Mysteel：三重壓力下的破局——2025Q3內(nèi)外政策博弈與黑色商品核心邏輯

當(dāng)前汽車關(guān)稅僅針對(duì)非美國(guó)生產(chǎn)含量征收，實(shí)際稅率遠(yuǎn)低于名義25%水平，這種特殊計(jì)算方式可能成為后續(xù)微調(diào)的突破口通過技術(shù)性調(diào)整，美國(guó)試圖在強(qiáng)硬立場(chǎng)下保留一定的彈性空間，以平衡國(guó)內(nèi)通脹壓力與貿(mào)易保護(hù)主義訴求 1. 中美博弈的核心籌碼仍圍繞稀土管制展開 倫敦談判中，中方以六個(gè)月有效期的民用稀土出口許可，換取美方放寬噴氣發(fā)動(dòng)機(jī)及相關(guān)零部件、乙烷等產(chǎn)品的出口限制。

觀點(diǎn)

商務(wù)部新聞發(fā)言人就中美倫敦框架有關(guān)情況答記者問

6月27日，商務(wù)部新聞發(fā)言人就中美倫敦框架有關(guān)情況答記者問有記者問：近日，美方有關(guān)官員和媒體稱，中美已就落實(shí)日內(nèi)瓦共識(shí)的框架達(dá)成了補(bǔ)充諒解，中國(guó)將加快向美國(guó)出口稀土，美方相應(yīng)取消對(duì)華有關(guān)限制措施請(qǐng)問商務(wù)部對(duì)此有何評(píng)論？ 答：在中美兩國(guó)元首共識(shí)指引下，雙方經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)于6月9日至10日在倫敦舉行經(jīng)貿(mào)會(huì)談，就落實(shí)兩國(guó)元首6月5日通話重要共識(shí)和鞏固日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談成果的框架達(dá)成原則一致倫敦會(huì)談后，中美雙方團(tuán)隊(duì)保持著密切溝通。

國(guó)內(nèi)

Mysteel解讀：從“防內(nèi)卷”到結(jié)構(gòu)性調(diào)控——2025年供給側(cè)優(yōu)化的政策可能路徑與市場(chǎng)聯(lián)想

隨著“搶出口”效應(yīng)逐步消退，以及部分海外訂單提前釋放，后續(xù)出口動(dòng)能存在透支隱憂4、5月出口增速已現(xiàn)邊際放緩跡象，未來增長(zhǎng)難以樂觀預(yù)期 中美關(guān)稅調(diào)整進(jìn)入停滯期5月日內(nèi)瓦會(huì)談后，雙方曾因現(xiàn)實(shí)需求（如美國(guó)商超庫(kù)存告急）暫時(shí)降低關(guān)稅，但6月倫敦談判焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)向稀土出口與高科技限制等非關(guān)稅議題當(dāng)前關(guān)稅已無顯著下行空間，未來貿(mào)易環(huán)境可能再度趨緊 （二）通縮壓力未退，抑制內(nèi)需與財(cái)政彈性 通縮風(fēng)險(xiǎn)是官方持續(xù)推進(jìn)“防內(nèi)卷”政策的重要觸發(fā)器： PPI連續(xù)下行削弱企業(yè)預(yù)期。

觀點(diǎn)

年中盤點(diǎn)：2025年上半年有色金屬行業(yè)大事記

鋁資源保障能力大幅提高，力爭(zhēng)國(guó)內(nèi)鋁土礦資源量增長(zhǎng)3%-5%，再生鋁產(chǎn)量1500萬噸以上 4月 4月4日，商務(wù)部會(huì)同海關(guān)總署發(fā)布關(guān)于對(duì)釤、釓、鋱、鏑、镥、鈧、釔等7類中重稀土相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制措施的公告，并于發(fā)布之日起正式實(shí)施 4月15日，港交所旗下倫敦金屬交易所(LME)宣布，已批準(zhǔn)四家位于香港的LME核準(zhǔn)倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施。

