Mysteel：從銅冶煉原料結(jié)構(gòu)看國(guó)內(nèi)精煉銅高產(chǎn)故事

而國(guó)內(nèi)作為一個(gè)用銅大國(guó)，在過(guò)去二十年間用銅水平持續(xù)增長(zhǎng)，在高用銅的背景下，待報(bào)廢銅同樣在持續(xù)增長(zhǎng)之中，因此國(guó)內(nèi)廢銅供給量彈性較大且不同于銅陽(yáng)極有一定的產(chǎn)品規(guī)格限制影響，再生銅的靈活度更高 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 從近年的用銅情況來(lái)看，冶煉用廢銅在持續(xù)增加，且隨著再生銅行業(yè)政策的持續(xù)調(diào)整，加工用再生銅的增速有所下降，冶煉用廢銅的數(shù)量進(jìn)一步增加，預(yù)計(jì)2025年冶煉用的廢銅量將達(dá)到44.38%，綜合計(jì)算再生銅冶煉銅陽(yáng)極等一系列產(chǎn)品來(lái)看，預(yù)計(jì)用量將達(dá)到400萬(wàn)噸，為歷史新高。

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Mysteel調(diào)研：廢銅價(jià)格高企 下游企業(yè)畏高接貨意愿弱（6.14-6.20）

對(duì)于廢銅加工端，市場(chǎng)廢銅價(jià)格偏高，吞沒(méi)加工企業(yè)的加工利潤(rùn)，采購(gòu)議價(jià)空間有限，陽(yáng)極冶煉端，本周江西陽(yáng)極料采購(gòu)扣減為5500元/噸，環(huán)比上周下調(diào)200元/噸，也反映出適價(jià)廢銅難采的現(xiàn)狀，部分長(zhǎng)單交付完成的企業(yè)，有停產(chǎn)停爐的跡象對(duì)于再生銅桿加工企業(yè)，本周銷(xiāo)售依舊乏力，銷(xiāo)售價(jià)格扣減擴(kuò)大，且受原料采購(gòu)難、價(jià)格高的影響，也有企業(yè)停減產(chǎn)整體來(lái)看，本周廢銅供需均有所減弱 預(yù)測(cè)：美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)四次暫停降息，中東地緣局勢(shì)動(dòng)蕩，對(duì)于銅價(jià)的短期波動(dòng)率依然存在明顯的影響，但宏觀依然未對(duì)價(jià)格形成持續(xù)的引導(dǎo)性行情。

主編視角

瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉(cāng)震蕩偏強(qiáng)交易

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面上，銅精礦TC費(fèi)用維持低位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存快速回落，后續(xù)原料供應(yīng)或逐漸趨緊供給方面，在銅精礦及替代品廢銅、粗銅供應(yīng)相對(duì)偏緊的背景下，部分冶煉廠或有被動(dòng)減產(chǎn)檢修計(jì)劃產(chǎn)生，精銅供給量后續(xù)增速將有所放緩需求方面，受淡季影響，下游部分銅材加工企業(yè)訂單走弱，開(kāi)工率出現(xiàn)季節(jié)性回落現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，下游采買(mǎi)情緒仍較為謹(jǐn)慎，對(duì)銅價(jià)波動(dòng)較為敏感，致使現(xiàn)貨市場(chǎng)成交表現(xiàn)一般庫(kù)存方面，社會(huì)庫(kù)存因需求走弱原因而小幅積累。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面上，銅精礦TC費(fèi)用維持低位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存快速回落，后續(xù)原料供應(yīng)或逐漸趨緊供給方面，在銅精礦及替代品廢銅、粗銅供應(yīng)相對(duì)偏緊的背景下，部分冶煉廠或有被動(dòng)減產(chǎn)檢修計(jì)劃產(chǎn)生，精銅供給量后續(xù)增速將有所放緩需求方面，受淡季影響，下游部分銅材加工企業(yè)訂單走弱，開(kāi)工率出現(xiàn)季節(jié)性回落現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，下游采買(mǎi)情緒仍較為謹(jǐn)慎，對(duì)銅價(jià)波動(dòng)較為敏感，致使現(xiàn)貨市場(chǎng)成交表現(xiàn)一般庫(kù)存方面，社會(huì)庫(kù)存因需求走弱原因而小幅積累。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：銅精礦TC費(fèi)用維持低位運(yùn)行

