瑞達期貨：電解鋁基本面或處于供需雙增的局面

電解鋁需求端，國內(nèi)鋁材加工因4月旺季節(jié)點而訂單排產(chǎn)有所提振，加之消費端受到國家提振內(nèi)需政策的影響，新能源汽車、家電、光伏等行業(yè)助力鋁材需求提升，令國內(nèi)鋁錠社會庫存穩(wěn)步去化 總體來看，電解鋁基本面或處于供需雙增的局面，但亦不可忽視在國際貿(mào)易問題上，由于前期鋁材國內(nèi)退稅的取消以及海外加征關(guān)稅事件帶來的出口貿(mào)易受阻引發(fā)的風險期權(quán)方面，購沽比為0.85，環(huán)比+0.0069，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略降。

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瑞達期貨：電解鋁基本面或?qū)⑻幱?em class='keyword'>供需雙增、穩(wěn)步去庫的階段

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強 國際方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾強調(diào)，央行必須遠離政治干預(yù)，以確保能夠?qū)Ｗ⒂诒３滞浄€(wěn)定和高就業(yè)率美聯(lián)儲開始進入靜默期，市場普遍預(yù)期，美聯(lián)儲利率決議將連續(xù)第三次維持利率不變國內(nèi)方面，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作會議強調(diào)，“適時降準降息，保持流動性充裕，加力支持實體經(jīng)濟”財長藍佛安：中國將采取更加積極有為的宏觀政策。

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瑞達期貨：電解鋁基本面或處于供需雙增的階

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強 國際方面，國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布的4月《世界經(jīng)濟展望報告》顯著調(diào)降全球經(jīng)濟增速，并警告貿(mào)易緊張局勢的迅速升級和極高的政策不確定性預(yù)計將對全球經(jīng)濟活動產(chǎn)生重大影響全球經(jīng)濟增長率將在2025年降至2.8%，在2026年降至3%，顯著低于今年1月預(yù)測的兩年均為3.3%將今年美國經(jīng)濟增速預(yù)測下調(diào)0.9個百分點至1.8%。

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瑞達期貨：電解鋁基本面或處于供需雙增的階段

國際方面，特朗普：有信心與歐盟達成貿(mào)易協(xié)議，但不急于達成協(xié)議；如果談判破裂，據(jù)悉歐盟考慮對美國實施出口限制美聯(lián)儲威廉姆斯：貨幣政策處于良好位置，目前不認為需要很快調(diào)整利率國內(nèi)方面，國務(wù)院總理李強主持國務(wù)院第十三次專題學(xué)習(xí)，他強調(diào)，在一些關(guān)鍵的時間窗口，推動各方面政策措施早出手、快出手，把握政策力度必要時敢于打破常規(guī) 基本面上，電解鋁供給端，國內(nèi)電解鋁廠復(fù)產(chǎn)完成，在運行產(chǎn)能及開工率皆保持高位運行，加之成本端略有下移，整體生產(chǎn)意愿較強，供給穩(wěn)定。

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瑞達期貨：電解鋁基本面或處于供需雙增局面

滬鋁主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強國際方面，美國1月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口錄得14.3萬人，創(chuàng)去年10月以來新低，失業(yè)率錄得4.0%，為去年5月以來新低，均低于預(yù)期國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局：1月份，受春節(jié)因素影響，全國CPI漲幅擴大，環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.7%，服務(wù)和食品價格上漲是影響CPI環(huán)比由平轉(zhuǎn)漲的主要因素；同比漲幅由上月的0.1%擴大至0.5%；受春節(jié)假日等因素影響，工業(yè)生產(chǎn)處于淡季，全國PPI環(huán)比下降0.2%，同比下降2.3%。

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Mysteel午報：現(xiàn)貨供需失衡 佛山鋁錠成交較差

佛山市場鋁錠現(xiàn)貨成交價在19970-19990元/噸，均價19980元/噸，較上個交易日跌60元/噸市場現(xiàn)貨報平水出貨為主，少量貼水10元/噸出貨，現(xiàn)貨平水成交困難；市場中后期現(xiàn)貨報貼水10元/噸出貨，少量貼水20元/噸，貼水10元/噸成交困難；市場后期報貼水20元/噸出貨為主，少量貼水30元/噸，貼水20元/噸成交較弱持貨商積極出貨變現(xiàn)，市場現(xiàn)貨流通寬裕，但接貨情緒持續(xù)低迷，現(xiàn)貨供需失衡未來半個月下游中小工廠集中減停產(chǎn)，逢低剛需補貨為主，現(xiàn)貨整體成交較差。

行情簡評

Mysteel：電解鋁四季度供需格局及市場展望

在此背景下疊加進入“金九銀十”消費旺季，電解鋁庫存近期快速去庫截止9月12日，據(jù)Mysteel統(tǒng)計17地鋁錠社會庫存量為72.8萬噸，較8月末下降8萬噸，加工廠訂單好轉(zhuǎn)，積極搶出口帶動提貨積極性提高，鋁錠社會庫存將維持下降趨勢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 進口方面受內(nèi)外供需格局及價差影響，預(yù)計鋁錠凈進口量維持長單水平為主。

