華聯(lián)期貨：明年銅價(jià)或保持強(qiáng)勢

受銅礦產(chǎn)量下降、TC低迷、冶煉廠虧損等因素影響，預(yù)計(jì)2026年全球銅產(chǎn)量增速將大幅回落ICSG秘書長在2025年亞洲世界銅業(yè)大會(huì)上表示，預(yù)計(jì)2026年銅產(chǎn)量增速將放緩至0.9%，而2025年增速預(yù)期為3.4%，全球銅市2026年將由供應(yīng)過剩轉(zhuǎn)為供應(yīng)短缺 隨著全球銅供應(yīng)緊張預(yù)期增加，相關(guān)國家準(zhǔn)備限制廢銅出口，我國廢銅進(jìn)口會(huì)受到影響，供應(yīng)緊張或加劇盡管今年以來我國精煉銅產(chǎn)量同比大幅增加，但國內(nèi)需求旺盛，我國仍大量進(jìn)口精煉銅、廢銅、銅材等以彌補(bǔ)供應(yīng)缺口。

國內(nèi)資訊

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面原料端，銅精礦加工費(fèi)仍運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，原料供給持續(xù)緊張，對(duì)銅價(jià)成本支撐邏輯仍在 供給方面，經(jīng)歷前期集中檢修后，冶煉產(chǎn)能或再度釋放，但原料端銅精礦、廢銅供應(yīng)緊張，對(duì)產(chǎn)能將有一定限制，故國內(nèi)精銅供給量僅小幅度回升 需求方面，消費(fèi)淡季影響逐步顯現(xiàn)，加之銅價(jià)偏高位運(yùn)行，對(duì)下游消費(fèi)有一定抑制，在此背景下，下游采買情緒或?qū)⑵蛑?jǐn)慎，多采取剛需補(bǔ)貨策略。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉逢低短多交易

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢 基本面原料端，銅精礦TC費(fèi)用周度小幅回升，但整體仍運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，原料供給緊張對(duì)銅價(jià)成本支撐仍強(qiáng)供給方面，由于年末集中檢修疊加銅礦、廢銅供給緊張等原因，令冶煉廠產(chǎn)能受限，國內(nèi)精煉銅供給量或?qū)⒂兴站o需求方面，近期銅價(jià)有所回調(diào)，令前期因銅價(jià)快速上漲抑制的部分需求得以釋放此外，年末部分應(yīng)用消費(fèi)企業(yè)為年末沖刺產(chǎn)銷目標(biāo)推出促銷政策，在一定程度上拉動(dòng)下游新開工及訂單的增長，社會(huì)庫存小幅去化。

期貨公司評(píng)論

Mysteel日?qǐng)?bào)：貨商出貨意愿松動(dòng) 廢銅交投小幅回暖

六、預(yù)測 基本面原料端，銅精礦TC費(fèi)用周度小幅回升，但整體仍運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，原料供給緊張對(duì)銅價(jià)成本支撐仍強(qiáng)供給方面，由于年末集中檢修疊加銅礦、廢銅供給緊張等原因，令冶煉廠產(chǎn)能受限，國內(nèi)精煉銅供給量或?qū)⒂兴站o需求方面近期銅價(jià)有所回調(diào)，令前期因銅價(jià)快速上漲抑制的部分需求得以釋放此外，年末部分應(yīng)用消費(fèi)企業(yè)為年末沖刺產(chǎn)銷目標(biāo)推出促銷政策，在一定程度上拉動(dòng)下游新開工及訂單的增長，社會(huì)庫存小幅去化。

日?qǐng)?bào)

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)基本面原料端，銅精礦TC費(fèi)用周度小幅回升，但整體仍運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，原料供給緊張對(duì)銅價(jià)成本支撐仍強(qiáng)供給方面，由于年末集中檢修疊加銅礦、廢銅供給緊張等原因，令冶煉廠產(chǎn)能受限，國內(nèi)精煉銅供給量或?qū)⒂兴站o需求方面，近期銅價(jià)有所回調(diào)，令前期因銅價(jià)快速上漲抑制的部分需求得以釋放此外，年末部分應(yīng)用消費(fèi)企業(yè)為年末沖刺產(chǎn)銷目標(biāo)推出促銷政策，在一定程度上拉動(dòng)下游新開工及訂單的增長，社會(huì)庫存小幅去化。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜，滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面原料端，銅精礦TC費(fèi)用周度小幅回升，但整體仍運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，原料供給緊張對(duì)銅價(jià)成本支撐仍強(qiáng)供給方面，由于年末集中檢修疊加銅礦、廢銅供給緊張等原因，令冶煉廠產(chǎn)能受限，國內(nèi)精煉銅供給量或?qū)⒂兴站o需求方面，近期銅價(jià)有所回調(diào)，令前期因銅價(jià)快速上漲抑制的部分需求得以釋放此外，年末部分應(yīng)用消費(fèi)企業(yè)為年末沖刺產(chǎn)銷目標(biāo)推出促銷政策，在一定程度上拉動(dòng)下游新開工及訂單的增長，社會(huì)庫存小幅去化。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩回落

