Mysteel解讀：冶煉需求驅(qū)動 6月廢銅進(jìn)口超預(yù)期表現(xiàn)

冶煉對廢銅的需求驅(qū)動，從美國之外的國家進(jìn)口廢銅量呈現(xiàn)增加 6月廢銅進(jìn)口同比增長幅度較大，最大的內(nèi)在驅(qū)動因素是國內(nèi)需求，尤其是冶煉端對廢銅的需求首先銅精礦定價上對于冶煉企業(yè)存在虧損，且國內(nèi)2025年冶煉產(chǎn)能投產(chǎn)較大，對原料的需求增加，面對礦緊的前提下，國內(nèi)冶煉企業(yè)對于廢銅原料使用比例在逐漸擴(kuò)大，冶煉企業(yè)不僅是在廢銅冷料用量的增加，對于再生銅陽極和粗銅的需求也增加明顯。

主編視角

Mysteel解讀：5月電解銅產(chǎn)量超預(yù)期增加 廢銅冶煉陽極成產(chǎn)量“奇兵”

Mysteel調(diào)研國內(nèi)50家電解銅生產(chǎn)企業(yè)，涉及精煉產(chǎn)能1453萬噸(含2024年新增產(chǎn)能)樣本覆蓋率98.38%得出：2024年5月國內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量98.14萬噸，環(huán)比增加2.34%，同比增加2.51%1-5月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量累計為487.9萬噸， 同比增加4.89% 另據(jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計劃安排來看，2024年6月國內(nèi)電解銅預(yù)計產(chǎn)量97.08萬噸，環(huán)比減少1.08%，同比增加1.61%。

主編視角

華聯(lián)期貨：明年銅價或保持強(qiáng)勢

受銅礦產(chǎn)量下降、TC低迷、冶煉廠虧損等因素影響，預(yù)計2026年全球銅產(chǎn)量增速將大幅回落ICSG秘書長在2025年亞洲世界銅業(yè)大會上表示，預(yù)計2026年銅產(chǎn)量增速將放緩至0.9%，而2025年增速預(yù)期為3.4%，全球銅市2026年將由供應(yīng)過剩轉(zhuǎn)為供應(yīng)短缺 隨著全球銅供應(yīng)緊張預(yù)期增加，相關(guān)國家準(zhǔn)備限制廢銅出口，我國廢銅進(jìn)口會受到影響，供應(yīng)緊張或加劇盡管今年以來我國精煉銅產(chǎn)量同比大幅增加，但國內(nèi)需求旺盛，我國仍大量進(jìn)口精煉銅、廢銅、銅材等以彌補(bǔ)供應(yīng)缺口。

國內(nèi)資訊

Mysteel早讀：黃金重回4200美元 倫銅創(chuàng)歷史新高

◎Mysteel廢銅團(tuán)隊對20家廢銅利廢加工企業(yè)周度采購量進(jìn)行跟蹤調(diào)研，本周20家企業(yè)廢銅成交量為9539噸，環(huán)比上周減少992噸，降幅9.42%，廢銅庫存為7880噸，減少1030噸（不含在途） ◎智利礦業(yè)公司 Enami 表示，盡管當(dāng)前市場仍處于低迷狀態(tài)，但該公司已收到針對一座價值 17 億美元銅礦冶煉廠的多份融資方案，并最早將于下周確定牽頭安排該交易的銀行。

有色聚焦

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面原料端，銅精礦加工費(fèi)仍運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，原料供給持續(xù)緊張，對銅價成本支撐邏輯仍在 供給方面，經(jīng)歷前期集中檢修后，冶煉產(chǎn)能或再度釋放，但原料端銅精礦、廢銅供應(yīng)緊張，對產(chǎn)能將有一定限制，故國內(nèi)精銅供給量僅小幅度回升 需求方面，消費(fèi)淡季影響逐步顯現(xiàn)，加之銅價偏高位運(yùn)行，對下游消費(fèi)有一定抑制，在此背景下，下游采買情緒或?qū)⑵蛑?jǐn)慎，多采取剛需補(bǔ)貨策略。