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，基本面上，銅精礦TC費(fèi)用維持低位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存快速回落，后續(xù)原料供應(yīng)或逐漸趨緊供給方面，在銅精礦及替代品廢銅、粗銅供應(yīng)相對(duì)偏緊的背景下，部分冶煉廠或有被動(dòng)減產(chǎn)檢修計(jì)劃產(chǎn)生，精銅供給量后續(xù)增速將有所放緩需求方面，受淡季影響，下游部分銅材加工企業(yè)訂單走弱，開(kāi)工率出現(xiàn)季節(jié)性回落現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，下游采買(mǎi)情緒仍較為謹(jǐn)慎，對(duì)銅價(jià)波動(dòng)較為敏感，致使現(xiàn)貨市場(chǎng)成交表現(xiàn)一般庫(kù)存方面，社會(huì)庫(kù)存因需求走弱原因而小幅積累。

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Mysteel調(diào)研：周內(nèi)銅價(jià)沖高回落 廢銅成交環(huán)比增加（6.7-6.13）

對(duì)于下游加工企業(yè)而言，兩級(jí)分化，對(duì)于再生銅材加工企業(yè)，當(dāng)前廢銅市場(chǎng)價(jià)格偏高，精廢差窄，沒(méi)有加工利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)，再生銅材加工企業(yè)高價(jià)接貨意愿一般，且隨著終端的加工淡季來(lái)臨，消費(fèi)訂單表現(xiàn)平平但對(duì)于再生銅冶煉端，需求依舊強(qiáng)勁，即使加工利潤(rùn)薄，但面對(duì)長(zhǎng)單需執(zhí)行，再生銅陽(yáng)極加工企業(yè)采購(gòu)廢銅需求好，采購(gòu)扣減值差異大，說(shuō)明采購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)也大 預(yù)測(cè)：當(dāng)前宏觀對(duì)銅價(jià)影響較大，不論是關(guān)稅的后續(xù)影響還是動(dòng)蕩的地緣局勢(shì)，都對(duì)銅價(jià)存在一定的影響，價(jià)格波動(dòng)率預(yù)計(jì)仍將延續(xù)本周相對(duì)動(dòng)蕩的狀態(tài)。

主編視角

瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉(cāng)震蕩偏強(qiáng)交易

隔夜滬銅主力合約震蕩回落，基本面上，銅精礦端加工費(fèi)仍保持低位，國(guó)際精礦仍維持供應(yīng)偏緊，國(guó)內(nèi)方面，銅精礦港口庫(kù)存有所消化，冶煉廠對(duì)精礦需求有所提升供給方面，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存雖有下降但仍處充足水平，加之對(duì)美關(guān)系緩和后廢銅進(jìn)口有望補(bǔ)充，冶煉廠原料暫充足，生產(chǎn)意愿有所回暖需求方面，受消費(fèi)淡季影響，下游整體開(kāi)工出現(xiàn)不同程度下滑，加之國(guó)內(nèi)銅價(jià)仍處較強(qiáng)位置，對(duì)下游采買(mǎi)情緒或產(chǎn)生一定影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒有所走弱，國(guó)內(nèi)庫(kù)存情況小幅回升。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，基差走強(qiáng) 基本面上，銅精礦端加工費(fèi)仍保持低位，國(guó)際精礦仍維持供應(yīng)偏緊供給方面，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存雖有下降但仍處充足水平，加之對(duì)美關(guān)系緩和后廢銅進(jìn)口有望補(bǔ)充，冶煉廠原料暫充足，生產(chǎn)意愿有所回暖需求方面，由于銅價(jià)近期仍處偏高位運(yùn)行，下游采買(mǎi)意愿隨著淡季訂單減弱而走低，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交意愿較一般 整體來(lái)看，滬銅基本面或處于供給充足、需求略收斂的局面期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉(cāng)購(gòu)沽比為1.05，環(huán)比+0.0534，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略升。

期貨公司評(píng)論

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅市場(chǎng)詢盤(pán)積極 高價(jià)交易意愿不高

