Mysteel參考丨從近期供需情況探究銅市場(chǎng)變化趨勢(shì)

但目前廢銅供貨商認(rèn)為當(dāng)前價(jià)格不是最佳出貨時(shí)間，廢銅市場(chǎng)流通量稍差，多數(shù)廢銅供應(yīng)商表現(xiàn)捂貨待漲情緒，加之精廢價(jià)差長(zhǎng)時(shí)間低于合理價(jià)差，再生銅對(duì)銅原料補(bǔ)充較為有限 圖5：小樣本陽(yáng)極銅周度產(chǎn)能利用率（單位：%） 數(shù)據(jù)來(lái)源：我的鋼鐵網(wǎng) 二、進(jìn)口有望小幅回升 出口仍維持較高水平 進(jìn)口方面，4月份進(jìn)口量表現(xiàn)減少，其中來(lái)自于非洲、智利、俄羅斯邦的進(jìn)口銅清關(guān)量貢獻(xiàn)主要降幅。

Mysteel參考

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩運(yùn)行

隔夜滬銅主力合約震蕩運(yùn)行，基本面上，銅精礦端加工費(fèi)仍保持低位，國(guó)際精礦仍維持供應(yīng)偏緊，國(guó)內(nèi)方面，銅精礦港口庫(kù)存有所消化，冶煉廠對(duì)精礦需求有所提升供給方面，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存雖有下降但仍處充足水平，加之對(duì)美關(guān)系緩和后廢銅進(jìn)口有望補(bǔ)充，冶煉廠原料暫充足，生產(chǎn)意愿有所回暖進(jìn)出口方面，國(guó)內(nèi)進(jìn)口窗口有所開(kāi)啟，加之智利方面對(duì)國(guó)內(nèi)銅礦及銅的發(fā)運(yùn)量增加，預(yù)計(jì)到港后國(guó)內(nèi)總體量級(jí)呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng)狀態(tài)需求方面，受消費(fèi)淡季影響，下游整體開(kāi)工出現(xiàn)不同程度下滑，加之國(guó)內(nèi)銅價(jià)仍處較強(qiáng)位置，對(duì)下游采買(mǎi)情緒或產(chǎn)生一定影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒有所走弱，國(guó)內(nèi)庫(kù)存情況小幅回升。

期貨公司評(píng)論

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅市場(chǎng)詢盤(pán)積極 高價(jià)交易意愿不高

基本面上，銅精礦端加工費(fèi)仍保持低位，國(guó)際精礦仍維持供應(yīng)偏緊，國(guó)內(nèi)方面，銅精礦港口庫(kù)存有所消化，冶煉廠對(duì)精礦需求有所提升供給方面，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存雖有下降但仍處充足水平，加之對(duì)美關(guān)系緩和后廢銅進(jìn)口有望補(bǔ)充，冶煉廠原料暫充足，生產(chǎn)意愿有所回暖進(jìn)出口方面，國(guó)內(nèi)進(jìn)口窗口有所開(kāi)啟，加之智利方面對(duì)國(guó)內(nèi)銅礦及銅的發(fā)運(yùn)量增加，預(yù)計(jì)到港后國(guó)內(nèi)總體量級(jí)呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng)狀態(tài)需求方面，受消費(fèi)淡季影響，下游整體開(kāi)工出現(xiàn)不同程度下滑，加之國(guó)內(nèi)銅價(jià)仍處較強(qiáng)位置，對(duì)下游采買(mǎi)情緒或產(chǎn)生不定影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒有所走弱。

日?qǐng)?bào)

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)

