Mysteel：資源稀缺與能源革命驅(qū)動(dòng)下的銅供需格局

銅原料進(jìn)口高企，中國(guó)精煉銅產(chǎn)量再創(chuàng)新高2025年1-4月國(guó)內(nèi)銅精礦產(chǎn)量56.42萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4%；2025年1-4月進(jìn)口銅精礦1003萬(wàn)實(shí)物噸，同比增長(zhǎng)7.8%；港口銅精礦庫(kù)存從去年12月的最高98萬(wàn)噸下滑至6月初的54萬(wàn)噸，庫(kù)存消化44萬(wàn)噸；廢料方面，1-4月進(jìn)口77.7萬(wàn)噸，同比減少0.57萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)家電以舊換新政策利于回收體系完善，國(guó)產(chǎn)廢銅提量明顯，而特朗普威脅對(duì)銅產(chǎn)業(yè)鏈加征關(guān)稅驅(qū)動(dòng)Comex-LME價(jià)差走擴(kuò)抑制了美國(guó)廢銅流出，美國(guó)每年有75-95萬(wàn)噸廢銅出口，其中約半數(shù)來(lái)中國(guó)，這會(huì)抑制全年全球廢銅特別是我國(guó)進(jìn)口廢銅的數(shù)量。

宏觀分析

Mysteel：中美貿(mào)易關(guān)稅對(duì)中國(guó)再生銅市場(chǎng)影響分析及預(yù)測(cè)

此外，國(guó)內(nèi)廢銅回收體系也在不斷完善，再生銅供應(yīng)量逐年遞增據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年國(guó)內(nèi)再生銅供應(yīng)量為483萬(wàn)噸，2023年為554萬(wàn)噸，2024年為493萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)再生銅供應(yīng)量為552萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)再生銅供應(yīng)量的增長(zhǎng)，為中國(guó)再生銅供應(yīng)提供了有力補(bǔ)充 三、總結(jié)及預(yù)測(cè) 當(dāng)前，美國(guó)關(guān)稅范圍及稅率仍存在諸多不確定性，后續(xù)需密切關(guān)注關(guān)稅政策的變化動(dòng)態(tài)。

主編視角

Mysteel：美國(guó)銅關(guān)稅威脅對(duì)全球銅跨地區(qū)套利交易影響

實(shí)際漲幅可能略低，因部分成本可能由出口國(guó)承擔(dān)或通過(guò)供應(yīng)鏈消化，但短期內(nèi)價(jià)格仍將顯著上升而從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，如果美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)或廢銅回收未能及時(shí)填補(bǔ)進(jìn)口缺口，供應(yīng)緊張可能持續(xù)推高價(jià)格 總的來(lái)看，美銅關(guān)稅短期內(nèi)放大供需錯(cuò)配，推高區(qū)域價(jià)差與貿(mào)易成本，銅價(jià)中樞上移趨勢(shì)明確，但政策不確定性，比如關(guān)稅執(zhí)行力度，以及全球經(jīng)濟(jì)韌性將是關(guān)鍵變量 全球銅套利交易分析 美政府銅關(guān)稅政策，短期以內(nèi)，將誘發(fā)銅跨市場(chǎng)套利，并加速銅庫(kù)存的轉(zhuǎn)移，并可能導(dǎo)致全球主要銅出口國(guó)的貿(mào)易政策調(diào)整，并引發(fā)國(guó)際貿(mào)易政策的連鎖反應(yīng)。

