Mysteel：2025年五一期間國內廢銅市場運行情況

價格方面：五一假期期間廢銅現(xiàn)貨市場并未隨國內盤休市而停止交易，五一假期廢銅價格受LME價格漲跌而變化，五一假期期間LME 銅價呈現(xiàn)先抑后揚的態(tài)勢，相對節(jié)前上漲0.23%，截至到5月5日國內廢銅現(xiàn)貨價格相對節(jié)前基本持平 供應方面：五一假期期間多數(shù)廢銅貨商有2-3天休假的安排，市場流通量較小，另外據(jù)了解，五一前國內廢銅持貨商存在降庫避險的動作，五一期間廢銅現(xiàn)貨成交氛圍較差，供應流通量偏緊。

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Mysteel解讀：3月廢銅進口環(huán)比下滑 主要進口來源國下滑明顯

另外定價機制上，隨著LME-COM價差持續(xù)擴大，以comex廢銅銷售定價機制被打破，廢銅進口虧損擴大，且后市走勢多存在不確定性，多數(shù)廢銅進口貿易商謹慎對待，2025年1-3月從美國進口量從3.8到2.2萬噸逐漸下降，二季度可能更少 東南亞主要廢銅出口國同樣紛紛擾擾 泰國是國內廢銅進口量第三大的來源國，一季度泰國受環(huán)保檢查等影響，廢銅貿易、加工量呈現(xiàn)下降趨勢，出口到我國的廢銅量也在減少。

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Mysteel：銅現(xiàn)貨升水走強 五一節(jié)后能否延續(xù)

然由于目前銅精礦TC價格延續(xù)下行趨勢，部分冶煉廠仍面臨虧損狀態(tài)，加之目前廢銅供應較為緊張，后續(xù)冶煉廠生產仍受兩個核心原料偏緊局面干擾，產量預計維持下滑 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 同時由于目前CME-LME價差仍高位運行，短期來自于非洲、智利以及秘魯?shù)鹊指鄣酱浽措y有明顯增量，進口銅流入補充或相對有限，但考慮到目前保稅區(qū)市場庫存相對高位，若后續(xù)進口比價改善，前期冶煉廠出口貨源預計有所回流至國內補充市場，現(xiàn)貨升水階段性或表現(xiàn)有所承壓。

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美國銅業(yè)喊話特朗普：勿征收進口關稅，建議限制出口扶持本土產能

美國銅金屬行業(yè)的主要企業(yè)呼吁美國總統(tǒng)特朗普不要對銅進口征收關稅，而是通過限制銅礦石和廢銅的出口來推動本土生產 今年2月時，特朗普簽署行政命令，要求美國商務部針對美國進口銅的情況進行“232調查”，意味著美國“關稅大棒”可能已瞄向進口銅 這一舉動打亂了全球市場，使美國銅價相較國際基準LME的銅價大幅溢價，并引發(fā)全球范圍的“搶銅潮”，企業(yè)紛紛趕在潛在關稅生效前將銅運往美國。

國際資訊

Mysteel調研：周內銅價沖高回落 后半周廢銅成交遇冷（3.22-3.28）

美國或對銅進口征收25%的關稅，疊加嘉能可智利冶煉廠停產，加劇供應緊張，comex飆漲拉到lme銅、滬銅上漲，廢銅市場交易火熱，國內貿易商逢高出貨積極，但隨后銅價下跌，回吐漲幅，廢銅市場遇冷，貨源流通情況收緊另外據(jù)國內廢銅貿易商反饋，目前市場廢銅庫存已經下降了，銅價下跌，持貨商不愿意低價出貨，本周后半段出貨意愿不強對于廢銅加工廠家采購而言，出現(xiàn)一定的差異化，高銅價抑制了終端消費，銅材加工企業(yè)采購情緒一般，但廢銅冶煉端企業(yè)，本周采購情緒已經高漲，陽極冶煉利潤突破800元/噸，采購溢價空間較大，周內廢銅流入廢銅冶煉企業(yè)居多。

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Mysteel解讀：1-2月廢銅進口超預期 但在情理之中

其次泰國、俄羅斯、越南等國家廢銅出口到中國體量增速明顯，或能一定程度上彌補美國預期的減量 預測：預期3月廢銅進口量不會很樂觀開年之后銅價持續(xù)上漲，尤其是C0MEX銅價受關稅預期，使得LME-C0MEX價差持續(xù)拉大，從美國進口廢銅虧損持續(xù)擴大，進而2月份從美國出口廢銅持續(xù)下降，考慮船期影響，預計3月份我國從美國進口廢銅下降其次是泰國的環(huán)保檢查風波、馬來西亞的滯港問題，均會造成國內廢銅進口量的減少。