基本面上，銅精礦端加工費(fèi)仍保持低位，國(guó)際精礦仍維持供應(yīng)偏緊，國(guó)內(nèi)方面，銅精礦港口庫(kù)存有所消化，冶煉廠對(duì)精礦需求有所提升供給方面，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存雖有下降但仍處充足水平，加之對(duì)美關(guān)系緩和后廢銅進(jìn)口有望補(bǔ)充，冶煉廠原料暫充足，生產(chǎn)意愿有所回暖進(jìn)出口方面，國(guó)內(nèi)進(jìn)口窗口有所開(kāi)啟，加之智利方面對(duì)國(guó)內(nèi)銅礦及銅的發(fā)運(yùn)量增加，預(yù)計(jì)到港后國(guó)內(nèi)總體量級(jí)呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng)狀態(tài)需求方面，受消費(fèi)淡季影響，下游整體開(kāi)工出現(xiàn)不同程度下滑，加之國(guó)內(nèi)銅價(jià)仍處較強(qiáng)位置，對(duì)下游采買(mǎi)情緒或產(chǎn)生一定影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒有所走弱，國(guó)內(nèi)庫(kù)存情況小幅回升。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，國(guó)內(nèi)方面，據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)，相關(guān)部門(mén)正加快推出穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)若干舉措，包括支持就業(yè)、促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大有效投資等方面 基本面上，銅精礦端加工費(fèi)仍保持低位，國(guó)際精礦仍維持供應(yīng)偏緊，國(guó)內(nèi)方面，銅精礦港口庫(kù)存有所消化，冶煉廠對(duì)精礦需求有所提升供給方面，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存雖有下降但仍處充足水平，加之對(duì)美關(guān)系緩和后廢銅進(jìn)口有望補(bǔ)充，冶煉廠原料暫充足，生產(chǎn)意愿有所回暖進(jìn)出口方面，國(guó)內(nèi)進(jìn)口窗口有所開(kāi)啟，加之智利方面對(duì)國(guó)內(nèi)銅礦及銅的發(fā)運(yùn)量增加，預(yù)計(jì)到港后國(guó)內(nèi)總體量級(jí)呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng)狀態(tài)。

期貨公司評(píng)論

Mysteel解讀：對(duì)等關(guān)稅對(duì)中國(guó)銅材外貿(mào)影響有限

對(duì)外，中國(guó)將目光投向智利、澳大利亞和東南亞等地區(qū)中國(guó)企業(yè)通過(guò)投資入股智利當(dāng)?shù)氐V山、簽訂長(zhǎng)期供應(yīng)合同等舉措，與智利在銅礦方面建立了深度互利的合作關(guān)系，確保來(lái)自智利銅資源的穩(wěn)定供應(yīng)澳大利亞的銅礦價(jià)格雖略高，但質(zhì)量穩(wěn)定，供應(yīng)可靠，目前澳大利亞的銅資源供應(yīng)協(xié)議正在穩(wěn)步推進(jìn)東南亞憑借其優(yōu)越的地理位置、逐漸完善的基礎(chǔ)設(shè)施以及不斷提升的廢銅處理能力，成為中國(guó)廢銅進(jìn)口的新興潛力市場(chǎng)對(duì)內(nèi)，中國(guó)的廢銅回收產(chǎn)業(yè)也在快速發(fā)展，“城市礦山”成為新藍(lán)海。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：銅現(xiàn)貨升水走強(qiáng) 五一節(jié)后能否延續(xù)

然由于目前銅精礦TC價(jià)格延續(xù)下行趨勢(shì)，部分冶煉廠仍面臨虧損狀態(tài)，加之目前廢銅供應(yīng)較為緊張，后續(xù)冶煉廠生產(chǎn)仍受兩個(gè)核心原料偏緊局面干擾，產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持下滑 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 同時(shí)由于目前CME-LME價(jià)差仍高位運(yùn)行，短期來(lái)自于非洲、智利以及秘魯?shù)鹊指鄣酱浽措y有明顯增量，進(jìn)口銅流入補(bǔ)充或相對(duì)有限，但考慮到目前保稅區(qū)市場(chǎng)庫(kù)存相對(duì)高位，若后續(xù)進(jìn)口比價(jià)改善，前期冶煉廠出口貨源預(yù)計(jì)有所回流至國(guó)內(nèi)補(bǔ)充市場(chǎng)，現(xiàn)貨升水階段性或表現(xiàn)有所承壓。

