Mysteel：一季度廢銅市場回顧及二季度展望

需求方面：二季度為傳統(tǒng)消費旺季，電網(wǎng)基建項目集中開工，新能源汽車產(chǎn)能繼續(xù)擴張，預計銅需求環(huán)比增長8%-10%此外，銅精礦加工費（TC/RC）或進一步下探，擠壓冶煉廠利潤，使得冶煉廠更傾向于使用廢銅作為生產(chǎn)原料，對廢銅的需求量將有所增加隨著市場情緒逐漸穩(wěn)定以及銅精礦供應緊張、廢銅需求增長等因素的支撐，預計二季度再生銅制陽極和再生銅桿行業(yè)的消費將有所回暖。

主編視角

Mysteel調研：周內(nèi)銅價沖高回落 后半周廢銅成交遇冷（3.22-3.28）

美國或對銅進口征收25%的關稅，疊加嘉能可智利冶煉廠停產(chǎn)，加劇供應緊張，comex飆漲拉到lme銅、滬銅上漲，廢銅市場交易火熱，國內(nèi)貿(mào)易商逢高出貨積極，但隨后銅價下跌，回吐漲幅，廢銅市場遇冷，貨源流通情況收緊另外據(jù)國內(nèi)廢銅貿(mào)易商反饋，目前市場廢銅庫存已經(jīng)下降了，銅價下跌，持貨商不愿意低價出貨，本周后半段出貨意愿不強對于廢銅加工廠家采購而言，出現(xiàn)一定的差異化，高銅價抑制了終端消費，銅材加工企業(yè)采購情緒一般，但廢銅冶煉端企業(yè)，本周采購情緒已經(jīng)高漲，陽極冶煉利潤突破800元/噸，采購溢價空間較大，周內(nèi)廢銅流入廢銅冶煉企業(yè)居多。

主編視角

Mysteel解讀：1-2月廢銅進口超預期 但在情理之中

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 廢銅進口數(shù)據(jù)朝著增加趨勢其實也符合現(xiàn)實情況，受限銅精礦供應緊張問題，嚴重影響冶煉廠加工利潤，按銅精礦現(xiàn)貨TC-20美元/干噸測算，國內(nèi)冶煉廠虧損超過1500元/噸，面對礦端供應緊張，國內(nèi)冶煉廠對于廢銅原料的需求日益增加，在需求推動下，驅使海外廢銅大量流入到國內(nèi)。

主編視角

Mysteel調研：周內(nèi)銅價持續(xù)上漲 強化了廢銅貨商看漲心態(tài)（3.15-3.21）

對于銅廠方面，再生銅桿端，銷售訂單下滑，價格持續(xù)大幅貼水，難于接受市場高價貨源但對于陽極冶煉廠來說，銅價上漲，加工利潤上漲，周均陽極利潤606元/噸，相對上周均價上漲60元/噸，采購需求較強，在合理價格內(nèi)，積極性接單，卻面臨資金周轉壓力問題 廢銅進口端，據(jù)悉3月進口廢銅到港量較少，主要是受美國出口廢銅量的減少，但國內(nèi)對廢銅的需求較好，近期寧波廢銅庫存在減少，尤其是廢紫銅類。

主編視角

銅精礦加工費（TCs）跌至負值：全球銅市場正經(jīng)歷前所未有的轉變

甚至有冶煉廠愿意倒貼錢（負 TC）來確保原料供應，以避免停產(chǎn) 4、廢銅供應緊缺，加劇銅精礦需求 由于廢銅市場受政策監(jiān)管、供應短缺等因素影響，部分冶煉廠被迫增加銅精礦的采購量，進一步推高需求 負 TC 的影響是什么？ 對礦企來說：超級利好 由于礦企不再支付加工費，甚至可以從冶煉廠獲取額外溢價，這將直接提高礦業(yè)公司的利潤。