基本面上，銅精礦端加工費(fèi)仍保持低位，國(guó)際精礦仍維持供應(yīng)偏緊，國(guó)內(nèi)方面，銅精礦港口庫(kù)存有所消化，冶煉廠對(duì)精礦需求有所提升供給方面，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存雖有下降但仍處充足水平，加之對(duì)美關(guān)系緩和后廢銅進(jìn)口有望補(bǔ)充，冶煉廠原料暫充足，生產(chǎn)意愿有所回暖進(jìn)出口方面，國(guó)內(nèi)進(jìn)口窗口有所開(kāi)啟，加之智利方面對(duì)國(guó)內(nèi)銅礦及銅的發(fā)運(yùn)量增加，預(yù)計(jì)到港后國(guó)內(nèi)總體量級(jí)呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng)狀態(tài)需求方面，受消費(fèi)淡季影響，下游整體開(kāi)工出現(xiàn)不同程度下滑，加之國(guó)內(nèi)銅價(jià)仍處較強(qiáng)位置，對(duì)下游采買(mǎi)情緒或產(chǎn)生不定影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒有所走弱。

日?qǐng)?bào)

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩運(yùn)行

隔夜滬銅主力合約震蕩運(yùn)行，基本面上，銅精礦端加工費(fèi)仍保持低位，國(guó)際精礦仍維持供應(yīng)偏緊，國(guó)內(nèi)方面，銅精礦港口庫(kù)存有所消化，冶煉廠對(duì)精礦需求有所提升供給方面，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存雖有下降但仍處充足水平，加之對(duì)美關(guān)系緩和后廢銅進(jìn)口有望補(bǔ)充，冶煉廠原料暫充足，生產(chǎn)意愿有所回暖進(jìn)出口方面，國(guó)內(nèi)進(jìn)口窗口有所開(kāi)啟，加之智利方面對(duì)國(guó)內(nèi)銅礦及銅的發(fā)運(yùn)量增加，預(yù)計(jì)到港后國(guó)內(nèi)總體量級(jí)呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng)狀態(tài)需求方面，受消費(fèi)淡季影響，下游整體開(kāi)工出現(xiàn)不同程度下滑，加之國(guó)內(nèi)銅價(jià)仍處較強(qiáng)位置，對(duì)下游采買(mǎi)情緒或產(chǎn)生一定影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒有所走弱，國(guó)內(nèi)庫(kù)存情況小幅回升。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)

基本面上，銅精礦端加工費(fèi)仍保持低位，國(guó)際精礦仍維持供應(yīng)偏緊，國(guó)內(nèi)方面，銅精礦港口庫(kù)存有所消化，冶煉廠對(duì)精礦需求有所提升供給方面，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存雖有下降但仍處充足水平，加之對(duì)美關(guān)系緩和后廢銅進(jìn)口有望補(bǔ)充，冶煉廠原料暫充足，生產(chǎn)意愿有所回暖進(jìn)出口方面，國(guó)內(nèi)進(jìn)口窗口有所開(kāi)啟，加之智利方面對(duì)國(guó)內(nèi)銅礦及銅的發(fā)運(yùn)量增加，預(yù)計(jì)到港后國(guó)內(nèi)總體量級(jí)呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng)狀態(tài)需求方面，受消費(fèi)淡季影響，下游整體開(kāi)工出現(xiàn)不同程度下滑，加之國(guó)內(nèi)銅價(jià)仍處較強(qiáng)位置，對(duì)下游采買(mǎi)情緒或產(chǎn)生一定影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒有所走弱，國(guó)內(nèi)庫(kù)存情況小幅回升。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，國(guó)內(nèi)方面，據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)，相關(guān)部門(mén)正加快推出穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)若干舉措，包括支持就業(yè)、促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大有效投資等方面 基本面上，銅精礦端加工費(fèi)仍保持低位，國(guó)際精礦仍維持供應(yīng)偏緊，國(guó)內(nèi)方面，銅精礦港口庫(kù)存有所消化，冶煉廠對(duì)精礦需求有所提升供給方面，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存雖有下降但仍處充足水平，加之對(duì)美關(guān)系緩和后廢銅進(jìn)口有望補(bǔ)充，冶煉廠原料暫充足，生產(chǎn)意愿有所回暖進(jìn)出口方面，國(guó)內(nèi)進(jìn)口窗口有所開(kāi)啟，加之智利方面對(duì)國(guó)內(nèi)銅礦及銅的發(fā)運(yùn)量增加，預(yù)計(jì)到港后國(guó)內(nèi)總體量級(jí)呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng)狀態(tài)。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉(cāng)震蕩交易

