Mysteel午評：國內(nèi)廢銅原料緊缺 華東利廢加工企業(yè)轉(zhuǎn)采進口廢銅及電解銅

價格：5月17日，華東廢銅市場光亮銅價格59800-60400元/噸，較上個交易日下跌300元/噸江西市場光亮銅價格59800-60400元/噸；江蘇市場光亮銅價格60000元/噸左右 成交：上午廢銅市場整體成交冷清 市場情緒：銅價持續(xù)下跌，業(yè)者心態(tài)悲觀。

行情簡評

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，基差走強 基本面上，銅精礦端加工費仍保持低位，國際精礦仍維持供應偏緊供給方面，國內(nèi)港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對美關系緩和后廢銅進口有望補充，冶煉廠原料暫充足，生產(chǎn)意愿有所回暖需求方面，由于銅價近期仍處偏高位運行，下游采買意愿隨著淡季訂單減弱而走低，現(xiàn)貨市場成交意愿較一般 整體來看，滬銅基本面或處于供給充足、需求略收斂的局面期權方面，平值期權持倉購沽比為1.05，環(huán)比+0.0534，期權市場情緒偏多頭，隱含波動率略升。

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瑞達期貨：滬銅輕倉震蕩偏強交易

隔夜滬銅主力合約震蕩回落，基本面上，銅精礦端加工費仍保持低位，國際精礦仍維持供應偏緊，國內(nèi)方面，銅精礦港口庫存有所消化，冶煉廠對精礦需求有所提升供給方面，國內(nèi)港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對美關系緩和后廢銅進口有望補充，冶煉廠原料暫充足，生產(chǎn)意愿有所回暖需求方面，受消費淡季影響，下游整體開工出現(xiàn)不同程度下滑，加之國內(nèi)銅價仍處較強位置，對下游采買情緒或產(chǎn)生一定影響，現(xiàn)貨市場成交情緒有所走弱，國內(nèi)庫存情況小幅回升。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩運行

隔夜滬銅主力合約震蕩運行，基本面上，銅精礦端加工費仍保持低位，國際精礦仍維持供應偏緊，國內(nèi)方面，銅精礦港口庫存有所消化，冶煉廠對精礦需求有所提升供給方面，國內(nèi)港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對美關系緩和后廢銅進口有望補充，冶煉廠原料暫充足，生產(chǎn)意愿有所回暖進出口方面，國內(nèi)進口窗口有所開啟，加之智利方面對國內(nèi)銅礦及銅的發(fā)運量增加，預計到港后國內(nèi)總體量級呈現(xiàn)小幅增長狀態(tài)需求方面，受消費淡季影響，下游整體開工出現(xiàn)不同程度下滑，加之國內(nèi)銅價仍處較強位置，對下游采買情緒或產(chǎn)生一定影響，現(xiàn)貨市場成交情緒有所走弱，國內(nèi)庫存情況小幅回升。

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Mysteel日報：廢銅市場詢盤積極 高價交易意愿不高

基本面上，銅精礦端加工費仍保持低位，國際精礦仍維持供應偏緊，國內(nèi)方面，銅精礦港口庫存有所消化，冶煉廠對精礦需求有所提升供給方面，國內(nèi)港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對美關系緩和后廢銅進口有望補充，冶煉廠原料暫充足，生產(chǎn)意愿有所回暖進出口方面，國內(nèi)進口窗口有所開啟，加之智利方面對國內(nèi)銅礦及銅的發(fā)運量增加，預計到港后國內(nèi)總體量級呈現(xiàn)小幅增長狀態(tài)需求方面，受消費淡季影響，下游整體開工出現(xiàn)不同程度下滑，加之國內(nèi)銅價仍處較強位置，對下游采買情緒或產(chǎn)生不定影響，現(xiàn)貨市場成交情緒有所走弱。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走強