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佛山金控期貨：滬銅將再度挑戰(zhàn)前高

再次，10月秘魯多個礦山因社會事件停產(chǎn)或降荷，供應(yīng)階段性收縮最后，11月剛果（金）部分礦區(qū)受武裝沖突升級影響，復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢目前已有多個礦山下調(diào)年內(nèi)產(chǎn)量指標(biāo)，銅精礦TC維持在極低水平中國銅原料聯(lián)合談判小組（CSPT）呼吁國內(nèi)冶煉廠聯(lián)合減產(chǎn)以應(yīng)對低加工費(fèi)，并研究設(shè)定加工費(fèi)底線從數(shù)據(jù)上看，我國電解銅8月、9月、10月產(chǎn)量持續(xù)下行，但整體依舊處于近5年同期高位，冶煉端所受影響暫時有限 今年8月以來，精廢價差（電解銅與廢銅之間的價差）持續(xù)走強(qiáng)。

國內(nèi)資訊

Mysteel早讀：黃金下挫超2% 有色金屬全線收跌

◎Mysteel廢銅團(tuán)隊對20家廢銅利廢加工企業(yè)周度采購量進(jìn)行跟蹤調(diào)研，本周20家企業(yè)廢銅成交量為10872噸，環(huán)比上周減少2332噸，降幅17.66%，廢銅庫存為10220噸，減少1100噸（不含在途） ◎11月14日據(jù)Mysteel調(diào)研：本周鋅精礦港口庫存28.6萬噸，較上周增加1.8萬噸 ◎國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年10月份有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增加值同比增長3.7%，1-10月累計增加值同比增長7.3%。

有色聚焦

Mysteel調(diào)研：流通現(xiàn)貨趨緊 廢銅現(xiàn)貨成交下滑（11.8-11.14）

上游廢銅貨商反饋，近期銅價雖然上漲，但國內(nèi)市場廢銅現(xiàn)貨流通量收緊，受前期高價影響，持貨商手中的廢銅現(xiàn)貨出盡，或出現(xiàn)超賣的情況，近期主要是交單前期銷售訂單為主，實(shí)際采銷廢銅量呈現(xiàn)減少的情況另外廢銅行業(yè)政策、發(fā)票的變動，近期安徽、湖北多地銅加工廠反饋，臨近年底，稅務(wù)局對銷售發(fā)票進(jìn)行限額，導(dǎo)致企業(yè)被迫減產(chǎn)，對廢銅原料的采購積極性減弱從調(diào)研的樣本情況來看，廢銅庫存呈現(xiàn)下降，且下降的工廠主要集中在再生銅材加工企業(yè)，而銅陽極冶煉廠的廢銅庫存并未明顯的下降。

主編視角

瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉逢低短多交易

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢 基本面原料端，銅精礦TC費(fèi)用周度小幅回升，但整體仍運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，原料供給緊張對銅價成本支撐仍強(qiáng)供給方面，由于年末集中檢修疊加銅礦、廢銅供給緊張等原因，令冶煉廠產(chǎn)能受限，國內(nèi)精煉銅供給量或?qū)⒂兴站o需求方面，近期銅價有所回調(diào)，令前期因銅價快速上漲抑制的部分需求得以釋放此外，年末部分應(yīng)用消費(fèi)企業(yè)為年末沖刺產(chǎn)銷目標(biāo)推出促銷政策，在一定程度上拉動下游新開工及訂單的增長，社會庫存小幅去化。

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Mysteel日報：貨商出貨意愿松動 廢銅交投小幅回暖

六、預(yù)測 基本面原料端，銅精礦TC費(fèi)用周度小幅回升，但整體仍運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，原料供給緊張對銅價成本支撐仍強(qiáng)供給方面，由于年末集中檢修疊加銅礦、廢銅供給緊張等原因，令冶煉廠產(chǎn)能受限，國內(nèi)精煉銅供給量或?qū)⒂兴站o需求方面近期銅價有所回調(diào)，令前期因銅價快速上漲抑制的部分需求得以釋放此外，年末部分應(yīng)用消費(fèi)企業(yè)為年末沖刺產(chǎn)銷目標(biāo)推出促銷政策，在一定程度上拉動下游新開工及訂單的增長，社會庫存小幅去化。

