Mysteel解讀：對等關(guān)稅對中國銅材外貿(mào)影響有限

對外，中國將目光投向智利、澳大利亞和東南亞等地區(qū)中國企業(yè)通過投資入股智利當(dāng)?shù)氐V山、簽訂長期供應(yīng)合同等舉措，與智利在銅礦方面建立了深度互利的合作關(guān)系，確保來自智利銅資源的穩(wěn)定供應(yīng)澳大利亞的銅礦價格雖略高，但質(zhì)量穩(wěn)定，供應(yīng)可靠，目前澳大利亞的銅資源供應(yīng)協(xié)議正在穩(wěn)步推進(jìn)東南亞憑借其優(yōu)越的地理位置、逐漸完善的基礎(chǔ)設(shè)施以及不斷提升的廢銅處理能力，成為中國廢銅進(jìn)口的新興潛力市場對內(nèi)，中國的廢銅回收產(chǎn)業(yè)也在快速發(fā)展，“城市礦山”成為新藍(lán)海。

熱點(diǎn)分析

Mysteel日報(bào)：廢銅采買難度未減 銅企生產(chǎn)壓力倍增

六、預(yù)測 宏觀面，受美關(guān)稅政策松動、中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁多重利好支撐，銅價反彈動力強(qiáng)勁基本面來看，當(dāng)前銅行業(yè)供需面偏好，全球銅礦擴(kuò)產(chǎn)周期接近尾聲，新增項(xiàng)目稀缺，預(yù)計(jì)礦產(chǎn)增速低于精煉銅消費(fèi)增速銅精礦加工費(fèi)持續(xù)下跌，反映國內(nèi)銅礦供應(yīng)偏緊格局難改，加劇冶煉廠減產(chǎn)壓力庫存方面，國內(nèi)庫存已經(jīng)連續(xù)三周保持去化姿態(tài)，對銅價形成支撐需求端方面，銅價重心向下回調(diào)，改善終端加工需求，另外隨著國內(nèi)廢銅供應(yīng)偏緊，精廢差收窄，精銅對廢銅的替代性增強(qiáng)，短期來看，宏觀面緊張局面變緩及消費(fèi)偏好對銅價形成一定支撐，銅價止跌反彈，但關(guān)稅問題仍未實(shí)質(zhì)性的解決，后續(xù)宏觀面的擾動因素仍在，仍需謹(jǐn)慎對待所謂“關(guān)稅”影響。

日報(bào)

美國銅業(yè)喊話特朗普：勿征收進(jìn)口關(guān)稅，建議限制出口扶持本土產(chǎn)能

在美國商務(wù)部進(jìn)行的232調(diào)查的公開意見征集中，礦業(yè)巨頭力拓集團(tuán)、銅線制造商南方電纜（Southwire）、貿(mào)易商托克集團(tuán)等，均建議美國政府應(yīng)限制銅出口，而不是對進(jìn)口銅征稅 力拓在反饋中寫道：“特朗普政府應(yīng)考慮對美國本土生產(chǎn)的銅精礦和廢銅實(shí)施出口限制”南方電纜則指出，“政府應(yīng)以監(jiān)管改革和限制美國銅出口為主要手段，推動美國銅行業(yè)發(fā)展” 據(jù)了解，美國是全球最大的廢銅出口國，也出口銅礦。

國際資訊

Mysteel早讀：美聯(lián)儲主席講話偏鷹派否認(rèn)要救市 有色金屬漲跌不一

CTA環(huán)境顧問總裁Ana Juarez表示，巴拿馬人現(xiàn)在才開始意識到礦山暫停運(yùn)營帶來的經(jīng)濟(jì)影響以及該項(xiàng)目曾帶來的益處中美洲最大的露天銅礦Cobre Panama在2023年生產(chǎn)了330863噸銅，之后政府下令關(guān)閉該礦原本計(jì)劃在2024年實(shí)現(xiàn)每年1億噸的運(yùn)營規(guī)模巴拿馬的公眾輿論似乎正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，這將有助于該公司與巴拿馬政府建立潛在的合作關(guān)系 ◎【美國銅業(yè)喊話特朗普：勿征收進(jìn)口關(guān)稅，建議限制出口扶持本土產(chǎn)能】美國銅金屬行業(yè)的主要企業(yè)呼吁美國總統(tǒng)特朗普不要對銅進(jìn)口征收關(guān)稅，而是通過限制銅礦石和廢銅的出口來推動本土生產(chǎn)。

