Mysteel：銅現貨升水走強 五一節(jié)后能否延續(xù)

數據來源：Mysteel 數據來源：Mysteel 三、銅價高位震蕩運行 下游消費存在不確定性 從需求角度來看，由于4月份月初受美國關稅政策影響，銅價高位大幅回落，但后續(xù)宏觀情緒有所緩和，銅價低位反彈重新上漲至77000~78000元/噸，且由于銅價大幅走跌，下游訂單釋放明顯，下游接貨補庫需求高漲，現貨升水亦受此提振走高；同時由于銅價大跌，廢銅貨商成本虧損較大，月內捂貨待漲，再生銅供應較為緊張，致使部分再生銅加工企業(yè)轉向采購非標及非注冊貨源，因此整體消費表現改善；但由于隨著近期銅價重新反彈上漲，下游新增訂單再度表現減弱，亦反應高銅價對于消費仍有所抑制；同時目前銅價受宏觀情緒影響明顯，且美國關稅政策仍有反復預期，后續(xù)銅價或處于寬幅震蕩運行局面，但考慮到再生銅原料趨緊局面難以改善，短期精煉銅替代效應仍存，下游消費預計表現平穩(wěn)，因此現貨升水下跌驅動力有限。

主編視角

行業(yè)人士：銅價重心有望上移

“值得注意的是，由于加工費快速下行，冶煉利潤受到影響，若后期冶煉利潤跌破零，則中國煉企將縮減冶煉產能”廣州金控期貨有色分析師薛麗冰告訴期貨日報記者，受到全球銅精礦產量增速下行的影響，預料2024年全球精煉銅產量增速也將受限，中國精煉銅進口量雖維持高位，但進口增速或將受限此外，2024年中國廢銅進口量將維持高位運行 需求端方面，王琪唯提示稱，高利率水平下歐美面臨經濟放緩壓力，或對2024年海外銅需求帶來階段性抑制，需關注海外經濟軟著陸預期兌現情況。

國內資訊

10月30日LME基本金屬綜述

在LME、上海上海期貨交易所以及CME的注冊倉庫，銅庫存下降，也有助于提振市場信息上周五，上海期貨交易所的銅庫存降至478,725噸，為2月6日以來的最低水平，原因是中國廢銅供應緊張提振了精煉銅的需求。

LME

Mysteel日報：觀望情緒濃厚 銅板帶市場實質成交不多

后市展望 展望下半年，供應端，全球銅礦供應大概率保持寬松局面，廢銅供應也偏寬松，粗銅供應有望逐漸增加，高利潤提振精煉企業(yè)開工的積極性，雖受裝置檢修的影響，但下半年國內精煉銅產量預計仍將處于偏高水平需求端，海外經濟疲弱，將繼續(xù)壓制當地銅消費然而，國內政策影響力度加大，銅消費有望逐漸好轉，特別是與新能源相關的光伏、風電、新能源車板塊 在全球銅供過于求的背景下，銅價下半年高位回落概率較大，總體以下行為主，倫銅運行區(qū)間在6900—9000美元/噸，滬銅運行區(qū)間在53000—70000元/噸。

行情簡評

華聞期貨：銅價下半年重心回落是主基調

另一方面，傳統(tǒng)領域仍待恢復，新能源待發(fā)力從今年銅終端產業(yè)數據來看，各項投資及空調、汽車產量不盡如人意，仍需待政策層面發(fā)力 從庫存方面來看，目前海外銅庫存雖自低位回升，但仍處于偏低水平，而國內銅庫存持續(xù)去化，也處于低位 后市展望 展望下半年，供應端，全球銅礦供應大概率保持寬松局面，廢銅供應也偏寬松，粗銅供應有望逐漸增加，高利潤提振精煉企業(yè)開工的積極性，雖受裝置檢修的影響，但下半年國內精煉銅產量預計仍將處于偏高水平。

國內資訊

國元期貨：銅價，回調為主

整體來看，全球精煉銅庫存仍處于低位運行，短期支撐持續(xù)存在 由于今年春節(jié)較往年偏早，年末線纜企業(yè)開工率下滑進程較往年明顯偏快，截至去年12月末，線纜企業(yè)開工率已經下降至70%以下，按照行業(yè)規(guī)律，1月下降趨勢將延續(xù)由于開工率提前走弱，線纜企業(yè)自去年12月起，便明顯處于成品庫存去庫狀態(tài)，預計1月線纜成品去庫趨勢將延續(xù)據市場調研，今年受終端消費、疫情等因素影響，銅桿企業(yè)放假亦有提前，電銅桿及廢銅桿開工率均同步下滑至去年同期低水平，目前線纜產業(yè)鏈整體庫存壓力延續(xù)，銅桿企業(yè)庫存尚可，預計2月線纜端口對銅價的需求拉動作用微弱。