行業(yè)快訊

Mysteel解讀：2025年國內(nèi)外精煉銅供應差距或致國際間貨物流轉

預計2025年國內(nèi)冶煉廠檢修規(guī)模將同比減少，特別是上半年檢修規(guī)模較小其中，國有大型冶煉廠將繼續(xù)保產(chǎn)量，即便面臨利潤壓力也不太可能大幅減產(chǎn)，甚至銅陵等冶煉廠的新增產(chǎn)能可能于今年上線，而民營冶煉廠減產(chǎn)的概率更大 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 國內(nèi)銅冶煉廠保持高產(chǎn)的主要動力之一是再生陽極原料的供應，但預計2025年國內(nèi)廢銅供應增量并非來自于海外。

主編視角

Mysteel調研：節(jié)后銅價飄紅 廢銅市場在逐漸恢復（1.25-2.7）

本周是春節(jié)復工復產(chǎn)的第一周，廢銅供應端，隨著節(jié)后銅價的持續(xù)上漲，極大刺激了廢銅供貨商復工的積極性，其庫存利潤擴大，出貨的意愿也較為可以，雖然物流尚未完全恢復，但市場參與者積極線上點價訂購交易對于下游利廢加工端，隨著銅價的上漲，精廢差擴大，加工利潤也隨著擴大，尤其是再生銅冶煉端，雖然產(chǎn)線尚未投料生產(chǎn)，但采購需求明顯，積極的在市場報盤采購合適的廢銅，以滿足后續(xù)生產(chǎn)所需原料 對于國內(nèi)廢銅市場復工恢復存在一定差異性，北方的河北、山東廢銅市場復工情況較好，但廣東廢銅市場完全恢復預計要到元宵之后。

主編視角

Mysteel：政策預期變化廢銅市場常有壓價 精廢差走擴

陽極冶煉板塊，近期加工費雖然維持在500元/噸左右，處于相對較低的位置，但生產(chǎn)成本居高不下，加工利潤多數(shù)處于虧損轉態(tài)，不少企業(yè)年末時間選擇停產(chǎn)觀望，產(chǎn)能利用率偏低疊加政策預期變化，限制了產(chǎn)能利用率的有效回升 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 再生銅材加工利潤也處于盈虧平衡邊緣，年末訂單也呈現(xiàn)疲弱的局面，開工率難有起色，對于廢銅的原料需求多為剛需采購為主，短時間面對市場較大量的流通廢銅，其采購選擇性更多，采購報價方面存在明顯的壓價行為。

主編視角

Mysteel年報：2025年銅桿市場需求存轉好預期

同時還需要關注年度任務簽訂情況，尤其是一些主流生產(chǎn)地，提防出現(xiàn)大面積的產(chǎn)業(yè)轉移，導致上、下半年產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)明顯的差異化 從二者價差來看，2025年預計精廢銅桿價差有一定收窄趨勢，主要問題歸咎于再生銅原料問題，尤其是2025年可能會存在再生銅向冶煉端增加的趨勢，將導致再生銅桿廠家采購存在一定的溢價狀態(tài) 《中國銅桿線年度報告（2024年）》——全文大綱 第一章 中國銅桿線行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及未來發(fā)展趨勢 1.1 中國銅桿線行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及特征 1.2 中國銅桿線行業(yè)未來發(fā)展趨勢 第二章 銅桿線價格行情回顧 2.1 2024年中國銅桿線市場行情分析 2.2 2024年精銅桿、再生銅桿價差分析 2.3 2024年再生銅桿升貼水走勢分析 第三章 中國銅桿線行業(yè)供需格局回顧 3.1 2024年中國銅桿線市場供需平衡分析 3.2 2024年中國銅桿線供應格局及變化趨勢分析 3.3 2020-2024年中國銅桿線行業(yè)消費及變化趨勢分析 第四章 中國銅桿線企業(yè)生產(chǎn)利潤分析 4.1 2024年中國精銅桿企業(yè)生產(chǎn)利潤分析 4.2 2024年中國再生銅桿企業(yè)生產(chǎn)利潤分析 第五章 中國銅桿線行業(yè)供需格局展望 5.1 2025-2027年中國銅桿線市場供需平衡預測 5.2 2025-2027年中國銅桿線行業(yè)供應趨勢預測 5.3 2025-2027年中國用銅終端行業(yè)發(fā)展前景預測 第六章 2025年中國銅桿線市場行情分析展望 6.1 2025年中國銅桿線市場行情展望 6.2 2025年銅桿線市場主要影響因素分析 第七章 未來中國銅桿線行業(yè)競爭態(tài)勢分析 7.1 與上游供應商議價競爭分析 7.2 與下游購買商議價競爭分析 7.3 行業(yè)內(nèi)的同業(yè)競爭分析 第八章 2024年行業(yè)大事記 。