資訊

Mysteel：從搶運(yùn)潮到結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向 ——關(guān)稅角力下的中國(guó)出口與產(chǎn)能再配置觀察

產(chǎn)能轉(zhuǎn)移進(jìn)入相對(duì)成熟階段，企業(yè)布局更趨穩(wěn)健，逐步從規(guī)模擴(kuò)張向效率與合規(guī)管理轉(zhuǎn)型 三、倫敦會(huì)談側(cè)重風(fēng)險(xiǎn)管控，重點(diǎn)在于防止局勢(shì)惡化 繼5月日內(nèi)瓦磋商之后，中美于6月中旬在倫敦舉行新一輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談，主要議題包括稀土出口配額、部分半導(dǎo)體設(shè)備的出口限制及跨境數(shù)據(jù)合規(guī)會(huì)談在個(gè)別領(lǐng)域取得初步技術(shù)性文本成果，如就稀土永磁材料設(shè)定年度出口配額，允許特定類型的半導(dǎo)體檢測(cè)設(shè)備在WTO框架下申請(qǐng)通行。

觀點(diǎn)

Mysteel早讀：中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制舉行首次會(huì)議 有色金屬多數(shù)飄紅

◎中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議6月9日在英國(guó)倫敦開始舉行，10日繼續(xù)進(jìn)行，環(huán)球時(shí)報(bào)稱落實(shí)元首通話共識(shí)，聚焦關(guān)稅科技稀土；新華時(shí)評(píng)：稀土出口管制新規(guī)目標(biāo)是“規(guī)范出口”，并非一時(shí)興起的所謂“戰(zhàn)術(shù)反制”。

有色聚焦

國(guó)信期貨：貴金屬全線走強(qiáng)，白銀再創(chuàng)新高

貿(mào)易方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間 6 月 9 日下午啟動(dòng)、6 月 10 日繼續(xù)進(jìn)行的中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議在倫敦舉行，談判聚焦技術(shù)出口限制與稀土管制兩大關(guān)鍵議題美方增派商務(wù)部長(zhǎng)盧特尼克參與磋商，暗示芯片等高科技領(lǐng)域的出口管制存在松動(dòng)態(tài)度，而中方同步實(shí)施稀土出口管制新規(guī)，形成“芯片-稀土”的戰(zhàn)略博弈格局新華社明確強(qiáng)調(diào)中國(guó)稀土政策核心在于“規(guī)范出口、促進(jìn)合規(guī)貿(mào)易”，并承諾為符合條件的企業(yè)開通審批綠色通道，此舉降低了貿(mào)易全面脫鉤風(fēng)險(xiǎn)，但仍加劇短期貿(mào)易不確定性。

機(jī)構(gòu)

Mysteel朝聞鋁市：中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制舉行首次會(huì)議 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期以震蕩為主

南貨北調(diào)通道持續(xù)敞開，佛山鋁錠社庫(kù)持續(xù)去化，但市場(chǎng)現(xiàn)貨流通偏寬松，下游逢低接貨為主，現(xiàn)貨整體成交一般 【宏觀資訊】中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議6月9日在英國(guó)倫敦開始舉行，10日繼續(xù)進(jìn)行，環(huán)球時(shí)報(bào)稱落實(shí)元首通話共識(shí)，聚焦關(guān)稅科技稀土；新華時(shí)評(píng)：稀土出口管制新規(guī)目標(biāo)是“規(guī)范出口”，并非一時(shí)興起的所謂“戰(zhàn)術(shù)反制” 美國(guó)加州州長(zhǎng)紐森在社交媒體表示，特朗普煽動(dòng)事端，并非法采取行動(dòng)將國(guó)民警衛(wèi)隊(duì)聯(lián)邦化。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Cyclic Materials為嘉能可提供再生銅