主編視角

Mysteel調(diào)研：政策困擾抵不住需求趨動(dòng) 再生銅陽(yáng)極行業(yè)指數(shù)向好

政府兩條路，第一推反向開票，但500萬(wàn)額度不夠第二可從回收公司過(guò)渡下，3750萬(wàn)的額度； 5、后續(xù)看法： 目前江西產(chǎn)業(yè)集群已經(jīng)形成了，即使公平競(jìng)爭(zhēng)條例實(shí)施后，也不會(huì)對(duì)其有太大影響，更希望落地公平競(jìng)爭(zhēng)條例，對(duì)企業(yè)有利另外下半年或計(jì)劃新增陽(yáng)極產(chǎn)線 企業(yè)B： 1、產(chǎn)能：20萬(wàn)噸，4個(gè)150噸/天的反射平爐； 2、去年產(chǎn)量：15萬(wàn)噸左右，產(chǎn)能利用率75%； 3、原料構(gòu)成：進(jìn)口25%，國(guó)產(chǎn)75%； 4、主要銷售：國(guó)內(nèi)各大冶煉廠，以江西及附近的冶煉廠居多，500 公里以外的公司必須到廠自提； 5、春節(jié)前后情況：春節(jié)前貨比較多，囤積了 8000噸 到 10000噸 原料，節(jié)后原料逐步緊張，進(jìn)口廢銅扣減從2.2%，降到 1.7% 再降到 1.5%； 為應(yīng)對(duì)原料緊張開始大量采購(gòu)美國(guó)廢銅，雖然現(xiàn)在虧損嚴(yán)重，但扣減已到 40-50 美分/磅，目前已采購(gòu)幾千噸，等待 comex 與 LME 的比值回歸； 6、面臨的問(wèn)題：稅收政策不明朗，反向開票問(wèn)題面臨額度不夠的困難，企業(yè)綜合稅負(fù)在 6% 左右； 7、后市看法：政策優(yōu)勢(shì)不比周邊省市，但靠近主要消費(fèi)地，銷售端壓力小。

主編視角

中信建投期貨：銅價(jià)明年一季度易跌難漲

總而言之，從統(tǒng)計(jì)規(guī)律來(lái)看，明年一季度銅價(jià)下跌預(yù)期更強(qiáng) 從經(jīng)濟(jì)和基本面的潛在變化方向來(lái)看，明年一季度銅價(jià)下跌概率也更大海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)大概率還將實(shí)施最后兩次加息，盡管加息幅度或較前期明顯放緩，但加息末期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)大概率會(huì)出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)弱跡象，加息結(jié)束后會(huì)面臨更大的下行壓力，加重市場(chǎng)對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂從基本面的角度來(lái)看，明年一季度累庫(kù)可能超預(yù)期，供給存在恢復(fù)預(yù)期，包括傳統(tǒng)頭部礦山和廢銅回收。

國(guó)內(nèi)資訊

銅市供應(yīng)有望先緊后松

但三季度末以來(lái)，因進(jìn)口盈利打開，廢銅進(jìn)口增長(zhǎng)明顯，1—9月份累計(jì)進(jìn)口廢銅136萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.9%部分國(guó)內(nèi)利廢企業(yè)為維持訂單的生產(chǎn)，轉(zhuǎn)向采購(gòu)進(jìn)口廢銅在廢銅進(jìn)口盈利依舊可觀下，預(yù)計(jì)10月廢銅進(jìn)口數(shù)據(jù)依舊強(qiáng)勁，將進(jìn)一步緩解廢銅市場(chǎng)偏緊格局中長(zhǎng)期而言，美國(guó)基建重啟與中國(guó)廢銅回收周期的到來(lái)意味著廢銅供應(yīng)將在今后10年出現(xiàn)顯著增加，預(yù)計(jì)2022年后年均廢銅量增量將在35萬(wàn)—40萬(wàn)噸，這將緩解未來(lái)銅現(xiàn)貨市場(chǎng)緊缺局面。

國(guó)內(nèi)資訊

【CMRA年會(huì)】第二十二屆再生金屬國(guó)際論壇及展覽交易會(huì)通知（第二輪）【內(nèi)含部分出席領(lǐng)導(dǎo)和嘉賓名錄】

國(guó)內(nèi)資訊

饒勇平：再生銅桿行業(yè)現(xiàn)狀以及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)

