Mysteel解讀：冶煉需求驅(qū)動(dòng) 6月廢銅進(jìn)口超預(yù)期表現(xiàn)

據(jù)Mysteel調(diào)研，2024-2025年國內(nèi)再生銅陽極產(chǎn)能增加，約在180萬噸，這兩年再生銅陽極產(chǎn)量也是呈現(xiàn)增加的趨勢(shì)，對(duì)于廢銅需求較大在面對(duì)國內(nèi)廢銅需求增長的驅(qū)動(dòng)，進(jìn)口廢銅即使比價(jià)虧損，但廢銅進(jìn)口量依舊保持較高的水平 預(yù)測(cè)：7月廢銅進(jìn)口預(yù)期環(huán)比小幅下降 但依舊保持高水平 與美國的貿(mào)易摩擦仍存，10%的進(jìn)口關(guān)稅難以通過市場行為消除，此外美國宣布對(duì)銅進(jìn)口征收50%的關(guān)稅，導(dǎo)致Lme與comex價(jià)差再度升高，美國廢銅出口定價(jià)體系被打亂，短期美國廢銅出口運(yùn)行不暢。

主編視角

Mysteel：下半年廢銅供應(yīng)有樂觀預(yù)期 對(duì)于銅供需平衡起重要作用

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 二、廢銅進(jìn)口方面，階段性減少，增加是大趨勢(shì) 首先中國從歐洲及中東國家進(jìn)口的再生銅數(shù)據(jù)呈現(xiàn)增加趨勢(shì)；其次是中美貿(mào)易關(guān)系的問題，雖然近期美國宣布從8月1日起正對(duì)銅進(jìn)行征收50%的關(guān)稅，導(dǎo)致LME-COMEX價(jià)差再度擴(kuò)大，美國廢銅出口定價(jià)體系被打亂，但從最新市場了解到，美國廢銅賣方改采取LME定價(jià)銷售模式，以及美國廢銅庫存持續(xù)走高，美國自身再生冶煉能力有限，美國廢銅出口是必然，只是對(duì)中國出口量在減少，但也并不是意味著實(shí)際到中國的廢銅量減少，存在轉(zhuǎn)港或者到中轉(zhuǎn)國加工之后在進(jìn)口到中國的情況；再次是比價(jià)問題，對(duì)比往年歷史數(shù)據(jù)，下半年廢銅進(jìn)口窗口機(jī)會(huì)多于上半年。

主編視角

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)先揚(yáng)后抑 社庫維持去庫(7.17-7.25)

其中，新晉最大廢銅供應(yīng)國泰國輸送量繼續(xù)攀升逾兩成，日本、馬來西亞、韓國等亞洲國家輸送量都有不同程度的提升，美國供應(yīng)量繼續(xù)下滑，6月驟降逾八成美國供應(yīng)量的下滑主要受關(guān)稅政策影響，不過受冶煉原料結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，國內(nèi)冶煉廠對(duì)于廢銅需求增加，其他國家輸送增多得以補(bǔ)充 3.上半年我國主要再生有色金屬產(chǎn)量為998萬噸，同比增4.55% 國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年，我國十種有色金屬產(chǎn)量4032萬噸，同比增2.9%。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：機(jī)械制造業(yè)原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（7.18-7.25）

美國供應(yīng)量的下滑主要受關(guān)稅政策影響，不過受冶煉原料結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，國內(nèi)冶煉廠對(duì)于廢銅需求增加，其他國家輸送增多得以補(bǔ)充 （3）上半年我國主要再生有色金屬產(chǎn)量為998萬噸，同比增4.55% 國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年，我國十種有色金屬產(chǎn)量4032萬噸，同比增2.9%6月份，十種有色金屬產(chǎn)量695萬噸，同比增4.4%上半年，銅鋁價(jià)格與產(chǎn)量繼續(xù)領(lǐng)跑有色金屬行業(yè)，銅價(jià)高位運(yùn)行，鋁價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺。

機(jī)械

Mysteel：中美貿(mào)易關(guān)稅對(duì)中國再生銅市場影響分析及預(yù)測(cè)