日報

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)基本面原料端，銅精礦TC費(fèi)用周度小幅回升，但整體仍運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，原料供給緊張對銅價成本支撐仍強(qiáng)供給方面，由于年末集中檢修疊加銅礦、廢銅供給緊張等原因，令冶煉廠產(chǎn)能受限，國內(nèi)精煉銅供給量或?qū)⒂兴站o需求方面，近期銅價有所回調(diào)，令前期因銅價快速上漲抑制的部分需求得以釋放此外，年末部分應(yīng)用消費(fèi)企業(yè)為年末沖刺產(chǎn)銷目標(biāo)推出促銷政策，在一定程度上拉動下游新開工及訂單的增長，社會庫存小幅去化。

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瑞達(dá)期貨：隔夜，滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面原料端，銅精礦TC費(fèi)用周度小幅回升，但整體仍運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，原料供給緊張對銅價成本支撐仍強(qiáng)供給方面，由于年末集中檢修疊加銅礦、廢銅供給緊張等原因，令冶煉廠產(chǎn)能受限，國內(nèi)精煉銅供給量或?qū)⒂兴站o需求方面，近期銅價有所回調(diào)，令前期因銅價快速上漲抑制的部分需求得以釋放此外，年末部分應(yīng)用消費(fèi)企業(yè)為年末沖刺產(chǎn)銷目標(biāo)推出促銷政策，在一定程度上拉動下游新開工及訂單的增長，社會庫存小幅去化。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩回落

隔夜滬銅主力合約震蕩回落基本面原料端，銅精礦TC費(fèi)用周度小幅回升，但整體仍運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，原料供給緊張對銅價成本支撐仍強(qiáng)供給方面，由于年末集中檢修疊加銅礦、廢銅供給緊張等原因，令冶煉廠產(chǎn)能受限，國內(nèi)精煉銅供給量或?qū)⒂兴站o需求方面，近期銅價有所回調(diào)，令前期因銅價快速上漲抑制的部分需求得以釋放此外，年末部分應(yīng)用消費(fèi)企業(yè)為年末沖刺產(chǎn)銷目標(biāo)推出促銷政策，在一定程度上拉動下游新開工及訂單的增長，社會庫存小幅去化。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面原料端，銅精礦TC費(fèi)用周度小幅回升，但整體仍運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，原料供給緊張對銅價成本支撐仍強(qiáng)供給方面，由于年末集中檢修疊加銅礦、廢銅供給緊張等原因，令冶煉廠產(chǎn)能受限，國內(nèi)精煉銅供給量或?qū)⒂兴站o需求方面，近期銅價有所回調(diào)，令前期因銅價快速上漲抑制的部分需求得以釋放此外，年末部分應(yīng)用消費(fèi)企業(yè)為年末沖刺產(chǎn)銷目標(biāo)推出促銷政策，在一定程度上拉動下游新開工及訂單的增長，社會庫存小幅去化。

期貨公司評論

安徽省有色金屬等三行業(yè)優(yōu)化升級實(shí)施方案再次公開征求意見

優(yōu)化物流運(yùn)輸結(jié)構(gòu)，提升廠外物料清潔運(yùn)輸比例，建設(shè)皮帶、軌道等高效輸送系統(tǒng)，大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域限期淘汰國四及以下廠內(nèi)車輛和國二及以下非道路移動機(jī)械推行產(chǎn)品全生命周期綠色設(shè)計，引導(dǎo)下游行業(yè)選用綠色有色金屬產(chǎn)品推進(jìn)有色金屬冶煉與化工、建材等行業(yè)協(xié)同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)副產(chǎn)物資源化利用 6.發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)加強(qiáng)廢銅、廢鋁等再生金屬的精細(xì)化分選和高效利用，支持冶煉加工企業(yè)構(gòu)建回收網(wǎng)絡(luò)體系推動專業(yè)化再生金屬產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)回收－分選－加工－利用全鏈條發(fā)展。

國內(nèi)資訊

Mysteel：崩塌的銅精礦加工費(fèi)是否可持續(xù)？

近期銅價的偏強(qiáng)運(yùn)行及產(chǎn)業(yè)政策影響的減弱，預(yù)計10-11月國內(nèi)廢銅或如9月一般維持較為不錯的供應(yīng)量但，近期銅價漲幅過大，需要警惕價格回調(diào)帶來的供應(yīng)風(fēng)險總體來看，廢銅供應(yīng)預(yù)期依然偏緊，對銅礦供應(yīng)緊缺有一定的補(bǔ)充，但補(bǔ)充能力較為有限 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 銅精礦緊張并未完全有效傳導(dǎo)至中國冶煉端，除了受廢銅補(bǔ)充影響以外，另外一個比較重要的原因是中國銅冶煉廠維持盈利。