年報

Mysteel調研：年末沖量疊加銅價小幅上揚 廢銅交投短暫好轉（12.7-12.13）

廢銅最前端的中小拆解、回收商逢高獲利出貨，疊加年底，更愿意選擇套現(xiàn)離場，市場廢銅現(xiàn)貨流通情況好轉，市場大型貿(mào)易商同步積極補庫交付年前訂單，廢銅市場前端回收、貿(mào)易情緒在本周表現(xiàn)尚可以此同時廢銅下游利廢加工端，也存在一定的年前沖量的動作，這以湖北、安徽的利廢加工廠最為積極，采購的積極性較高，廢銅采購報價也是市場最高周五隨著銅價的較大幅度下跌，市場采、銷兩端再度陷入低迷氣氛 細分利廢加工需求來看，再生銅桿需求比冶煉（陽極、粗銅）需求更強勁，據(jù)Mysteel調研統(tǒng)計，本周陽極、粗銅加工利潤負值，虧損300-400元/噸，而再生銅桿加工利潤雖然也是虧損，但虧損幅度沒有陽極、粗銅加工虧損大，周內(nèi)廢銅流入再生銅桿端更具優(yōu)勢。

主編視角

Mysteel：2024年12月2日銅產(chǎn)業(yè)早讀

后續(xù)來看，本周進口銅到貨有所增加，但冶煉廠發(fā)貨仍不多，且考慮到進入交割月，因此現(xiàn)貨升水或表現(xiàn)偏強運行為主 廢銅：上周銅價延續(xù)震蕩格局，但廢黃銅價格卻隱現(xiàn)上升趨勢這主要是由于下游銅廠的需求持續(xù)增長，而市場原料供應問題并未得到明顯改善，反而愈發(fā)嚴峻盡管部分貨商出售部分庫存以鎖定利潤，但在補貨方面卻面臨較大困難，因此庫存水平持續(xù)處于消耗狀態(tài)，未能得到有效補充 銅桿：上周廣東精銅桿整體零單成交表現(xiàn)較差，由于臨近月末，疊加廣東現(xiàn)貨升貼水偏高，區(qū)域下游多以執(zhí)行長單為主，市場零單交易量明顯縮減，多數(shù)銅桿企業(yè)周內(nèi)日均成交量在百噸左右。

行情簡評

Mysteel調研：銅價窄幅運行 廢銅精廢差持續(xù)收窄（10.19-10.25）

上游貨商基于價格小幅波動，貿(mào)易利潤空間狹窄，主動出貨情緒不高，少數(shù)出貨更多是尋求高價成交，但出貨量相對有限，但周五下午隨著銅價再次向下，部分廢銅持貨商受恐慌情緒影響，短時間出貨節(jié)奏尚可對于廢銅加工端而言，隨著精廢差的持續(xù)收窄，本周精廢差全部低于合理精廢價差之下，廢銅加工優(yōu)勢減弱，下游加工廠受限于市場廢銅價格較高，加工利潤收窄或者為負，主動采購的意愿減弱，采購溢價空間狹窄，不管是再生銅銅材加工還是銅冶煉企業(yè)，周度采購量均表現(xiàn)平平。