此外，國內(nèi)廢銅回收體系也在不斷完善，再生銅供應(yīng)量逐年遞增據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年國內(nèi)再生銅供應(yīng)量為483萬噸，2023年為554萬噸，2024年為493萬噸，預(yù)計(jì)2025年國內(nèi)再生銅供應(yīng)量為552萬噸，國內(nèi)再生銅供應(yīng)量的增長，為中國再生銅供應(yīng)提供了有力補(bǔ)充 三、總結(jié)及預(yù)測(cè) 當(dāng)前，美國關(guān)稅范圍及稅率仍存在諸多不確定性，后續(xù)需密切關(guān)注關(guān)稅政策的變化動(dòng)態(tài)。

主編視角

Mysteel調(diào)研：利潤限制廠家采購高價(jià) 廢銅現(xiàn)貨交易艱難（5.1-5.9）

主要是受限于主要來源地美國出口量減少，5月廢銅進(jìn)口量下降 預(yù)測(cè)：美聯(lián)儲(chǔ)如期連續(xù)三次暫停降息，國內(nèi)提出“一攬子金融政策”，多數(shù)結(jié)果符合預(yù)期；同時(shí)關(guān)稅事件依然在反反復(fù)復(fù)中，對(duì)于銅價(jià)的影響仍然存在基本面上，節(jié)后市場尚在恢復(fù)期，交易在逐步提升之中；近期國內(nèi)庫存降至低位，近一個(gè)月國內(nèi)庫存下降明顯，帶動(dòng)了現(xiàn)貨升水走高和國內(nèi)期貨Back結(jié)構(gòu)擴(kuò)大；國內(nèi)冶煉廠雖然處于檢修高峰期，但產(chǎn)出依然較高，再生銅等原料補(bǔ)充較為充分。

主編視角

Mysteel：銅現(xiàn)貨升水走強(qiáng) 五一節(jié)后能否延續(xù)

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 三、銅價(jià)高位震蕩運(yùn)行 下游消費(fèi)存在不確定性 從需求角度來看，由于4月份月初受美國關(guān)稅政策影響，銅價(jià)高位大幅回落，但后續(xù)宏觀情緒有所緩和，銅價(jià)低位反彈重新上漲至77000~78000元/噸，且由于銅價(jià)大幅走跌，下游訂單釋放明顯，下游接貨補(bǔ)庫需求高漲，現(xiàn)貨升水亦受此提振走高；同時(shí)由于銅價(jià)大跌，廢銅貨商成本虧損較大，月內(nèi)捂貨待漲，再生銅供應(yīng)較為緊張，致使部分再生銅加工企業(yè)轉(zhuǎn)向采購非標(biāo)及非注冊(cè)貨源，因此整體消費(fèi)表現(xiàn)改善；但由于隨著近期銅價(jià)重新反彈上漲，下游新增訂單再度表現(xiàn)減弱，亦反應(yīng)高銅價(jià)對(duì)于消費(fèi)仍有所抑制；同時(shí)目前銅價(jià)受宏觀情緒影響明顯，且美國關(guān)稅政策仍有反復(fù)預(yù)期，后續(xù)銅價(jià)或處于寬幅震蕩運(yùn)行局面，但考慮到再生銅原料趨緊局面難以改善，短期精煉銅替代效應(yīng)仍存，下游消費(fèi)預(yù)計(jì)表現(xiàn)平穩(wěn)，因此現(xiàn)貨升水下跌驅(qū)動(dòng)力有限。

主編視角

Mysteel解讀：對(duì)等關(guān)稅對(duì)中國銅材外貿(mào)影響有限

雖短期廢銅進(jìn)口受阻，但銅精礦供需格局穩(wěn)定，疊加出口市場對(duì)美國依賴度低，整體外貿(mào)影響可控長期來看，資源安全戰(zhàn)略需加速海外礦山權(quán)益布局（如非洲、中亞資源帶），同步深化再生金屬技術(shù)升級(jí)，降低單一市場依賴中美經(jīng)貿(mào)摩擦不改中國在全球銅產(chǎn)業(yè)鏈中的核心地位，結(jié)構(gòu)性調(diào)整將繼續(xù)增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)韌性