國內資訊

銅價短期先揚后抑

二季度國內冶煉廠計劃檢修涉及產能180萬噸，檢修時間集中在4月，推算影響國內精煉銅產量約15.75萬噸，相較一季度檢修，影響力度加大考慮到全球庫存低水平、廢銅供應緊張、需求穩(wěn)步回升等多重因素影響，二季度精煉銅供應緊張將進一步加劇 等待市場明朗 目前線纜企業(yè)原料及產成品庫存均存在壓力，其中原料端壓力來自于企業(yè)在2月提前采購由于企業(yè)生產積極，產成品累庫較快，同時3月國內多地發(fā)生疫情，令線纜成品庫存壓力繼續(xù)加大，二季度消費回暖預計將主要以線纜成品去庫形式體現。

市場播報

Mysteel 李琦：全球再生銅供需新主題——遠水不解近渴

同時，歐盟也向其他國家出口大量廢舊金屬，預計若歐盟新政實施，或將導致歐盟廢銅出口顯著下降，預計會減少80-100萬噸廢銅出口 數據來源：上海鋼聯 四、全球未來廢銅釋放量預估——步入回收周期 1. 碳中和政策愿景將增加全球廢舊金屬利用 我們在前期報告《碳中和背景下銅行業(yè)碳排放水平測算》中提到，廢銅利用所節(jié)省的碳排放量主要體現在銅礦開采以及直接利用生產銅材兩端，從全生命周期碳排放角度來看，與原生銅（礦山-電解銅）生產相比，以廢雜銅為原料冶煉銅可以節(jié)能87%，與精銅制桿（銅精礦-電解銅-銅桿）相比，廢銅再生直接利用生產1噸銅桿可以減少0.637噸碳排放，節(jié)能53%。

有色聚焦

我的有色：碳中和背景下鉛行業(yè)碳排放水平測算

本文采用定性和定量相結合的分析方法，參考國家發(fā)改委發(fā)布的溫室氣體排放核算方法和中華人民共和國國家標準規(guī)定的單位產品能源消耗限額，研究在碳中和的大背景下，鉛行業(yè)碳排放水平 2020年中央經濟工作會議明確將“做好碳達峰、碳中和工作”確定為2021年八大重點任務之一有色金屬行業(yè)是國家重點關注的高排放行業(yè)之一，銅冶煉行業(yè)是納入全國碳市場的一個重要行業(yè)子類，在中國精煉銅產能擴張，銅精礦依賴度不斷提升的背景下，廢銅資源的利用對于保證國內供應鏈安全，加快構建多元原料結構，促進中國有色工業(yè)產業(yè)優(yōu)化升級和綠色發(fā)展，早日實現碳中和目標都有十分重要的意義。

主編視角

Mysteel 李琦：銅——綠色金屬還是綠色K線

工業(yè)增加值在2001年至2010年的十年間平均增速達到了15%，2000-2010間汽車產量年均增速為24% 銅的生命在不同產業(yè)有所區(qū)別，建筑業(yè)銅生命周期大概30-50年，電子電氣等20-30年，非機械行業(yè)15年左右，交通運輸和家電為10年左右，綜合而言銅的生命周期平均為20年，我們認為2020年后十年中國廢銅釋放將面臨高速增長期，年均廢銅量增量將達到35-40萬噸 我們在最新報告《碳中和背景下 銅行業(yè)碳排放水平測算》中提到，廢銅利用所節(jié)省的碳排放量主要體現在銅礦開采以及直接利用生產銅材兩端，從全生命周期碳排放角度來看，與原生銅（礦山-電解銅）生產相比，以廢雜銅為原料冶煉銅可以節(jié)能87%，與精銅制桿（銅精礦-電解銅-銅桿）相比，廢銅再生直接利用生產1噸銅桿可以減少0.637噸碳排放，節(jié)能53%。

有色聚焦

我的有色：銅市場2020年回顧及2021年展望

盡管11月1日以來，各地陸續(xù)有企業(yè)陸續(xù)開始報關進口符合新標準的再生銅，但是進口的量偏少，尚處于嘗試階段結合批文來看，11-12月僅剩12萬噸的余量尚待使用，因此四季度整體廢銅進口仍較少，預計2021年一季度之后，隨著進口流程逐步走通，進口量將會出現明顯增加 2021年中國進口再生銅品質有望進一步提升，進口量有望顯著增加2020年廢銅進口金屬量同比降40%，預計2021年再生銅進口量可以恢復到2019年左右的水平，進口量預計達160萬噸，含銅金屬量124.8萬噸，在一定程度上將會對精煉銅的消費形成替代作用。

主編視角