隔夜滬銅主力合約震蕩回落基本面原料端，銅精礦TC費(fèi)用周度小幅回升，但整體仍運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，原料供給緊張對(duì)銅價(jià)成本支撐仍強(qiáng)供給方面，由于年末集中檢修疊加銅礦、廢銅供給緊張等原因，令冶煉廠產(chǎn)能受限，國內(nèi)精煉銅供給量或?qū)⒂兴站o需求方面，近期銅價(jià)有所回調(diào)，令前期因銅價(jià)快速上漲抑制的部分需求得以釋放此外，年末部分應(yīng)用消費(fèi)企業(yè)為年末沖刺產(chǎn)銷目標(biāo)推出促銷政策，在一定程度上拉動(dòng)下游新開工及訂單的增長，社會(huì)庫存小幅去化。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面原料端，銅精礦TC費(fèi)用周度小幅回升，但整體仍運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，原料供給緊張對(duì)銅價(jià)成本支撐仍強(qiáng)供給方面，由于年末集中檢修疊加銅礦、廢銅供給緊張等原因，令冶煉廠產(chǎn)能受限，國內(nèi)精煉銅供給量或?qū)⒂兴站o需求方面，近期銅價(jià)有所回調(diào)，令前期因銅價(jià)快速上漲抑制的部分需求得以釋放此外，年末部分應(yīng)用消費(fèi)企業(yè)為年末沖刺產(chǎn)銷目標(biāo)推出促銷政策，在一定程度上拉動(dòng)下游新開工及訂單的增長，社會(huì)庫存小幅去化。

期貨公司評(píng)論

安徽省有色金屬等三行業(yè)優(yōu)化升級(jí)實(shí)施方案再次公開征求意見

優(yōu)化物流運(yùn)輸結(jié)構(gòu)，提升廠外物料清潔運(yùn)輸比例，建設(shè)皮帶、軌道等高效輸送系統(tǒng)，大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域限期淘汰國四及以下廠內(nèi)車輛和國二及以下非道路移動(dòng)機(jī)械推行產(chǎn)品全生命周期綠色設(shè)計(jì)，引導(dǎo)下游行業(yè)選用綠色有色金屬產(chǎn)品推進(jìn)有色金屬冶煉與化工、建材等行業(yè)協(xié)同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)副產(chǎn)物資源化利用 6.發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)加強(qiáng)廢銅、廢鋁等再生金屬的精細(xì)化分選和高效利用，支持冶煉加工企業(yè)構(gòu)建回收網(wǎng)絡(luò)體系推動(dòng)專業(yè)化再生金屬產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)回收－分選－加工－利用全鏈條發(fā)展。

國內(nèi)資訊

Mysteel：崩塌的銅精礦加工費(fèi)是否可持續(xù)？

近期銅價(jià)的偏強(qiáng)運(yùn)行及產(chǎn)業(yè)政策影響的減弱，預(yù)計(jì)10-11月國內(nèi)廢銅或如9月一般維持較為不錯(cuò)的供應(yīng)量但，近期銅價(jià)漲幅過大，需要警惕價(jià)格回調(diào)帶來的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)總體來看，廢銅供應(yīng)預(yù)期依然偏緊，對(duì)銅礦供應(yīng)緊缺有一定的補(bǔ)充，但補(bǔ)充能力較為有限 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 銅精礦緊張并未完全有效傳導(dǎo)至中國冶煉端，除了受廢銅補(bǔ)充影響以外，另外一個(gè)比較重要的原因是中國銅冶煉廠維持盈利。

主編視角

Mysteel：2025年11月4日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：現(xiàn)貨市場持續(xù)冷清，市場成交持續(xù)清淡預(yù)計(jì)短期內(nèi)銅精礦主流加工費(fèi)仍在-40低位波動(dòng)供需兩端仍未有利好消息，市場主要關(guān)注明年長單談判以及硫酸價(jià)格走勢市場參與者對(duì)明年煉廠是否減產(chǎn)持不同看法，但普遍認(rèn)為未來市場走勢較為嚴(yán)峻 再生銅：昨日銅價(jià)持續(xù)回落，廢銅市場交易氛圍顯得頗為冷清上游貨商出貨意愿低迷，且多數(shù)貨商手頭訂單尚未完成交付，因此當(dāng)前主要精力放在履行既有訂單上貿(mào)易商反饋市場上可成交貨量較少，現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺。