有色聚焦

Mysteel日報(bào)：廢銅價格平穩(wěn)波動 市場日內(nèi)成交有限

供應(yīng)端，銅精礦加工費(fèi)持續(xù)下滑至-30美元/噸以下，反映銅礦供應(yīng)依然緊張，這對銅價構(gòu)成潛在支撐需求端則呈現(xiàn)出旺季特征，國內(nèi)精煉銅社會庫存持續(xù)去化，且速度較快，顯示下游需求表現(xiàn)良好電網(wǎng)投資、汽車產(chǎn)量、空調(diào)產(chǎn)量及光伏裝機(jī)量均實(shí)現(xiàn)同比增長，另外廢銅偏緊，精銅替代性明顯短期銅價走勢宏觀面主導(dǎo)特征明顯，關(guān)稅紛爭、美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期等因素將持續(xù)影響市場情緒盡管基本面顯示供需兩旺，但宏觀不確定性可能限制銅價反彈空間。

日報(bào)

Mysteel周報(bào)：精廢價差持續(xù)倒掛 廢銅市場適價貨源難尋（4.11-4.18）

然而，鮑威爾同時強(qiáng)調(diào)不存在“美聯(lián)儲托底”的可能性，意味著市場對政策寬松的預(yù)期不宜過度樂觀供應(yīng)端，銅精礦加工費(fèi)持續(xù)下滑至-30美元/噸以下，反映銅礦供應(yīng)依然緊張，這對銅價構(gòu)成潛在支撐需求端則呈現(xiàn)出旺季特征，國內(nèi)精煉銅社會庫存持續(xù)去化，且速度較快，顯示下游需求表現(xiàn)良好電網(wǎng)投資、汽車產(chǎn)量、空調(diào)產(chǎn)量及光伏裝機(jī)量均實(shí)現(xiàn)同比增長，另外廢銅偏緊，精銅替代性明顯短期銅價走勢宏觀面主導(dǎo)特征明顯，關(guān)稅紛爭、美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期等因素將持續(xù)影響市場情緒。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：本周銅價寬幅震蕩運(yùn)行 銅板帶現(xiàn)貨市場交易承壓（4.11-4.18）

然而，鮑威爾同時強(qiáng)調(diào)不存在“美聯(lián)儲托底”的可能性，意味著市場對政策寬松的預(yù)期不宜過度樂觀供應(yīng)端，銅精礦加工費(fèi)持續(xù)下滑至-30美元/噸以下，反映銅礦供應(yīng)依然緊張，這對銅價構(gòu)成潛在支撐需求端則呈現(xiàn)出旺季特征，國內(nèi)精煉銅社會庫存持續(xù)去化，且速度較快，顯示下游需求表現(xiàn)良好電網(wǎng)投資、汽車產(chǎn)量、空調(diào)產(chǎn)量及光伏裝機(jī)量均實(shí)現(xiàn)同比增長，另外廢銅偏緊，精銅替代性明顯短期銅價走勢宏觀面主導(dǎo)特征明顯，關(guān)稅紛爭、美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期等因素將持續(xù)影響市場情緒。

周報(bào)

Mysteel日報(bào)：廢銅價格大幅回調(diào) 現(xiàn)貨市場零星成交

下游銅廠原料陸續(xù)到庫，加之精廢價差收窄，因此多數(shù)廠家以按需采買為主 六、預(yù)測 國際方面，特朗普簽署行政令對所有國家設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”符合美墨加協(xié)定下的商品關(guān)稅豁免將繼續(xù)，不符合的關(guān)稅維持在25%基本面，銅礦供應(yīng)緊張加劇，但銅價大幅走高令廢銅供應(yīng)較之前增加，廢銅補(bǔ)充煉廠銅精礦短缺，雖然國內(nèi)煉廠無論是長單還是散單生產(chǎn)均虧損，但硫酸價格高企及其他副產(chǎn)品金銀價格走強(qiáng)彌補(bǔ)了煉廠利潤，國內(nèi)精銅產(chǎn)量在3月超預(yù)期增長，且4月產(chǎn)量僅微幅下降，煉廠減產(chǎn)時間推遲到5月，因此供應(yīng)端的支撐較前期有所弱化。