熱點分析

瑞達期貨：電解鋁處于供需雙增，預(yù)期偏暖局面

滬鋁主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱 國際方面，美聯(lián)儲卡什卡利：認為中性利率接近3%；穆薩勒姆：進一步降息的可能性較大，個人利率預(yù)期高于美聯(lián)儲中位數(shù) 國內(nèi)方面，統(tǒng)計局：9月，制造業(yè)PMI為49.8%，環(huán)比上升0.7個百分點利好政策持續(xù)釋放，市場預(yù)期偏暖，消費有望提振 基本面供應(yīng)端國內(nèi)產(chǎn)量陸續(xù)釋放，疊加海外進口方面的增量，令整體供給量保持相對充足；需求端，下游進入傳統(tǒng)旺季，開工率逐步走暖，終端消費亦受國家產(chǎn)業(yè)政策扶持助力，料將保持增量，需求預(yù)期向好，庫存持續(xù)去化。

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瑞達期貨：電解鋁處于供需雙增，預(yù)期偏暖局面

滬鋁主力合約震蕩偏強，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走弱 國際方面，美國第二季度實際GDP年化季率終值錄得3%，與預(yù)期和前值一致美國至9月21日當周初請失業(yè)金人數(shù)錄得21.8萬人，低于預(yù)期的22.5萬人，為5月18日當周以來新低 國內(nèi)方面，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作會議強調(diào)，要發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，要促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)等。

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Mysteel半年報：2024年下半年電解鋁供需表現(xiàn)短缺為主 行業(yè)維持較好利潤

進入4月鋁價突破上漲，市場成交回暖，隨著需求逐步釋放，廠內(nèi)庫存延續(xù)降勢5月鋁價波動較大，市場供需博弈明顯，高鋁價對需求產(chǎn)生抑制，表現(xiàn)出現(xiàn)一定分化，廠內(nèi)鋁錠大幅去庫暫時告一段落，因國內(nèi)需求端消費改善兌現(xiàn)的力度并不強，導(dǎo)致去庫速度放緩6月逐步進入傳統(tǒng)消費淡季，終端商家補庫表現(xiàn)較為謹慎，電解鋁廠庫呈現(xiàn)小幅增加趨勢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 6、電解鋁供需平衡分析 供應(yīng)端，云南省上半年降雨情況尚可、新能源電力補充較好，電力供應(yīng)情況好轉(zhuǎn)，當?shù)卣跋嚓P(guān)部門鼓勵提前復(fù)產(chǎn)，當?shù)仉娊怃X企業(yè)整體復(fù)產(chǎn)積極性較高，使得運行產(chǎn)能持續(xù)增加；內(nèi)蒙古華云三期開始投產(chǎn)；四川省技改項目預(yù)計在下半年恢復(fù)投產(chǎn)。

熱點分析

Mysteel午報：市場供需雙弱 華南鋁錠成交平平

佛山地區(qū)鋁錠成交價在18960 - 18980元/噸，均價18970元/噸，較上個交易日下跌30元/噸 市場初始，貿(mào)易商報小貼水到均價，在經(jīng)歷前兩天大幅貼水之后，華南基差處于平水，現(xiàn)貨報價開始企穩(wěn)市場中后期，貿(mào)易商出接貨都不多，貼水10元/噸成交尚可，持貨商小幅上調(diào)報價至均價到升10元/噸，升水難以成交，均價有少量成交臨近春節(jié)小長假，下游廠家及貿(mào)易商陸續(xù)放假，僅少量節(jié)前剛需備貨，市場供需格局雙弱，整體成交平平。

行情簡評

Mysteel午報：市場供需情緒積極 華南鋁錠成交向好

佛山地區(qū)鋁錠成交價在19170 - 19190元/噸，均價19180元/噸，較上個交易日上漲110元/噸 市場初始，報價延續(xù)上一交易日較高升水，初始報升30到40元/噸，鋁價小幅回彈，采購方畏高成交寥寥市場中后期，持貨商繼續(xù)強勢挺價，但出貨不暢，開始小幅調(diào)價至升20到30元/噸，低升水貨源需求較好，升20元/噸成交較快華南市場基差高升水帶動持貨商出貨積極，鋁價小幅回彈但仍在近期低位，下游廠家趁低價補庫備貨支撐需求回暖，整體成交尚可。

行情簡評

姚馨：2024 年電解鋁供需平衡及價格運行邏輯推演

鋁材出口方面，出口至各大洲比重稍有變化，出口量預(yù)計邊際稍顯改善但短期來看難有V形反轉(zhuǎn) 然后，姚馨對市場供需平衡及價格運行邏輯進行了一個預(yù)測，她對云南復(fù)產(chǎn)情況作出三種假設(shè)，并在這三種假設(shè)條件下對未來8個月電解鋁供需平衡進行推演，綜合來看，未來8個月電解鋁供需平衡均顯示過剩為主，且減產(chǎn)98-120萬噸/年區(qū)間對供需過剩的提振作用相對有限，僅限負荷再度加碼的假設(shè)下，供需轉(zhuǎn)為緊平衡并且姚馨表示產(chǎn)量提升但鑄錠量反而同比下降，她認為在鋁液就地轉(zhuǎn)化率提升的大趨勢下，原鋁產(chǎn)量提升但鑄錠量下降有很大概率發(fā)生，供需壓力由鋁錠及各鋁坯料品種共同分擔。