主編視角

Mysteel調(diào)研：周內(nèi)銅價(jià)沖高回落 后半周廢銅成交遇冷（3.22-3.28）

美國(guó)或?qū)︺~進(jìn)口征收25%的關(guān)稅，疊加嘉能可智利冶煉廠停產(chǎn)，加劇供應(yīng)緊張，comex飆漲拉到lme銅、滬銅上漲，廢銅市場(chǎng)交易火熱，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商逢高出貨積極，但隨后銅價(jià)下跌，回吐漲幅，廢銅市場(chǎng)遇冷，貨源流通情況收緊另外據(jù)國(guó)內(nèi)廢銅貿(mào)易商反饋，目前市場(chǎng)廢銅庫(kù)存已經(jīng)下降了，銅價(jià)下跌，持貨商不愿意低價(jià)出貨，本周后半段出貨意愿不強(qiáng)對(duì)于廢銅加工廠家采購(gòu)而言，出現(xiàn)一定的差異化，高銅價(jià)抑制了終端消費(fèi)，銅材加工企業(yè)采購(gòu)情緒一般，但廢銅冶煉端企業(yè)，本周采購(gòu)情緒已經(jīng)高漲，陽(yáng)極冶煉利潤(rùn)突破800元/噸，采購(gòu)溢價(jià)空間較大，周內(nèi)廢銅流入廢銅冶煉企業(yè)居多。

主編視角

Mysteel解讀：狂飆的銅價(jià)還有多大續(xù)漲可能

而作為全球主產(chǎn)銅國(guó)之一的秘魯，2024年銅礦產(chǎn)量卻下降了0.48%，2025年1月份產(chǎn)量同比依然下滑2.8%此外，巴拿馬 Cobre 銅礦復(fù)產(chǎn)或延期至 2026 年智利 Chuquicamata 銅礦復(fù)產(chǎn)、印尼及巴拿馬政府銅精礦相關(guān)出口政策調(diào)整等都難以扭轉(zhuǎn)銅礦供應(yīng)頹勢(shì)，且智利和剛果（金）地緣風(fēng)險(xiǎn)也增加供應(yīng)端緊缺預(yù)期同時(shí)，全球廢銅供應(yīng)或因美國(guó)關(guān)稅政策而受限原料供應(yīng)緊缺，或?qū)⑾拗凭珶掋~產(chǎn)量，進(jìn)一步支撐銅價(jià)。

主編視角

銅精礦加工費(fèi)（TCs）跌至負(fù)值：全球銅市場(chǎng)正經(jīng)歷前所未有的轉(zhuǎn)變

高品位銅礦和擁有自有冶煉廠的企業(yè)（如自由港麥克莫蘭（Freeport-McMoRan）、智利國(guó)家銅業(yè)公司（Codelco）等）將成為最大受益者 對(duì)冶煉廠來(lái)說(shuō)：生存挑戰(zhàn) 冶煉廠的盈利空間被壓縮，特別是依賴(lài)銅精礦加工的獨(dú)立冶煉廠，可能面臨虧損甚至停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) 部分冶煉廠可能被迫降低產(chǎn)能或?qū)ふ姨娲希ㄈ缭黾?em class='keyword'>廢銅回收） 對(duì)下游市場(chǎng)：可能推高銅價(jià) 由于冶煉廠的成本上升，可能導(dǎo)致精煉銅價(jià)格上漲，進(jìn)一步推高全球銅市場(chǎng)價(jià)格。