主編視角

Mysteel日報：市場采銷情緒低迷 廢銅價格日內(nèi)多調(diào)

國內(nèi)電解銅產(chǎn)量延續(xù)下降趨勢，廢銅陽極供應(yīng)的緊張開始對冶煉廠開工形成約束銅供需格局轉(zhuǎn)向供弱需強(qiáng)全球庫存結(jié)構(gòu)性矛盾再度顯現(xiàn)，美國市場延續(xù)虹吸效應(yīng)，倫敦和上海庫存此消彼長總體來看，滬銅基本面或處于供給收斂，需求逐步改善的階段，產(chǎn)業(yè)預(yù)期向好、庫存有序去化

日報

Mysteel：2025年11月5日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：干凈銅精礦現(xiàn)貨TC主要在-40到-43區(qū)間上下震蕩，交投氛圍較為謹(jǐn)慎冶煉廠近期采購貨物量較少，市場成交持續(xù)清淡，更多關(guān)注長單談判，但分歧較大近期報盤多在-40中低位，未來市場走勢較為嚴(yán)峻 再生銅：昨日市場交投持續(xù)冷清上游出貨意愿不高，且忙于交付早前訂單，對新購入廢銅普遍壓價，甚至交易時間有所縮短下游加工企業(yè)采購意愿同樣低迷，受限于終端處于觀望狀態(tài)，即便是精廢價差有優(yōu)勢的情況下，也難以完全兌現(xiàn)利潤，對高價原料謹(jǐn)慎對待。

行情簡評

Mysteel：高銅價下國內(nèi)再生銅市場變化-“供需兩旺”

銅價上漲帶動其庫存利潤的增加，進(jìn)而國內(nèi)再生銅持貨商在高價位出貨積極，國內(nèi)再生銅流通有明顯增加但銅價上漲并未帶動進(jìn)口再生銅量的增加，銅價上漲，進(jìn)口再生銅虧損擴(kuò)大，疊加近期海關(guān)查驗(yàn)嚴(yán)格，再生銅進(jìn)口清關(guān)時間延長，實(shí)際再生銅進(jìn)口偏緊（具體可查閱Mysteel解讀：“清關(guān)趨嚴(yán)”為四季度廢銅進(jìn)口增加不確定性 ） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 再生銅下游端-加工活躍指數(shù)增加 此番銅價上漲，精廢差也擴(kuò)大至年內(nèi)新高，10月精廢差均價為3178元/噸，遠(yuǎn)高于合理精廢差1577元/噸，再生銅加工優(yōu)勢回升，10月再生銅下游加工端指數(shù)整體呈現(xiàn)上行，其中一再生銅冶煉最佳，10月再生銅陽極長單加工費(fèi)為400-500元/噸，隨著銅價上漲，再生銅陽極加工利潤沖回千元上方，為年內(nèi)最佳月份，國內(nèi)再生銅陽極產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能利用率持續(xù)增加，接近50%。

主編視角

Mysteel日報：廢銅市場交投謹(jǐn)慎 下游抵觸高價原料

基本面上，國內(nèi)外多個銅礦生產(chǎn)存在擾動，使中國銅精礦進(jìn)口指數(shù)持續(xù)為負(fù)，導(dǎo)致國內(nèi)銅精礦供需預(yù)期偏緊，加上廢銅采購困難而供給預(yù)期偏緊，國內(nèi)粗銅或陽極板加工費(fèi)初現(xiàn)升高，銅冶煉廠10月檢修產(chǎn)能環(huán)比增加，需求方面成材產(chǎn)能開工率同樣走高綜合來看，美聯(lián)儲未來降息和停止縮表預(yù)期及海外多個銅礦存生產(chǎn)擾動等因素影響，疊加美元指數(shù)走強(qiáng)，銅價仍保有上升空間，但是中美貿(mào)易是否再征關(guān)稅仍存不確定性，同時旺季消費(fèi)等待數(shù)據(jù)驗(yàn)證，銅價高度同樣預(yù)計有限。

日報