廢銅午評：精廢差繼續(xù)擴大 廢銅經(jīng)濟(jì)屬性顯現(xiàn)

10月18日，上海市場現(xiàn)貨電解銅報75950元/噸（好銅），漲1945元/噸，好銅升水290元/噸，光亮銅上周五漲1000元/噸，今日精廢差為4026元/噸，擴大698元/噸 華南地區(qū)報價1#光亮銅67500-67600元/噸，銅價持續(xù)的大幅上漲，光亮銅本次上漲幅度達(dá)3800元/噸，持貨商庫存不斷減少，現(xiàn)貨庫存量較少，上午持貨商挺價明顯，尋求更高的成交價，出貨情況一般，下游廠家畏高謹(jǐn)慎采購，但基于精廢差的不斷擴大，廢銅經(jīng)濟(jì)屬性優(yōu)勢擴大，需求量增加，上午廢銅成交一般。

行情簡評

Mysteel：近期銅價大幅波動 廢銅供需關(guān)系再度緊張

前言：受美國所謂“對等關(guān)稅”影響，近期全球大宗商品價格激烈波動，銅作為大宗商品金融屬性最強的品種，也不能例外，銅價下跌數(shù)千元，市場交易策略越發(fā)謹(jǐn)慎，對于廢銅而言，為本就供需緊張關(guān)系再添風(fēng)霜廢銅供需關(guān)系再度緊張，據(jù)Mysteel小樣本調(diào)研顯示，上周20家廢銅廠家廢銅采購量為7401噸，環(huán)比上周減少1785噸，降幅19.43% 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 廢銅挺價明顯，精廢差跌至合理價差之下 上周滬銅最低跌破71500元/噸，下半周回吐跌幅，重新回到75500元/噸上方，周內(nèi)滬銅下跌超3000元/噸，廢銅（光亮）價格跟跌明顯，但國內(nèi)廢銅持貨商庫存大幅虧損，在交易上，廢銅持貨商展現(xiàn)出極強的捂貨惜售情緒，市場廢銅價格格外堅挺，廢銅價格跌幅與滬銅跌幅并未亦步亦趨，導(dǎo)致精廢差持續(xù)收窄，跌至合理價差之下，截至到4月11日，精廢差為1265元/噸，低于合理價差183元/噸。

主編視角

Mysteel解讀：對等關(guān)稅對中國銅材外貿(mào)影響有限

概述：在中美所謂“對等關(guān)稅”政策背景下，中國銅產(chǎn)業(yè)鏈通過結(jié)構(gòu)性調(diào)整實現(xiàn)風(fēng)險抵御原料端進(jìn)口以拉美地區(qū)為核心供應(yīng)渠道，美國影響較??；廢銅貿(mào)易短期受阻，可通過擴展東南亞市場與提高國內(nèi)再生資源利用率有效彌補缺口出口方面，中國銅材對美依賴度較低，高附加值產(chǎn)品具備技術(shù)壁壘優(yōu)勢長期看，海外礦產(chǎn)布局與再生技術(shù)升級持續(xù)增強產(chǎn)業(yè)鏈韌性，多元供應(yīng)鏈體系下關(guān)稅沖擊整體可控，中國在全球銅產(chǎn)業(yè)鏈中的中樞地位保持穩(wěn)定 2025年一季度銅價呈現(xiàn)顯著波動特征，其運行軌跡可劃分為三個階段：1-2月受避險情緒與金融屬性推動的緩漲期、3月供需矛盾激化驅(qū)動的加速沖高期，以及4月2日起所謂“對等關(guān)稅”政策出臺引發(fā)的急速回調(diào)期。

熱點分析

Mysteel解讀：進(jìn)口再生銅原料標(biāo)準(zhǔn)放開對國內(nèi)再生銅市場影響

2、再生銅合金原料統(tǒng)一將銅及銅合金實物量調(diào)整為大于等于95%，夾雜物統(tǒng)一調(diào)整為小于等于0.8% 其中新增，進(jìn)口的再生銅鋁原料應(yīng)符合本公告要求，海關(guān)發(fā)現(xiàn)進(jìn)口再生銅鋁原料疑似固體廢物的，可以委托專業(yè)機構(gòu)開展屬性鑒別，并根據(jù)鑒別結(jié)論依法管理 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，1-9月份廢銅累計進(jìn)口量167.56萬噸，同比增加15.71%。