12月25日，加拿大Cyclic Materials首席執(zhí)行官Ahmad Ghahreman表示，該公司將向嘉能可供應(yīng)至少1萬噸再生銅根據(jù)和嘉能可達(dá)成的多年期協(xié)議，該公司將向嘉能可出售廢銅，而嘉能可將在其位于魁北克的霍恩冶煉廠和銅精煉廠進(jìn)行加工和精煉，將這些再生銅轉(zhuǎn)化為銅陰極據(jù)悉該協(xié)議以高品位廢銅的價(jià)格為基準(zhǔn)，該價(jià)格略低于倫敦金屬交易所的銅價(jià)嘉能可的霍恩冶煉廠是北美最大的銅和貴金屬回收商Cyclic Materials從報(bào)廢的電動(dòng)汽車發(fā)動(dòng)機(jī)、數(shù)據(jù)中心電子廢料中回收稀土和銅，預(yù)計(jì)將于2025年底開始交付。

國(guó)際資訊

Mysteel早讀：地緣政治緊張局勢(shì)抬升避險(xiǎn)需求 有色金屬多數(shù)收漲

LME不會(huì)提高場(chǎng)內(nèi)交易費(fèi)用以支持現(xiàn)貨市場(chǎng)LME是全球最后幾個(gè)公開叫價(jià)交易大廳之一倫敦金屬交易所在電池金屬交易方面一直落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，延長(zhǎng)了對(duì)鋰和鈷期貨費(fèi)用的豁免 ◎作為全市鋁產(chǎn)業(yè)發(fā)展的三大主戰(zhàn)場(chǎng)之一，稀土高新區(qū)集聚了東方希鋁、北方常鋁等12家鋁及鋁后深加工規(guī)上企業(yè)，形成“電解鋁——鋁深加工——再生鋁回收利用”產(chǎn)業(yè)鏈，擁有電解鋁產(chǎn)能86萬噸/年，下游鋁加工產(chǎn)能155萬噸/年1-10月，稀土高新區(qū)鋁產(chǎn)業(yè)12戶企業(yè)實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值254.8億元，同比增長(zhǎng)6%。

有色聚焦

云南銅業(yè)成為第一家通過礦產(chǎn)供應(yīng)鏈盡責(zé)管理評(píng)估的中國(guó)企業(yè)

中國(guó)指南中的“礦產(chǎn)”包括：鎢、錫、鉭、金、鈷、銅、鋁、鉛、鋅、鎳、鉬、稀土、鋰、云母、重晶石等礦產(chǎn) 公司本部、東南銅業(yè)、赤峰云銅的陰極銅在倫敦金屬交易所（LME）注冊(cè)，白銀在倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LBMA）注冊(cè)，都要接受礦產(chǎn)供應(yīng)鏈盡責(zé)管理評(píng)估，如果供應(yīng)鏈盡責(zé)管理不符合標(biāo)準(zhǔn)將面臨停牌或者摘牌的風(fēng)險(xiǎn)，那么將對(duì)公司白銀出口業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響 《中國(guó)礦產(chǎn)供應(yīng)鏈盡責(zé)管理指南》于2022年得到倫敦金屬交易所（LME）一致性認(rèn)可，成為得到國(guó)際認(rèn)可的第一個(gè)礦產(chǎn)供應(yīng)鏈管理的中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)。

企業(yè)動(dòng)態(tài)

Mysteel早讀：創(chuàng)紀(jì)錄美債標(biāo)售穩(wěn)健 有色金屬漲跌不一

專利摘要顯示，本發(fā)明提供了一種氧化亞硅負(fù)極材料及其制備方法所述氧化亞硅負(fù)極材料具有以下特征：對(duì)其進(jìn)行銅靶X射線衍射分析，可以確定其包含Si，Mg ◎2024年2月6日倫敦金屬交易所（LME）發(fā)布通告，‘CNGR' 牌電積鎳成功注冊(cè)倫敦金屬交易所交割品牌，年產(chǎn)能2.5萬噸，該品牌是來自廣西中偉新能源科技有限公司的陰極鎳板 即日起，此品牌可以在LME倉(cāng)庫(kù)交割 ◎近日，包頭市市場(chǎng)監(jiān)管局獲批組建內(nèi)蒙古自治區(qū)稀土功能材料計(jì)量技術(shù)委員會(huì)、內(nèi)蒙古自治區(qū)晶硅材料計(jì)量技術(shù)委員會(huì)。