行業(yè)快訊

Mysteel周報(bào)：終端維持以銷(xiāo)定產(chǎn)策略 銅板帶市場(chǎng)交易量增長(zhǎng)放緩（2.21-2.28）

白宮官員表示，任何潛在的關(guān)稅稅率都將由調(diào)查決定，并補(bǔ)充稱(chēng)，特朗普（在實(shí)施貿(mào)易保護(hù)措施時(shí)）更喜歡關(guān)稅而不是配額 白宮官員還表示，此次調(diào)查將著眼于進(jìn)口的銅原礦、銅精礦、銅合金、廢銅以及銅衍生產(chǎn)品，并補(bǔ)充稱(chēng)，基于電動(dòng)汽車(chē)和人工智能需求的預(yù)測(cè)表明，未來(lái)美國(guó)將出現(xiàn)銅短缺，除非對(duì)該行業(yè)有長(zhǎng)期貿(mào)易保護(hù)，否則美國(guó)無(wú)法發(fā)展足夠的銅冶煉和精煉能力 根據(jù)美國(guó)人口普查局的數(shù)據(jù)，受（潛在的）美國(guó)銅關(guān)稅影響最大的國(guó)家將是智利、加拿大和墨西哥，這三個(gè)國(guó)家是美國(guó)2024年精煉銅和銅制品的最大供應(yīng)國(guó)。

周報(bào)

特朗普再舞關(guān)稅大棒！下令對(duì)銅啟動(dòng)232調(diào)查 銅關(guān)稅要來(lái)了？

白宮官員表示，任何潛在的關(guān)稅稅率都將由調(diào)查決定，并補(bǔ)充稱(chēng)，特朗普（在實(shí)施貿(mào)易保護(hù)措施時(shí)）更喜歡關(guān)稅而不是配額 白宮官員還表示，此次調(diào)查將著眼于進(jìn)口的銅原礦、銅精礦、銅合金、廢銅以及銅衍生產(chǎn)品，并補(bǔ)充稱(chēng)，基于電動(dòng)汽車(chē)和人工智能需求的預(yù)測(cè)表明，未來(lái)美國(guó)將出現(xiàn)銅短缺，除非對(duì)該行業(yè)有長(zhǎng)期貿(mào)易保護(hù)，否則美國(guó)無(wú)法發(fā)展足夠的銅冶煉和精煉能力 根據(jù)美國(guó)人口普查局的數(shù)據(jù)，受（潛在的）美國(guó)銅關(guān)稅影響最大的國(guó)家將是智利、加拿大和墨西哥，這三個(gè)國(guó)家是美國(guó)2024年精煉銅和銅制品的最大供應(yīng)國(guó)。

國(guó)際資訊

Mysteel早讀：美國(guó)5月零售銷(xiāo)售意外疲軟 有色金屬普遍飄紅

根據(jù)貿(mào)易數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)(TDM)的數(shù)據(jù)，今年前四個(gè)月中國(guó)廢銅進(jìn)口量達(dá)到783004噸，同比增長(zhǎng)25%，其中從美國(guó)進(jìn)口的廢銅增長(zhǎng)了37%，達(dá)到153059噸一家中國(guó)貿(mào)易商表示，中國(guó)買(mǎi)家正在推遲美國(guó)廢銅的發(fā)貨消息人士稱(chēng)，一些中國(guó)買(mǎi)家希望根據(jù)LME期銅對(duì)美國(guó)廢銅進(jìn)行定價(jià)，因?yàn)閭愩~交易價(jià)格低于芝加哥商品交易所的銅價(jià) ◎美國(guó)進(jìn)出口銀行正在向總部位于費(fèi)城的勘探公司Chilean Cobalt Corp.提供3.174億美元的債務(wù)，以重啟智利北部的La Cobarta鈷銅礦。

