Mysteel：2025年4月21日銅產(chǎn)業(yè)早讀

下周來看，由于目前市場到貨依舊難有明顯增量，其中國產(chǎn)貨源到貨偏少，因此預計下周庫存繼續(xù)維持去庫表現(xiàn)；同時考慮到下周臨近“五一”小長假，下游備貨需求有望體現(xiàn)，料市場消費仍有增長空間，因此現(xiàn)貨升水預計維持上抬趨勢，整體或區(qū)間運行于升100~升200元/噸附近 廢銅：廢黃銅方面，上周銅價處于震蕩區(qū)間，廢黃銅價格漲幅相對顯著。

行情簡評

Mysteel日報：廢銅采買難度未減 銅企生產(chǎn)壓力倍增

六、預測 宏觀面，受美關(guān)稅政策松動、中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁多重利好支撐，銅價反彈動力強勁基本面來看，當前銅行業(yè)供需面偏好，全球銅礦擴產(chǎn)周期接近尾聲，新增項目稀缺，預計礦產(chǎn)增速低于精煉銅消費增速銅精礦加工費持續(xù)下跌，反映國內(nèi)銅礦供應偏緊格局難改，加劇冶煉廠減產(chǎn)壓力庫存方面，國內(nèi)庫存已經(jīng)連續(xù)三周保持去化姿態(tài)，對銅價形成支撐需求端方面，銅價重心向下回調(diào)，改善終端加工需求，另外隨著國內(nèi)廢銅供應偏緊，精廢差收窄，精銅對廢銅的替代性增強，短期來看，宏觀面緊張局面變緩及消費偏好對銅價形成一定支撐，銅價止跌反彈，但關(guān)稅問題仍未實質(zhì)性的解決，后續(xù)宏觀面的擾動因素仍在，仍需謹慎對待所謂“關(guān)稅”影響。

日報

Mysteel：一季度廢銅市場回顧及二季度展望

價格大跌后的修復需要一定時間，短期內(nèi)廢銅供應量恐難有所釋放然而，在經(jīng)濟復蘇的背景下，產(chǎn)廢端的活躍度有望提升，同時以舊換新政策也將帶來資源循環(huán)的增量，預計二季度廢銅供應量將環(huán)比減少、但減少幅度有限 進口方面：盡管美國的關(guān)稅政策對廢銅進口量有一定沖擊，但其他國家廢銅出口到中國體量增速明顯，或能一定程度上彌補減量目前進出口盈虧緩慢回升，疊加銅精礦仍維持緊張狀態(tài)，整體市場需求表現(xiàn)強勁，但預計增量相對有限，二季度廢銅進口量或?qū)⑼葴p少。

主編視角

Mysteel日報：廢銅成交有所放量 后市看法分歧明顯

六、預測 宏觀方面，美國總統(tǒng)特朗普4月9日宣布將對中國商品關(guān)稅提高至125%，并立即生效，同時對未對美實施報復的國家暫停征稅90天基本面上，銅精礦加工費現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)下行，原料供給趨緊報價上行供給方面，雖原料端供給有所緊張，但冶煉廠尋求陽極板和廢銅對其替代，加之開工天數(shù)及積極性提升，令國內(nèi)總體供應量級維持相對穩(wěn)定狀態(tài)，需求方面，銅價較此前高價有所回落，加之適逢清明假期臨近，下游備貨熱情有所轉(zhuǎn)好，現(xiàn)貨市場成交熱情回暖，社會庫存較高點繼續(xù)下降。

日報

Mysteel周報：廢銅價格大幅下挫 市場貨源供應收緊（3.28-4.3）

銅礦供應緊張，但廢銅補充緩解短缺，國內(nèi)煉廠虧損由副產(chǎn)品價格上漲彌補，精銅產(chǎn)量超預期，減產(chǎn)推遲至5月，供應端支撐減弱需求端，高銅價抑制下游消費，國內(nèi)去庫存放緩，進口精銅補充減少，預計4月維持去庫存LME庫存向COMEX轉(zhuǎn)移，現(xiàn)貨市場去庫存支撐銅價總體而言，關(guān)稅沖突升級，市場避險情緒高，預期中國將加速出臺刺激政策短期內(nèi)，宏觀環(huán)境偏空，銅價弱勢整理