主編視角

Mysteel：精廢差大幅收窄 廢銅下游需求如何及后續(xù)預(yù)測

但從5月下旬開始，隨著冶煉企業(yè)檢修，陽極板庫存較高，供需關(guān)系開始反轉(zhuǎn)，廢銅制陽極加工利潤由盛轉(zhuǎn)衰，甚至出現(xiàn)利潤為負(fù)的情況，面對此情況，不少陽極加工企業(yè)適當(dāng)減產(chǎn)或轉(zhuǎn)做其他產(chǎn)品，陽極板的產(chǎn)能利用率、產(chǎn)量開始下降 數(shù)據(jù)來源：Mysteel （2）再生銅桿價格回歸理性，但現(xiàn)貨訂單難有突破 由于廢銅制陽極和再生銅桿在產(chǎn)品工藝及屬性存在這一定的互補性，5月下旬開始，再生銅桿價格逐漸回歸理性，由前期貼水2000元/噸收窄至現(xiàn)在的貼水500元/噸。

主編視角

Mysteel數(shù)據(jù)：華東金屬城廢舊金屬指數(shù)周度運行報告（5.27-6.2）

山東臨沂華東金屬城廢不銹鋼周度成交量28541噸，較上期減少1349噸，跌幅4.5%目前來看，不銹鋼期貨盤面震蕩偏弱運行，現(xiàn)貨價格有所回調(diào)，商家出貨節(jié)奏較為緩慢，預(yù)計廢料價格短期震蕩運行為主 五、Mysteel下周預(yù)測 廢銅方面：市場利空因素增加，在避險屬性等影響下資金投資青睞度減少，觀望情緒增加，短期內(nèi)銅價將維持震蕩格局，下周廢銅貿(mào)易量區(qū)間在24000-28000噸。

主編視角

廣州金控期貨：基本面利多，銅價易漲難跌

3月中旬至今，國內(nèi)外大宗商品走勢出現(xiàn)分化，其中有色金屬價格一枝獨秀，銅價“一飛沖天”，與黃金一樣代表金融屬性的回歸4月15日，LME銅3月合約盤中一度突破9600美元/噸，COMEX銅5月合約一度沖高至4.39美元/磅的近兩年新高 我們認(rèn)為銅價還有可能再創(chuàng)新高供應(yīng)端，銅礦供給偏緊，需要廢銅供應(yīng)放量來支撐銅冶煉廠保持較高的產(chǎn)出；需求端，新能源轉(zhuǎn)型帶來的新需求基數(shù)不斷抬升，就算增速放緩，但絕對增量依舊可觀。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報：精銅桿提貨表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn) 再生銅桿貿(mào)易商接貨為主（3.1-3.8）

后市來看，銅價走高對于市場消費影響逐步顯現(xiàn)出來，對于高銅價精銅桿市場逐步表現(xiàn)出對高價格的抵觸，但在另一方面，再生銅桿得益于價格上漲后精廢銅桿價差的擴大，再生銅桿的交易屬性逐步提升，市場青睞度有所增加，但原料價格堅挺的問題或?qū)⒊蔀楹罄m(xù)生產(chǎn)的隱患。

周報

Mysteel周報：市場假期氛圍濃 銅桿企業(yè)產(chǎn)銷表現(xiàn)低迷（2.2-2.9）

同時，絕大多數(shù)再生銅桿廠家跟隨停爐，或安排設(shè)備檢修為節(jié)后市場回暖做足準(zhǔn)備，周內(nèi)市場報價者寥寥，區(qū)域內(nèi)貨物發(fā)運也已暫停，年后交貨訂單也已按暫停接單僅極少部分的貿(mào)易商與銅桿廠仍在運轉(zhuǎn)，而部分在崗的企業(yè)反饋，雖本周銅價重心呈現(xiàn)下移趨勢，但未見終端客戶有明顯節(jié)前備貨動作，日均僅錄得零星數(shù)車成交 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 3、精廢銅桿價差：價差持續(xù)下跌 但市場交易熱度不高 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 本周精廢銅桿價差持續(xù)收窄，最低點跌破500元/噸，市場再生銅桿經(jīng)濟(jì)屬性較低，不過目前正處于市場低產(chǎn)銷階段，因此對實際交易影響有限。

