Mysteel午報：交投活躍度下降 佛山鋁錠成交一般

佛山市場鋁錠現(xiàn)貨成交價在20280-20300元/噸，均價20290元/噸，較上個交易日跌80元/噸市場全程主流報升水20元/噸出貨，少量升水10元/噸，升水10至20元/噸均有成交臨近春節(jié)長假，部分中間商已暫停業(yè)務(wù)，市場活躍度有所下降，現(xiàn)貨成交集中于長單交貨，整體成交一般

行情簡評

Mysteel：8月個別省份維持理論虧損 電解鋁利潤下降

Mysteel鋁研究團(tuán)隊對全國電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測算，2024年8月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為16921元/噸，較7月下降114元/噸與上海鋼聯(lián)8月鋁錠現(xiàn)貨均價19270元/噸對比，全行業(yè)盈利2349元/噸成本稍有下降、但鋁價下降幅度較大，帶動電解鋁行業(yè)平均利潤環(huán)比下降352元/噸，連續(xù)三個月下降從本月核算周期內(nèi)電解鋁各成本項的環(huán)比變化來看，氧化鋁價格基本持平，電力成本及陽極成本下降帶動8月電解鋁成本環(huán)比下降。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：傳統(tǒng)淡季為何鋁錠庫存連續(xù)下降 后續(xù)將如何表現(xiàn)？

入庫量在受運(yùn)輸節(jié)奏影響出現(xiàn)波動后，在6月上中旬恢復(fù)至10.95萬噸/周的正常水平，帶動鋁錠社會庫存連續(xù)兩周下降目前的入庫符合往年同期水平區(qū)間，雖然原鋁產(chǎn)量同比增加，但是鋁錠入庫量卻沒有明顯同比增加，一方面原因是鋁水比例同比提升后鑄錠量沒有增加，另一方面下游鋁加工廠訂單的季節(jié)性下降還在傳遞的過程中 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 后續(xù)來看，一方面鋁初級加工品端已開始有負(fù)反饋跡象，上周各個鋁初級加工品產(chǎn)量均環(huán)比下降，預(yù)計短期將維持季節(jié)性走弱趨勢；同時Mysteel調(diào)研了解到，電解鋁冶煉廠的鋁錠庫存已連續(xù)三周環(huán)比增加，預(yù)計下周廠庫延續(xù)環(huán)比增加態(tài)勢。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：多因素導(dǎo)致鋁錠社會庫存持續(xù)快速下降（三）——華南的替代

據(jù)Mysteel調(diào)研，截至12月11日，鋁錠社會庫存樣本數(shù)據(jù)較12月7日下降3萬噸至49.1萬噸截至12月12日，Mysteel調(diào)研三大主流消費(fèi)地小樣本日度庫存顯示較11日下降1.5萬噸，是近期最大單日鋁錠社會庫存降幅各主流消費(fèi)地的供需結(jié)構(gòu)各有差異，我們將從幾個角度進(jìn)行分析，本篇是本輪庫存分析的最后一篇，我們主要對華南市場的出入庫情況進(jìn)行分析 入庫方面，受云南省電解鋁產(chǎn)能減產(chǎn)影響，11-12月佛山的周均入庫量2.375至2.45萬噸之間，顯著低于9-10月份3.1-3.58萬噸的周均入庫水平。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：多因素導(dǎo)致鋁錠社會庫存持續(xù)快速下降（二）——河南需求好

據(jù)Mysteel調(diào)研，截至12月11日，鋁錠社會庫存樣本數(shù)據(jù)較12月7日下降3萬噸至49.1萬噸截至12月12日，Mysteel調(diào)研三大主流消費(fèi)地小樣本日度庫存顯示較11日下降1.5萬噸，是近期最大單日鋁錠社會庫存降幅各主流消費(fèi)地的供需結(jié)構(gòu)各有差異，我們將從幾個角度進(jìn)行分析，本篇我們主要對河南鋁供應(yīng)、需求近期情況及后續(xù)展望進(jìn)行探討 鞏義鋁錠升水自12月初開始明顯走高，吸引了前期計劃轉(zhuǎn)運(yùn)至廣東的鋁錠回流至鞏義，近兩周鞏義入庫也維持高位、周均在6.3-6.4萬噸左右。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：多因素導(dǎo)致鋁錠社會庫存持續(xù)快速下降（一）——華東的轉(zhuǎn)運(yùn)和進(jìn)口

