【隆眾聚焦】：燃料乙醇：節(jié)后供需錯(cuò)配，區(qū)域價(jià)格調(diào)整

導(dǎo)語：2025年春節(jié)期間，國內(nèi)乙醇市場價(jià)格成交面穩(wěn)定運(yùn)行，截止2月2日國內(nèi)乙醇價(jià)格如下表所示，較節(jié)前呈穩(wěn)定態(tài)勢；其主要原因:節(jié)前備貨充足，主力大廠節(jié)內(nèi)消耗有限，成本面春節(jié)期間穩(wěn)定整理，供應(yīng)端山東市場增量，然市場外放量以節(jié)后成交為主，供大于求局面扔為乙醇市場主旋律。

熱點(diǎn)聚焦

[春節(jié)專題]：供需博弈成交有限，2025年春節(jié)期間乙醇行業(yè)分析及節(jié)后展望

導(dǎo)語：2025年春節(jié)期間，國內(nèi)乙醇市場價(jià)格成交面穩(wěn)定運(yùn)行，截止2月2日國內(nèi)乙醇價(jià)格如下表所示，較節(jié)前呈穩(wěn)定態(tài)勢；其主要原因:節(jié)前備貨充足，主力大廠節(jié)內(nèi)消耗有限，成本面春節(jié)期間穩(wěn)定整理，供應(yīng)端山東市場增量，然市場外放量以節(jié)后成交為主，供大于求局面扔為乙醇市場主旋律。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel年終盤點(diǎn)：2024年玉米行業(yè)大事記

相關(guān)措施主要內(nèi)容包括三點(diǎn)：一是新產(chǎn)能不批；二是限制區(qū)域玉米粉加工企業(yè)數(shù)量；三是保稅區(qū)玉米進(jìn)口及加工量不得超過去年雖然保稅區(qū)玉米加工量有限，市場普遍認(rèn)為在400萬噸左右，但對(duì)玉米行情有利多影響 5.2023/2024年度玉米價(jià)格創(chuàng)最長下跌時(shí)間記錄 2023年最高點(diǎn)出現(xiàn)在8月29日，山東濰坊深加工玉米價(jià)格達(dá)到3110元/噸，之后從2023年9月份新玉米上市之后的開始持續(xù)下跌，期間基本沒有像樣的反彈，幾乎呈現(xiàn)單邊的下行走勢，到4月29日跌至2250元/噸，下跌時(shí)間持續(xù)近8個(gè)月的時(shí)間，在歷史上是持續(xù)時(shí)間最長的一次下跌，即便是在2014年2015年玉米市場化改革的階段也沒有出現(xiàn)過這么長時(shí)間的下跌。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：華北玉米行情的轉(zhuǎn)折點(diǎn)淺析

行情運(yùn)行特點(diǎn)分析 首先，下跌持續(xù)時(shí)間長，下跌幅度大如果從2023年9月份新玉米上市之后的下跌算起，到4月底玉米價(jià)格止跌，期間基本沒有像樣的反彈，幾乎呈現(xiàn)單邊的下行走勢，下跌時(shí)間持續(xù)近7個(gè)月的時(shí)間，在歷史上是持續(xù)時(shí)間最長的一次階段性下跌，即便是在2014年2015年玉米市場化改革的階段也沒有出現(xiàn)過這么長時(shí)間的下跌另外從下跌幅度上了來說，2024年9月底價(jià)格較2023年高點(diǎn)下跌1070元/噸，僅次于2015年（下跌1164元/噸）的玉米價(jià)格下跌幅度。