有色聚焦

Mysteel：2024年4月30日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：智利水務(wù)總局對(duì)安托法加斯塔礦業(yè)公司 的Los Pelambres礦處以 695,000 美元罰款，原因是未經(jīng)授權(quán)開(kāi)采地表水和地下水，以及不遵守喬帕河監(jiān)督委員會(huì)制定的水分配規(guī)則除經(jīng)濟(jì)處罰外，Los Pelambres 還被勒令立即停止未經(jīng)授權(quán)的取水行為，并遵守監(jiān)督委員會(huì)制定的配水規(guī)則 廢銅：銅價(jià)高位震蕩，廢銅價(jià)格基本維穩(wěn)上游貨商反饋，由于尚不知道新出臺(tái)政策對(duì)后續(xù)有何影響，不敢過(guò)多收貨，報(bào)價(jià)偏向保守；下游利廢銅廠方面，少部分廠家仍在市場(chǎng)正常報(bào)價(jià)，但多數(shù)廠家反饋目前正在解讀以及商討后續(xù)政策的執(zhí)行問(wèn)題，今日暫停采購(gòu)，因此實(shí)際成交十分有限； 銅價(jià)雖漲，但臨近五一假期，上游持貨商的收貨意愿下降明顯，市場(chǎng)價(jià)格紊亂，多數(shù)都在清理庫(kù)存或交付前期空單，五一備庫(kù)意愿偏弱；下游銅廠大多根據(jù)訂單來(lái)補(bǔ)足原料庫(kù)存，報(bào)價(jià)謹(jǐn)慎，訂單管控較為嚴(yán)格。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：2024年4月22日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：上周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)維持下行趨勢(shì)，市場(chǎng)參與者集中在智利開(kāi)會(huì)，所以市場(chǎng)活躍度有所下降，主流成交/可成交已經(jīng)下行至5美元/干噸以下供應(yīng)端干擾率提高，主要集中在南美的風(fēng)浪天氣和非洲電力緊張問(wèn)題需求端，4月份冶煉廠進(jìn)入集中檢修，其他基本保持正常運(yùn)營(yíng)，暫未有大規(guī)模的減產(chǎn)情況 廢銅：銅價(jià)持續(xù)上漲，加劇國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)商持貨待漲的情緒，上周?chē)?guó)內(nèi)廢銅現(xiàn)貨成交并未如市場(chǎng)預(yù)期。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：2024年4月24日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：BHP2024年一季度銅產(chǎn)量為46.59萬(wàn)噸，同比增加15.0%，環(huán)比增加7.0%其2024財(cái)年銅指導(dǎo)產(chǎn)量保持172-191萬(wàn)噸不變?cè)隽恐饕瞧煜?em class='keyword'>智利Escondida銅礦，第一季度銅產(chǎn)量為28.82萬(wàn)噸，同比增加15.0%，環(huán)比增加13.0%，產(chǎn)量增加主要由于采礦按計(jì)劃進(jìn)入了高品位礦石區(qū)，品位從0.79%提高到0.85% 廢銅：銅價(jià)大幅度下跌，廢銅價(jià)格隨行就市上游貨商出貨情緒明顯降溫，部分散戶恐跌，拋售部分庫(kù)存，部分貨商也借此基本收夠適價(jià)庫(kù)存，用以交付昨日訂單；下游利廢銅廠觀望情緒濃厚，部分廠家壓價(jià)動(dòng)作明顯，以少量低價(jià)采購(gòu)為主，因此實(shí)際成交表現(xiàn)較差。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel周報(bào)：年末市場(chǎng)采購(gòu)積極性較差 銅板帶市場(chǎng)成交低迷（1.15-1.19）

另外，廢銅現(xiàn)貨供應(yīng)緊缺，廠家原料備庫(kù)進(jìn)程較緩慢，使得部分廠家開(kāi)始考慮提前放假?gòu)U黃銅方面，終端需求隨著銅棒價(jià)格的持續(xù)下滑而適度增長(zhǎng)，然而，廠家的利潤(rùn)空間仍然相對(duì)狹窄這主要是由于市場(chǎng)貨源緊張，適價(jià)原料難尋，因此，廠家在原料采購(gòu)方面表現(xiàn)得更為謹(jǐn)慎，以防產(chǎn)生虧損此外，在當(dāng)前黃銅市場(chǎng)需求與供應(yīng)狀況較為復(fù)雜的背景下，銅廠在庫(kù)存儲(chǔ)備方面亦變得更加機(jī)動(dòng)靈活 七、市場(chǎng)熱點(diǎn) 1、據(jù)中國(guó)駐智利大使館經(jīng)濟(jì)商務(wù)處，智利銅業(yè)委員會(huì)（Cochilco）本周一發(fā)布2024年銅市場(chǎng)報(bào)告，報(bào)告預(yù)測(cè)，未來(lái)幾年銅價(jià)將持續(xù)小幅上漲，2024年銅價(jià)將達(dá)3.85美元/磅，2025年將上漲至3.9美元/磅。