日報(bào)

Mysteel日報(bào)：市場現(xiàn)貨流通緊張 廢銅成交縮量明顯

下游銅廠方面，部分持有待交付空單的廠家采購表現(xiàn)積極，其余大部分廠家則多是觀望態(tài)度，因此實(shí)際成交表現(xiàn)一般 六、預(yù)測 昨日滬銅跌停，盤中一度開板但午后再度跌停，全球銅市交易邏輯切換至經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，全球風(fēng)險資產(chǎn)拋售情緒暫未出現(xiàn)減退跡象考慮到銅供應(yīng)端短缺以及中期全球電動化、綠色化轉(zhuǎn)型，由于當(dāng)前銅礦緊張趨勢不改，疊加中國對美征收34%反制關(guān)稅，而美是中國最大廢銅來源國，國內(nèi)原料緊張態(tài)勢將進(jìn)一步加劇，短期銅價受全球風(fēng)偏大幅下降影響仍施壓，外盤銅價尚難言止跌，后續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)端補(bǔ)庫力量對銅價止跌的帶動作用，短期謹(jǐn)慎抄底。

日報(bào)

Mysteel周報(bào)：廢銅價格大幅下挫 市場貨源供應(yīng)收緊（3.28-4.3）

銅礦供應(yīng)緊張，但廢銅補(bǔ)充緩解短缺，國內(nèi)煉廠虧損由副產(chǎn)品價格上漲彌補(bǔ)，精銅產(chǎn)量超預(yù)期，減產(chǎn)推遲至5月，供應(yīng)端支撐減弱需求端，高銅價抑制下游消費(fèi)，國內(nèi)去庫存放緩，進(jìn)口精銅補(bǔ)充減少，預(yù)計(jì)4月維持去庫存LME庫存向COMEX轉(zhuǎn)移，現(xiàn)貨市場去庫存支撐銅價總體而言，關(guān)稅沖突升級，市場避險情緒高，預(yù)期中國將加速出臺刺激政策短期內(nèi)，宏觀環(huán)境偏空，銅價弱勢整理

周報(bào)

Mysteel解讀：狂飆的銅價還有多大續(xù)漲可能

而作為全球主產(chǎn)銅國之一的秘魯，2024年銅礦產(chǎn)量卻下降了0.48%，2025年1月份產(chǎn)量同比依然下滑2.8%此外，巴拿馬 Cobre 銅礦復(fù)產(chǎn)或延期至 2026 年智利 Chuquicamata 銅礦復(fù)產(chǎn)、印尼及巴拿馬政府銅精礦相關(guān)出口政策調(diào)整等都難以扭轉(zhuǎn)銅礦供應(yīng)頹勢，且智利和剛果（金）地緣風(fēng)險也增加供應(yīng)端緊缺預(yù)期同時，全球廢銅供應(yīng)或因美國關(guān)稅政策而受限原料供應(yīng)緊缺，或?qū)⑾拗凭珶掋~產(chǎn)量，進(jìn)一步支撐銅價。