熱點(diǎn)分析

Mysteel調(diào)研：周內(nèi)銅價(jià)持續(xù)上漲 強(qiáng)化了廢銅貨商看漲心態(tài)（3.15-3.21）

對(duì)于銅廠方面，再生銅桿端，銷售訂單下滑，價(jià)格持續(xù)大幅貼水，難于接受市場高價(jià)貨源但對(duì)于陽極冶煉廠來說，銅價(jià)上漲，加工利潤上漲，周均陽極利潤606元/噸，相對(duì)上周均價(jià)上漲60元/噸，采購需求較強(qiáng)，在合理價(jià)格內(nèi)，積極性接單，卻面臨資金周轉(zhuǎn)壓力問題 廢銅進(jìn)口端，據(jù)悉3月進(jìn)口廢銅到港量較少，主要是受美國出口廢銅量的減少，但國內(nèi)對(duì)廢銅的需求較好，近期寧波廢銅庫存在減少，尤其是廢紫銅類。

主編視角

Mysteel調(diào)研：銅陽極廠積極補(bǔ)庫 周內(nèi)廢銅成交增加（3.8-3.14）

對(duì)于廢銅加工廠而言，采購情緒依舊高漲，尤其是銅陽極企業(yè)，據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，本周銅陽極加工利潤相對(duì)上周走擴(kuò)194元/噸，這也促使銅陽極企業(yè)采購積極性較好，積極在市場采購，采購扣減系數(shù)僅相對(duì)上周增加100-200元/噸再生銅桿端采購情緒表現(xiàn)平平，成品銷售偏弱，銷售價(jià)格貼水幅度持續(xù)擴(kuò)大 廢銅進(jìn)口端，據(jù)悉3月進(jìn)口廢銅到港量較少，主要是受美國出口廢銅量的減少，但國內(nèi)對(duì)廢銅的需求較好，致近期寧波廢銅庫存在減少，尤其是廢紫銅類。

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Mysteel：廢銅價(jià)格一路向北 “銀四”如何接棒

再觀中下旬，成交出現(xiàn)明顯頹勢(shì)，一方面前期庫存清出后，貿(mào)易商現(xiàn)貨庫存難以補(bǔ)進(jìn)，一方面，下游銅廠高價(jià)抵觸心理漸起，重回理智后，也多進(jìn)入按需采購節(jié)奏，整月成交量先抑后揚(yáng) 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 與之相關(guān)的精廢價(jià)差，在三月中同樣呈現(xiàn)震蕩走擴(kuò)的態(tài)勢(shì)，無疑進(jìn)一步激發(fā)了利廢企業(yè)生產(chǎn)積極性，不過受限于再生銅桿價(jià)格同步上漲，提貨難度加大，好在中下旬銅陽極產(chǎn)能異軍突起，迅速完成高低轉(zhuǎn)換，接力因高銅價(jià)帶來的需求缺失，另外，國內(nèi)進(jìn)口廢銅窗口遲遲難以打開，其中COMEX與LME銅期貨價(jià)差不斷走擴(kuò)，致使近期LME銅庫存中可在COMEX市場交割注冊(cè)品牌倉單持續(xù)注銷轉(zhuǎn)移之美國市場，本該發(fā)往亞洲市場的非洲以及南美貨源開始運(yùn)輸至北美。

主編視角

Mysteel解讀：宏觀基本面交織，推動(dòng)銅價(jià)上漲

據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日，銅精礦在港口的庫存量為46萬噸，這一庫存水平與2月末的49.4萬噸相比下降了3.4萬噸與此同時(shí)，美國關(guān)稅政策影響下我國廢銅進(jìn)口預(yù)計(jì)也將受到限制，美國是中國重要的再生銅進(jìn)口來源國，2024年中國進(jìn)口銅廢碎料總數(shù)達(dá)224.97萬噸，其中從美國進(jìn)口銅廢碎料數(shù)量達(dá)43.91萬噸，占比近20%因此，美國近期政策調(diào)整可能將導(dǎo)致中國再生銅進(jìn)口面臨挑戰(zhàn) 相比原料端的緊張，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量2月保持高位，Mysteel調(diào)研國內(nèi)58家電解銅生產(chǎn)企業(yè)得出，2025年2月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量104.13萬噸，環(huán)比減少1.56%，同比增加11.4%。