熱點(diǎn)分析

Mysteel早報(bào)：玉米副產(chǎn)品價(jià)格暫穩(wěn) 下游階段性補(bǔ)庫（20240620）

巴西全國谷物出口商協(xié)會(huì)（ANEC）表示，巴西6月份大豆出口量估計(jì)為1488萬噸，比上周估計(jì)的1378萬噸高出約110萬噸如果預(yù)測成為現(xiàn)實(shí)，將高于5月份的1337萬噸，也高于去年6月份的1384萬噸，創(chuàng)下歷史上6月份的最高出口紀(jì)錄華東地區(qū)本周開機(jī)率小幅下降，因部分油廠豆粕庫存壓力明顯，本周有減線計(jì)劃下游需求仍較清淡，維持低庫存隨采隨用策略為主預(yù)計(jì)今日華東豆粕市場將震蕩運(yùn)行 玉米方面 東北：東北地區(qū)市場價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行，下游用糧企業(yè)對(duì)高價(jià)貨源接受度不高，多隨用隨采，深加工企業(yè)門前到貨量維持低位，個(gè)別企業(yè)繼續(xù)提價(jià)促收，整體來看貿(mào)易糧走貨仍不快，但受成本支撐，貿(mào)易商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，市場購銷清淡。

市場提示

Mysteel解讀：當(dāng)前華北玉米市場三大特點(diǎn)淺析

截至4月23日，山東濰坊壽光深加工企業(yè)玉米收購價(jià)格參考2300元/噸，較3月份高點(diǎn)2390元/噸，下跌90元/噸，下跌幅度3.77%，較去年同期下跌524元/噸，同比下跌18.32%總結(jié)一下近期下跌的主要幾個(gè)特點(diǎn)如下 首先，下跌持續(xù)時(shí)間長 實(shí)際上本輪價(jià)格最初下跌的時(shí)間可以追溯到去年新玉米上市之前，也就是去年8月底，當(dāng)時(shí)玉米價(jià)格達(dá)到3110元/噸，隨后開始持續(xù)下跌，期間基本沒有像樣的反彈，幾乎呈現(xiàn)單邊的下行走勢，從9月份一直跌倒現(xiàn)在，下跌時(shí)間持續(xù)近7個(gè)月的時(shí)間，在歷史上是持續(xù)時(shí)間最長的一次階段性下跌，即便是在2014年2015年玉米市場化改革的階段也沒有出現(xiàn)過這么長時(shí)間的下跌。

熱點(diǎn)分析

【某權(quán)威研究員】預(yù)計(jì)節(jié)后玉米價(jià)格有反彈空間

受訪人信息：研究員 習(xí)老師 客戶觀點(diǎn)：玉米價(jià)格短期可能繼續(xù)趨弱，甚至創(chuàng)新低，節(jié)后可能出現(xiàn)反彈甚至階段性行情，季節(jié)性波動(dòng)比較明顯這一波下跌基本上是直線型的，基本沒有像樣的反彈，歷史上很少出現(xiàn)這種情況，都是快速下降后會(huì)有明顯反彈，然后再下行，這是下行周期的情況，不大可能直接跌到底預(yù)計(jì)節(jié)后在目前基礎(chǔ)上反彈200元左右。

糧食大家說市場

【建信期貨】年后花生價(jià)格仍存壓力

未來油廠的收購意愿還是視花生油粕的價(jià)格及走貨情況而定，花生油在消費(fèi)降級(jí)的大背景下屬實(shí)看不到需求的增量，特別是目前和葵油、玉米油等油脂的價(jià)差較大，前景并不容樂觀；花生粕視豆粕的價(jià)格而定，中期需要關(guān)注南美大豆增產(chǎn)預(yù)期的落地情況，特別是巴西大豆FOB報(bào)價(jià)是否會(huì)因?yàn)樵霎a(chǎn)而在3月繼續(xù)大幅下滑，預(yù)計(jì)整體繼續(xù)維持謹(jǐn)慎的收購心態(tài) 另外不得不關(guān)注的是其他農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格，如玉米在豐產(chǎn)后直接跌至種植成本附近、國產(chǎn)大豆也有較大程度的下跌，9000-10000元/噸左右的花生通貨價(jià)格在歷史上是處于中等甚至略微偏高的位置，在農(nóng)產(chǎn)品普遍向下回歸的大背景下，花生難以一枝獨(dú)秀，新季也可能獲得更多的種植青睞。