周報

Mysteel周報：精銅桿檢修期陸續(xù)結(jié)束 再生銅桿原料采購難度加大（1.1-1.5）

綜合來看，多數(shù)銅桿企業(yè)及貿(mào)易商周內(nèi)日均成交量在100-200噸不等 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 3、精廢銅桿價差：價差、倒扣值雙雙收窄再生銅桿交易屬性一般 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 本周精廢銅桿價差環(huán)比變化小幅收窄，不過近期再生銅桿的產(chǎn)銷表現(xiàn)一直不理想，因此對實際的再生銅桿的需求影響有限。

周報

Mysteel周報：精銅桿高加工費回落 再生銅桿成交不盡人意(12.4-12.8）

【總結(jié)】 本周國內(nèi)各主流市場8mm精銅桿加工費下調(diào)明顯，各地價差也有明顯收窄；精銅桿高加工費回落，市場訂單有所回升；再生銅桿市場成交表現(xiàn)平平，貿(mào)易商低價貨源成交為主；精廢銅桿價差收窄，對期銅倒掛貼水收縮，再生銅桿交易屬性下滑。

周報

Mysteel周報：精銅桿加工費快速上行 精廢銅桿價差明顯擴大(11.13-11.17）

【總結(jié)】 本周國內(nèi)各主流市場8mm精銅桿加工費上漲明顯，華東一帶漲幅明顯；銅現(xiàn)貨高升水抬升精銅桿加工費，新增訂單表現(xiàn)不佳；再生銅桿市場多圍繞低價交易，市場訂單表現(xiàn)平平；精廢銅桿價差修復(fù)明顯，對期銅倒掛表現(xiàn)變化有限，再生銅桿交易屬性并不突出。

周報

Mysteel周報：精銅桿階段性訂單回升 再生銅桿回升趨勢受阻(11.6-11.10）

據(jù)悉，除個別銅廠反饋生產(chǎn)受限，絕大多數(shù)銅廠目前均恢復(fù)正常生產(chǎn)，且近期上游廢銅現(xiàn)貨流通性增強，銅廠廢銅收料情況有所改善但市場消費環(huán)境逐漸冷淡，由于銅價盤面高位震蕩運行，市場終端觀望情緒濃厚，貿(mào)易商及終端客戶接貨意愿不高，即便是市場偏低價貨源成交反饋仍較為一般，較多銅桿企業(yè)反饋日均成交量在6車內(nèi)水平 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 3、精廢銅桿價差：價差、倒扣值環(huán)比基本持平 再生銅桿交易屬性表現(xiàn)一般 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 本周精廢銅桿價差環(huán)比基本持平，近來精廢銅桿價差持續(xù)穩(wěn)定在1000-1100元/噸，處于一個僵持的狀態(tài)，市場的精廢替代的表現(xiàn)并不多見，少部分固定需求為主。

周報

Mysteel周報：銅價下跌提振市場采購熱情 精銅桿訂單明顯轉(zhuǎn)好(9.18-9.22）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 3、精廢銅桿價差：價差不斷收縮，再生銅桿交易屬性逐步減弱 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 本周精廢銅桿價差呈不斷縮窄態(tài)勢，截至本周五，精廢桿價差收已收縮至740元/噸，周內(nèi)低至650元/噸，處于合理價差水平之下，本周整體訂單表現(xiàn)一般。

周報

Mysteel日報：廠商報價持平 廢銅貿(mào)易拉鋸

貿(mào)易商表示市場上現(xiàn)貨緊缺，補庫困難，部分持有空單者加價收購也只有少量成交下游廠家跟據(jù)生產(chǎn)計劃按需采購原料，受限于廢銅貨源流通有限以及廢銅價格堅挺，采買進(jìn)展不順 六、預(yù)測 宏觀上，市場認(rèn)為美聯(lián)儲九月份暫停加息板上釘釘，在流動性預(yù)期改善下，銅的金融屬性主導(dǎo)下，底部支撐明顯國內(nèi)穩(wěn)增長政策不斷乏力，房地產(chǎn)扶持力度不減，各地陸續(xù)啟動“認(rèn)房不認(rèn)貸”，積極釋放樂觀情緒，提振市場信心。