周報

Mysteel周報：本周銅價大幅下行 銅板帶現(xiàn)貨市場交易量明顯提高（3.28-4.3）

銅礦供應緊張，但廢銅補充緩解短缺，國內(nèi)煉廠虧損由副產(chǎn)品價格上漲彌補，精銅產(chǎn)量超預期，減產(chǎn)推遲至5月，供應端支撐減弱需求端，高銅價抑制下游消費，國內(nèi)去庫存放緩，進口精銅補充減少，預計4月維持去庫存LME庫存向COMEX轉(zhuǎn)移，現(xiàn)貨市場去庫存支撐銅價總體而言，關(guān)稅沖突升級，市場避險情緒高，預期中國將加速出臺刺激政策短期內(nèi)，宏觀環(huán)境偏空，銅價弱勢整理 五、銅板帶下周情況預測 本周銅價大幅下跌，整體市場成交量明顯增長，從需求端來看，銅價大跌明顯刺激終端補庫需求，近期宏觀市場擾動頗多，因此市場變化較快，但短期繼續(xù)大幅下跌的可能性較小，預計下周銅板帶現(xiàn)貨價格或?qū)⒄鹗庍\行為主。

周報

美國搶銅將引發(fā)全球“銅荒”？金屬市場正發(fā)生前所未遇一幕

Bintas指出，庫存向美國的轉(zhuǎn)移意味著中國銅市場將面臨庫存不足占全球需求過半的中國買家將被迫與美國市場爭奪資源與此同時，通常從美國流出的大量廢銅供應已基本枯竭 “歷史上，中國曾成功抵制過高價，但這是近期首次出現(xiàn)另一個市場從中國手中奪走資源這正是未知所在，”Bintas表示 根據(jù)摩科瑞的估計，約50萬噸銅目前正流向美國，其中大部分已在運輸途中，而美國正常月進口量約為7萬噸。

國際資訊

Mysteel早讀：有色金屬漲跌不一 滬錫漲超9%

◎由于特朗普政府計劃征收關(guān)稅之前金屬價格上漲，未來幾個月美國銅進口量可能增長50%甚至100% ◎印度政府將于3月13日啟動拍賣該國關(guān)鍵礦產(chǎn)開采許可證礦業(yè)部將拍賣13個勘探區(qū)塊，其中包括鉆石和銅礦 ◎花旗表示，由于美國銅進口需求暫時增強以及更廣泛的精礦和廢銅供應受限，預計銅價將在3月份上漲至每噸1萬美元 ◎衛(wèi)星監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，由于除中國外其他國家的精煉銅產(chǎn)能減少，2月份全球銅冶煉產(chǎn)量四個月來首次下降。

有色聚焦

Mysteel日報：廢銅出貨行情延續(xù) 市場保持高度活躍

隨著精廢價差近日走擴，下游廠家對廢銅需求不減，部分廠家選擇提前報價，成交量亦有所增加 六、預測 國際方面，美國2月ISM制造業(yè)PMI為50.3，創(chuàng)2022年6月以來新高，預期50.5，前值50.9美國2月標普全球制造業(yè)PMI終值錄得52.7為2022年6月以來新高，預期51.6，前值51.6國內(nèi)方面，重要會議舉行首場新聞發(fā)布會，大會新聞發(fā)言人表示，中國經(jīng)濟基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變。

日報

Mysteel周報：節(jié)后銅價連續(xù)走高 社會庫存大幅累庫(1.24-2.7)

但從間接影響來看，勢必帶來中國采取相應的反制措施美國作為中國的第一大廢銅、第四大廢鋁進口來源國，潛在反制措施使得廢銅、廢鋁貿(mào)易商已停止了對美的相應報價，廢銅、廢鋁的進口量亦將逐漸下降，從而導致國內(nèi)再生料的供應緊張、增加對原生料的需求，限制期貨價格的下跌低點、整體價格重心將有所上移 3.印度取消十幾種關(guān)鍵礦物廢料關(guān)稅 2月1日消息，印度財政部長Nirmala Sitharaman周六在印度2025/26年度預算報告中表示，該國已取消十幾種關(guān)鍵礦物廢料的關(guān)稅。