主編視角

Mysteel調(diào)研：廢銅反向開票 但難掩銅價(jià)上漲帶來的情緒升溫（3.1-3.7）

對(duì)于廢銅加工端，周初市場不溫不火，廢銅采購較為艱難，但到了周四、五，隨著銅價(jià)上漲對(duì)貨源刺激的影響，利廢加工企業(yè)積極采購適價(jià)貨源，不管是再生銅桿還是銅陽極冶煉，企業(yè)的采銷熱度均在升溫，但也要關(guān)注到反向開票的影響，少部分企業(yè)仍是謹(jǐn)慎的操作策略 預(yù)測(cè)：國際方面，美國2月ISM制造業(yè)PMI為50.3，創(chuàng)2022年6月以來新高，預(yù)期50.5，前值50.9美國2月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI終值錄得52.7為2022年6月以來新高，預(yù)期51.6，前值51.6。

主編視角

Mysteel周報(bào)：節(jié)后銅價(jià)連續(xù)走高 社會(huì)庫存大幅累庫(1.24-2.7)

但從間接影響來看，勢(shì)必帶來中國采取相應(yīng)的反制措施美國作為中國的第一大廢銅、第四大廢鋁進(jìn)口來源國，潛在反制措施使得廢銅、廢鋁貿(mào)易商已停止了對(duì)美的相應(yīng)報(bào)價(jià)，廢銅、廢鋁的進(jìn)口量亦將逐漸下降，從而導(dǎo)致國內(nèi)再生料的供應(yīng)緊張、增加對(duì)原生料的需求，限制期貨價(jià)格的下跌低點(diǎn)、整體價(jià)格重心將有所上移 3.印度取消十幾種關(guān)鍵礦物廢料關(guān)稅 2月1日消息，印度財(cái)政部長Nirmala Sitharaman周六在印度2025/26年度預(yù)算報(bào)告中表示，該國已取消十幾種關(guān)鍵礦物廢料的關(guān)稅。

周報(bào)

Mysteel解讀：12月廢銅進(jìn)口超預(yù)期 進(jìn)口廢銅逐漸壘庫

從11月開始，新的再生銅進(jìn)口標(biāo)準(zhǔn)的落地，疊加對(duì)美國貿(mào)易關(guān)稅的擔(dān)憂，國內(nèi)主要的廢銅進(jìn)口貿(mào)易商紛紛暫停采購美國廢銅，這些因素均使得市場對(duì)于12月份廢銅進(jìn)口增量幅度表示擔(dān)憂 12月份廢銅進(jìn)口增加主要是受這幾個(gè)方面的因素影響前期10-11月從美國訂購的廢銅陸續(xù)到港，為了規(guī)避后續(xù)政策預(yù)期變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而貨主加速清關(guān)12月份從美國進(jìn)口的廢銅為4.39萬噸，高于平常月份3萬噸的水平。

主編視角

Mysteel調(diào)研：銅價(jià)小幅上漲 廢銅上游貿(mào)易商情緒改善（11.30-12.6）

至于下游廢銅加工端，本周銅價(jià)雖然拉漲，但加工利潤還是無法顯現(xiàn)，尤其是廢銅制陽極板塊，加工利潤虧損300元/噸以上，周內(nèi)廢銅制陽極廠對(duì)于高價(jià)廢銅采購積極不高，仍選擇剛需采購但本周再生銅桿廠開工率環(huán)比上升，價(jià)格上漲帶動(dòng)成品流通，以及部分銅廠年底沖量的動(dòng)機(jī)影響，其廢銅采購積極有所增強(qiáng)，周內(nèi)廢銅采購成交量小幅增加，但仍低于正常水平 廢銅進(jìn)口端，當(dāng)前廢銅進(jìn)口貨源庫存仍處于低位，疊加市場主要貿(mào)易商暫停采購美國廢銅，進(jìn)口廢銅供應(yīng)緊張短期局面或?qū)⒗^續(xù)維持。