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Mysteel周報：廢銅價格大幅下挫 市場貨源供應收緊（3.28-4.3）

銅礦供應緊張，但廢銅補充緩解短缺，國內煉廠虧損由副產品價格上漲彌補，精銅產量超預期，減產推遲至5月，供應端支撐減弱需求端，高銅價抑制下游消費，國內去庫存放緩，進口精銅補充減少，預計4月維持去庫存LME庫存向COMEX轉移，現(xiàn)貨市場去庫存支撐銅價總體而言，關稅沖突升級，市場避險情緒高，預期中國將加速出臺刺激政策短期內，宏觀環(huán)境偏空，銅價弱勢整理

周報

Mysteel周報：本周銅價大幅下行 銅板帶現(xiàn)貨市場交易量明顯提高（3.28-4.3）

銅礦供應緊張，但廢銅補充緩解短缺，國內煉廠虧損由副產品價格上漲彌補，精銅產量超預期，減產推遲至5月，供應端支撐減弱需求端，高銅價抑制下游消費，國內去庫存放緩，進口精銅補充減少，預計4月維持去庫存LME庫存向COMEX轉移，現(xiàn)貨市場去庫存支撐銅價總體而言，關稅沖突升級，市場避險情緒高，預期中國將加速出臺刺激政策短期內，宏觀環(huán)境偏空，銅價弱勢整理 五、銅板帶下周情況預測 本周銅價大幅下跌，整體市場成交量明顯增長，從需求端來看，銅價大跌明顯刺激終端補庫需求，近期宏觀市場擾動頗多，因此市場變化較快，但短期繼續(xù)大幅下跌的可能性較小，預計下周銅板帶現(xiàn)貨價格或將震蕩運行為主。

周報

美國搶銅將引發(fā)全球“銅荒”？金屬市場正發(fā)生前所未遇一幕

全球銅價在年內迄今其實已經歷了大幅上漲——LME銅今年以來已上漲12%受關稅威脅推動，Comex期銅價格更是已接近歷史高位盡管若貿易摩擦引發(fā)全球經濟放緩的擔憂成為現(xiàn)實，那么所有對銅價飆升的預測可能落空但摩科瑞對這一風險并不擔心 該機構預測今年全球銅需求將超過供應32萬噸，再加上庫存向美國的轉移，美國以外地區(qū)的庫存可能會大量流失 此外，關稅威脅已導致美國廢銅出口枯竭，這一點也至關重要——全球銅產量的約三分之一來自廢銅，廢銅的流動往往起到市場緩沖的作用，在價格高時上升，在價格低時下降。

國際資訊

Mysteel解讀：近期銅價漲勢分析及后市預測

據(jù)公開資料，2024年，中國自美國進口廢銅43.9萬實物噸，同比大幅增長21.3%由于廢銅進口多以COMEX銅 折扣價作為計價基準，伴隨著C0MEX-LME溢價明顯上升，中國廢銅進口從美國進口廢銅成本大增，這可能導致未來1-2個月國內廢銅進口受到明顯影響 除此之外，精銅方面，目前電解銅進口仍處于虧損狀態(tài)，截止3月19日，電解銅進口單噸虧損714元/噸，這也使得精銅進口難以放量增長。

熱點分析

Mysteel：廢銅價格一路向北 “銀四”如何接棒

再觀中下旬，成交出現(xiàn)明顯頹勢，一方面前期庫存清出后，貿易商現(xiàn)貨庫存難以補進，一方面，下游銅廠高價抵觸心理漸起，重回理智后，也多進入按需采購節(jié)奏，整月成交量先抑后揚 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 與之相關的精廢價差，在三月中同樣呈現(xiàn)震蕩走擴的態(tài)勢，無疑進一步激發(fā)了利廢企業(yè)生產積極性，不過受限于再生銅桿價格同步上漲，提貨難度加大，好在中下旬銅陽極產能異軍突起，迅速完成高低轉換，接力因高銅價帶來的需求缺失，另外，國內進口廢銅窗口遲遲難以打開，其中COMEX與LME銅期貨價差不斷走擴，致使近期LME銅庫存中可在COMEX市場交割注冊品牌倉單持續(xù)注銷轉移之美國市場，本該發(fā)往亞洲市場的非洲以及南美貨源開始運輸至北美。