行情簡評(píng)

Mysteel：高銅價(jià)下國內(nèi)再生銅市場變化-“供需兩旺”

銅價(jià)上漲帶動(dòng)其庫存利潤的增加，進(jìn)而國內(nèi)再生銅持貨商在高價(jià)位出貨積極，國內(nèi)再生銅流通有明顯增加但銅價(jià)上漲并未帶動(dòng)進(jìn)口再生銅量的增加，銅價(jià)上漲，進(jìn)口再生銅虧損擴(kuò)大，疊加近期海關(guān)查驗(yàn)嚴(yán)格，再生銅進(jìn)口清關(guān)時(shí)間延長，實(shí)際再生銅進(jìn)口偏緊（具體可查閱Mysteel解讀：“清關(guān)趨嚴(yán)”為四季度廢銅進(jìn)口增加不確定性 ） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 再生銅下游端-加工活躍指數(shù)增加 此番銅價(jià)上漲，精廢差也擴(kuò)大至年內(nèi)新高，10月精廢差均價(jià)為3178元/噸，遠(yuǎn)高于合理精廢差1577元/噸，再生銅加工優(yōu)勢回升，10月再生銅下游加工端指數(shù)整體呈現(xiàn)上行，其中一再生銅冶煉最佳，10月再生銅陽極長單加工費(fèi)為400-500元/噸，隨著銅價(jià)上漲，再生銅陽極加工利潤沖回千元上方，為年內(nèi)最佳月份，國內(nèi)再生銅陽極產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能利用率持續(xù)增加，接近50%。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅價(jià)格小幅上漲 下游銅廠采購報(bào)價(jià)偏謹(jǐn)慎

六、預(yù)測 國內(nèi)外多個(gè)銅礦生產(chǎn)存在擾動(dòng)，使中國銅精礦進(jìn)口指數(shù)為負(fù)且較上周升高，導(dǎo)致國內(nèi)銅精礦供需預(yù)期偏緊，廢銅供需預(yù)期偏緊使國內(nèi)粗銅或陽極板加工費(fèi)趨降，銅冶煉廠9-10月檢修產(chǎn)能環(huán)比增加，需求端，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季預(yù)期引導(dǎo)部分銅加工行業(yè)需求回暖因此，美聯(lián)儲(chǔ)未來降息路徑偏鷹，但是海外多個(gè)銅礦生產(chǎn)擾動(dòng)引導(dǎo)供需偏緊預(yù)期.或使滬銅價(jià)格易漲難跌 。

日?qǐng)?bào)

河南銅之源銅業(yè)擬建2萬噸/年廢銅絲銅排退鍍項(xiàng)目

由于部分電線電纜行業(yè)產(chǎn)生的廢邊角料（廢銅絲）及電力設(shè)備安裝公司產(chǎn)生的廢銅排表面有鍍錫層，直接由銅冶煉企業(yè)綜合利用回收銅會(huì)影響產(chǎn)品品質(zhì)，無法滿足銅冶煉企業(yè)生產(chǎn)需求，因此河南銅之源銅業(yè)有限公司擬租用河南豫筑銅業(yè)有限公司現(xiàn)有閑置車間建設(shè)2萬噸/年廢銅絲銅排退鍍項(xiàng)目，此舉將打造一個(gè)典型的循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，有助于園區(qū)銅資源的回收再利用，從而極大推動(dòng)園區(qū)的綠色健康發(fā)展 。

企業(yè)動(dòng)態(tài)

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅調(diào)價(jià)空間有限 上游出貨意愿衰退

下游銅廠方面，因各個(gè)企業(yè)成品訂單銷售情況不一，下游實(shí)際采購情況表現(xiàn)分化 六、預(yù)測 目前美國就業(yè)呈現(xiàn)疲弱、通脹沒有出現(xiàn)大幅反彈給到美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息的基礎(chǔ)，目前年內(nèi)再降息兩次的概率仍然較大，銅價(jià)受到短期利多出盡影響出現(xiàn)回調(diào)，但回調(diào)空間有限，后續(xù)仍將在流動(dòng)性寬松預(yù)期下偏強(qiáng)運(yùn)行基本面上，國內(nèi)外多個(gè)銅礦生產(chǎn)存在擾動(dòng)，使中國銅精礦進(jìn)口指數(shù)為負(fù)且較上周升高，引導(dǎo)國內(nèi)銅精礦供需預(yù)期偏緊:廢銅供需預(yù)期偏緊使國內(nèi)粗銅或陽極板加工費(fèi)趨降，銅冶煉廠9-10月檢修產(chǎn)能環(huán)比增加，需求端，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季預(yù)期引導(dǎo)部分銅加工行業(yè)需求回暖。