周報(bào)

中信建投期貨：隔夜銅價(jià)漲勢(shì)擴(kuò)張

隔夜銅價(jià)漲勢(shì)擴(kuò)張美國(guó)8月咨商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)、7月JOLTs職位空缺均超預(yù)期下滑，經(jīng)濟(jì)疲軟數(shù)據(jù)弱化加息預(yù)期，國(guó)債收益率繼續(xù)回落國(guó)內(nèi)銀行制備存量貸款利率預(yù)案，市場(chǎng)政策預(yù)期強(qiáng)烈昨日上期所倉(cāng)單繼續(xù)流出，LME繼續(xù)累庫(kù)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水持續(xù)成本端，礦石品位下降，智利礦山C1成本同比抬升近三成 供應(yīng)端，9月全國(guó)煉廠檢修增加，而廢銅經(jīng)濟(jì)效益亦仍在收窄，供給彈性轉(zhuǎn)弱需求面，金九旺季臨近，下游消費(fèi)有望得到改善。

期貨公司評(píng)論

【廣金期貨】利好因素偏多 銅價(jià)短期震蕩偏強(qiáng)

受訪人信息：廣州金控期貨有限公司 研究中心有色金屬資深研究員 薛麗冰 客戶觀點(diǎn)：基本面：受到巴拿馬銅礦面臨關(guān)閉風(fēng)險(xiǎn)及智利港口火災(zāi)后銅礦發(fā)貨大幅下降的影響，銅礦供給短期吃緊臨近農(nóng)歷新年，國(guó)內(nèi)部分煉企提前停產(chǎn)休假，疊加廢銅供應(yīng)持續(xù)吃緊，料1月精煉銅產(chǎn)量環(huán)比下降國(guó)內(nèi)冶煉成本大幅升高至68400-69300元/噸，對(duì)銅價(jià)構(gòu)成支撐需求端：特斯拉降價(jià)促銷(xiāo)無(wú)疑拉動(dòng)銅的實(shí)體需求2022年存在著大連風(fēng)電光伏招標(biāo)但仍未裝機(jī)的合同將逐漸進(jìn)入采購(gòu)，空調(diào)行業(yè)也將進(jìn)入用銅采購(gòu)?fù)尽?/p>

銅

長(zhǎng)安期貨：需求偏淡，銅價(jià)上方存壓

2022年銅礦主產(chǎn)國(guó)智利產(chǎn)量料有一定縮量，近期秘魯銅礦生產(chǎn)也受到干擾，不乏礦企下調(diào)明年產(chǎn)量目標(biāo)，不斷挑戰(zhàn)明年銅礦供應(yīng)寬松的預(yù)期根據(jù)現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)，中國(guó)銅礦及廢銅進(jìn)口都偏高，冶煉廠加工費(fèi)還居于相對(duì)高位，CSPT敲定2023年一季度銅精礦現(xiàn)貨TC指導(dǎo)價(jià)為93美元/干噸，與2022年四季度持平，礦端供應(yīng)偏寬裕的基礎(chǔ)尚在 年前需求偏淡 上周精銅桿企業(yè)開(kāi)工率為60.32%，季節(jié)淡季、企業(yè)檢修拖累開(kāi)工，下游線纜和漆包線訂單均不理想。

國(guó)內(nèi)資訊