礦關(guān)閉，供應(yīng)缺口擴(kuò)大，美國(guó)9月ISM和PMI均超市場(chǎng)預(yù)期，倫銅高位震蕩運(yùn)行 電解銅 國(guó)慶期間山西省受到部分地區(qū)暴雨影響，數(shù)十座煤礦停產(chǎn)，還有許多其他礦山以及下游企業(yè)停產(chǎn)。

有色聚焦

Mysteel：中國(guó)銅市情緒指數(shù)（2021.08.13）

Mysteel統(tǒng)計(jì)，2021年1-7月中國(guó)電解銅累計(jì)產(chǎn)量598.07萬(wàn)噸，同比上年增長(zhǎng)8.0%；國(guó)內(nèi)供應(yīng)陸續(xù)增加，市場(chǎng)淡季特征明顯，下游采購(gòu)訂單有一定縮減，需求疲軟短期難愈；美國(guó)參議院通過(guò)數(shù)額龐大的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，美元指數(shù)回落，近期仍有多頭主導(dǎo)市場(chǎng)，銅價(jià)短期仍保持較強(qiáng)運(yùn)行，但銅價(jià)上方存在一定缺口，缺口并未補(bǔ)齊，上行空間有限；料下周銅價(jià)沖高回落 附：關(guān)于Mysteel銅市情緒指數(shù) 眾所周知，對(duì)大宗商品價(jià)格而言，除最基本的供需關(guān)系、資金等因素以外，市場(chǎng)心態(tài)亦是至關(guān)重要。

情緒指數(shù)

季節(jié)性和疫情雙重沖擊顯現(xiàn) 銅價(jià)春節(jié)后能否“翻身”？

”方正中期期貨有色研究員劉崇娜表示，自去年4月以來(lái)，全球電解銅呈現(xiàn)供小于求狀態(tài)，累積缺口持續(xù)擴(kuò)大，隨著銅市傳統(tǒng)消費(fèi)淡季來(lái)臨，一季度精銅市場(chǎng)呈現(xiàn)供需雙弱局面，國(guó)內(nèi)銅市或出現(xiàn)累庫(kù)壓力 StoneX集團(tuán)分析主管RhonaO'Connell表示，通常銅市會(huì)因?yàn)?em class='keyword'>中國(guó)春節(jié)而出現(xiàn)累庫(kù)，過(guò)去5年一季度的銅庫(kù)存平均上升了30萬(wàn)噸，其中僅1月就約有8萬(wàn)噸但2021年以來(lái)全球電解銅庫(kù)存不增反降，為歷史罕見(jiàn)，表明中國(guó)以外的電解銅市場(chǎng)也處于供給緊張的狀態(tài)。

市場(chǎng)播報(bào)