周報

加工費下跌，明年銅冶煉廠處境艱難

12月14日消息，2025年加工費的大跌意味著全球銅冶煉行業(yè)將面臨艱難時期全球冶煉廠產(chǎn)能擴張過快，尤其是在中國，太多冶煉廠都在追逐有限的原料，競爭可能會在2025年加劇明年，印尼和剛果的冶煉廠將投入使用，這將減少這些國家的礦精礦出口ICSG預測明年礦山供應量增幅將加速至3.5%，但即便如此，也可能不足以滿足冶煉廠的需求許多中國冶煉廠調(diào)整其投入結(jié)構(gòu)，從開采精礦轉(zhuǎn)向廢銅前10個月中國銅精礦進口量僅增長3.2%，而可回收廢料進口量卻增長了16%。

國際資訊

加工費下跌，銅冶煉廠處境艱難

事實上，國際銅業(yè)研究組織（ICSG）估計，今年前九個月全球精煉銅市場供應過剩40.2萬噸 明年，印度尼西亞和剛果民主共和國的冶煉廠將投入使用，這將減少這些國家的礦精礦出口 ICSG預測明年礦山供應量增幅將加速至3.5%，但即便如此，也可能不足以滿足冶煉廠的需求 許多中國冶煉廠調(diào)整其投入結(jié)構(gòu)，從開采精礦轉(zhuǎn)向廢銅2024年前10個月，中國銅精礦進口量僅增長3.2%，而可回收廢料進口量卻增長了16%。

行業(yè)資訊

Mysteel解讀：上一輪中美貿(mào)易摩擦對銅鋅市場的啟示

該影響在2018年就開始體現(xiàn)，2018年中國廢銅進口241萬噸，同比下降32%，2019年進口再度同比下降38%至150萬噸同時美國在中國廢銅進口中的占比也明顯下滑，該比例在2019年跌至6%的低 數(shù)據(jù)來源：中國海關(guān)，Mysteel 總體上來看，上一輪中美貿(mào)易摩擦對中國銅和鋅的相關(guān)產(chǎn)品的出口需求存在一定的抑制作用，但是影響并不巨大。

主編視角

Mysteel解讀：10月廢銅進口超預期 且進口港口現(xiàn)貨庫存低

據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計顯示，2024年10月中國銅廢碎料進口量18.31萬噸，環(huán)比增加14.2%，同比增加17.8%，1-10月份累進口量185.87萬噸，同比增加15.71% 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 10月廢銅進口量超預期增長，較去年同期有較大幅度的增加，主要還是需求驅(qū)動。

主編視角

Mysteel：廢銅市場供需情況好轉(zhuǎn) 精廢價差持續(xù)走擴

1-8月中國銅廢碎料進口總量151.51萬噸，同比增18.62%隨著政策調(diào)整影響的轉(zhuǎn)淡，部分廠家對含稅廢銅需求量有所降低，轉(zhuǎn)向采購國產(chǎn)廢銅，也使得進口廢銅量有所降低，對于國內(nèi)廢銅供應的彌補性減弱，多數(shù)廠家還是維持采購國產(chǎn)廢銅，但整體價格相對偏高，廠家接受度有限 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 需求：傳統(tǒng)旺季來臨 下游需求緩慢回升 隨著銅價的走高，精廢銅價差持續(xù)走擴至合理區(qū)間之上，疊加傳統(tǒng)旺季效應，廢銅下游需求逐步回升。

主編視角

Mysteel周報：廢銅價格飆升 市場積極釋放貨源（9.20-9.27）

基本面上，中國港口銅精礦入港量較上周減少，中國主流港口銅精礦庫存量較上周增加，另外廢銅進口處于虧損區(qū)間，國內(nèi)精廢價差轉(zhuǎn)正，進一步提振廢銅經(jīng)濟，廢銅持貨商持貨待漲或逢高出貨，致使供給預期偏緊，再生銅桿廠持續(xù)復工復產(chǎn)對原料儲備需求較高，短期銅價仍處于易漲難跌的狀態(tài)