首先，饒永勇平從國(guó)內(nèi)再生銅制桿現(xiàn)狀五個(gè)方面進(jìn)行了分析：原料供應(yīng)、產(chǎn)業(yè)政策、精銅桿裝備及產(chǎn)能情況、再生銅桿產(chǎn)能分布、國(guó)內(nèi)外工業(yè)技術(shù)等 1、原料供應(yīng)：中國(guó)再生銅行業(yè)近幾年來(lái)穩(wěn)步發(fā)展，由于國(guó)內(nèi)消費(fèi)領(lǐng)域銅產(chǎn)品蓄積量相對(duì)不足、消費(fèi)領(lǐng)域銅產(chǎn)品尚未進(jìn)入報(bào)廢回收高峰期以及國(guó)內(nèi)回收政策和體系不完善等因素影響，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)回收廢銅還無(wú)法滿足中國(guó)再生銅行業(yè)持續(xù)發(fā)展的原料需求，進(jìn)口廢銅仍是目前中國(guó)再生銅行業(yè)的主要原料來(lái)源，約占56%左右； 2、產(chǎn)業(yè)政策； 3、精銅桿裝備及產(chǎn)能情況：現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的銅桿設(shè)備以進(jìn)口設(shè)備和國(guó)產(chǎn)設(shè)備兩類為主，進(jìn)口設(shè)備主要是美國(guó)南線和德國(guó)西馬克線，此外還有少量意大利設(shè)備。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel 李琦：全球再生銅供需新主題——遠(yuǎn)水不解近渴

2021年廢銅貿(mào)易量顯著增長(zhǎng)，尤其表現(xiàn)在美國(guó)與中國(guó)的再生銅供需增長(zhǎng)短期來(lái)看，銅價(jià)高位促進(jìn)了全球廢銅的釋放以及廢銅經(jīng)濟(jì)性的提升，居家辦公及美國(guó)民眾收入的增加帶來(lái)集中性的家電更新?lián)Q代，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)廢銅回收與加工活動(dòng)的活躍中長(zhǎng)期而言，美國(guó)基建重啟與中國(guó)廢銅回收周期的到來(lái)意味著廢銅供應(yīng)將在今后十年出現(xiàn)顯著增加；同時(shí)，碳中和政策愿景將增加全球廢舊金屬利用以減少碳排放；此外，增加廢舊金屬的本土回收與利用將會(huì)對(duì)全球廢銅格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

有色聚焦

我的有色：葛洲壩展慈（寧波）金屬工業(yè)有限公司確認(rèn)出席2021年華東鋁壓鑄產(chǎn)業(yè)鏈高峰論壇

公司位于寧波慈溪市濱海開發(fā)區(qū)，以鋁硅、鋁鎂、變形鋁合金等鋁合金新材料和銅合金棒研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為發(fā)展方向，是一家從事廢舊有色金屬回收、分選、加工、銷售于一體的綜合性環(huán)保企業(yè) 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是采購(gòu)黃雜銅、鋁刨花、鋁切片等廢銅、廢鋁作原料，原料的80%來(lái)源于國(guó)外目前，在歐洲、東南亞、中東、美國(guó)等地，共有合作伙伴100余家，長(zhǎng)期穩(wěn)定供應(yīng)商20家，國(guó)外采購(gòu)渠道穩(wěn)定通暢，在國(guó)外同行中擁有良好的合作信譽(yù)。

會(huì)議預(yù)告

滬銅牛市行情延續(xù)

隨后，雖然礦山生產(chǎn)逐漸從疫情中緩慢恢復(fù)，但全球冶煉產(chǎn)能不斷釋放推升需求，加工費(fèi)再也無(wú)力回升至疫情前水平 2020年，國(guó)內(nèi)廢銅回收環(huán)節(jié)一度受疫情沖擊明顯，東南亞、歐美地區(qū)受疫情影響，廢銅企業(yè)停工并致使出口中斷之后，東南亞廢銅拆解廠恢復(fù)生產(chǎn)，而歐美國(guó)家由于受到疫情影響，電器及汽車等更換頻率放緩，廢銅供應(yīng)源頭供貨收緊，即使新固廢法正式出臺(tái)，廢銅進(jìn)口貨源供應(yīng)不足仍然持續(xù)困擾行業(yè) 按照正常的投產(chǎn)計(jì)劃，2021年，新增銅精礦供應(yīng)將主要來(lái)自秘魯?shù)腟pence、MinaJusta以及剛果金的Kakula-Kamoa銅礦，銅精礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加16萬(wàn)噸。

市場(chǎng)播報(bào)