基本面上，銅精礦端加工費仍保持低位，國際精礦仍維持供應偏緊，國內(nèi)方面，銅精礦港口庫存有所消化，冶煉廠對精礦需求有所提升供給方面，國內(nèi)港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對美關系緩和后廢銅進口有望補充，冶煉廠原料暫充足，生產(chǎn)意愿有所回暖進出口方面，國內(nèi)進口窗口有所開啟，加之智利方面對國內(nèi)銅礦及銅的發(fā)運量增加，預計到港后國內(nèi)總體量級呈現(xiàn)小幅增長狀態(tài)需求方面，受消費淡季影響，下游整體開工出現(xiàn)不同程度下滑，加之國內(nèi)銅價仍處較強位置，對下游采買情緒或產(chǎn)生一定影響，現(xiàn)貨市場成交情緒有所走弱，國內(nèi)庫存情況小幅回升。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國內(nèi)方面，據(jù)經(jīng)濟參考報，相關部門正加快推出穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟若干舉措，包括支持就業(yè)、促進消費、擴大有效投資等方面 基本面上，銅精礦端加工費仍保持低位，國際精礦仍維持供應偏緊，國內(nèi)方面，銅精礦港口庫存有所消化，冶煉廠對精礦需求有所提升供給方面，國內(nèi)港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對美關系緩和后廢銅進口有望補充，冶煉廠原料暫充足，生產(chǎn)意愿有所回暖進出口方面，國內(nèi)進口窗口有所開啟，加之智利方面對國內(nèi)銅礦及銅的發(fā)運量增加，預計到港后國內(nèi)總體量級呈現(xiàn)小幅增長狀態(tài)。

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瑞達期貨：滬銅輕倉震蕩交易

基本面上，銅精礦端加工費持續(xù)回落，國際銅精礦供應仍維持緊張局面，但國內(nèi)方面，銅精礦港口庫存較為充足，加之對美貿(mào)易關系緩和后，美國廢銅進口有望重新開啟，原料替代品有所增加供給方面，在國內(nèi)原材料及替代品相對充足的背景下，疊加精銅現(xiàn)貨報價仍較優(yōu)，冶煉廠生產(chǎn)意愿料將保持偏積極狀態(tài)進出口方面，美銅滬銅之間溢價情況已逐漸收斂，出口高增速的情況或?qū)⒂兴徍停?em class='keyword'>進口窗口隨著國內(nèi)需求的增長而逐漸打開，國內(nèi)整體供給情況或?qū)⒊尸F(xiàn)穩(wěn)中小增的局面。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

其中生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均從擴張區(qū)間降至收縮區(qū)間，分別錄得2022年12月和2022年10月以來最低 基本面上，銅精礦端加工費持續(xù)回落，國際銅精礦供應仍維持緊張局面，但國內(nèi)方面，銅精礦港口庫存較為充足，加之對美貿(mào)易關系緩和后，美國廢銅進口有望重新開啟，原料替代品有所增加供給方面，在國內(nèi)原材料及替代品相對充足的背景下，疊加精銅現(xiàn)貨報價仍較優(yōu)，冶煉廠生產(chǎn)意愿料將保持偏積極狀態(tài)進出口方面，美銅滬銅之間溢價情況已逐漸收斂，出口高增速的情況或?qū)⒂兴徍停?em class='keyword'>進口窗口隨著國內(nèi)需求的增長而逐漸打開，國內(nèi)整體供給情況或?qū)⒊尸F(xiàn)穩(wěn)中小增的局面。

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瑞達期貨：滬銅輕倉逢低短多交易

制造業(yè)景氣水平改善，在穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力背景下，二季度我國經(jīng)濟運行有望延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢但經(jīng)濟回升向好基礎仍需鞏固，政策有望進一步加力 基本面上，銅精礦端加工費持續(xù)回落，國際銅精礦供應仍維持緊張局面，但國內(nèi)方面，銅精礦港口庫存較為充足，加之對美貿(mào)易關系緩和后，美國廢銅進口有望重新開啟，原料替代品有所增加供給方面，在國內(nèi)原材料及替代品相對充足的背景下，疊加精銅現(xiàn)貨報價仍較優(yōu)，冶煉廠生產(chǎn)意愿料將保持偏積極狀態(tài)。

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Mysteel解讀：4月廢銅進口超預期 5-6月市場預期進口下滑

同時4月國內(nèi)廢銅受銅價下跌影響，供應收緊，國內(nèi)利廢加工廠對進口廢銅貨源青睞，利好進口比價的回歸 預測：5-6月廢銅進口預期下降 4月廢銅進出口貿(mào)易市場深受美國所謂“對等關稅”政策影響，進口貿(mào)易商雖然積極搶進口，但為了規(guī)避風險，紛紛暫停采購美國遠期廢銅，5月初雖然中美貿(mào)易關系緩和，但仍面臨著10%的關稅，從美國進口廢銅比價不合適。