基本面上，銅精礦端加工費(fèi)持續(xù)回落，國(guó)際銅精礦供應(yīng)仍維持緊張局面，但國(guó)內(nèi)方面，銅精礦港口庫(kù)存較為充足，加之對(duì)美貿(mào)易關(guān)系緩和后，美國(guó)廢銅進(jìn)口有望重新開(kāi)啟，原料替代品有所增加供給方面，在國(guó)內(nèi)原材料及替代品相對(duì)充足的背景下，疊加精銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)仍較優(yōu)，冶煉廠生產(chǎn)意愿料將保持偏積極狀態(tài)進(jìn)出口方面，美銅滬銅之間溢價(jià)情況已逐漸收斂，出口高增速的情況或?qū)⒂兴徍?，進(jìn)口窗口隨著國(guó)內(nèi)需求的增長(zhǎng)而逐漸打開(kāi)，國(guó)內(nèi)整體供給情況或?qū)⒊尸F(xiàn)穩(wěn)中小增的局面。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉(cāng)逢低短多交易

制造業(yè)景氣水平改善，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力背景下，二季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)但經(jīng)濟(jì)回升向好基礎(chǔ)仍需鞏固，政策有望進(jìn)一步加力 基本面上，銅精礦端加工費(fèi)持續(xù)回落，國(guó)際銅精礦供應(yīng)仍維持緊張局面，但國(guó)內(nèi)方面，銅精礦港口庫(kù)存較為充足，加之對(duì)美貿(mào)易關(guān)系緩和后，美國(guó)廢銅進(jìn)口有望重新開(kāi)啟，原料替代品有所增加供給方面，在國(guó)內(nèi)原材料及替代品相對(duì)充足的背景下，疊加精銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)仍較優(yōu)，冶煉廠生產(chǎn)意愿料將保持偏積極狀態(tài)。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

其中生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均從擴(kuò)張區(qū)間降至收縮區(qū)間，分別錄得2022年12月和2022年10月以來(lái)最低 基本面上，銅精礦端加工費(fèi)持續(xù)回落，國(guó)際銅精礦供應(yīng)仍維持緊張局面，但國(guó)內(nèi)方面，銅精礦港口庫(kù)存較為充足，加之對(duì)美貿(mào)易關(guān)系緩和后，美國(guó)廢銅進(jìn)口有望重新開(kāi)啟，原料替代品有所增加供給方面，在國(guó)內(nèi)原材料及替代品相對(duì)充足的背景下，疊加精銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)仍較優(yōu)，冶煉廠生產(chǎn)意愿料將保持偏積極狀態(tài)進(jìn)出口方面，美銅滬銅之間溢價(jià)情況已逐漸收斂，出口高增速的情況或?qū)⒂兴徍停M(jìn)口窗口隨著國(guó)內(nèi)需求的增長(zhǎng)而逐漸打開(kāi)，國(guó)內(nèi)整體供給情況或?qū)⒊尸F(xiàn)穩(wěn)中小增的局面。

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Mysteel：2025年5月28日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：安托法加斯塔（Antofagasta）與中國(guó)冶煉廠展開(kāi)年中談判，就銅精礦加工費(fèi)提出了第一輪報(bào)價(jià) TC-15 美元/干噸,RC-1.5美分/磅談判持續(xù)進(jìn)行中 廢銅：昨日廢銅價(jià)格整體維持平穩(wěn)，市場(chǎng)交投較為謹(jǐn)慎上游貿(mào)易商報(bào)價(jià)趨于謹(jǐn)慎，優(yōu)先處理前期訂單，控制庫(kù)存周轉(zhuǎn)，整體庫(kù)存水平仍受淡季預(yù)期壓制，部分持有庫(kù)存的貨商則逢高出貨，成交量未出現(xiàn)明顯放量。

行情簡(jiǎn)評(píng)

瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉(cāng)逢低短多交易

基本面上，原料端，銅精礦TC指數(shù)仍處低位負(fù)值區(qū)間運(yùn)行，供給偏緊趨勢(shì)仍在，但國(guó)內(nèi)方面由于港口庫(kù)存處較充足區(qū)間，加之中美貿(mào)易關(guān)系緩和以后，廢銅進(jìn)口或逐步恢復(fù)對(duì)銅精礦起到一定補(bǔ)充作用，故短期內(nèi)國(guó)內(nèi)冶煉廠原料供給仍將保持穩(wěn)定充足供給方面，由于原料供給暫顯穩(wěn)定，加之銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)處較優(yōu)位置，冶煉廠整體生產(chǎn)意愿仍積極，整體供給量或?qū)⒈３址€(wěn)增態(tài)勢(shì)需求方面，下游部分銅材加工企業(yè)，訂單增速逐漸放緩，行業(yè)消費(fèi)逐漸向偏淡時(shí)點(diǎn)過(guò)度，令產(chǎn)業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)小幅積累。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：銅精礦TC指數(shù)仍處低位負(fù)值區(qū)間運(yùn)行

基本面上，原料端，銅精礦TC指數(shù)仍處低位負(fù)值區(qū)間運(yùn)行，供給偏緊趨勢(shì)仍在，但國(guó)內(nèi)方面由于港口庫(kù)存處較充足區(qū)間，加之中美貿(mào)易關(guān)系緩和以后，廢銅進(jìn)口或逐步恢復(fù)對(duì)銅精礦起到一定補(bǔ)充作用，故短期內(nèi)國(guó)內(nèi)冶煉廠原料供給仍將保持穩(wěn)定充足供給方面，由于原料供給暫顯穩(wěn)定，加之銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)處較優(yōu)位置，冶煉廠整體生產(chǎn)意愿仍積極，整體供給量或?qū)⒈３址€(wěn)增態(tài)勢(shì)需求方面，下游部分銅材加工企業(yè)，訂單增速逐漸放緩，行業(yè)消費(fèi)逐漸向偏淡時(shí)點(diǎn)過(guò)度，令產(chǎn)業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)小幅積累。

期貨公司評(píng)論

Mysteel調(diào)研：廢銅市場(chǎng)貿(mào)易利差收窄 出貨情緒冷清（5.17-5.23）

下游需求端，不管是再生銅桿還是陽(yáng)極冶煉均較為僵持，面對(duì)市場(chǎng)貨源下降，市場(chǎng)廢銅成交價(jià)格被迫抬升，下游利廢企業(yè)加工利潤(rùn)收窄或呈現(xiàn)負(fù)數(shù)情況，對(duì)于市場(chǎng)高價(jià)貨源望而生畏，采取謹(jǐn)慎采購(gòu)策略，僅少部分企業(yè)存在高價(jià)接貨的情況另外近期聽(tīng)聞，部分地區(qū)開(kāi)始針對(duì)再生企業(yè)進(jìn)行稅務(wù)倒查，補(bǔ)繳稅款的情況，再次抑制再生銅市場(chǎng)交易氛圍 4月廢銅進(jìn)口超預(yù)期，據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)顯示，4月份中國(guó)銅廢碎料進(jìn)口量為20.47萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.9%，同比下降9.5%，1-4月中國(guó)銅廢碎料進(jìn)口量77.7萬(wàn)噸，同比下滑0.8%。

主編視角

Mysteel調(diào)研：中美貿(mào)易摩擦緩和 銅價(jià)上漲刺激廢銅流出交易（5.10-5.16）

對(duì)于下游需求端來(lái)看，本周積極的進(jìn)行原料補(bǔ)庫(kù)，原料庫(kù)存水平環(huán)比增加再生銅陽(yáng)極端，隨著銅價(jià)上漲，加工利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，利好產(chǎn)能利用率上漲，采購(gòu)溢價(jià)空間擴(kuò)大，加之市場(chǎng)貨源增多，本周廢銅流向陽(yáng)極冶煉的量增加對(duì)于再生銅桿加工而言表現(xiàn)一般，本周銷(xiāo)售貼水?dāng)U大，下游提貨積極性變慢，加工企業(yè)多為剛需采買(mǎi) 中美日內(nèi)瓦聯(lián)合聲明，暗示中美貿(mào)易關(guān)系緩和，也是再生銅進(jìn)口企業(yè)看到一定希望。

主編視角