主編視角

Mysteel: 2024年10月30日銅產(chǎn)業(yè)早讀

因華北區(qū)域的廢銅采購價(jià)同華中區(qū)域的廢銅采購價(jià)存較大價(jià)差，因?yàn)槿A北地區(qū)再生銅桿企業(yè)難以收料，銅桿出貨意愿不強(qiáng)，陷入采銷兩難的局面 銅管：昨天銅管市場價(jià)格變化不大，多數(shù)企業(yè)價(jià)格暫穩(wěn)，散單成交一般，但較之前表現(xiàn)稍好，下游詢價(jià)小幅增加，下游謹(jǐn)慎的采購態(tài)度有所松懈，但企業(yè)備庫意愿一般，因下游企業(yè)原料庫存維持低位，部分開啟補(bǔ)庫模式，拿貨多為剛需為主，市場低價(jià)競爭激烈，下游采購議價(jià)空間仍存 綜合信息：美國9月JOLTs職位空缺744.3萬人，預(yù)期800萬人，前值由804萬人修正為786.1萬人。

行情簡評(píng)

Mysteel調(diào)研：銅價(jià)窄幅運(yùn)行 廢銅精廢差持續(xù)收窄（10.19-10.25）

另外也出現(xiàn)一定區(qū)域分化，湖北、河南銅廠采購價(jià)格高于江西、安徽等地銅廠，湖北、河南銅廠采購量好于江西、安徽 廢銅進(jìn)口方面，本周進(jìn)口盈虧收窄，但進(jìn)口到貨量已經(jīng)偏少，寧波、佛山市場進(jìn)口廢銅庫存水平較低另外本周新發(fā)布的再生銅進(jìn)口標(biāo)準(zhǔn)，整體有利于廢銅進(jìn)口量增加，但具體還需看后續(xù)政策落地執(zhí)行情況 預(yù)測(cè)：銅價(jià)逐步進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩之中，近期宏觀面影響逐步減弱，暫時(shí)性的價(jià)格影響事件時(shí)有，但整體尚未對(duì)銅價(jià)形成持續(xù)性的價(jià)格引導(dǎo)，下周重點(diǎn)關(guān)注美國就業(yè)數(shù)據(jù)的發(fā)布。

主編視角

Mysteel調(diào)研：政策預(yù)期干擾下 周度廢銅采購成交下滑（7.6-7.12）

而廢銅進(jìn)口端也出現(xiàn)供應(yīng)緊張的局面，寧波、佛山進(jìn)口廢銅流通現(xiàn)貨也是寥寥無幾，包括在途的進(jìn)口廢銅也基本銷售一空國內(nèi)廢銅消費(fèi)端，近期受政策變動(dòng)預(yù)期影響較為明顯，上周停產(chǎn)、減少地區(qū)主要是在江西，本周開始湖北、安徽也有出現(xiàn)廠家停產(chǎn)減產(chǎn)的情況另一方面，精廢差的收窄，也導(dǎo)致廢銅加工利潤下滑，甚至虧損終端的線纜企業(yè)處于消費(fèi)淡季，對(duì)于再生銅材的采購預(yù)期不強(qiáng)，綜合導(dǎo)致廢銅市場處于供需雙弱的局面 預(yù)測(cè)：美國通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)降溫，隨之帶來的是市場對(duì)于下半年，甚至是7、9月美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期都有明顯增加，但此前市場對(duì)于降息預(yù)期的情緒交易較多，因此本次的數(shù)據(jù)結(jié)果，或在某種程度上也屬于“預(yù)料之內(nèi)”。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：市場報(bào)價(jià)表現(xiàn)消極 廢銅日內(nèi)成交慘淡

六、預(yù)測(cè) 宏觀上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的言論強(qiáng)化了市場對(duì)美國央行即將降息的預(yù)期同時(shí)歐元區(qū)通脹指標(biāo)下滑較快，率先開啟降息國內(nèi)7月重要會(huì)議在即，市場或有一定穩(wěn)增長政策預(yù)期基本面上，進(jìn)口銅精礦現(xiàn)貨TC回升，下半年長單TC高于預(yù)期，銅精礦港口庫存增加原料供應(yīng)相對(duì)充裕，精銅產(chǎn)量增加但是近期粗銅加工費(fèi)回落，可能影響未來精銅生產(chǎn)再觀廢銅方面，供應(yīng)同樣表現(xiàn)增加，再生銅持貨商出貨表現(xiàn)積極，但政策預(yù)期不明朗，利廢加工企業(yè)采購謹(jǐn)慎。

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