有色聚焦

旗艦鐵礦石項(xiàng)目的再投產(chǎn)計(jì)劃有望提高Cadence Minerals身價(jià)

Cadence Minerals成立于2004年，是一家總部位于倫敦的礦業(yè)投資公司，其控股業(yè)務(wù)涉及鐵礦石、鋰和稀土資源目前Cadence共投資兩個(gè)鐵礦石項(xiàng)目——Amapá鐵礦石項(xiàng)目和Ferro Verde鐵礦石項(xiàng)目，均位于巴西東北部地區(qū)。

礦山動(dòng)態(tài)

Mysteel早讀：美9月CPI強(qiáng)化加息預(yù)期 有色金屬漲跌不一

10月11日消息，印度內(nèi)閣周三確定開采三種關(guān)鍵礦物的特許權(quán)使用費(fèi)，包括鋰、鈮和稀土元素這三種關(guān)鍵礦物將幫助推動(dòng)印度向清潔能源轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)凈零排放目標(biāo)開采鋰的特許權(quán)使用費(fèi)定為倫敦金屬交易所(LME)現(xiàn)行價(jià)格的3% 澳大利亞正在考慮對(duì)關(guān)鍵礦產(chǎn)清單進(jìn)行重大調(diào)整，或?qū)㈣F礦石、鋁土礦、焦煤等大宗商品列入其中在這次調(diào)整的考慮因素中，澳大利亞資源部長(zhǎng)再次提及中國(guó) 10月11日消息，標(biāo)致汽車和吉普運(yùn)動(dòng)型多用途車的制造商Stellantis正在投資420億阿根廷比索（1.2億美元），以提高其在McEwen銅業(yè)公司的股份。

有色聚焦

美國(guó)及其合作伙伴致力于15個(gè)關(guān)鍵礦產(chǎn)項(xiàng)目

近日，據(jù)報(bào)道，美國(guó)一位高級(jí)官員周四表示，美國(guó)及其合作伙伴正在開展15個(gè)項(xiàng)目，以確保電動(dòng)汽車和能源轉(zhuǎn)型所需的關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)去年由14個(gè)政府組成的礦產(chǎn)安全伙伴關(guān)系(MSP)旨在確保鋰和稀土等礦物的充足供應(yīng)，以實(shí)現(xiàn)零碳目標(biāo) 美國(guó)負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、能源和環(huán)境事務(wù)的副部長(zhǎng)Jose Fernandez在倫敦的一次簡(jiǎn)報(bào)會(huì)上表示，我們目前正在關(guān)注五大洲的15個(gè)項(xiàng)目，從開采到加工，我們的意圖是在未來幾個(gè)月內(nèi)完成一些交易。

產(chǎn)業(yè)資訊

Mysteel：7月有色金屬行業(yè)大事記

7月3日，商務(wù)部、海關(guān)總署發(fā)布關(guān)于對(duì)鎵、鍺相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制的公告滿足相關(guān)特性的物項(xiàng)，未經(jīng)許可，不得出口自2023年8月1日起正式實(shí)施 7月5日，倫敦金屬交易所(LME)在給會(huì)員的通知中表示，從7月24日起將把銅和鋁期貨的每日價(jià)格漲跌幅限制降至12%，目前限制為15%其他基本金屬期貨合約仍適用15%的漲跌幅限制 7月9日，北方稀土公告，2023年第三季度稀土精礦交易價(jià)格調(diào)整為不含稅20176元/噸（干量，REO=50%），REO每增減1%、不含稅價(jià)格增減403.52元/噸。