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Mysteel：成本支撐與美聯(lián)儲鴿派立場共振 有色金屬整體偏強

LME亞洲倉庫源源不斷的庫存彈藥，則主要來自中國一方面，Mysteel統(tǒng)計的銅精礦現(xiàn)貨TC價格在0以下持續(xù)刷新歷史底價，礦端的高成本壓力迫使國內煉廠改變經營策略，一方面采取來料加工貿易方式緩解成本壓力，另一方面則主動采取減產措施來應對而作為中國最大進口廢銅進口來源國的美國，在特朗普政府銅關稅威脅之下，可以預料到的廢銅進口成本上升，也可能對國內銅冶煉的原料端供給形成壓制 鋅方面，目前鋅的供需端矛盾和銅相比要緩和許多。

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Mysteel調研：政策困擾抵不住需求趨動 再生銅陽極行業(yè)指數(shù)向好

政府兩條路，第一推反向開票，但500萬額度不夠第二可從回收公司過渡下，3750萬的額度； 5、后續(xù)看法： 目前江西產業(yè)集群已經形成了，即使公平競爭條例實施后，也不會對其有太大影響，更希望落地公平競爭條例，對企業(yè)有利另外下半年或計劃新增陽極產線 企業(yè)B： 1、產能：20萬噸，4個150噸/天的反射平爐； 2、去年產量：15萬噸左右，產能利用率75%； 3、原料構成：進口25%，國產75%； 4、主要銷售：國內各大冶煉廠，以江西及附近的冶煉廠居多，500 公里以外的公司必須到廠自提； 5、春節(jié)前后情況：春節(jié)前貨比較多，囤積了 8000噸 到 10000噸 原料，節(jié)后原料逐步緊張，進口廢銅扣減從2.2%，降到 1.7% 再降到 1.5%； 為應對原料緊張開始大量采購美國廢銅，雖然現(xiàn)在虧損嚴重，但扣減已到 40-50 美分/磅，目前已采購幾千噸，等待 comex 與 LME 的比值回歸； 6、面臨的問題：稅收政策不明朗，反向開票問題面臨額度不夠的困難，企業(yè)綜合稅負在 6% 左右； 7、后市看法：政策優(yōu)勢不比周邊省市，但靠近主要消費地，銷售端壓力小。

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Mysteel：2025年春節(jié)期間國內廢銅市場供需雙弱

價格方面：春節(jié)假期期間，國內一片祥和，全國各族人民沉浸于春節(jié)的喜悅中，國內廢銅市場處于休市狀態(tài)，市場廢銅供應商、貿易商、下游需求方均處于放假狀態(tài)，無成交價格，但春節(jié)期間外盤銅價受美國關稅政策影響，Lme銅價呈現(xiàn)下跌趨勢 供需方面：節(jié)前調研情況顯示，國內廢銅供貨商多在小年前（1月22日）放假，復工時間預計正月初八后（2月5日），近半個月時間廢銅流通收緊，且今年春節(jié)前國內廢銅供貨商對節(jié)后落地的反向開票政策有所擔憂，春節(jié)前備貨量低于往年。

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Mysteel: 2024年9月3日銅產業(yè)早讀

庫存方面繼續(xù)延續(xù)去庫，主要因為近期到貨比較少，8月底的進口銅這邊也有延期一周，然后國產到貨也比較少后續(xù)有貿易商計劃從LME倉庫拉貨回來直接進口，預計對于市場仍有一定沖擊，所以現(xiàn)貨升水上漲高度還是會比較受限 廢銅：昨日銅價小幅下跌，上游寧波持貨商反饋目前市場活躍度較低，且?guī)齑嫖恢闷?，黃銅目前仍有庫存；有空單者市場報價偏高，及時收攏貨源，對后市仍持觀望態(tài)度；下游部分銅廠成品銷量欠佳，以按需補庫以及耗庫為主。