日報

Mysteel周報：精銅桿成交環(huán)比未見提升 再生銅桿廠家交付壓力尚在(7.24-7.28）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 3、精廢銅桿價差：價差、倒掛值環(huán)比變化不大，再生銅桿交易屬性一般 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 本周精廢銅桿價差環(huán)比變化并不明顯，不過目前整體處于近期階段性低點，市場再生銅的替代表現(xiàn)一般，僅有在零星時段有明顯的轉(zhuǎn)采再生銅桿以替代消費的情況。

周報

Mysteel周報：銅桿成交表現(xiàn)未見好轉(zhuǎn) 后續(xù)廠家成品庫存值得關(guān)注(7.17-7.21）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 3、精廢銅桿價差：價差擴大貼水加深 再生銅桿交易屬性提升 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 本周精廢銅桿價差有所回調(diào)，一度達(dá)到近兩月最低值，但依然有一定的價差優(yōu)勢。

周報

Mysteel周報：精銅桿加工費連續(xù)數(shù)周下跌 再生銅桿生產(chǎn)未見明顯提升(7.10-7.14）

直至周四、周五，因銅價大幅上漲，上游廢銅貨商積極變現(xiàn)出貨，銅桿生產(chǎn)企業(yè)及時收料，及時緩解了原料短缺的壓力，補足了銅桿企業(yè)接單的信心，市場交易熱度迅速升溫，但多為貿(mào)易商接貨，終端線纜企業(yè)消費表現(xiàn)一般 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 3、精廢銅桿價差：價差擴大貼水加深 再生銅桿交易屬性提升 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 本周精廢銅桿價差有所回升，尤其是在后兩個交易日，精廢銅桿價差有明顯回升，因此再生銅桿消費表現(xiàn)也隨之提升。

周報

Mysteel周報：精銅桿企業(yè)假期生產(chǎn)下滑 再生銅桿產(chǎn)出依然不足(6.19-6.25）

【總結(jié)】 本周國內(nèi)各主流市場8mm精銅桿加工費多數(shù)下跌，僅華中一帶逆勢上漲；精銅桿訂單較為集中，多為下游剛需拿貨；再生銅桿交易環(huán)比略有下滑，市場多圍繞市場低價貨源成交；精廢銅桿價差、再生銅桿對期銅貼水延續(xù)近期較強表現(xiàn)，再生銅桿交易屬性仍存；后市來看，下周進(jìn)入半年度末前最后一交易日，個別市場的資金緊張問題仍將保持較為突出的狀態(tài)，市場交易熱度可能有所減弱，加之一些精銅桿企業(yè)成品庫存高，生產(chǎn)積極性有限，精銅桿端的交易預(yù)計難有提升；再生銅桿的交易屬性依然不錯，但目前再生銅桿廠家開工不足的問題依然存在，因此短期的訂單交付和現(xiàn)貨供應(yīng)或許有緊張的可能。

周報

Mysteel周報：結(jié)算期前精銅桿交易平淡 再生銅桿延續(xù)低價交易(6.26-6.30）

【總結(jié)】 本周國內(nèi)各主流市場8mm精銅桿加工費繼續(xù)下跌，華南市場再度領(lǐng)跌市場；精銅桿訂單表現(xiàn)平淡，個別企業(yè)進(jìn)入月度常規(guī)檢修；再生銅桿企業(yè)生產(chǎn)仍不穩(wěn)定，低價貨源交易為主；精廢銅桿價差、再生銅桿對期銅貼水有所所收窄，但再生銅桿消費屬性仍處高位；后市來看，下周進(jìn)入7月后市場需求有望得到提升，市場有望隨著終端訂單的釋放，精銅桿企業(yè)產(chǎn)出進(jìn)入穩(wěn)步提升的狀態(tài)，但預(yù)計并不會達(dá)到前期高位水平，高月差、高升水的影響依然存在；再生銅桿端問題依然明顯，原料以及下游消費增長均有隱患，因此再生銅桿端預(yù)計成交提升相對困難一些，不過由于前期投機商存貨較多，后續(xù)步伐再生銅桿企業(yè)或面臨一定的交付壓力。

周報