主編視角

Mysteel日報：終端維持剛需采購 今日銅板帶整體市場交易量有所下降

臨近上午收盤， 市場交易活躍度進一步降低，主流平水品牌報價相對穩(wěn)定于貼90~貼50元/噸整體來看，銅價窄幅震蕩運行，下游謹慎觀望，日內(nèi)剛需接貨為主，現(xiàn)貨升水仍表現(xiàn)拉鋸；后續(xù)來看，月底將至，料市場現(xiàn)貨成交回升空間有限，現(xiàn)貨升水仍企穩(wěn)運行為主 廢銅：10月30日華東銅價持續(xù)震蕩運行，上下游皆反饋持續(xù)的震蕩行情讓其利潤空間無法打開，采銷積極性受挫，且上游個別貨商反饋冶煉端預計下個月采購優(yōu)勢減弱，加工費可能會上調300-400元/噸，其他加工企業(yè)生產(chǎn)情況或將出現(xiàn)好轉；下游銅廠持續(xù)耗庫，庫存位置偏低，成品端訂單較弱，只能維持剛需采買。

行情簡評

Mysteel日報：市場避險情緒漸濃 廢銅交投逆勢好轉

下游銅廠庫位線較低，但由于成品訂單利潤進一步縮窄，疊加廢銅采購難度大，廠家陷入采銷兩難局面 六、預測 銅價逐步進入?yún)^(qū)間震蕩之中，近期宏觀面影響逐步減弱，暫時性的價格影響事件時有，但整體尚未對銅價形成持續(xù)性的價格引導，本周重點關注美國就業(yè)數(shù)據(jù)的發(fā)布基本面上也暫無明顯的變化，國內(nèi)冶煉產(chǎn)出依然處于較高的影響期內(nèi)，但近期進口銅的持續(xù)流入帶動了國內(nèi)的庫存回升，且這一趨勢仍有延續(xù)的跡象；消費端表現(xiàn)略顯乏力，尤其是終端的提貨效率依然較慢，流動性減弱導致市場消費表現(xiàn)感受較差，預計本周國內(nèi)庫存仍有繼續(xù)回升的趨勢，現(xiàn)貨升水也很難扭轉。

日報

Mysteel：四季度廢銅價格先揚后抑 市場供需有望改善

一季度末的增量較多的原因是銅精礦原料供應緊張問題發(fā)酵以及銅價上漲帶來國內(nèi)廢銅市場的供應缺口問題二季度因銅價大幅拉漲，進口利潤倒掛嚴重，雖有強需求支撐，但仍有縮量；三季度受美聯(lián)儲變動影響，供應量表現(xiàn)為先揚后抑 三、需求方面：冶煉用料增加 圖4：小樣本周度銅陽極廠產(chǎn)能利用率（單位：%） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 在銅價先抑后揚再下跌的背景下，2024年1-2季度受銅精礦供應干擾的影響，銅精礦TC持續(xù)下降，國內(nèi)冶煉企業(yè)不得不將目光轉向廢銅制陽極、粗銅供應，對其的采購需求較好，二季度銅陽極板廠產(chǎn)能利用率處于較高位置，但三季度隨著銅價的回落，《公平審查競爭條例》的影響，再生銅加工行業(yè)處于低迷狀態(tài)，陽極產(chǎn)能利用率持續(xù)回落。

主編視角

Mysteel: 2024年9月4日銅產(chǎn)業(yè)早讀

然后昨天也跟部分冶煉廠聊了一下，對于銅價這塊還是認為區(qū)間震蕩為主，主要還是降息跟四季度減產(chǎn)、檢修的原因，對于價格還是有一定支撐，年內(nèi)不太能看到70000以下的價位，但消費不確定性的清庫下，后續(xù)上漲的高度也有限 廢銅：銅價震蕩運行，廢銅價格基本與昨日持平上游貨商采銷意愿平淡，主要由于目前銅價走勢偏弱，市場貨源也較為緊張，加上昨日部分庫存面臨虧損，謹慎拿貨成為主流下游銅廠方面，受限成品訂單數(shù)量較少且利潤狹窄，銅企整體拿貨情緒偏弱，按需采購為主。