油料大家說市場

美國大豆庫存相對(duì)玉米異常緊張，2024年種植結(jié)構(gòu)將出現(xiàn)調(diào)整

美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2023/24年度美國玉米總供應(yīng)量同比增長10%，而大豆庫存則同比減少3%這種現(xiàn)象歷史上出現(xiàn)過兩次，一次是2007/08年度，當(dāng)時(shí)美國出臺(tái)鼓勵(lì)玉米乙醇消費(fèi)的可再生燃料新規(guī)，激勵(lì)農(nóng)民種植更多玉米;第二次是2003/04年度，當(dāng)時(shí)美國大豆作物遭遇罕見的大范圍蟲害 但是2023/24年度的原因卻有所不同，是因?yàn)槿ツ甑缀徒衲瓿醯?em class='keyword'>玉米價(jià)格相對(duì)高企，促使農(nóng)戶大量種植玉米，種植面積比五年均值高出5%，產(chǎn)量比上年提高10%以上。

聚焦

Mysteel解讀：華北新玉米上市價(jià)格預(yù)測

當(dāng)前華北玉米供應(yīng)情況依然維持偏緊的狀態(tài)，本地基層余糧見底，供應(yīng)量有限，雖然春玉米上市，但整體供應(yīng)量不大，并未形成明顯的供應(yīng)壓力，因此短期來看，華北玉米將繼續(xù)維持高位隨著夏玉米上市時(shí)間的臨近，新糧供應(yīng)量逐漸增大，玉米價(jià)格將逐漸進(jìn)入季節(jié)性下跌的趨勢，新糧價(jià)格逐漸成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，我們總結(jié)了華北地區(qū)新糧上市前后的高點(diǎn)和低點(diǎn)，雖然每年的行情特點(diǎn)不同，但可以從歷史上情況來看一下今年的新糧價(jià)格，希望給市場提供一些有益的參考。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：USDA美國棉花種植意向報(bào)告前瞻

表一 近年各機(jī)構(gòu)對(duì)美棉種植預(yù)估 2023/24年度美國棉花種植面積因糧棉比收益縮減而下降 歷史上，棉花相對(duì)于玉米和大豆的預(yù)期收獲價(jià)格之間的關(guān)系在棉花種植區(qū)域中發(fā)揮了重要作用。

熱點(diǎn)分析

本周巴西大豆基差跌為負(fù)值，為19個(gè)月來首次

合作社和農(nóng)戶的倉庫里存放著玉米、大豆和小麥，而且大豆作物的收獲工作即將全面鋪開 從歷史上看，巴西大豆基差報(bào)價(jià)出現(xiàn)負(fù)值并不算很罕見，但是自2021年7月收割期結(jié)束后就沒有出現(xiàn)過，因?yàn)槿ツ臧臀鞔蠖巩a(chǎn)量因炎熱干燥天氣而損失嚴(yán)重，限制了大豆價(jià)格的下跌空間 咨詢機(jī)構(gòu)AgRural的分析師丹尼爾·斯奎拉表示，去年巴西大豆基差報(bào)價(jià)沒有出現(xiàn)負(fù)值，因?yàn)槿ツ戤a(chǎn)量損失很嚴(yán)重，同時(shí)收獲也沒有推遲. 物流瓶頸 分析師稱，1月和2月的持續(xù)降雨延誤了玉米的運(yùn)輸。

聚焦

Mysteel解讀：南美大豆收割順利 但產(chǎn)量仍不樂觀

播種面積方面，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）在其種植意向報(bào)告中表示，美國2022-23年度大豆種植面積料為9100萬畝，較去年增加4%，高于此前論壇預(yù)測的8800萬英畝，從歷史上看，這將是美國大豆種植面積第三次超過玉米種植面積，主要原因是全球的化肥價(jià)格都處于歷史高位，大豆比玉米的肥料依賴度低，而玉米很高 當(dāng)前美豆主產(chǎn)區(qū)的天氣情況并不樂觀，美國農(nóng)業(yè)部周一發(fā)布的作物進(jìn)展周報(bào)顯示，截至2022年4月10日的一周，美國全國土壤亞層墑情短缺和非常短缺的比例為40%，上周42%，去年同期36%。