會議報道

Mysteel：從電解鋁供應(yīng)端視角推演的鋁表觀供需演變

從冶煉廠鋁錠銷售長單的執(zhí)行情況、及部分貿(mào)易商減少鋁錠貿(mào)易量等因素考慮，預(yù)計今年下半年整體鑄錠入庫比例和去年同期持平甚至低于去年同期水平則預(yù)計鑄錠量的下降將對鋁錠社會倉庫入庫量產(chǎn)生持續(xù)影響 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 三、供應(yīng)短缺帶來持續(xù)套利機會 根據(jù)上述推演，從Mysteel對今年電解鋁的供需平衡來看，預(yù)計全年供需平衡表現(xiàn)為短缺，則預(yù)計8-12月鋁錠社會庫存維持偏低水平，從而帶動鋁錠進口維持窄幅虧損或小幅進口利潤水平、月均進口量有所增加。

熱點分析

Mysteel午報：市場供需相對平衡 華南鋁錠成交尚可

佛山地區(qū)鋁錠成交價在18530 - 18550元/噸，均價18540元/噸，較上個交易日漲100元/噸。

行情簡評

王宏飛：“三種假設(shè)”分析2023年中國電解鋁市場的供需結(jié)構(gòu)及價格走勢

但如缺電情況沒有惡化，云南減產(chǎn)沒有擴大，其他省區(qū)投復(fù)產(chǎn)正常推進，則預(yù)計全年電解鋁產(chǎn)量同比增加1.7%，鋁錠進口則處于中性水平，則全年供需平衡表現(xiàn)為短缺31萬噸如豐水期云南電力緊張緩解，云南前期減產(chǎn)產(chǎn)能自5月起快速復(fù)產(chǎn)，其他地區(qū)投復(fù)正常推進，則預(yù)計全年電解鋁產(chǎn)量同比增加4%；供需轉(zhuǎn)為過剩將施壓價格并影響鋁錠進口量處于偏低水平，全年約65萬噸，推演后全年供需平衡為過剩55萬噸 成本方面，2023年2月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本16983元/噸，較上月下降286元/噸。

會議報道

【財聯(lián)社】云南電解鋁限電減產(chǎn)“靴子落地”！供需多空博弈庫存拐點初現(xiàn)

備受市場關(guān)注的云南電解鋁限電減產(chǎn)終于“靴子落地”，減產(chǎn)規(guī)模或達67萬-80萬噸左右或受此消息影響，今日電解鋁上市公司全線飄紅，天山鋁業(yè)（002532.SZ）、神火股份（000933.SZ）漲停 財聯(lián)社記者從多位業(yè)內(nèi)人士處獲悉，節(jié)后供需多空博弈之下，鋁價持續(xù)走低，市場對于需求的強預(yù)期并未及時兌現(xiàn)，鋁業(yè)持續(xù)累庫破120萬噸大關(guān)，高于往年同期水平，未來鋁市的風向標在“庫存拐點”，此次隨著云南電解鋁限產(chǎn)落地，鋁錠的庫存拐點或?qū)⒊霈F(xiàn)。

媒體報道

Mysteel朝聞鋁市：宏觀緩和疊加供需改善 或帶動電解鋁冶煉利潤提升

日報

Mysteel：電解鋁近期出庫量高企原因簡析及后期供需預(yù)期

近期鋁錠出庫量同比環(huán)比均有顯著增量與疫情有關(guān) 據(jù)Mysteel統(tǒng)計，8月電解鋁出庫量周均值為15.1萬噸，較7月周均出庫量提高0.64萬噸，較去年同期提高1.5萬噸而折算的8月電解鋁入庫量周均值為15.5萬噸，環(huán)比增加超2.6萬噸，同比增加1.65萬噸據(jù)此我們認為8月份出庫量同比、環(huán)比的增加，主要原因有兩方面：一方面是滬粵現(xiàn)貨套利帶來的出入庫增量（詳見《粵滬鋁庫存此消彼長高價差帶來跨市流動機會》）；另一方面是國內(nèi)各地散發(fā)疫情導(dǎo)致鐵路發(fā)運入庫替代汽運直供下游帶來的出入庫增量（詳見《疫情反復(fù)環(huán)境下各地區(qū)鋁行業(yè)現(xiàn)狀》）。

熱點分析

Mysteel早報：短期供需雙弱 預(yù)計佛山鋁錠貼水維穩(wěn)

【昨日市場回顧】 佛山地區(qū)鋁錠主流成交價在18340-18360元/噸，均價18350元/噸，較上個交易日漲140元/噸 早間市場倉儲自提報貼水20-30元/噸，市場詢價氛圍差，貼水50元/噸才開始成交中期滬鋁盤面有止跌跡象，持貨商紛紛上調(diào)報價，貼水30-40元/噸也有成交。

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