日?qǐng)?bào)

Mysteel：德國呼吁歐洲限制對(duì)華出口廢銅影響幾何？

確保本土供應(yīng)能夠幫助這些企業(yè)維持運(yùn)營，避免停工停產(chǎn)帶來的經(jīng)濟(jì)損失然而，限制政策也可能對(duì)歐洲的廢金屬回收產(chǎn)業(yè)造成沖擊歐洲國家擁有相對(duì)成熟的廢銅回收體系，2024年歐洲出口廢銅占全球廢銅出口量的45%，且凈出口40萬噸，其中法國和英國為其主要的凈出口國家，兩國凈出口量合計(jì)為47.83萬噸如突然限制出口可能導(dǎo)致歐洲內(nèi)部廢銅價(jià)格下跌，損害回收企業(yè)的利潤和投資意愿，需要謹(jǐn)慎平衡本土冶煉廠和回收企業(yè)之間的利益關(guān)系。

主編視角

滇中有色“綠色再生銅高效回收及關(guān)鍵技術(shù)研究”項(xiàng)目通過驗(yàn)收

2025年工信部等十一部門聯(lián)合印發(fā)《銅產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案（2025—2027年）》，強(qiáng)化二次資源回收利用，鼓勵(lì)礦銅冶煉企業(yè)建立廢銅資源回收利用網(wǎng)絡(luò)，利用現(xiàn)有銅冶煉系統(tǒng)處理含銅再生資源滇中有色通過開展低品位含銅廢舊電路板金屬分離技術(shù)研究、廢舊電路板的熱解可行性及工業(yè)化工藝路線實(shí)施、轉(zhuǎn)爐—陽極爐協(xié)同處理中高品位廢雜銅工藝技術(shù)、陽極銅產(chǎn)品質(zhì)量控制技術(shù)研發(fā)，初步了形成再生銅回收利用體系，掌握了部分核心技術(shù)。

企業(yè)動(dòng)態(tài)

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩回落

隔夜滬銅主力合約震蕩回落基本面礦端，銅礦TC現(xiàn)貨指數(shù)運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，精礦報(bào)價(jià)仍堅(jiān)挺，對(duì)銅價(jià)的提供成本支撐供給方面，廢銅以及銅精礦供應(yīng)較為緊張，在一定程度上限制冶煉廠產(chǎn)能，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息等宏觀因素影響，令銅價(jià)運(yùn)行于高位區(qū)間需求方面，由于銅價(jià)的強(qiáng)勢抑制下游采買情緒，現(xiàn)貨市場成交情況較為清淡 終端方面，旺季對(duì)需求的提振尚未顯現(xiàn)，消費(fèi)狀況恢復(fù)偏慢期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為1.33，環(huán)比-0.0385，期權(quán)市場情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略升。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約小幅回落

隔夜滬銅主力合約小幅回落基本面礦端，銅礦TC現(xiàn)貨指數(shù)運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，精礦報(bào)價(jià)仍堅(jiān)挺，對(duì)銅價(jià)的提供成本支撐供給方面，廢銅以及銅精礦供應(yīng)較為緊張，在一定程度上限制冶煉廠產(chǎn)能，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息等宏觀因素影響，令銅價(jià)運(yùn)行于高位區(qū)間需求方面，由于銅價(jià)的強(qiáng)勢抑制下游采買情緒，現(xiàn)貨市場成交情況較為清淡 終端方面，旺季對(duì)需求的提振尚未顯現(xiàn)，消費(fèi)狀況恢復(fù)偏慢期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為1.37，環(huán)比-0.0148，期權(quán)市場情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略降。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉逢低短多交易

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面礦端，銅礦TC費(fèi)用運(yùn)行于低位區(qū)間，原料報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，對(duì)銅價(jià)形成成本支撐供給方面，國內(nèi)冶煉廠因檢修情況致其產(chǎn)量以及開工率有所下滑，原料銅精礦和廢銅的供應(yīng)緊張亦在一定程度限制冶煉廠產(chǎn)能，故國內(nèi)精銅產(chǎn)量或?qū)⒂兴陆敌枨蠓矫?，銅價(jià)短期內(nèi)因美聯(lián)儲(chǔ)降息事件而偏強(qiáng)運(yùn)行，對(duì)下游提貨情緒有所壓制，現(xiàn)貨市場成交情緒有所降溫 長期來看，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季對(duì)需求的拉動(dòng)預(yù)期仍在，隨著新訂單的增加以及銅價(jià)小幅回調(diào)，下游采買情緒或?qū)⒅鸩?em class='keyword'>回升。

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