資訊

電池金屬投資和勘探公司Marula Mining與QGC達(dá)成合作伙伴關(guān)系

作為未來三個(gè)金屬項(xiàng)目的大股東和主要投資者，QGC將為Marula提供資金，并提升這家Aquis股票交易所上市公司的資產(chǎn)價(jià)值，該公司還擁有贊比亞Nkombwa Hill鈮鉭、稀土元素和磷酸鹽項(xiàng)目以及坦桑尼亞Kinusi銅礦的權(quán)益Marula還在探索在倫敦另類投資市場(chǎng)(AIM)和肯尼亞內(nèi)羅畢證券交易所(Nairobi Securities Exchange)上市交易的機(jī)會(huì) QGC首席執(zhí)行官Q(mào)uinton van der Burgh在《礦業(yè)周刊》（Mining Weekly）發(fā)布的一份聲明中表示，我們希望確保這是一家我們都可以期待實(shí)現(xiàn)巨大增長(zhǎng)和未來盈利的公司。

產(chǎn)業(yè)資訊

Mysteel日?qǐng)?bào)：鐠釹高位偏弱震蕩 鏑鋱偏穩(wěn)運(yùn)行

今日稀土市場(chǎng)鐠釹價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行，分離企業(yè)低價(jià)出貨意愿不高，部分貿(mào)易企業(yè)惜售觀望，市場(chǎng)低價(jià)貨源難尋，金屬企業(yè)謹(jǐn)慎觀望，金屬報(bào)價(jià)隨氧化物上調(diào)，市場(chǎng)詢盤活躍度尚可，價(jià)格高位震蕩；中重稀土氧化物市場(chǎng)詢盤較活躍，分離企業(yè)報(bào)價(jià)較少觀望為主，部分交付長(zhǎng)協(xié)客戶，貿(mào)易企業(yè)惜售觀望，市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)出量較少，預(yù)計(jì)短期價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行 一、今日市場(chǎng)主流產(chǎn)品成交價(jià)格表單： 數(shù)據(jù)來源：上海鋼聯(lián) 二、成交一覽： 數(shù)據(jù)來源：上海鋼聯(lián) 三、廠家心態(tài)： 海外市場(chǎng) Hochschild Mining（倫敦證券交易所代碼：HOC）稀土分拆公司Aclara Resources將于本周在多倫多開始交易，股票代碼為“ARA”，其首次公開募股獲得1.235億加元（9640萬美元）。

日?qǐng)?bào)

Ferro-Alloy Resources開始生產(chǎn)鉬鐵和五氧化二釩

在倫敦證交所上市的釩生產(chǎn)商鐵合金資源有限公司(FAR)已開始在哈薩克斯坦南部的Balasausqandiq釩礦山生產(chǎn)鉬鐵和五氧化二釩 該公司的Balasausqandiq礦山由5個(gè)礦體組成，礦石儲(chǔ)量高達(dá)7000萬噸其中第一個(gè)完全勘探的礦床的礦石儲(chǔ)量約為2300萬噸該礦床還含有鉬、鋁、鈾和稀土 2020年10月，該公司首次以鉬酸鈣的形式回收鉬，鉬酸鈣是從進(jìn)口的原料精礦中回收釩時(shí)產(chǎn)生的副產(chǎn)品。

海外鐵合金動(dòng)態(tài)

蓬塞納安哥拉稀土項(xiàng)目募資1500萬英鎊

6月18日，倫敦上市的蓬塞納公司（Pensana Plc）宣布通過發(fā)行1250萬新股，為其非洲安哥拉的隆貢若稀土項(xiàng)目成功募資1500萬英鎊，折合約2100萬美元彭薩納公司還計(jì)劃在第四季度通過債權(quán)和股權(quán)融資約4億美元目前，安哥拉主權(quán)財(cái)富基金擁有隆貢若項(xiàng)目22.3%的股權(quán)，蓬塞納公司擁有項(xiàng)目84%的股權(quán)，計(jì)劃在2023年年中開始生產(chǎn)稀土精礦，其位于英國(guó)的稀土分離廠也計(jì)劃2023年第四季度投產(chǎn)。

國(guó)際資訊