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瑞達期貨：銅精礦端加工費持續(xù)回落

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，國際方面，明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利表示，由于貿(mào)易政策、移民政策及財政政策等多方面的不確定性，寬松政策暫停期可能更長，美聯(lián)儲需等待形勢更明朗后才能做出決策國內(nèi)方面，國財政部：去年四季度以來，中國政府實施一攬子宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策，經(jīng)濟指標回升向好，市場預期和信心穩(wěn)定，債務中長期可持續(xù)性增強 基本面上，銅精礦端加工費持續(xù)回落，國際銅精礦供應仍維持緊張局面，但國內(nèi)方面，銅精礦港口庫存較為充足，加之對美貿(mào)易關系緩和后，美國廢銅進口有望重新開啟，原料替代品有所增加。

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Mysteel調(diào)研：廢銅市場貿(mào)易利差收窄 出貨情緒冷清（5.17-5.23）

下游需求端，不管是再生銅桿還是陽極冶煉均較為僵持，面對市場貨源下降，市場廢銅成交價格被迫抬升，下游利廢企業(yè)加工利潤收窄或呈現(xiàn)負數(shù)情況，對于市場高價貨源望而生畏，采取謹慎采購策略，僅少部分企業(yè)存在高價接貨的情況另外近期聽聞，部分地區(qū)開始針對再生企業(yè)進行稅務倒查，補繳稅款的情況，再次抑制再生銅市場交易氛圍 4月廢銅進口超預期，據(jù)海關總署統(tǒng)計顯示，4月份中國銅廢碎料進口量為20.47萬噸，環(huán)比增加7.9%，同比下降9.5%，1-4月中國銅廢碎料進口量77.7萬噸，同比下滑0.8%。

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瑞達期貨：滬銅輕倉逢低短多交易

基本面上，原料端，銅精礦TC指數(shù)仍處低位負值區(qū)間運行，供給偏緊趨勢仍在，但國內(nèi)方面由于港口庫存處較充足區(qū)間，加之中美貿(mào)易關系緩和以后，廢銅進口或逐步恢復對銅精礦起到一定補充作用，故短期內(nèi)國內(nèi)冶煉廠原料供給仍將保持穩(wěn)定充足供給方面，由于原料供給暫顯穩(wěn)定，加之銅現(xiàn)貨報價處較優(yōu)位置，冶煉廠整體生產(chǎn)意愿仍積極，整體供給量或?qū)⒈３址€(wěn)增態(tài)勢需求方面，下游部分銅材加工企業(yè)，訂單增速逐漸放緩，行業(yè)消費逐漸向偏淡時點過度，令產(chǎn)業(yè)庫存出現(xiàn)小幅積累。

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瑞達期貨：銅精礦TC指數(shù)仍處低位負值區(qū)間運行

基本面上，原料端，銅精礦TC指數(shù)仍處低位負值區(qū)間運行，供給偏緊趨勢仍在，但國內(nèi)方面由于港口庫存處較充足區(qū)間，加之中美貿(mào)易關系緩和以后，廢銅進口或逐步恢復對銅精礦起到一定補充作用，故短期內(nèi)國內(nèi)冶煉廠原料供給仍將保持穩(wěn)定充足供給方面，由于原料供給暫顯穩(wěn)定，加之銅現(xiàn)貨報價處較優(yōu)位置，冶煉廠整體生產(chǎn)意愿仍積極，整體供給量或?qū)⒈３址€(wěn)增態(tài)勢需求方面，下游部分銅材加工企業(yè)，訂單增速逐漸放緩，行業(yè)消費逐漸向偏淡時點過度，令產(chǎn)業(yè)庫存出現(xiàn)小幅積累。

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Mysteel調(diào)研：利潤限制廠家采購高價 廢銅現(xiàn)貨交易艱難（5.1-5.9）