行情簡評

Mysteel調研：近期主要矛盾仍未解決 廢銅采購量難有突破（8.17-8.23）

綜合供應、需求等問題，當前廢銅市場表現(xiàn)相對偏弱后續(xù)需多關注政策動向、供需回暖 預測：隨著市場情緒近期逐步從此前的悲觀狀態(tài)中恢復，宏觀情緒暫時來到階段性的溫和期，等待下一步宏觀數(shù)據(jù)或是重要事件的引導基本面上，近期國內庫存的連續(xù)去庫表現(xiàn)尚在延續(xù)，下周或許依然會是一個去庫表現(xiàn)，但進口銅的流入以及消費近期的減弱，可能會對庫存的下滑有所影響，去庫幅度相對有限一些，因此現(xiàn)貨升水的支撐也有所減弱；然而近期供應端的影響依然存在，冶煉廠的減產、檢修等依然存在，對于遠期市場供應的預期有所減弱，加之9、10月旺季將近，后續(xù)供需狀態(tài)或有調整，繼而國內期貨結構或將向back結構轉變；不過目前LME庫存高企，國內現(xiàn)貨市場供應還是有較大的不確定性。

主編視角

Mysteel日報：市場貨商心態(tài)糾結 廢銅采銷操作變形

多數(shù)貿易商對于后市持看跌心態(tài)，補庫意愿較弱，市場觀望情緒濃厚下游停產觀望廠家增多，導致廢銅需求也隨之大幅縮減，成交遭遇寒流 六、預測 海外經濟多空矛盾，美國在制造業(yè)指數(shù)持續(xù)低于50榮枯線，房地產開工和銷售均出現(xiàn)回落，但其二季度GDP超預期增長2.8%，降低美國經濟衰退預期英國首相辦公室稱國家已經“破產”，加劇了市場緊張的情緒，夜盤LME跌破9000美元/噸，銅價繼續(xù)承壓下行。

日報

Mysteel調研：銅價大幅下調及政策影響 國內廢銅采銷兩弱（7.13-7.19）

對于廢銅進口端，由于政策的預期變化，部分在產的企業(yè)，為規(guī)避風險更傾向采購含稅廢銅，對進口廢銅存在一定的需求，但本周寧波、佛山等主要廢銅進口地適價的廢銅現(xiàn)貨較為稀缺 預測：宏觀市場擾動頗多，不僅僅在于歐美央行降息，包括政策調整與落地也是較多，因此近期市場變化較快基本面上，隨著國內銅價下跌，帶來了下游訂單的增長，國內社會庫存也開啟了連續(xù)去庫，現(xiàn)貨供需層面有所改善；但海外市場庫存持續(xù)走高，LME庫存也創(chuàng)造了近3年新高，海外供應壓力開始逐步提升；基于目前銅精礦依然偏緊，國內銅冶煉廠存在減產的可能性，但實際的執(zhí)行進度還需要一定的時間，因此不會對短期的國內供應有所影響。

主編視角

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會：2024年6月銅產業(yè)運行態(tài)勢分析

6月份，LME當月和3個月期銅均價分別為9641美元/噸和9776美元/噸，同比分別增長15.8%和17.5%，環(huán)比分別下降4.8%和4.6%；SHFE當月和3個月期銅均價分別為79025元/噸和80220元/噸，同比分別增長16.9%和19.9%，環(huán)比分別下降5.7%和3.6% 4、精銅進口量顯著增長、廢銅進口收緊 據(jù)海關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，1—5月份，我國累計進口精銅135.9萬噸，同比增長18.8%，其中，5月份，精煉銅進口量呈現(xiàn)顯著增長態(tài)勢，當月精煉銅的進口總量達到34.7萬噸，環(huán)比增長13.5%，同比增長17.4%，這一增長不僅體現(xiàn)了中國對精煉銅需求持續(xù)旺盛，也反映了全球銅市場供應與需求的積極變化；1—5月份，我國累計進口銅精礦1159.3萬噸，同比增長2.5%，其中，5月份銅精礦進口量為231萬噸，同比增長8.7%。

國內資訊

中信建投期貨：預計短期銅價維持偏弱震蕩

周一晚銅價回落，滬銅主力跌0.33%至79390元，倫銅跌1.1%至9768美元隔夜鮑威爾表態(tài)謹慎偏鴿，認為今年經濟增長將放緩，但不會就任何特定會議發(fā)出降息信號，根據(jù)不斷變化的數(shù)據(jù)和前景做出決策，市場降息預期繼續(xù)升溫不過，中國投資、地產、消費、GDP等經濟數(shù)據(jù)均低于預期或前值，內部市場信心下滑昨日上期所銅倉單增至24.92萬噸，LME銅累庫至21萬噸，近期精廢價差收斂，疊加國務院783號令后，市場上有不少精銅替代廢銅消費，預計本周國內社會庫存有望延續(xù)去化。

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