行情簡評

Mysteel：精廢差大幅收窄 廢銅下游需求如何及后續(xù)預測

但從5月下旬開始，隨著冶煉企業(yè)檢修，陽極板庫存較高，供需關系開始反轉，廢銅制陽極加工利潤由盛轉衰，甚至出現(xiàn)利潤為負的情況，面對此情況，不少陽極加工企業(yè)適當減產(chǎn)或轉做其他產(chǎn)品，陽極板的產(chǎn)能利用率、產(chǎn)量開始下降 數(shù)據(jù)來源：Mysteel （2）再生銅桿價格回歸理性，但現(xiàn)貨訂單難有突破 由于廢銅制陽極和再生銅桿在產(chǎn)品工藝及屬性存在這一定的互補性，5月下旬開始，再生銅桿價格逐漸回歸理性，由前期貼水2000元/噸收窄至現(xiàn)在的貼水500元/噸。

主編視角

Mysteel調研：銅價下行 周內(nèi)廢銅供需雙弱（6.8-6.14）

但華南和華北市場部分廢銅供貨商存在看空情緒，適當出貨以規(guī)避風險隨著精廢的收窄，廢銅加工優(yōu)勢減弱，以陽極冶煉加工為例，本周加工利潤出現(xiàn)虧損，不少企業(yè)選擇停產(chǎn)檢修，產(chǎn)能利用率下降，對于廢銅的采購需求減弱，其工廠本周的采購溢價空間狹窄，與廢銅供貨所需的高價成價難以達成一致，致使本周廢銅市場呈現(xiàn)供需雙弱的局面從庫存來看，經(jīng)過連續(xù)兩周的消耗，利廢加工企業(yè)的原料庫存持續(xù)下降 由于本周銅價重心下移，廢銅進口虧損幅度收窄，進口廢銅流通性有所改善，但廢銅進口整體還處于虧損的狀態(tài)，并沒有出現(xiàn)大量出貨的情況，當前進口廢銅對國內(nèi)廢銅供應的彌補作用不夠明顯。

主編視角

瑞達期貨：預計銅材開工方面將略有回暖

供給方面，由于長單銅精礦和粗、廢銅的替代作用，并且對冶煉廠仍有利潤，致使產(chǎn)量方面保持增長需求方面，下游銅材廠由于銅價前期快速上漲而需求受到抑制，5月銅材整體開工率下行隨著近期銅價有所回調，加之，終端消費方面的政策幫扶，下游企業(yè)在銅價回調實際或將有一定補庫或者套保的操作進行庫存管理，預計銅材開工方面將略有回暖 技術上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF上穿0軸，紅柱略有收斂 操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

期貨公司評論

Mysteel：TC下降 廢銅制陽極優(yōu)勢凸顯

銅材加工領域除了銅管消費表現(xiàn)尚可，其他的銅桿、銅棒、銅板帶、銅箔等消費不如2023年底，產(chǎn)能利用率、產(chǎn)量均出現(xiàn)不同程度的下滑但2024年1-5月份廢銅冶煉領域表現(xiàn)較好，2024年1-2季度受銅精礦供應干擾的影響，銅精礦TC持續(xù)下降，國內(nèi)冶煉企業(yè)不得于瞄準廢銅制陽極、粗銅供應，對其的采購需求較好，導致出現(xiàn)1-2季度陽極加工費較低，產(chǎn)能加工率較高另外加工利潤相較于其他再生領域的加工更具優(yōu)勢，出現(xiàn)不少再生銅桿企業(yè)轉做陽極的情況，陽極冶煉變現(xiàn)的吸引了原本去往再生銅材的廢銅量，廢銅制陽極、粗銅在上半年供應充足，彌補了部分銅精礦供應缺口。

主編視角