五一節(jié)后復工復產(chǎn)，下游利廢加工廠補原料的需求增加，積極在市場尋找適價的廢銅貨源，但受限于加工利潤狹窄或者虧損的局面，利廢加工銅廠采購溢價空間狹窄，無法與廢銅供貨商達成交易，采購量相對有限廢銅供貨商基于價格持續(xù)僵持，庫存成本仍是高位，致使其出貨意愿不強或者展現(xiàn)出極強的挺價情緒，廢銅現(xiàn)貨流通偏緊另外隨著五月的到了，廢銅供應即將進入淡季 廢銅進口端，進口利潤表現(xiàn)為正，但寧波、佛山等主要廢銅進口地現(xiàn)貨較少，基本處于廢銅到港即清關拉走，且銷售價格偏高，市場參與者反饋，近期進口廢銅偏少。

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Mysteel參考丨再生銅的近期現(xiàn)狀以及二季度預測

圖3：2021年-2025年再生銅進口量（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖4：樣本國內(nèi)廢銅供應量走勢（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、加工利廢企業(yè)的整體需求表現(xiàn)一般 圖5：小樣本陽極銅周度產(chǎn)能利用率 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖6：銅陽極加工利潤走勢（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖7：主要銅材產(chǎn)能利用率走勢（單位：%） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 同樣，因銅陽極板多為簽訂長單生產(chǎn)為主，價格的突然下跌使得生產(chǎn)陽極銅的廠家加工利潤也直轉(zhuǎn)急下，甚至出現(xiàn)虧損狀態(tài)，其產(chǎn)能利用率也從近期高點53.39%下跌至24.12%；且再生銅桿廠家因精廢價差的收窄，部分廠家將目光轉(zhuǎn)向電解銅市場。

Mysteel參考

Mysteel調(diào)研：中美貿(mào)易摩擦緩和 銅價上漲刺激廢銅流出交易（5.10-5.16）

對于下游需求端來看，本周積極的進行原料補庫，原料庫存水平環(huán)比增加再生銅陽極端，隨著銅價上漲，加工利潤由負轉(zhuǎn)正，利好產(chǎn)能利用率上漲，采購溢價空間擴大，加之市場貨源增多，本周廢銅流向陽極冶煉的量增加對于再生銅桿加工而言表現(xiàn)一般，本周銷售貼水擴大，下游提貨積極性變慢，加工企業(yè)多為剛需采買 中美日內(nèi)瓦聯(lián)合聲明，暗示中美貿(mào)易關系緩和，也是再生銅進口企業(yè)看到一定希望。

主編視角

Mysteel調(diào)研：銅價回升對廢銅供應增量刺激不明顯（4.19-4.25）

中美貿(mào)易關系預期緩和，及國內(nèi)銅庫存持續(xù)去庫等原因，本周銅價重心上移，對于廢銅市場參與者的情緒有所改善，但當前銅價位置依舊低于國內(nèi)廢銅持貨商庫存成本，此外市場對于后續(xù)銅價多存在樂觀期待，因為實際廢銅持貨商出貨量并不多，國內(nèi)廢銅現(xiàn)貨偏緊格局未松動進口端，廢銅進口盈利窗口打開，但進口廢銅現(xiàn)貨量也未見增加，尤其是美國廢銅到港量減少，馬來西亞、泰國深陷檢查風波，出口量也在減少，寧波、佛山進口廢銅偏緊 至于廢銅下游加工端，基于市場廢銅貨源偏緊，市場采購價格競價嚴重，嚴重吞沒銅陽極加工處于虧損狀態(tài)，產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑。

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Mysteel日報：廢銅市場價格持穩(wěn) 快進快出交易為主

六、預測 宏觀方面，昨日三部門發(fā)布一攬子金融政策穩(wěn)市場穩(wěn)預期，央行降準降息等一系列利好政策，提振市場交易活躍度但昨日美聯(lián)儲再次暫停降息，示警滯脹風險，重申“不確定性”增加，宏觀面多空交織基本面上，原料端銅精礦加工費持續(xù)回落，凸顯礦端供應偏緊，疊加中美高額關稅導致美國廢銅進口停滯，冶煉原料供應整體趨緊，供應方面，受原料緊張及部分冶煉廠檢修影響，國內(nèi)冶煉產(chǎn)能增速料將小幅放緩，同時高關稅環(huán)境下全球銅供需收縮，國內(nèi)精煉銅供給增量或有限。

日報