據(jù)Mysteel調(diào)研，截至12月11日，鋁錠社庫樣本數(shù)據(jù)較12月7日下降3萬噸至49.1萬噸截至12月12日，Mysteel調(diào)研三大主流消費(fèi)地小樣本日度庫存顯示較11日下降1.5萬噸，是近期最大單日鋁錠社庫降幅各主流消費(fèi)地的供需結(jié)構(gòu)各有差異，我們將從幾個角度進(jìn)行分析，本篇我們主要對華東地區(qū)中，江蘇與山東之間的現(xiàn)貨轉(zhuǎn)運(yùn)情況及近期進(jìn)口情況進(jìn)行分析 據(jù)Mysteel調(diào)研，12月4日-10日當(dāng)周無錫鋁錠出庫量環(huán)比增加0.5萬噸至5.6萬噸，已接近今年4月中旬無錫的最高單周出庫量水平（4月周度出庫最高值為6.1萬噸，月均出庫為5.36萬噸/周）。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：多因素導(dǎo)致鋁錠社會庫存持續(xù)快速下降 之華東的轉(zhuǎn)運(yùn)和進(jìn)口

據(jù)Mysteel調(diào)研，截至12月11日，鋁錠社會庫存樣本數(shù)據(jù)較12月7日下降3萬噸至49.1萬噸截至12月12日，Mysteel調(diào)研三大主流消費(fèi)地小樣本日度庫存顯示較11日下降1.5萬噸，是近期最大單日鋁錠社會庫存降幅各主流消費(fèi)地的供需結(jié)構(gòu)各有差異，我們將從幾個角度進(jìn)行分析，本篇我們主要對華東地區(qū)中，江蘇與山東之間的現(xiàn)貨轉(zhuǎn)運(yùn)情況及近期進(jìn)口情況進(jìn)行分析 據(jù)Mysteel調(diào)研，12月4日-10日當(dāng)周無錫鋁錠出庫量環(huán)比增加0.5萬噸至5.6萬噸，已接近今年4月中旬無錫的最高單周出庫量水平（4月周度出庫最高值為6.1萬噸，月均出庫為5.36萬噸/周）。

熱點(diǎn)分析

Mysteel午報：接貨熱度下降 中原鋁錠成交一般

中原市場現(xiàn)貨鋁價18580-18600元/噸，均價18590元/噸，較上一交易日下跌80元/噸 早盤鋁價延續(xù)弱勢震蕩，中原市場貿(mào)易商不看好后市鋁價，持貨商積極出貨，報升120元/噸至升150元/噸均有，接貨方逢低按需接貨，成交在升120元/噸左右中原現(xiàn)貨市場鋁錠小幅去庫，市場交投謹(jǐn)慎，成交表現(xiàn)不佳

行情簡評

Mysteel午報：接貨積極性有所下降 中原鋁錠成交轉(zhuǎn)弱

中原市場現(xiàn)貨鋁價18790-18810元/噸，均價18800元/噸，較上一交易日下跌70元/噸 市場初始，持貨商報貼100至貼110元/噸，出貨較為積極市場中后期，需方壓價接貨，貼120元/噸左右成交尚可早盤滬鋁震蕩運(yùn)行，期貨換月后中原市場貿(mào)易商接貨情緒謹(jǐn)慎，整體成交有所降溫 。

行情簡評

Mysteel午報：接貨情緒下降 華南鋁錠交投轉(zhuǎn)弱

佛山地區(qū)鋁錠成交價在18990 - 19010元/噸，均價19000元/噸，較上個交易日漲50元/噸 市場初始，貿(mào)易商報升水10到20元/噸左右，滬鋁反彈，市場接貨謹(jǐn)慎，升水10元/噸部分成交市場中后期，接貨氛圍較弱，中間商欲貼水收貨，但持貨商挺價出售報均價到升水10元/噸，均價成交順暢，貼水少量成交滬鋁止跌反彈，華南市場接貨氛圍轉(zhuǎn)弱，整體交投一般