熱點(diǎn)分析

豆粕反彈高度有限

另外，美農(nóng)播種面積增加的利空尚未完全消化，由于種植利潤豐厚，以及化肥價(jià)格偏高，農(nóng)民更愿意種植所需化肥較少的大豆，今年農(nóng)民大豆種植意向面積高達(dá)9095.5萬英畝，歷史上第三次超過玉米美豆產(chǎn)區(qū)整體墑情尚可，在較高種植利潤的刺激下，美豆播種進(jìn)度有望提前 豆粕供應(yīng)有望轉(zhuǎn)松 春節(jié)過后，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲，一方面外盤大豆大幅走高，另一方面國內(nèi)不論是油廠大豆、豆粕庫存，還是飼料廠豆粕庫存都處于偏低水平。

市場播報(bào)

Mysteel解讀：4月豆粕市場供應(yīng)增加 但需求依然保持低迷

第一，巴西大豆減產(chǎn)的消息已經(jīng)被市場充分消化，巴西官方給出的數(shù)字為1.2243億噸，低于美農(nóng)數(shù)據(jù)第二，由于公共衛(wèi)生事件影響，以及價(jià)高抑制需求，近期美豆出口狀況并不支持美豆調(diào)高出口數(shù)據(jù)美國農(nóng)業(yè)部出口銷售數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日當(dāng)周，美國2021/2022年度大豆出庫銷售凈增80.07萬噸，較之前一周下滑39%，較四周均值下滑38% 此外，美農(nóng)播種面積增加的利空尚未完全消化，由于種植利潤豐厚，以及化肥價(jià)格偏高，農(nóng)民更愿意種植所需化肥較少的大豆，今年農(nóng)民大豆種植意向面積高達(dá)9095.5萬英畝，歷史上第三次超過玉米。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：種植意向報(bào)告利空下 豆油后續(xù)路在何方？

導(dǎo)讀：美國農(nóng)業(yè)部的種植意向報(bào)告顯示：2022年美國農(nóng)民種植的大豆將超過玉米，這在美國歷史上只是第三次大豆種植面積將比去年增加4%，達(dá)到9095.5萬英畝，打破了2017年創(chuàng)下的9020萬英畝的歷史最高紀(jì)錄受此利空影響，4月CBOT美豆盤面迎來開門黑成本下降，豆油后續(xù)行情將如何演繹？國內(nèi)基本面目前如何？本文將展開分析 先從現(xiàn)貨價(jià)格說起，如上圖所示，近期豆油期、現(xiàn)貨價(jià)格明顯高位回落，各地基差更是下行明顯。

熱點(diǎn)分析

美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2021年美國大豆和玉米播種面積均超過9000萬英畝

BlueReef農(nóng)業(yè)營銷公司的奇普·奈靈格認(rèn)為，如果天氣配合，農(nóng)戶會(huì)多種玉米當(dāng)然最終跟往年一樣，種什么取決于天氣如果播種早期的天氣良好，農(nóng)戶會(huì)傾向于種玉米歷史上總是如此，但是目前都是猜測 奈靈格補(bǔ)充說，不只是玉米和大豆在競爭耕地，現(xiàn)在棉花價(jià)格也漲到了90美分/磅，所以美國南方的農(nóng)戶也會(huì)考慮種棉花三個(gè)月前美國中南部的農(nóng)戶會(huì)說今年一定多種大豆少種棉花，但是棉花一聽農(nóng)戶這么說，趕緊蹭蹭蹭往上漲，價(jià)格一下上了天。

聚焦

玉米豆粕比值處于歷史高位

當(dāng)前玉米豆粕比值處于歷史高位，對(duì)比玉米價(jià)格豆粕明顯被低估，在大周期看漲，且在豬產(chǎn)能大量恢復(fù)的背景下，我們認(rèn)為不是玉米價(jià)格高估，而是豆粕價(jià)格明顯被低估，有很大的上漲空間 當(dāng)前玉米和豆粕現(xiàn)貨比值處于高位，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格處于低位，從歷史上幾次類似情況來看，2011年到2012年豆粕從2800元/噸漲至4500元/噸，漲幅60%;2016年從2300元/噸漲至3600元/噸，漲幅50%。

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