主編視角

Mysteel周報(bào)：本周銅價大幅下行 銅板帶現(xiàn)貨市場交易量明顯提高（3.28-4.3）

銅礦供應(yīng)緊張，但廢銅補(bǔ)充緩解短缺，國內(nèi)煉廠虧損由副產(chǎn)品價格上漲彌補(bǔ)，精銅產(chǎn)量超預(yù)期，減產(chǎn)推遲至5月，供應(yīng)端支撐減弱需求端，高銅價抑制下游消費(fèi)，國內(nèi)去庫存放緩，進(jìn)口精銅補(bǔ)充減少，預(yù)計(jì)4月維持去庫存LME庫存向COMEX轉(zhuǎn)移，現(xiàn)貨市場去庫存支撐銅價總體而言，關(guān)稅沖突升級，市場避險情緒高，預(yù)期中國將加速出臺刺激政策短期內(nèi)，宏觀環(huán)境偏空，銅價弱勢整理 五、銅板帶下周情況預(yù)測 本周銅價大幅下跌，整體市場成交量明顯增長，從需求端來看，銅價大跌明顯刺激終端補(bǔ)庫需求，近期宏觀市場擾動頗多，因此市場變化較快，但短期繼續(xù)大幅下跌的可能性較小，預(yù)計(jì)下周銅板帶現(xiàn)貨價格或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行為主。

周報(bào)

美國搶銅將引發(fā)全球“銅荒”？金屬市場正發(fā)生前所未遇一幕

哪怕在廢銅領(lǐng)域，全球銅市場也正經(jīng)歷一場未被充分認(rèn)知的沖擊 必和必拓首席執(zhí)行官韓慕睿上周末在中國高層發(fā)展論壇也表示，預(yù)計(jì)未來十年全球銅供應(yīng)缺口將達(dá)到1000萬噸到2034年的十年間，銅礦開采需要1.8萬億元人民幣（2500億美元）的增長資本支出，與過去10年投資的1萬億人民幣（1450億美元）相比是一個很大的增長，但到目前為止，其中只有一小部分投資得到承諾。

國際資訊

Mysteel早讀：有色金屬漲跌不一 滬錫漲超9%

◎由于特朗普政府計(jì)劃征收關(guān)稅之前金屬價格上漲，未來幾個月美國銅進(jìn)口量可能增長50%甚至100% ◎印度政府將于3月13日啟動拍賣該國關(guān)鍵礦產(chǎn)開采許可證礦業(yè)部將拍賣13個勘探區(qū)塊，其中包括鉆石和銅礦 ◎花旗表示，由于美國銅進(jìn)口需求暫時增強(qiáng)以及更廣泛的精礦和廢銅供應(yīng)受限，預(yù)計(jì)銅價將在3月份上漲至每噸1萬美元 ◎衛(wèi)星監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，由于除中國外其他國家的精煉銅產(chǎn)能減少，2月份全球銅冶煉產(chǎn)量四個月來首次下降。

有色聚焦

銅精礦加工費(fèi)（TCs）跌至負(fù)值：全球銅市場正經(jīng)歷前所未有的轉(zhuǎn)變

高品位銅礦和擁有自有冶煉廠的企業(yè)（如自由港麥克莫蘭（Freeport-McMoRan）、智利國家銅業(yè)公司（Codelco）等）將成為最大受益者 對冶煉廠來說：生存挑戰(zhàn) 冶煉廠的盈利空間被壓縮，特別是依賴銅精礦加工的獨(dú)立冶煉廠，可能面臨虧損甚至停產(chǎn)風(fēng)險 部分冶煉廠可能被迫降低產(chǎn)能或?qū)ふ姨娲希ㄈ缭黾?em class='keyword'>廢銅回收） 對下游市場：可能推高銅價 由于冶煉廠的成本上升，可能導(dǎo)致精煉銅價格上漲，進(jìn)一步推高全球銅市場價格。

行業(yè)快訊

《銅產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案（2025—2027年）》解讀

《實(shí)施方案》提出3項(xiàng)措施一是推動國內(nèi)增儲上產(chǎn)推進(jìn)新一輪找礦突破戰(zhàn)略行動，新增一批可供開發(fā)的銅礦資源儲量，推進(jìn)重點(diǎn)地區(qū)銅礦資源基地建設(shè)，新建一批大中型銅礦山，加快在產(chǎn)項(xiàng)目擴(kuò)能、新項(xiàng)目建設(shè)二是鼓勵礦產(chǎn)資源綜合利用加強(qiáng)銅礦伴生資源綜合利用，提高資源開采回采率、選礦回收率和綜合利用率，加強(qiáng)尾礦和冶煉渣的減量化、資源化、無害化處置，推廣低品位銅礦及尾礦綜合利用等技術(shù)三是強(qiáng)化二次資源回收利用支持建立大型廢銅回收基地和產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)，鼓勵礦銅冶煉企業(yè)處理含銅二次資源，培育一批符合規(guī)范條件、競爭力強(qiáng)的廢銅加工利用企業(yè)和利用含銅二次資源的銅冶煉企業(yè)。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：銅價震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行 Contango月差表現(xiàn)走擴(kuò)(2.7-2.14)