行情簡評

Mysteel：韋丹塔鋁產(chǎn)能擴(kuò)張有序推進(jìn) 電解鋁成本將進(jìn)一步下降

印度韋丹塔（Vedanta）最新發(fā)布的財報顯示，24財年二季度（2023年7-9月）公司電解鋁生產(chǎn)成本同比下降25%至1814美元/噸，較上一季度下降6%，主要受氧化鋁成本下降的影響；二季度公司氧化鋁生產(chǎn)成本325美元/噸，同比下滑20%，環(huán)比下滑13%隨著后期自備煤炭、鋁土礦和氧化鋁產(chǎn)能的提高，韋丹塔氧化鋁和電解鋁的生產(chǎn)成本將進(jìn)一步下降 圖1 韋丹塔氧化鋁季度成本 數(shù)據(jù)來源：企業(yè)季報，Mysteel 圖2 韋丹塔電解鋁季度成本 數(shù)據(jù)來源：企業(yè)季報，Mysteel 從韋丹塔后期對鋁產(chǎn)業(yè)鏈的規(guī)劃來看，公司將繼續(xù)提高自備礦的產(chǎn)能，以支撐鋁土礦下游產(chǎn)能的繼續(xù)擴(kuò)張，進(jìn)一步降低成本。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：7月電解鋁成本繼續(xù)下降 主要受電力成本帶動

與上海鋼聯(lián)7月鋁錠現(xiàn)貨均價18354元/噸對比，全行業(yè)盈利2727元/噸成本降幅大于鋁價降幅，帶動電解鋁7月行業(yè)平均利潤環(huán)比提高45元/噸電解鋁各成本項中，電力成本降幅占總成本降幅的近80%，氧化鋁及陽極成本降幅并不顯著；而電力成本的下降主要是低外購電價區(qū)域產(chǎn)能快速復(fù)產(chǎn)所致 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 動力煤價窄幅上漲 但鋁廠財務(wù)口徑自備電價表現(xiàn)下降 動力煤價格震蕩反彈，據(jù)Mysteel7月樣本數(shù)據(jù)，陜西14家樣本煤礦坑口價較6月底持平至上漲120元/噸，均值為環(huán)比上漲67元/噸。

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Mysteel：6月鋁水比例環(huán)比下降能否給鋁錠庫存帶來沖擊

預(yù)計若企業(yè)計劃如期落實，6月底鋁水比例將進(jìn)一步下降至71.3%，較上半月下降0.44%，較5月份下降0.67%，預(yù)計帶來的鑄錠增量短期難改鋁錠現(xiàn)貨庫存下降態(tài)勢 展望6-8月，云南電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)在即，雖然市場對西南地區(qū)鋁錠供應(yīng)增量有一定預(yù)期，但考慮電解槽投產(chǎn)特點(diǎn)、復(fù)產(chǎn)初期對鋁錠有所消耗，預(yù)計云南省電解鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能在7月份才能體現(xiàn)產(chǎn)量，在此北方鑄錠增量落實之前，預(yù)計現(xiàn)貨市場維持偏緊狀態(tài)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：煤價下跌帶動電力成本下降 電解鋁維持可觀盈利空間

Mysteel鋁研究團(tuán)隊對全國電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測算，2023年5月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為16222元/噸，較上月下降381元/噸與上海鋼聯(lián)5月鋁錠現(xiàn)貨均價18307元/噸對比，全行業(yè)盈利2085元/噸電解鋁各成本項中，氧化鋁成本微降，陽極和電力成本貢獻(xiàn)絕大部分降幅鋁價、成本均環(huán)比下降，電解鋁5月行業(yè)平均利潤環(huán)比窄幅下降19元/噸 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 動力煤價格維持下跌 冶煉廠財務(wù)口徑自備電價反應(yīng)有所滯后 動力煤價格維持大幅下降，據(jù)Mysteel5月樣本數(shù)據(jù)，陜西14家樣本煤礦坑口價較4月底下降60-282元/噸，均值為環(huán)比下降160元/噸。