周報

Mysteel日報：廢銅價格再度上調(diào) 后市看漲情緒漸濃

下游部分銅廠采購量穩(wěn)步提升，臨近假期，行情波動的情況下，選擇謹慎采購 六、預測 宏觀上，政治局會議發(fā)力重磅政策穩(wěn)增長，同時外圍也陸續(xù)進入降息周期，中長期或?qū)⒅斡猩饘賰r格基本面上，中國港口銅精礦入港量較上周減少，中國主流港口銅精礦庫存量較上周增加，另外廢銅進口處于虧損區(qū)間，國內(nèi)精廢價差轉(zhuǎn)正，進一步提振廢銅經(jīng)濟，廢銅持貨商持貨待漲或逢高出貨，致使供給預期偏緊，再生銅桿廠持續(xù)復工復產(chǎn)對原料儲備需求較高，短期銅價仍處于易漲難跌的狀態(tài)。

日報

宏源期貨：美國經(jīng)濟衰退擔憂遭遇降息預期，滬銅或先抑后揚

全球銅精礦供給緊張情緒階段性緩解，推動中國銅精礦進口指數(shù)轉(zhuǎn)正并連續(xù)走高 海外廢銅回收量下滑和需求量增加及國內(nèi)進口清關(guān)標準高使廢銅進口仍處于虧損狀態(tài)，7月國內(nèi)廢銅生產(chǎn)和進口量環(huán)比或減少 雖然銅價走弱提振下游采購意愿，但因仍處于傳統(tǒng)消費淡季，下游需求增量有限 7月22日，央行對7天逆回購利率和LPR分別調(diào)降10個基點不過，傳統(tǒng)消費淡季使下游需求預期偏弱，疊加資金緊張和高溫暴雨擾動地產(chǎn)和基建項目施工，7月國內(nèi)銅材企業(yè)開工率或環(huán)比下降。

國內(nèi)資訊

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會：2024年6月銅產(chǎn)業(yè)運行態(tài)勢分析

6月份，LME當月和3個月期銅均價分別為9641美元/噸和9776美元/噸，同比分別增長15.8%和17.5%，環(huán)比分別下降4.8%和4.6%；SHFE當月和3個月期銅均價分別為79025元/噸和80220元/噸，同比分別增長16.9%和19.9%，環(huán)比分別下降5.7%和3.6% 4、精銅進口量顯著增長、廢銅進口收緊 據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，1—5月份，我國累計進口精銅135.9萬噸，同比增長18.8%，其中，5月份，精煉銅進口量呈現(xiàn)顯著增長態(tài)勢，當月精煉銅的進口總量達到34.7萬噸，環(huán)比增長13.5%，同比增長17.4%，這一增長不僅體現(xiàn)了中國對精煉銅需求持續(xù)旺盛，也反映了全球銅市場供應與需求的積極變化；1—5月份，我國累計進口銅精礦1159.3萬噸，同比增長2.5%，其中，5月份銅精礦進口量為231萬噸，同比增長8.7%。

國內(nèi)資訊

再生金屬分會：到2025年，再生有色金屬產(chǎn)量達到2100萬噸

王吉位說，中國作為全球最大的有色金屬生產(chǎn)國和消費國，為保障資源供給，持續(xù)優(yōu)化進口政策和配套措施，降低再生原料進口成本浙江臺州、江西鷹潭成為進口再生金屬原料轉(zhuǎn)關(guān)試點，顯著降低運輸成本同時，通過發(fā)布《廢銅鋁加工利用行業(yè)規(guī)范條件》，推動產(chǎn)業(yè)升級，預計到2027年，廢銅鋁預處理精細化分選線將大幅增加 王吉位表示，再生有色金屬產(chǎn)業(yè)是一個高度國際化和市場化的產(chǎn)業(yè)，東南亞區(qū)位優(yōu)勢突出，中國擁有強大的加工能力和市場需求，區(qū)域合作有利于形成優(yōu)勢互補的國際產(chǎn)業(yè)格局。

國內(nèi)資訊