銅原料保障能力不斷增強(qiáng)，力爭國內(nèi)銅礦資源量增長5%—10%，再生銅回收利用水平進(jìn)一步提高技術(shù)創(chuàng)新水平不斷提升，突破一批銅資源綠色高效開發(fā)利用關(guān)鍵工藝和高端新材料，高端裝備制造能力明顯增強(qiáng)培育一批銅產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化展望2035年，產(chǎn)業(yè)鏈水平世界領(lǐng)先，高質(zhì)量發(fā)展局面全面形成銅原料保障能力顯著增強(qiáng)，技術(shù)裝備創(chuàng)新能力和材料應(yīng)用水平處于全球第一方陣 2.十一部門：推進(jìn)廢銅回收、拆解、加工、分類、配送一體化發(fā)展 工業(yè)和信息化部等十一部門印發(fā)《銅產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案（2025—2027年）》的通知，其中提出，強(qiáng)化再生資源回收利用。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價高位震蕩運(yùn)行 節(jié)假臨近下游消費(fèi)低迷(1.17-1.24)

贊比亞是非洲第二大銅生產(chǎn)國，銅產(chǎn)量是其經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵該國政府希望在大約十年內(nèi)將銅的年產(chǎn)量提高到300萬噸Kabuswe在一份聲明中稱，2024年產(chǎn)量的提高主要得益于現(xiàn)有礦山產(chǎn)量的增加、Konkola銅礦恢復(fù)運(yùn)營以及一座新礦的開工他稱，與2024年上半年相比，下半年該行業(yè)的表現(xiàn)有明顯改善 2.多地輸送量增加 中國12月廢銅進(jìn)口量環(huán)比增逾兩成 海關(guān)總署在線查詢數(shù)據(jù)顯示，中國12月廢銅進(jìn)口量為21.75萬噸，環(huán)比增長25.35%，同比增長8.77%。

周報(bào)

Mysteel日報(bào)：廢銅接連上漲加持 日內(nèi)詢價表現(xiàn)回暖

六、預(yù)測 宏觀面，據(jù)CNN報(bào)道，知情人士稱，美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普考慮宣布國家經(jīng)濟(jì)緊急狀態(tài)，以便為普遍關(guān)稅提供法律依據(jù)12月美聯(lián)儲貨幣政策委員會FOMC會后公布的決議聲明中，聯(lián)儲暗示未來將放慢降息的腳步但考慮到ADP數(shù)據(jù)意外大幅放緩，創(chuàng)8月以來最低水平，表明美國勞動力市場仍存在諸多的不確定性，美元指數(shù)沖高后有所回落產(chǎn)業(yè)面銅礦供應(yīng)矛盾未緩解，疊加廢銅偏緊，仍需關(guān)注后期冶煉廠開工情況，先短期價格未有強(qiáng)驅(qū)動，仍將保持區(qū)間震蕩。

日報(bào)

Mysteel：2024年12月18日銅產(chǎn)業(yè)早讀

從過去歐盟的俄銅制裁的結(jié)果來看，若新的制裁措施落地，或?qū)︺~供應(yīng)影響不大，但是會影響銅的貿(mào)易流向2023年俄羅斯對歐盟國家的精銅出口量同比下降79%，而對土耳其出口大幅增長60%以上，對中國出口也有小幅增長盡管2024年1-10月中國從俄羅斯進(jìn)口的精銅數(shù)量有所減少，但是廢銅進(jìn)口數(shù)量同比激增812%，且預(yù)計(jì)2024年全年中國從俄羅斯進(jìn)口的銅產(chǎn)品（銅礦、精銅、廢銅）總金額或同比小幅增長另外，歐盟國家也從秘魯?shù)鹊剡M(jìn)口銅以作為替代品。

行情簡評