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Mysteel：3月電解鋁成本環(huán)比下降 預(yù)計4月降幅擴(kuò)大

Mysteel鋁研究團(tuán)隊對全國電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測算，2023年3月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為17080元/噸，較上月下降157元/噸（2月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本修正為17237元/噸）與上海鋼聯(lián)3月鋁錠現(xiàn)貨均價18373元/噸對比，全行業(yè)盈利1293元/噸電解鋁各成本項中，氧化鋁成本基本持平，陽極成本微降，電解鋁成本的下降主要受電價下調(diào)帶動鋁價環(huán)比下降，電解鋁3月行業(yè)平均利潤環(huán)比上下降123元/噸。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：電解鋁4月月評 型材需求邊際走弱 地產(chǎn)竣工預(yù)計環(huán)比下降

行情回顧 Mysteel鋁錠價格（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 宏觀方面，月初美國申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)高于預(yù)期，又添就業(yè)放緩信號，市場更擔(dān)心加息快要導(dǎo)致衰退，LME鋁價自月內(nèi)高點(diǎn)2434美元/噸回落至月中低位2290.5美元/噸。

熱點(diǎn)分析

Mysteel朝聞鋁市：鋁錠社庫快速下降 短期鋁價仍受宏觀情緒變動影響為主

日報

Mysteel：11月電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本環(huán)比下降 盈利產(chǎn)能比例提高

Mysteel鋁研究團(tuán)隊對全國電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測算，2022年11月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本17557元/噸，較10月下降180元/噸與上海鋼聯(lián)11月鋁錠現(xiàn)貨均價18730元/噸對比，全行業(yè)盈利1173元/噸電解鋁各成本項中，雖然外購電價受枯水期到來有所提高，但受動力煤價格下降影響，整體電力成本環(huán)比下降110元/噸左右，核算期內(nèi)氧化鋁價格加速下降，氧化鋁成本環(huán)比下降90元/噸左右，而陽極成本環(huán)比僅上升10元/噸。

熱點(diǎn)分析

印度Vedanta2023財年Q3電解鋁產(chǎn)量同比下降2%

Vedanta近日公布了2023財年第三季度（2022年10-12月）產(chǎn)量報告，報告期內(nèi)公司氧化鋁產(chǎn)量為44.3萬噸，同比下降6%，環(huán)比下降2%2022年4-12月累計氧化鋁產(chǎn)量為138.2萬噸，同比下降6% 報告期內(nèi)公司電解鋁產(chǎn)量較去年同期下降2%，較上個季度下降3%至56.6萬噸，2022年4-12月電解鋁產(chǎn)量共計171.6萬噸，同比上漲1% 據(jù)Mysteel了解，Vedanta電解鋁擴(kuò)建計劃正在有序推進(jìn)，其中Jharsuguda鋁廠擴(kuò)產(chǎn)至180萬噸的項目已經(jīng)完成，Balco鋁廠產(chǎn)能由目前的58萬噸提升至100萬噸的項目計劃在2024財年2季度（2023年3季度）完成，另外還將通過技改再將產(chǎn)能提升20萬噸。

國際資訊

Mysteel：8月電解鋁加權(quán)平均完全成本環(huán)比小幅下降

Mysteel鋁研究團(tuán)隊對全國電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測算，2022年8月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本17094元/噸，較7月下降75元/噸與當(dāng)月上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價18534元/噸對比，全行業(yè)盈利1440元/噸8月各成本項中氧化鋁成本略有上升，電價與上月基本持平，預(yù)焙陽極成本維持下降趨勢電解鋁成本表現(xiàn)小幅下降，鋁價環(huán)比收漲，帶動電解鋁8月行業(yè)平均利潤環(huán)比增加474元/噸，為近5個月以來首次反彈。

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